Un an après l’arrivée au pouvoir de l’administration Trump, la transformation de l’industrie crypto américaine

Rédigé par : Tiger Research

En 2025, le gouvernement américain met en œuvre une politique favorable aux cryptomonnaies, avec un objectif clair : permettre à l'industrie existante des cryptomonnaies de fonctionner selon les mêmes normes que le secteur financier traditionnel.

Résumé des points clés

• Les États-Unis s'efforcent d'intégrer les cryptomonnaies dans leur infrastructure financière existante, plutôt que d'absorber simplement l'ensemble du secteur.

• Au cours de l'année écoulée, le Congrès, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont progressivement intégré les cryptomonnaies à ce système en introduisant et en ajustant des règles.

• Malgré des tensions entre les régulateurs, les États-Unis continuent de soutenir la croissance du secteur tout en perfectionnant le cadre réglementaire.

1. L'intégration de l'industrie des cryptomonnaies aux États-Unis

Après la réélection du président Trump, le gouvernement a lancé une série de politiques pro-cryptomonnaies audacieuses. Cela marque un revirement radical par rapport à la position précédente — auparavant, l'industrie des cryptomonnaies était principalement considérée comme un objet de régulation et de contrôle. Les États-Unis sont entrés dans une phase autrefois inimaginable, intégrant l'industrie des cryptomonnaies à leur système existant à un rythme presque unilatéral.

Le changement de position de la SEC et de la CFTC, ainsi que l'implication croissante des institutions financières traditionnelles dans les activités liées aux cryptomonnaies, témoignent de transformations structurelles majeures en cours.

Il est particulièrement remarquable que tout cela se soit produit à peine un an après la réélection du président Trump. Jusqu'à présent, quels changements concrets ont eu lieu aux États-Unis en matière de régulation et de politique ?

2. Une année de transformation pour la position américaine sur les cryptomonnaies

En 2025, avec l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump, la politique américaine sur les cryptomonnaies a connu un tournant majeur. Les branches exécutive, législative et les régulateurs ont agi de concert, avec pour objectif principal de réduire l'incertitude du marché et d'intégrer les cryptomonnaies dans l'infrastructure financière existante.

2.1. Securities and Exchange Commission des États-Unis

Par le passé, la SEC s'appuyait principalement sur des actions d'application de la loi pour traiter les activités liées aux cryptomonnaies. Dans des affaires majeures impliquant Ripple, Coinbase, Binance et les services de staking de Kraken, la SEC a intenté des poursuites sans fournir de normes claires sur la nature juridique des tokens ou sur les activités autorisées, ses actions étant souvent basées sur des interprétations a posteriori. Cela a conduit les entreprises de cryptomonnaies à consacrer plus d'énergie à la gestion des risques réglementaires qu'à leur développement commercial.

Cette position a commencé à évoluer après la démission du président Gary Gensler, qui était conservateur envers l'industrie des cryptomonnaies. Sous la direction de Paul Atkins, la SEC a adopté une approche plus ouverte, commençant à élaborer des règles de base visant à intégrer l'industrie des cryptomonnaies dans le cadre réglementaire, plutôt que de se contenter de la réguler par le biais de litiges.

Un exemple clé est l'annonce du « Crypto Project ». Par ce projet, la SEC a exprimé son intention d'établir des normes claires pour déterminer quels tokens sont considérés comme des valeurs mobilières et lesquels ne le sont pas. Ce régulateur, autrefois sans direction claire, commence à se transformer en une institution plus inclusive.

2.2. Commodity Futures Trading Commission des États-Unis

Source : Tiger Research

Auparavant, l'intervention de la CFTC dans les cryptomonnaies se limitait en grande partie à la régulation du marché des produits dérivés. Mais cette année, elle a adopté une attitude plus proactive, reconnaissant officiellement Bitcoin et Ethereum comme des commodities et soutenant leur utilisation par les institutions traditionnelles.

Le « Digital Asset Collateral Pilot Program » est une initiative clé. Grâce à ce programme, Bitcoin, Ethereum et USDC sont autorisés à être utilisés comme collatéraux pour les transactions sur produits dérivés. La CFTC applique des taux de décote et des normes de gestion des risques, traitant ces actifs de la même manière que les collatéraux traditionnels.

Ce changement montre que la CFTC ne considère plus les actifs cryptographiques uniquement comme des outils spéculatifs, mais commence à les reconnaître comme des actifs de collatéral stables, au même titre que les actifs financiers traditionnels.

2.3. Office of the Comptroller of the Currency

Source : Tiger Research

Par le passé, l'OCC gardait ses distances avec l'industrie des cryptomonnaies. Les entreprises de cryptomonnaies devaient obtenir une licence dans chaque État, ce qui compliquait leur accès au système de régulation bancaire fédéral, limitait leur expansion et entravait structurellement leur connexion avec le système financier traditionnel, les obligeant souvent à opérer en dehors du cadre réglementaire.

Aujourd'hui, cette approche a changé. L'OCC a choisi d'intégrer les entreprises de cryptomonnaies dans le cadre réglementaire bancaire existant, au lieu de les exclure du système financier. Elle a publié une série de lettres interprétatives (documents officiels clarifiant si certaines activités financières sont autorisées), élargissant progressivement le champ des activités permises, y compris la garde d'actifs cryptographiques, le trading, et même le paiement des frais de transaction sur la chaîne par les banques.

Cette série de changements a culminé en décembre : l'OCC a accordé sous conditions une charte de banque fiduciaire nationale à des entreprises majeures telles que Circle et Ripple. Cette décision est significative, car elle confère à ces entreprises de cryptomonnaies le même statut que les institutions financières traditionnelles. Sous une supervision fédérale unique, elles peuvent opérer à l'échelle nationale, et les transferts qui nécessitaient auparavant des banques intermédiaires peuvent désormais être traités directement, comme le font les banques traditionnelles.

2.4. Législation et ordres exécutifs

Source : Tiger Research

Dans le passé, bien que les États-Unis aient commencé à préparer une législation sur les stablecoins dès 2022, de multiples retards ont créé un vide réglementaire sur le marché. L'absence de normes claires concernant la composition des réserves, les pouvoirs de régulation et les exigences d'émission empêchait les investisseurs de vérifier de manière fiable si les émetteurs détenaient des réserves suffisantes, suscitant des inquiétudes quant à la transparence des réserves de certains émetteurs.

Le « GENIUS Act » a résolu ces problèmes en définissant clairement les exigences d'émission et les normes de réserve pour les stablecoins. Il impose aux émetteurs de détenir des réserves équivalentes à 100 % du montant émis, interdit la réutilisation des actifs de réserve, et centralise le pouvoir de régulation auprès des autorités fédérales de régulation financière.

Désormais, les stablecoins bénéficient d'une capacité de paiement légal et d'une reconnaissance juridique en tant que dollars numériques.

3. Orientation établie, concurrence et équilibre des pouvoirs

Au cours de l'année écoulée, la direction de la politique américaine sur les cryptomonnaies est devenue claire : intégrer l'industrie des cryptomonnaies dans le système financier formel. Cependant, ce processus n'est ni uniforme ni sans friction.

Les divergences d'opinion persistent au sein des États-Unis. Le débat autour du service de mixage de confidentialité Tornado Cash en est un exemple typique : l'exécutif agit activement pour bloquer les flux de fonds illicites, tandis que le président de la SEC met en garde publiquement contre une répression excessive de la confidentialité. Cela montre que la compréhension des cryptomonnaies n'est pas totalement unifiée au sein du gouvernement américain.

Mais ces divergences ne signifient pas une instabilité politique ; elles reflètent plutôt une caractéristique inhérente au système décisionnel américain. Les institutions, chacune avec ses propres responsabilités, interprètent les questions selon leur point de vue, expriment parfois publiquement leur désaccord, et avancent par le biais de contrepoids et de persuasion mutuelle. La tension entre l'application stricte de la loi et la protection de l'innovation peut entraîner des frictions à court terme, mais à long terme, elle contribue à rendre les normes réglementaires plus précises et concrètes.

L'essentiel est que cette tension n'a pas ralenti le processus. Même au milieu des débats, les États-Unis progressent sur plusieurs fronts : élaboration de règles par la SEC, intégration de l'infrastructure par la CFTC, absorption institutionnelle par l'OCC, et établissement de normes par la législation du Congrès. Ils n'attendent pas un consensus total, mais font avancer le système par la concurrence et la coordination simultanées.

Finalement, les États-Unis n'ont ni laissé les cryptomonnaies évoluer sans contrôle, ni tenté de freiner leur développement, mais ont simultanément remodelé la régulation, le leadership et l'infrastructure du marché. En transformant les débats et tensions internes en moteur, les États-Unis ont choisi une stratégie visant à attirer le centre de l'industrie mondiale des cryptomonnaies sur leur territoire.

L'année écoulée a été cruciale précisément parce que cette orientation a dépassé le stade de la déclaration pour se traduire en politiques et actions concrètes.