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La comptabilité des bénéfices actuelle présente un décalage : les entreprises qui vendent des « pioches et des pelles » (fabricants de puces, équipementiers de centres de données) enregistrent immédiatement leurs revenus et leurs bénéfices ; tandis que les géants du cloud qui investissent massivement capitalisent ces coûts. Chanos est revenu sur la période de la bulle Internet de 1998 à 2000, où les bénéfices d’exploitation du S&P 500 ont augmenté de 30 % en deux ans, mais, lorsque le carnet de commandes s’est effondré en 2001 et que les coûts d’amortissement ont continué à apparaître, les bénéfices du S&P 500 ont chuté de 40 %. Par prudence, Chanos part du principe, lors de la construction de ses modèles, que la durée de vie physique d’un GPU est de dix ans, mais il reste sceptique quant à la rentabilité en aval. Chanos déclare : Il faut être prudent, car le coût d’achat des puces et de construction des centres de données est actuellement comptabilisé en « travaux en cours » ; une fois ceux-ci mis en service et les amortissements débutés, l’impact sur les bénéfices sera immense. Concernant les nouveaux prestataires de services cloud en plein essor (tels que CoreWeave et autres plateformes de location de puissance de calcul), Chanos se montre extrêmement pessimiste et considère qu’il s’agit fondamentalement d’un modèle économique non rentable. Chanos affirme sans détour : Si vous achetez des puces chez Nvidia, louez des centres de données à d’autres sociétés, puis sous-louez la puissance de calcul à Microsoft ou Google, vous êtes une entreprise de location d’équipements ; vous n’êtes pas une entreprise technologique, mais une société financière. Chanos poursuit : Il vaut mieux investir dans les produits des puces plutôt que dans les lieux où résident ces puces. Il a révélé le véritable taux de rentabilité des investissements (ROIC) des infrastructures de calcul actuelles : D’après les détails des transactions en cours, si vous disposez aujourd’hui d’un centre de données alimenté en électricité et de puces, le ROIC pré-impôt attendu se situe à 5 %, 6 %, 7 %, 8 %, soit des chiffres à un seul chiffre. Si, même maintenant (en période de pénurie), on n’obtient que de tels rendements, je préférerais détenir d’autres maillons de la chaîne industrielle.

L'indice de la Bourse du Qatar a clôturé en baisse de 0,29 %, à 10 480,95 points. L'indice du rendement des prix du marché principal de la Bourse du Koweït a clôturé en baisse de 0,15 %, à 9 206,67 points.

```htmlGolden Ten Data, 21 juin — Jim Chanos, le légendaire vendeur à découvert de Wall Street connu comme le "démolisseur d'Enron", a déclaré aujourd'hui lors d'un séminaire que l'activité de lancement de SpaceX continue d'enregistrer des pertes, et que les centres de données spatiaux sont confrontés à des contraintes fatales telles que la dissipation thermique, les radiations et les coûts de maintenance, rendant difficile la justification d'une valorisation proche de 2 000 milliards. Chanos a analysé SpaceX selon une logique commerciale : dans l'espace, le coût le plus élevé réside dans la résistance aux radiations et le refroidissement. De plus, les équipements de centres de données tombent souvent en panne ; sur Terre, il suffit d'envoyer un technicien pour remplacer une pièce, tandis que dans l'espace, il faut lancer une fusée. Le marché total potentiel (TAM) de l'espace est illimité, mais l'entropie infinie (risque d'aléa) de l'espace l'est également. Il a souligné qu'actuellement, l'activité de lancement de SpaceX demeure déficitaire.```