Teste de estresse de outono para o mercado cripto: uma correção ou um novo paradigma de mercado

O seguinte é um artigo de opinião de Volodymyr Nosov, Fundador e Presidente do W Group, CEO da WhiteBIT.

Pelo segundo mês consecutivo, o mercado de criptomoedas está em queda. Uma correção de quase 30% desde o início de outubro — cerca de 1.2 trillions de dólares em capitalização de mercado — levanta questões sobre a profundidade desta retração e o que a está impulsionando.

Para enfatizar desde o início: a queda atual não é uma crise, mas sim uma correção temporária. Nos sistemas financeiros tradicionais, as correções costumam ser muito mais profundas e não provocam pânico excessivo. O mercado cripto é significativamente mais jovem — muitos ativos existem há apenas alguns anos — por isso, a volatilidade é natural e não indica problemas estruturais. Além disso, a criptomoeda continua a ser uma das classes de ativos mais arriscadas, razão pela qual normalmente é vendida primeiro durante períodos de correção.

Fatores que impulsionam a queda

A retração que começou em outubro não pode ser atribuída a uma única causa. Na minha opinião, é resultado de cinco fatores-chave.

1. Redução do Interesse Institucional

É importante compreender que a indústria cripto está a passar por uma nova mudança de paradigma, na qual a dinâmica do mercado já não é moldada por investidores de retalho, mas sim por grandes players institucionais, hedge funds, grandes fundos e estruturas de ETF. As suas estratégias de posicionamento agora determinam o comportamento do mercado e definem o tom das mudanças.

Após o crescimento da indústria na primeira metade de 2025, alguns grandes players executaram as suas decisões táticas. Como resultado, a procura de curto prazo diminuiu, tornando a correção inevitável. Ainda assim, isto não deve ser visto como o fim do ciclo. É uma pausa — um momento em que o capital está a ser redistribuído entre participantes institucionais existentes e novos.

2. Contexto Económico Mais Amplo

A queda das criptomoedas ocorreu num contexto de desaceleração económica geral.

No outono, o investimento em empresas tecnológicas focadas em IA contraiu-se. Os principais índices globais caíram: o Nikkei 225 do Japão e o Hang Seng de Hong Kong caíram primeiro, desencadeando uma reação em cadeia nos mercados ocidentais. Wall Street também negociou em baixa. O ouro também caiu. Tais correções são uma parte normal dos ciclos de mercado — ocorrem após períodos de forte crescimento para “ajustar” avaliações excessivas.

3. Eliminação do Excesso de Alavancagem

No início de 2025, durante um período de rápido crescimento, os níveis de alavancagem nas bolsas de derivados tornaram-se perigosamente elevados, especialmente entre os traders de retalho. Liquidações em massa a 10 de outubro eliminaram o excesso de endividamento. A menor liquidez e alguma saída de capital afastaram participantes de curto prazo mais fracos, enquanto as posições de muitos detentores de longo prazo permaneceram estáveis. Para um mercado jovem, este tipo de reinicialização é bastante típico.

4. Ajuste Regulatório

Ainda estamos na fase de implementação de grandes quadros regulatórios globais, incluindo o MiCA europeu. Enquanto aguardam orientações legais completas sobre determinados produtos, os players institucionais estão a realocar e a reter capital, preparando-se para investir de forma mais ativa assim que as regras finais forem conhecidas.

Entretanto, outro regulador — a IOSCO, o órgão global de supervisão de valores mobiliários — destacou novos riscos decorrentes do rápido aumento da tokenização, particularmente no que diz respeito à fiabilidade do lastro dos ativos tokenizados. Como podemos ver, a confiança de longo prazo nas criptomoedas dependerá não só da procura de mercado, mas também de os reguladores conseguirem fechar potenciais lacunas antes que surjam riscos sistémicos.

5. Mudança na Estrutura do Mercado

Após as liquidações, os grandes players reduziram parte das suas posições, diminuindo o ímpeto ascendente. O sentimento de retalho já quase não define a dinâmica do mercado — os ciclos agora são moldados pelo grande capital. A correção reflete uma fase de transição, pois algumas instituições pausaram temporariamente as suas atividades, enquanto outras ainda não entraram no mercado. À medida que este equilíbrio se normaliza, tais flutuações provavelmente se tornarão menos abruptas.

Rumo à Estabilidade

Quanto tempo durará esta retração e que consequências poderá ter?

Fundamentalmente, o mercado já é mais resiliente do que há alguns anos. A sua estrutura assemelha-se cada vez mais à de ativos maduros — como o ouro ou o S&P 500 — onde o crescimento ocorre através de ondas estruturais e não de picos emocionais.

A correção pode durar de várias semanas a alguns meses. A sua profundidade e duração dependerão das condições macroeconómicas e do sentimento do mercado. Correções de cerca de 30% são comuns durante ciclos de alta, embora uma recuperação dos grandes fluxos institucionais exija tempo.

O mercado cripto provavelmente voltará a uma maior estabilidade durante a primeira metade de 2026. Durante este período, pode mover-se dentro de flutuações moderadas e até mostrar algum crescimento. Sob condições macroeconómicas favoráveis, a indústria poderá recuperar um ritmo de alta confiante até 2027.

A implementação regulatória total, a renovação dos fluxos de capital institucional, o desenvolvimento do mercado de RWA, políticas de taxas de juro favoráveis da Federal Reserve e a recuperação da liquidez contribuirão para a estabilidade.

Um Sprint, Não Uma Maratona

Por fim, vale a pena destacar alguns resultados positivos da recente retração. A eliminação temporária limpou o mercado de projetos fracos e ativos duvidosos. A maioria dos participantes procurará qualidade: o capital provavelmente migrará de tokens especulativos para ativos com utilidade clara e padrões de conformidade robustos.

Importante salientar que muitas exchanges passaram num teste de stress de infraestrutura, lidando com sucesso com a carga técnica durante as liquidações em massa.

O nível de assunção irresponsável de riscos no mercado diminuiu, permitindo que a indústria demonstre progresso real e resiliência estrutural após esta pausa.

Ao mesmo tempo, aconselho os participantes do mercado a mudarem de uma mentalidade de maratona para uma focada em sprint. Priorize estratégias de longo prazo e gestão de risco em vez de perseguir valorizações rápidas de pico. As oportunidades permanecem — e continuarão a crescer — mas o caminho para o capital sustentável pode tornar-se mais longo e exigente.