Nhu cầu từ các tổ chức đối với Bitcoin và Ethereum đang cho thấy dấu hiệu mệt mỏi rõ rệt, với dữ liệu mới từ Glassnode và SoSoValue cho thấy dòng tiền vào ETF đã duy trì ở mức âm trong hơn sáu tuần qua.
Xu hướng này phản ánh sự thu hẹp thanh khoản rộng hơn trên các thị trường crypto, khi khẩu vị rủi ro giảm và các nhà phân bổ trở nên thận trọng hơn khi bước vào cuối năm.
Dòng tiền ETF chuyển sang âm đối với cả BTC và ETH
Các số liệu mới nhất từ Glassnode cho thấy đường trung bình động 30 ngày của dòng tiền ròng đối với cả Bitcoin và Ethereum ETF đã chuyển sang âm vào đầu tháng 11 và chưa phục hồi kể từ đó.
Trong phần lớn năm 2025, hoạt động ETF đóng vai trò là nguồn thanh khoản chính—đặc biệt trong giai đoạn tháng 7–tháng 9 khi dòng tiền vào tăng vọt và giúp BTC vượt mốc 110k USD và ETH vượt 4.500 USD.
Tuy nhiên, kể từ tháng 11, động lực này đã đảo chiều mạnh mẽ. Dòng tiền hàng ngày chủ yếu là các thanh đỏ liên tục, cho thấy dòng tiền rút ra bền vững và sự tham gia giảm từ các nhà phân bổ lớn.
Bitcoin ETF đối mặt với dòng tiền rút ra lớn nhất
Dữ liệu hàng ngày từ SoSoValue cho thấy các sản phẩm Bitcoin ETF ghi nhận dòng tiền rút ròng –142,19 triệu USD hôm nay, kéo dài mô hình rút vốn đã thấy trong suốt tháng 11 và tháng 12.
Source: Glassnode
Tổng tài sản ròng của BTC ETF cũng đã giảm xuống còn 114,99 tỷ USD, giảm đáng kể so với đỉnh điểm mùa hè.
Sự sụt giảm này phản ánh sự giảm giá trên thị trường giao ngay, với Bitcoin hiện giao dịch quanh mức 88.351 USD, không thể lấy lại mốc 90k USD dù đã nhiều lần cố gắng.
Làn sóng dòng tiền vào đáng kể cuối cùng diễn ra vào giữa tháng 10, nhưng kể từ đó, dòng tiền rút ra đã lấn át các đợt tăng nhẹ lẻ tẻ.
Ethereum ETF cho thấy dòng tiền ngắn hạn trái chiều nhưng xu hướng yếu đi
Ethereum ETF ghi nhận dòng tiền vào 84,59 triệu USD hôm nay, nhưng con số này chỉ là một điểm sáng nhỏ trong bối cảnh dòng tiền rút ra lớn hơn nhiều.
Source: Glassnode
Đường trung bình động 30 ngày của dòng tiền ETH ETF vẫn ở mức âm rõ rệt, xác nhận rằng lực mua gần đây chưa đủ mạnh để đảo ngược xu hướng chung.
Tổng tài sản quản lý của ETH ETF hiện ở mức 18,20 tỷ USD, giảm so với mức đỉnh đạt được trong đợt dòng tiền vào mạnh hồi tháng 8.
Giá ETH, hiện khoảng 2.976 USD, tiếp tục giảm khi nhu cầu ETF yếu đi và thanh khoản mỏng dần.
Thu hẹp thanh khoản và giảm rủi ro cuối năm
Các chỉ số trên chuỗi và ETF đang đồng thuận cho thấy một mô hình nhất quán:
- Các nhà phân bổ đã giảm mức độ tiếp xúc.
- Khẩu vị rủi ro vẫn ở mức thấp.
- Chu kỳ dòng tiền vào mạnh mẽ mùa hè đã hoàn toàn đảo ngược.
Phần lớn sự hạ nhiệt này có thể được lý giải bởi hoạt động cân bằng lại danh mục cuối năm của các quỹ, thanh khoản vĩ mô yếu hơn và sự phai nhạt của tâm lý hưng phấn sau khi ETF được phê duyệt đã thúc đẩy dòng tiền vào đầu năm.
Môi trường hiện tại giống với các giai đoạn trước đó khi các nhà đầu tư tổ chức tạm thời rút lui trước khi tái định vị khi biến động ổn định trở lại.
Ý nghĩa đối với BTC và ETH hiện tại
Cả hai tài sản đều rất nhạy cảm với dòng tiền ETF. Với dòng tiền rút ra liên tục và tài sản quản lý giảm ở cả hai loại sản phẩm:
- Động lực tăng giá vẫn bị hạn chế
- Giá có thể đi ngang cho đến khi nhu cầu quay trở lại
- Bất kỳ động lực tích cực nào trong tương lai, dù là vĩ mô hay quy định, đều có thể kích hoạt dòng tiền vào mới
Hiện tại, dữ liệu cho thấy đây là giai đoạn hạ nhiệt chứ không phải sự từ chối mang tính cấu trúc.
Tuy nhiên, với việc dòng tiền ETF đóng vai trò là động lực thanh khoản chính của crypto trong năm 2025, việc chuyển trở lại trạng thái tích cực sẽ là điều thiết yếu cho bất kỳ sự phục hồi mạnh mẽ nào vào đầu năm 2026.
Kết luận
- Dòng tiền rút ra khỏi ETF cho thấy các tổ chức đang giảm rủi ro thay vì rời bỏ thị trường, phản ánh sự thu hẹp thanh khoản tạm thời.
- Sự trở lại bền vững của dòng tiền vào tích cực có thể là điều kiện cần thiết trước khi BTC và ETH lấy lại động lực tăng mạnh.
