Обзор крипто ETF 2025 года: Bitcoin и Ethereum стремительно развиваются, к празднику присоединяются XRP и другие монеты

По состоянию на 15 декабря с момента исторического запуска спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года их совокупный чистый приток составил 57,7 млрд долларов. Это на 59% больше по сравнению с 36,2 млрд долларов в начале этого года.

Автор: André Beganski

Перевод: Block unicorn

Несмотря на то, что ранее управляющие активами прилагали большие усилия для запуска продуктов, отслеживающих спотовые цены на bitcoin и ethereum, с возвращением президента Трампа в Белый дом в январе регуляторная среда начала меняться, и многие предвидят появление новых возможностей в 2025 году.

По данным Farside Investors, по состоянию на 15 декабря с момента исторического запуска спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года их совокупный чистый приток составил 57,7 млрд долларов. Это на 59% больше по сравнению с 36,2 млрд долларов в начале этого года. Однако приток средств не был устойчивым и стабильным.

Например, по данным CoinGlass, 6 октября, когда цена bitcoin приблизилась к историческому максимуму в 126 000 долларов, инвесторы вложили в спотовые биткоин-ETF 1,2 млрд долларов. Спустя несколько недель, 11 ноября, когда цена bitcoin опустилась ниже уровня в 90 000 долларов, инвесторы вывели из этих фондов 900 млн долларов.

Однако это был лишь второй худший однодневный результат в истории спотовых биткоин-ETF: в феврале этого года, на фоне опасений по поводу торговли и инфляции, цена bitcoin резко упала, и эти продукты зафиксировали отток средств на 1 млрд долларов.

По данным CoinGlass, с момента запуска в июле прошлого года по состоянию на 15 декабря совокупный чистый приток в спотовые ethereum-ETF составил 12,6 млрд долларов. В августе, когда цена ethereum взлетела почти до исторического максимума в 4950 долларов, эти продукты получили приток средств в размере 1 млрд долларов за один день.

По мере того как финансовые институты всё активнее принимают такие продукты, они во многом продолжают работать в тени, поскольку общественность больше интересуется будущими ETF, которые могут повысить цены цифровых активов или расширить каналы для новых инвесторов. Тем временем некоторые сосредоточены на ETF, которые отслеживают сразу несколько криптовалют, считая такие продукты особенно подходящими для институциональных инвесторов.

Установление общих стандартов

В сентябре Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила общие стандарты листинга товарных трастов, что стало ответом на месяцы нарастающего ожидания.

На столе SEC скопилось множество заявок на ETF, охватывающих различные цифровые активы, и ключ к их одобрению заключается в вопросе, который бывшее руководство SEC годами обходило стороной: когда цифровой актив следует считать товаром?

Теперь SEC больше не вынуждена рассматривать по отдельности пригодность разных криптовалют — от dogecoin до мем-коинов президентов — а устанавливает стандарты для бирж, чтобы цифровые активы соответствовали требованиям товарных трастов.

Ключевыми критериями стали: цифровой актив, лежащий в основе ETF, должен торговаться на регулируемом рынке, иметь как минимум шестимесячную историю фьючерсной торговли либо уже поддерживаться биржевым фондом (ETF) с существенными активами.

Старший аналитик по ETF агентства Bloomberg Эрик Бальчунас (Eric Balchunas) в интервью Decrypt в сентябре заявил, что это означает — как минимум дюжина криптовалют могут быть немедленно «запущены» на рынке. Он считает этот шаг ожидаемым.

Старший аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт (James Seyffart) недавно заявил в X, что одобрение общих стандартов листинга значительно расширит количество продуктов, доступных для инвесторов, однако управляющие активами всё ещё ожидают решения как минимум по 126 ETF.

Большинство этих заявок сосредоточены на токенах новых децентрализованных финансовых проектов (например, Hyperliquid), а также некоторых относительно новых мем-коинах, например, Mog.

XRP и Solana

Сначала был bitcoin, затем ethereum. Теперь американские инвесторы могут покупать ETF, отслеживающие спотовые цены на XRP и Solana, а также на некоторые другие криптовалюты.

XRP и Solana занимают пятое и седьмое места по рыночной капитализации соответственно, и при администрации Байдена сталкивались с регуляторными трудностями, но по мере того как они всё чаще становятся базовым активом для новых продуктов, эти препятствия исчезают.

В прошлом году запуск спотовых биткоин-ETF вызвал волну спроса, что привело к росту цены bitcoin до новых максимумов. Хотя аналогичного эффекта в масштабах других, менее крупных криптовалют пока не наблюдается, ETF, отслеживающие исключительно XRP и Solana, показывают хорошие результаты.

«Я думаю, их влияние на цену могло оказаться не таким значительным, как ожидали многие, но с точки зрения уникальности они добились большого успеха, а также подтвердили интерес инвесторов к криптовалютам помимо bitcoin и ethereum», — рассказал нам старший инвестиционный стратег Bitwise Хуан Леон (Juan Leon).

По словам Леона, ETF на Solana и XRP были запущены в ноябре в неудачный момент, так как макроэкономическая ситуация в последние месяцы способствовала снижению цен на цифровые активы.

Тем не менее, согласно данным CoinGlass, по состоянию на 15 декабря чистый приток в спотовые Solana ETF с момента их запуска составил 92 млн долларов. Запущенный в том же месяце спотовый XRP ETF с начала торговли привлёк около 883 млн долларов чистого притока.

Запуск Solana ETF примечателен ещё и тем, что это одни из первых ETF, которые делятся частью стейкинговых вознаграждений с инвесторами. В прошлом месяце Министерство финансов США и Налоговая служба опубликовали новые разъяснения, дополнительно стимулируя это направление.

BlackRock — крупнейшая в мире управляющая компания — по-прежнему является одним из немногих гигантов, ещё не расширивших линейку криптовалютных продуктов за пределы bitcoin и ethereum. Однако, по словам Леона, возможно, сообществам XRP и Solana эти компании и не нужны.

«Судя по тому, как сейчас работают ETF, вовлечённость, сила и масштаб этих сообществ куда выше, чем ожидали многие», — отметил он. — «Думаю, это хороший знак для обоих экосистем в 2026 году».

По данным SoSoValue, по состоянию на 15 декабря чистый приток в спотовый dogecoin ETF составил 2 млн долларов.

Борьба индексов?

По мнению главы отдела глобальных рыночных исследований управляющей компании Hashdex Джерри О’Ши (Gerry O’Shea), в 2025 году основными держателями спотовых криптовалютных ETF, скорее всего, станут частные инвесторы и хедж-фонды, однако ситуация может очень скоро заметно измениться.

Он сообщил нам, что многие консультанты и профессиональные инвесторы всё ещё проводят дью-дилидженс по ETF, отслеживающим криптовалюты, но, по его ощущениям, в ближайшее время они всерьёз задумаются о включении подобных активов в портфели.

Кроме того, Vanguard ранее в этом месяце объявила, что позволит своим 50 миллионам клиентов торговать некоторыми спотовыми криптовалютными ETF на своей брокерской платформе. Тем временем Bank of America также одобрил умеренное распределение криптовалют для частных клиентов с начала следующего года.

«Год назад неопределённости в регулировании было ещё много, и участники рынка были не готовы активно входить в этот сегмент», — говорит он. — «А сейчас вопрос уже не в том, стоит ли им инвестировать, а в том, как именно это делать».

В этом смысле, по мнению О’Ши, в следующем году тема ETF, отслеживающих индексы цифровых активов, станет одной из самых обсуждаемых. Он отмечает, что многие профессиональные инвесторы ценят свойство таких фондов автоматически корректировать состав портфеля со временем — это даёт им уверенность.

О’Ши пояснил: «Они могут выбрать индексный ETF, чтобы широко участвовать в росте рынка, не вникая во все детали. Им не нужно знать всё о каждом отдельном активе».

В феврале этого года Hashdex запустила первый в США спотовый ETF, отслеживающий несколько цифровых активов — Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Этот ETF построен на модели Nasdaq Crypto Index и включает такие криптовалюты, как Cardano, Chainlink и Stellar, а также другие ключевые цифровые активы.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares и CoinShares также выпустили аналогичные продукты, хотя некоторые из них инвестируют в цифровые активы через производные инструменты. По данным ETF Trends, этот индексный ETF предоставляет доступ к 19 цифровым активам.

Несмотря на то, что некоторые пенсионные фонды США уже приобрели спотовые биткоин-ETF, Инвестиционный комитет штата Висконсин в феврале полностью ликвидировал позицию на 300 млн долларов. Эта информация стала известна из отчёта 13F, который крупные институциональные инвесторы подают ежеквартально.

Al Warda Investments в ноябре раскрыла позицию на 500 млн долларов в спотовом биткоин-ETF от BlackRock. Эта инвестиционная компания связана с Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), которая, в свою очередь, является дочерней структурой Mubadala Investment Company — суверенного фонда благосостояния Абу-Даби.

Сама Mubadala Investment Company в феврале также раскрыла позицию в продукте BlackRock, которая, согласно последнему отчёту 13F, оценивается в 567 млн долларов. Примерно в то же время фонд Гарвардского университета держал акции этого ETF на сумму 433 млн долларов.

Брауновский университет и Университет Эмори в этом году также сообщили о владении спотовыми биткоин-ETF, став одними из первых институтов, интегрировавших этот актив на институциональном уровне. Аналитики полагают, что такой сдвиг среди инвесторов может снизить волатильность bitcoin и уменьшить глубину его просадок.

«Хотя изменения незначительны, за ними стоит внимательно следить», — отмечает О’Ши, говоря о расширении институциональной базы инвесторов. — «Переход от розничных к институциональным инвесторам очень важен для долгосрочной устойчивости таких активов, как bitcoin, потому что у этих организаций более длинный инвестиционный горизонт».