- JPMorgan afirma que o crescimento das stablecoins é impulsionado pela negociação de criptoativos, e não pela adoção em pagamentos.
- O mercado de stablecoins pode atingir entre 500 e 600 mil milhões de dólares até 2028, muito aquém das previsões de um trilião de dólares.
- Bancos e CBDCs podem limitar a adoção de stablecoins em usos institucionais e transfronteiriços.
A JPMorgan contestou as previsões de que as stablecoins poderiam atingir um mercado de um trilião de dólares até 2028. O banco afirma que o crescimento está ligado principalmente à negociação de criptoativos, e não à adoção em pagamentos. Uma circulação mais rápida dos pagamentos reduz a necessidade de grandes reservas em stablecoins, reforçando uma perspetiva conservadora para o setor.
Na quarta-feira, analistas liderados pelo diretor-geral Nikolaos Panigirtzoglou afirmaram que o mercado de stablecoins expandiu-se para mais de 300 mil milhões de dólares este ano. O USDT da Tether cresceu cerca de 48 mil milhões de dólares, enquanto o USDC da Circle aumentou 34 mil milhões de dólares. Juntas, estas duas moedas representaram a maior parte do crescimento.
Os analistas observaram que a procura por stablecoins permanece concentrada dentro do ecossistema cripto. Os traders utilizam stablecoins como dinheiro ou garantia para derivados, empréstimos DeFi e operações de empréstimo. Fundos de venture capital e outros negócios nativos do universo cripto também mantêm saldos ociosos nestes tokens.
Só este ano, as bolsas de derivados adicionaram cerca de 20 mil milhões de dólares em stablecoins. Volumes mais elevados de negociação de futuros perpétuos continuam a impulsionar a expansão da oferta. Os analistas enfatizaram que uma adoção mais ampla em pagamentos não aumenta automaticamente o valor de mercado das stablecoins.
Crescimento das Stablecoins Impulsionado por Ciclos de Negociação
Os analistas da JPMorgan explicaram que a velocidade dos tokens influencia mais as necessidades de oferta do que a adoção. À medida que o uso em pagamentos aumenta, as stablecoins circulam mais rapidamente, reduzindo as reservas necessárias. Por exemplo, a velocidade anual do USDT na Ethereum é de aproximadamente 50. Se as stablecoins processassem 5% dos pagamentos transfronteiriços globais, seriam necessários apenas 200 mil milhões de dólares.
O banco prevê que o mercado possa atingir entre 500 mil milhões e 600 mil milhões de dólares até 2028. Essa estimativa contrasta fortemente com a projeção do Citi de 1,9 triliões de dólares e com a previsão do Standard Chartered de 2 triliões de dólares. Os analistas argumentam que a atividade de negociação continua a ser o principal motor de crescimento, e não a adoção em pagamentos.
O relatório também destacou o papel dos depósitos tokenizados. A JPMorgan lançou o JPM Coin (JPMD) na rede Base Layer 2 para clientes institucionais. O token representa depósitos em dólares americanos e permite pagamentos on-chain mais rápidos, mantendo-se totalmente regulado.
Os depósitos tokenizados podem ser ao portador ou não ao portador. Os reguladores geralmente preferem modelos não transferíveis para preservar a “unicidade do dinheiro” e reduzir o risco de liquidez. Os analistas afirmaram que estas iniciativas oferecem alternativas de pagamento mais seguras, ao mesmo tempo que reduzem o risco de concentração inerente às stablecoins.
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Bancos e CBDCs Podem Limitar a Expansão das Stablecoins
Os analistas da JPMorgan observaram que as experiências de pagamentos em blockchain da SWIFT podem reforçar o papel dos bancos na liquidação transfronteiriça. Soluções deste tipo podem limitar a adoção de stablecoins nos mercados institucionais.
As moedas digitais de bancos centrais, incluindo o euro digital e o yuan digital, também oferecem alternativas reguladas. Os analistas afirmaram que as CBDCs podem reduzir a dependência de stablecoins emitidas por entidades privadas em casos de uso transfronteiriços e institucionais.
No geral, a JPMorgan concluiu que o crescimento das stablecoins provavelmente acompanhará o mercado cripto mais amplo, em vez de o superar dramaticamente. Uma maior adoção em pagamentos não exige necessariamente mais tokens. Bancos e CBDCs podem restringir ainda mais a expansão, mantendo as stablecoins como ferramentas utilitárias focadas em negociação.
Os analistas destacaram que as stablecoins continuam a ser fundamentais para negociação, derivados e atividade DeFi. No entanto, a sua função como instrumentos de pagamento amplos enfrenta limites estruturais. O mercado deverá crescer de forma constante, atingindo meio trilião a 600 mil milhões de dólares até 2028, abaixo das projeções mais otimistas.
