Tin tức

Vào ngày 16 tháng 6, các tín hiệu rủi ro trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc không còn chỉ là “tăng quá nhanh”. Quan trọng hơn, một phần dòng tiền thúc đẩy thị trường đến từ các khoản vay tín chấp và hạn mức thấu chi, và kênh huy động vốn này đang bị các ngân hàng siết chặt. Các ngân hàng lớn tại Hàn Quốc trước tiên đã hạn chế các khoản vay thế chấp và nay đang hướng đến các khoản vay tín chấp, tài khoản thấu chi, cũng như các khoản vay trực tuyến, với mục tiêu trực tiếp: kìm hãm việc vay mượn để đầu tư chứng khoán. Nhà giao dịch của Goldman Sachs, Alvin So, lưu ý trong một bản ghi nhớ gửi khách hàng rằng logic đằng sau AI và chất bán dẫn vẫn còn vững chắc, định giá vẫn hấp dẫn, nhưng “một động thái cấu trúc mới trên thị trường đã trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.” Động thái này đề cập đến hiệu ứng khuếch đại do các ETF đòn bẩy và vị thế phái sinh mang lại. Thông điệp cốt lõi không phải là phải bán khống ngay cổ phiếu công nghệ Hàn Quốc, mà là nhắc nhở khách hàng rằng các vị thế mua chủ đạo vẫn có thể giữ, nhưng nên phòng hộ bằng quyền chọn nhằm tránh rủi ro điều chỉnh ngắn hạn. Các con số ở mức cực đoan. Tài sản của các ETF đòn bẩy Hàn Quốc đã đạt khoảng 40 tỷ USD, tương đương gần 2,6% vốn hóa thị trường tự do lưu hành; biến động ẩn của quyền chọn Hàn Quốc đã tăng lên khoảng 80%, so với chỉ khoảng 20% một năm trước; độ lệch gần đạt mức cao, và cấu trúc kỳ hạn biến động bị đảo ngược. Nói cách khác, giá cổ phiếu tăng chưa khiến rủi ro giảm giá, mà ngược lại tăng cùng với biến động. Phía tín dụng cũng đang dần hạ nhiệt. Tháng trước, tổng dư nợ hộ gia đình trong toàn bộ hệ thống tài chính Hàn Quốc tăng thêm 9,3 nghìn tỷ won, trong đó các khoản vay tín chấp tăng thêm 3,4 nghìn tỷ won trong tháng 5, trong khi đã giảm 900 tỷ won vào tháng 4. Sau khi cơ chế quản lý khẩn cấp được khởi động, các ngân hàng đã dần thiết lập hạn mức vay, tạm dừng một số kênh giải ngân và giảm hạn mức thấu chi chưa sử dụng. Nếu các vị thế thị trường chứng khoán tiếp tục được xây dựng dựa trên vay ngắn hạn và ETF đòn bẩy, mối nguy thực sự không chỉ là điều chỉnh thông thường, mà là sự đồng thời xảy ra của việc thu hẹp tài trợ và tái cân bằng vị thế.

BlockBeats News, ngày 16 tháng 6, Capital Economics cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này gần như chắc chắn. Nhà kinh tế trưởng Bắc Mỹ của tổ chức này, Stephen Brown, suy đoán rằng Powell sẽ không đưa ra dự báo lãi suất của riêng mình nhưng sẽ vẫn bị hỏi về quan điểm trong cuộc họp báo. Brown phát biểu: "Rủi ro đối với thị trường là phát ngôn của Powell có thể mang tính diều hâu hơn kỳ vọng—hoặc vì sai sót trong giao tiếp hoặc vì vị trí hiện tại của ông không ôn hòa như khi ông tranh cử đề cử Trump." Tuy nhiên, Brown cũng cảnh báo rằng nếu Powell cảm thấy bị Trump gây sức ép, thì thái độ quá ôn hòa có thể làm dấy lên lo ngại về sự độc lập của Fed và có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên. Brown cho rằng có khả năng cao sẽ có hai "đợt tăng lãi suất bảo hiểm" vào tháng 12 và đầu năm sau.

BlockBeats News, ngày 16 tháng 6. Sự chú ý của thị trường đã dần chuyển từ xung đột Trung Đông sang việc tái phân bổ quỹ sau thỏa thuận hòa bình. Khi Trump đến châu Âu tham dự hội nghị thượng đỉnh G7, cả Mỹ và Iran đều đồng thời xác nhận họ sẽ ký một bản ghi nhớ vào ngày 19, và tiến trình mở lại eo biển Hormuz vẫn đang được xúc tiến. Tuy nhiên, từ quan điểm của Mitsui O.S.K. Lines, nhà vận hành tàu chở dầu lớn nhất thế giới, có thể thấy thị trường đã không còn quan tâm liệu thỏa thuận có được ký hay không, mà tập trung vào việc vận tải, bảo hiểm và chuỗi cung ứng năng lượng liệu có thể trở lại hoạt động bình thường. Đây cũng là lý do cốt lõi khiến giá dầu gần đây giảm, thị trường chứng khoán tăng, nhưng các công ty vận tải vẫn thận trọng — rủi ro đang dần lùi xa, song phần bù rủi ro vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Ở góc độ vĩ mô, thị trường toàn cầu đồng thời đối mặt với ba xu hướng vốn giao nhau. Đầu tiên là điều chỉnh kỳ vọng lạm phát do rủi ro năng lượng giảm. Nếu thỏa thuận Mỹ-Iran được thực hiện suôn sẻ, sẽ giúp giảm giá năng lượng và chi phí vận chuyển. Thứ hai là sự khác biệt trong chính sách các ngân hàng trung ương lớn. Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm nhưng đồng thời thông báo sẽ dừng việc giảm thêm mua trái phiếu, về thực chất vẫn kiểm soát biến động thị trường trái phiếu. Thứ ba là cuộc họp FOMC đầu tiên dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Fed Powell, với câu chuyện dự đoán cắt giảm lãi suất ban đầu của thị trường nhanh chóng chuyển sang “duy trì lãi suất cao lâu hơn”, thậm chí bắt đầu bàn đến khả năng tăng lãi suất. Nói cách khác, thứ mà thị trường đang giao dịch không còn là tính thanh khoản nới lỏng mà là định giá lại chi phí vốn toàn cầu. Lưu ý rằng các thị trường vốn vẫn chưa thể hiện rõ sự e ngại rủi ro. Hoạt động huy động vốn IPO của SpaceX đã mở rộng lên 85,7 tỷ USD, NVIDIA lại phát hành tối đa 20 tỷ USD trái phiếu đạt chuẩn đầu tư, và BlackRock chỉ ra rằng khoảng 8 đến 9 nghìn tỷ USD đang chuyển từ các quỹ thị trường tiền tệ sang tài sản rủi ro. Điều này cho thấy thị trường không thiếu thanh khoản, mà thanh khoản đang tìm kiếm hướng phân bổ mới. Khi một lượng lớn vốn chảy vào AI, ngành vũ trụ và các công ty công nghệ lớn, rủi ro định giá thị trường cũng tích tụ. Một khảo sát gần đây về các nhà kinh tế cho thấy hơn 70% người trả lời tin rằng xác suất thị trường chứng khoán Mỹ giảm 20% trở lên trong năm tới cao hơn mức trung bình lịch sử, phản ánh việc thị trường bắt đầu chú ý đến khoảng cách giữa giá tài sản và nền tảng cơ bản. Đối với thị trường crypto, đây là một giai đoạn điển hình do thanh khoản và khẩu vị rủi ro chi phối. Thỏa thuận hòa bình, giá dầu giảm và dòng tiền quay trở lại đều có lợi cho việc cải thiện tâm lý rủi ro tổng thể. Tuy nhiên, nếu Powell phát đi tín hiệu nghiêng về kiểm soát lạm phát hoặc cắt giảm bảng cân đối trong cuộc họp FOMC tuần này, thị trường vẫn có thể điều chỉnh kỳ vọng về thanh khoản trong tương lai. Bên cạnh đó, việc cổ phiếu SpaceX ra mắt giao dịch quyền chọn, Ngày Triple Witching, và cân bằng lại chỉ số S&P 500 hàng quý đều cho thấy biến động thị trường toàn cầu có thể tăng mạnh tuần này. Trong môi trường này, vai trò quan trọng nhất của BTC không phải là tài sản dẫn dắt mà là chỉ báo liệu vốn toàn cầu có sẵn sàng tiếp tục chịu rủi ro hay không. Trong ngắn hạn, thị trường đang giao dịch theo phần thưởng hòa bình, nhưng điều thị trường thực sự cần kiểm chứng ở trung và dài hạn là liệu việc định giá tài sản trong môi trường lãi suất cao có được hỗ trợ bởi lợi nhuận thực và dòng tiền.