VanEck: Mặc dù bitcoin biến động trong tháng 12, nhưng các tín hiệu tăng giá đang xuất hiện

Giai đoạn điều chỉnh này có thể đặt nền móng cho đợt tăng trưởng mạnh mẽ vào quý đầu tiên của năm sau.

Tác giả: Micah Zimmerman

Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Quý IV năm 2025, bitcoin đã trải qua những biến động dữ dội. Đặc biệt trong tháng 12, giá giảm gần 9%, biến động tăng vọt lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Tuy nhiên, trong báo cáo "ChainCheck" được VanEck công bố giữa tháng 12, họ chỉ ra rằng thanh khoản thị trường đang được cải thiện và đòn bẩy đầu cơ dường như cũng đang được thiết lập lại, điều này mang lại lý do để các nhà đầu tư dài hạn lạc quan một cách thận trọng.

Các nhà phân tích tài sản số của VanEck đã vẽ nên một bức tranh phức tạp trong báo cáo: mặc dù hoạt động on-chain vẫn còn yếu, nhưng môi trường thanh khoản đang được cải thiện, đòn bẩy đầu cơ dần được loại bỏ, điều này mang lại chút hy vọng cho các nhà đầu tư dài hạn.

Báo cáo đặc biệt nhấn mạnh sự khác biệt trong hành vi của các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Các công ty kho bạc tài sản số liên tục mua vào khi giá giảm, trong tháng 12 đã tăng thêm 42.000 BTC, đây là mức tăng lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 7, đồng thời nâng tổng lượng nắm giữ của họ vượt mốc 1 triệu BTC.

Trái ngược với điều này, các nhà đầu tư sản phẩm giao dịch bitcoin trên sàn lại giảm vị thế nắm giữ. Điều này cho thấy thị trường đang chuyển từ đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt sang tích lũy tài sản ở cấp độ doanh nghiệp.

Các nhà phân tích VanEck cũng đề cập rằng, một số công ty kho bạc tài sản số đang khám phá các phương thức huy động vốn mới, ví dụ như phát hành cổ phiếu ưu đãi thay vì cổ phiếu phổ thông để huy động vốn mua bitcoin và duy trì hoạt động, phản ánh một tư duy bố trí chiến lược dài hạn hơn.

Dữ liệu on-chain cũng tiết lộ sự phân hóa giữa các nhà đầu tư trung và dài hạn. Các token nắm giữ từ 1 đến 5 năm có biến động đáng kể, có thể là do chốt lời hoặc điều chỉnh vị thế; trong khi các token nắm giữ trên 5 năm thì gần như "ngủ yên".

VanEck giải thích điều này như sau: những người tham gia theo chu kỳ hoặc ngắn hạn đang bán tài sản, trong khi những người nắm giữ lâu năm nhất vẫn tràn đầy niềm tin vào tương lai của bitcoin.

Thợ đào bitcoin đối mặt với thách thức giảm hashrate

Về phía thợ đào, tình hình khá khó khăn. Dữ liệu của VanEck cho thấy, trong tháng 12, tổng hashrate toàn mạng giảm 4%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Nguyên nhân là do các khu vực có hashrate cao như Tân Cương giảm sản lượng dưới áp lực quản lý. Đồng thời, chi phí điện hòa vốn của các máy đào chủ lực cũng đang giảm, phản ánh biên lợi nhuận của thợ đào đang bị thu hẹp.

Tuy nhiên, VanEck chỉ ra rằng, theo dữ liệu lịch sử, việc hashrate giảm lại có thể là một chỉ báo đảo chiều tăng giá: mỗi lần hashrate giảm liên tục trong quá khứ, bitcoin thường tăng giá trong 90 đến 180 ngày tiếp theo.

Phân tích của VanEck dựa trên khung GEO độc quyền, đánh giá sức khỏe cấu trúc của bitcoin từ ba khía cạnh: thanh khoản toàn cầu, đòn bẩy hệ sinh thái và hoạt động on-chain, thay vì chỉ chú ý đến biến động giá ngắn hạn.

Từ góc nhìn GEO, việc cải thiện thanh khoản và các công ty kho bạc tài sản số tăng mua vào phần nào bù đắp cho các tín hiệu yếu như số lượng địa chỉ hoạt động on-chain tăng trưởng chậm lại, phí giao dịch giảm.

Ở cấp độ vĩ mô, triển vọng của bitcoin cũng trở nên phức tạp hơn. Chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba tháng, thúc đẩy giá kim loại quý tăng, nhưng các tài sản số như bitcoin vẫn chịu áp lực liên tục.

Tuy nhiên, sự phát triển của hệ sinh thái tài chính có thể mang lại sự hỗ trợ mới. Các nhà quan sát thị trường nhận thấy "sàn giao dịch vạn vật" đang nổi lên, các nền tảng này tập trung tích hợp cổ phiếu, tiền mã hóa và thị trường dự đoán, đồng thời sử dụng hệ thống giao dịch và thanh toán do AI điều khiển.

Ngay trong tuần trước, Coinbase đã ra mắt tính năng mở rộng tương tự "sàn giao dịch vạn vật", bổ sung giao dịch cổ phiếu, thị trường dự đoán, hợp đồng tương lai và các sản phẩm khác. VanEck cho rằng, từ các công ty môi giới truyền thống đến các công ty gốc crypto, nhiều tổ chức đang đổ xô vào lĩnh vực này để giành thị phần, về lâu dài sẽ nâng cao thanh khoản và giá trị ứng dụng của bitcoin.

Biến động giá bitcoin vẫn đáng kể

Dù vậy, biến động cao vẫn là đặc điểm điển hình của bitcoin. Dù trong hai năm qua bitcoin đã tăng gấp đôi, ba năm gần như tăng gấp ba, nhưng do không xuất hiện các đợt tăng giảm cực đoan như các chu kỳ trước, kỳ vọng thị trường đã trở nên hợp lý hơn. Trong tương lai, xu hướng bitcoin có thể ổn định hơn, các nhà đầu tư trung hạn có thể đối mặt với biên độ dao động chu kỳ nhỏ hơn thay vì những biến động lớn như trước.

VanEck tổng kết rằng, hiện tại toàn thị trường đang ở giai đoạn điều chỉnh: hoạt động đầu cơ ngắn và trung hạn suy giảm, các nhà đầu tư dài hạn kiên định nắm giữ, tổ chức tiếp tục tích lũy. Cùng với việc thợ đào thu hẹp quy mô, biến động hội tụ và các động thái kinh tế vĩ mô, thị trường hiện đang ở thời kỳ tái cân bằng cấu trúc.

Khi năm 2025 dần khép lại, VanEck cho rằng bitcoin có thể bước vào giai đoạn tích lũy, phản ánh sự trưởng thành của toàn thị trường. Giai đoạn điều chỉnh này có thể đặt nền móng cho đợt tăng trưởng mạnh mẽ vào quý đầu tiên của năm sau.