Bancos Centrais e Bitcoin: Os bastidores da experiência pioneira de custódia do Banco Nacional Checo

Durante muito tempo, a relação entre os bancos centrais e o Bitcoin foi marcada por desconfiança e hesitação. Embora muitas autoridades monetárias tenham considerado a emissão de moedas digitais de banco central, poucas cogitaram seriamente manter Bitcoin como ativo de reserva. No entanto, o Banco Nacional Checo lançou um projeto-piloto para testar a custódia direta de Bitcoin, uma iniciativa que muda completamente este cenário — podendo remodelar a nossa perceção sobre a gestão de riqueza soberana na era digital.

Para compreender o significado deste avanço, a CoinRank entrevistou Lucien, analista da Trezor, que acompanha há muito tempo o mercado de Bitcoin e o desenvolvimento da autocustódia. Residente em Praga e profundo conhecedor do ecossistema checo de Bitcoin, Lucien partilhou uma perspetiva única sobre a importância desta iniciativa do Banco Nacional Checo (CNB) e o seu impacto nas futuras políticas monetárias e na soberania financeira.

Método do Sandbox Operacional

“Isto não é exatamente o que muitos títulos de notícias sugerem”, esclareceu Lucien logo no início da conversa. “O Banco Nacional Checo não está a incluir imediatamente o Bitcoin nas reservas oficiais. Eles criaram o que chamam de sandbox operacional — um portfólio de teste no valor de 1 milhão de dólares, que inclui Bitcoin, uma stablecoin em dólares e um depósito bancário tokenizado.”

Ele explicou que este ambiente controlado tem um objetivo específico: construir capacidades internas antes de assumir compromissos maiores. “O ambiente sandbox permite ao banco central adquirir experiência prática em todas as áreas, desde a custódia e gestão de chaves até à conformidade com AML, contabilidade, liquidação e auditoria on-chain”, detalhou Lucien. “É uma abordagem de aprender fazendo, muito diferente dos debates teóricos que dominaram o setor dos bancos centrais durante anos.”

Quando questionado sobre o timing da iniciativa, Lucien apontou uma contradição interessante. “Apenas dez meses antes do Banco Nacional Checo lançar este projeto-piloto, a presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, afirmou categoricamente que nenhum banco central do Conselho Geral do BCE se envolveria com Bitcoin. No entanto, agora vemos um Estado-membro a fazê-lo.” Ele fez uma pausa e acrescentou: “Esta discrepância revela diferenças importantes entre as autoridades monetárias em termos de inovação e gestão de risco — algumas continuam ideologicamente contra, enquanto outras estão dispostas a experimentar.”

Lucien observou que esta iniciativa está altamente alinhada com a estratégia geral do governador do Banco Nacional Checo, Aleš Michl. “Michl tem discutido publicamente o potencial do Bitcoin para investimentos de longo prazo e já diversificou as reservas do banco, incluindo grandes compras de ouro. Este portfólio de teste foi, na verdade, proposto por ele próprio em janeiro de 2025, refletindo uma filosofia ponderada, e não uma reação passiva à pressão do mercado ou ao sentimento público.”

Bitcoin como um Ativo ao Portador

Durante a nossa conversa, o Bitcoin foi frequentemente referido como “ouro digital”. Quando questionado sobre esta comparação, Lucien respondeu: “Acho que essa afirmação é fundamentalmente correta, mas há nuances importantes. O essencial é entender o Bitcoin como um ativo ao portador, semelhante ao ouro, cujo valor soberano deriva da posse direta, e não de um direito sobre outra instituição.”

Ele comparou isso com as reservas cambiais tradicionais: “O princípio de funcionamento das reservas cambiais é completamente diferente. No fundo, são direitos sobre outro sistema governamental, o que inevitavelmente introduz risco político. Bitcoin e ouro não têm esse risco, pois as instituições podem custodiá-los diretamente.”

Quando questionado se o Bitcoin é realmente superior ao ouro, Lucien ficou mais entusiasmado. “O Bitcoin pode ser superior ao ouro em termos operacionais. O ouro requer cofres, seguros, transporte armado e verificação laboratorial — tudo isso implica custos elevados e logística complexa. O Bitcoin exige uma boa gestão de chaves, mas, uma vez dominada essa capacidade, a segurança e a eficiência de transferência do ativo aumentam significativamente. A liquidação leva apenas algumas horas, não semanas, e a estrutura de custos é totalmente diferente.”

Ele também destacou outra vantagem fundamental: “A transparência inerente do Bitcoin é incomparável ao ouro. Por exemplo, El Salvador partilha em tempo real as suas reservas de Bitcoin on-chain, e qualquer pessoa pode verificar de forma independente. No caso das reservas de ouro, o público só pode confiar nos dados divulgados pelo banco central. Mas com o Bitcoin, essa transparência está embutida no próprio protocolo.”

Desafios-Chave de Gestão

Ao abordar os desafios operacionais enfrentados pelos bancos centrais, Lucien não hesitou: “Se há um obstáculo operacional que se destaca, é a gestão de chaves. Este é o maior desafio, pois é extremamente complexo e não há garantias de segurança — as transações de Bitcoin não têm botão de desfazer. Qualquer erro na gestão de chaves pode significar uma perda permanente e irreversível.”

Ele continuou: “A boa notícia é que as instituições financeiras já compreendem, em princípio, a autorização em múltiplos níveis. Durante décadas, os bancos têm usado sistemas de dupla aprovação, em que grandes transações exigem várias assinaturas. As multiassinaturas do Bitcoin são, essencialmente, a versão criptográfica desse conceito.”

Mas Lucien enfatizou uma diferença crucial: “O desafio está no mecanismo de execução: é um princípio matemático, não uma política interna. Não se pode contornar as regras nem fazer exceções, o que significa que os procedimentos de governação e assinatura devem ser perfeitos desde o início.”

Ele analisou, um a um, os problemas concretos que tiram o sono aos funcionários dos bancos centrais: “Quem detém quais chaves? Qual é o limiar de assinaturas? O que acontece se alguém sair da instituição ou em caso de emergência? Como rodar as chaves de forma segura? Como implementar sistemas de backup sem introduzir novas vulnerabilidades? Cada questão envolve prós e contras que devem ser cuidadosamente ponderados.”

“Estes problemas são solucionáveis”, garantiu Lucien, “mas exigem a criação de novas capacidades operacionais. É precisamente por isso que o CNB adotou o método sandbox — permite-lhes resolver estes desafios com risco limitado antes de escalar.”

A Posição Única da República Checa

À medida que a conversa se voltou para a República Checa, o entusiasmo de Lucien pelo ecossistema nacional de Bitcoin era evidente. “A infraestrutura de Bitcoin existente na República Checa é frequentemente subestimada”, disse ele, “ao contrário de muitos países onde os bancos centrais precisam de incentivar o público a adotar o Bitcoin, o público checo não precisa de encorajamento. Eles já usam o Bitcoin com entusiasmo há mais de dez anos.”

Ele listou uma série de contribuições impressionantes: “A República Checa tem o primeiro mining pool do mundo. A primeira hardware wallet, a Trezor, também nasceu aqui, e contribuímos para muitos dos padrões de Bitcoin ainda em uso. Praga é frequentemente chamada de capital mundial do Bitcoin, com mais de 1000 locais onde se pode transacionar Bitcoin — uma das maiores concentrações de transações de Bitcoin na Europa.”

“Isto não é apenas uma aplicação teórica”, enfatizou Lucien, “está integrado nas atividades comerciais do dia a dia. A primeira conferência mundial de Bitcoin foi realizada em Praga em 2011 e, atualmente, a cidade acolhe a BTC Prague, a maior conferência exclusivamente dedicada ao Bitcoin da Europa.”

Quando questionado sobre o ambiente regulatório, ele destacou uma vantagem fundamental: “A legislação checa já apoia a adoção do Bitcoin de forma prática. Manter Bitcoin por três anos ou mais está isento de impostos. Os pagamentos diários em Bitcoin também não são tributados. Estas políticas mostram que o governo compreende o potencial do Bitcoin e criou um ambiente que incentiva tanto a posse de longo prazo como o uso diário — algo raro no quadro regulatório europeu.”

Lucien apresentou uma perspetiva interessante sobre a relação entre adoção pública e institucional: “O público já está muito à frente de muitos países da UE. O projeto-piloto do Banco Nacional Checo não visa incentivar a adoção pública, mas sim permitir que o banco central recupere terreno e melhore as suas capacidades de gestão de reservas potenciais. Isto inverte a narrativa habitual, em que as autoridades monetárias lideram e o público segue.”

Comparação de Abordagens Regulatórias

Ao discutir como outras jurisdições poderiam seguir o modelo checo, Lucien fez uma distinção importante. “É fundamental perceber que há dois tipos diferentes de iniciativas que muitas vezes são confundidas”, explicou. “Singapura, Suíça, Emirados Árabes Unidos e, cada vez mais, os EUA, têm vindo a construir quadros regulatórios abrangentes para o mercado de criptomoedas de retalho — incluindo licenciamento de exchanges, prestadores de serviços de custódia, emissores de stablecoins e tokenização de valores mobiliários tradicionais.”

Ele continuou: “O projeto-piloto do CNB representa uma situação fundamentalmente diferente. É uma experiência operacional interna do próprio banco central. Não é um quadro regulatório para o público, mas sim uma questão de ativos detidos no balanço da autoridade monetária. Estas são decisões institucionais independentes, que não têm necessariamente relação entre si.”

Ele destacou a singularidade da abordagem checa: “A República Checa está a implementar ambas as abordagens. Têm regras razoáveis para o retalho — pagamentos diários em Bitcoin isentos de impostos, isenção de mais-valias após três anos — e agora o banco central está a testar ativamente a viabilidade do Bitcoin como reserva. A maioria das jurisdições adota apenas uma destas abordagens, não ambas.”

Quando questionado sobre a filosofia regulatória checa, Lucien foi direto: “Ela enfatiza a aprendizagem prática, em vez de debates teóricos intermináveis. Enquanto outras regiões ainda escrevem documentos de discussão e recomendações políticas, o Banco Nacional Checo já está a melhorar diretamente as suas capacidades operacionais. É uma abordagem pragmática, que prioriza a experiência prática em detrimento de discussões burocráticas.”

Impacto no Futuro da Moeda

Perto do final da conversa, perguntei a Lucien sobre as suas perspetivas para o futuro. “Prever exatamente como será o panorama monetário global nos próximos dez a quinze anos é especulativo”, admitiu, “mas certos fundamentos permanecem claros. O plano de fornecimento e a política monetária do Bitcoin são fixos e transparentes — sabe-se exatamente o que se vai obter. A certeza das moedas fiduciárias é muito menor, pois o seu fornecimento muda conforme as decisões políticas.”

Ele acredita que os primeiros a adotar terão uma vantagem significativa: “Os bancos centrais que compreenderem o papel do Bitcoin como ativo soberano neutro — especialmente os de menor dimensão e mais ágeis — poderão obter vantagens consideráveis. Podem agir mais rapidamente do que grandes instituições limitadas pelo consenso político e pela inércia burocrática, o que pode dar-lhes vantagem na próxima crise monetária.”

Lucien enfatizou: “O que o Bitcoin oferece, fundamentalmente, é escolha. Independentemente da jurisdição ou do tamanho da instituição, aplica-se a todos da mesma forma e oferece as mesmas garantias. Nos próximos anos, se os bancos centrais escolherem usar esta ferramenta — e como a implementam eficazmente — provavelmente determinará quais autoridades monetárias terão sucesso e quais terão dificuldades.”

Ele esclareceu com cautela: “Isto não significa substituir as moedas fiduciárias pelo Bitcoin; trata-se de oferecer uma opção adicional para diversificação de reservas.”

Na sua declaração final, Lucien voltou a referir o projeto-piloto do Banco Nacional Suíço: “As instituições que estão agora a desenvolver capacidades de custódia de Bitcoin terão vantagem sobre aquelas que ignoram esta área. O projeto-piloto do Banco Nacional Suíço é pequeno, apenas 1 milhão de dólares, mas a experiência operacional que estão a acumular pode tornar-se extremamente valiosa à medida que o panorama monetário evolui. Num mundo onde os instrumentos financeiros soberanos são cada vez mais escassos, saber como custodiar ativos ao portador sem risco de contraparte representa uma vantagem estratégica significativa — e essa vantagem só aumentará com o tempo.”

“Neste momento, a experiência do Banco Nacional Checo continua a ser apenas isso — uma experiência”, concluiu. “No entanto, a sua própria existência desafia as perceções de longa data sobre o que os bancos centrais podem e devem fazer. Resta saber se outras autoridades monetárias seguirão o exemplo, mas a porta está aberta. No domínio da política monetária, como em muitos outros, a distância entre teoria e prática é frequentemente mais importante do que a própria teoria. O Banco Nacional Checo escolheu a prática e, assim, forneceu um roteiro para outros bancos centrais que optem por explorar este caminho.”