Em 2025, Ethereum venceu, mas o ETH não acompanhou

O que impulsiona o ecossistema Ethereum são as ferramentas de encapsulamento e os tesouros corporativos, e não o preço do token.

Autor: Prathik Desai

Tradução: Chopper, Foresight News

Como um investidor firmemente otimista em ETH, desenvolvi um hábito frustrante este ano. Todos os dias, abro o gráfico de preços do ETH e calculo mentalmente quanto minha carteira desvalorizou. Depois de fazer as contas, fecho a página de cotações, torcendo para não demorar muito até voltar ao lucro.

Com o fim do ano se aproximando, acredito que a maioria dos investidores que compraram ETH no início do ano provavelmente está decepcionada. No entanto, nos últimos 12 meses, apesar do desempenho do preço do ETH e do efeito de valorização de patrimônio terem ficado aquém do esperado, a blockchain Ethereum se destacou entre seus concorrentes.

Se considerarmos "ganhar dinheiro" como critério, 2025 foi, sem dúvida, um ano ruim. Mas, olhando além da perspectiva dos retornos dos tokens, tornou-se muito mais fácil manter ETH em 2025, graças ao surgimento de ferramentas de mercado como ETF e tesouros corporativos de cripto (DAT). Além disso, as duas grandes atualizações da Ethereum durante o ano, Pectra e Fusaka, permitiram que a blockchain suportasse aplicações em larga escala de forma mais fácil e eficiente.

Neste artigo, vou revelar por que o desenvolvimento da rede Ethereum e do token ETH seguiram caminhos opostos em 2025, e o que isso indica para o futuro de ambos.

Ethereum finalmente entra no mainstream

Durante a maior parte dos últimos dois anos, o "investimento institucional em ETH" parecia um sonho distante para muitos. Até 30 de junho, o fluxo acumulado de capital nos ETFs de ETH, desde seu lançamento um ano antes, ultrapassava apenas ligeiramente 4 bilhões de dólares. Naquela época, as empresas listadas estavam apenas começando a considerar adicionar ETH aos seus tesouros corporativos.

A virada aconteceu silenciosamente no segundo semestre deste ano.

Entre 1º de junho e 30 de setembro de 2025, o fluxo acumulado de capital nos ETFs de ETH cresceu quase cinco vezes, ultrapassando a marca de 10 bilhões de dólares.

Essa onda de capital nos ETFs não só trouxe uma enxurrada de recursos, mas também provocou uma mudança de mentalidade no mercado. Ela reduziu significativamente a barreira para o investidor comum comprar ETH, expandindo o público do ETH de desenvolvedores de blockchain e traders para um terceiro grupo — investidores comuns que desejam alocar recursos no segundo maior ativo cripto do mundo.

Isso nos leva a outra grande transformação do setor ocorrida este ano.

Ethereum ganha novos compradores

Nos últimos cinco anos, sob influência da estratégia de investimento proposta pelo CEO da Strategy, os tesouros corporativos de Bitcoin pareciam ser o único paradigma para a entrada de ativos cripto nos balanços. Antes que esse modelo mostrasse suas falhas, era visto como o caminho mais simples para empresas alocarem ativos cripto: companhias listadas compravam ativos cripto escassos, impulsionando o preço do token e, consequentemente, o valor das ações; depois, podiam emitir novas ações a preços mais altos para captar mais recursos.

Por isso, quando os tesouros corporativos de ETH se tornaram um tema quente no setor em junho deste ano, muitos ficaram confusos. O diferencial dos tesouros de ETH está em oferecer funcionalidades que os tesouros de Bitcoin não conseguem. Especialmente após Joe Lubin, cofundador da Ethereum e CEO da ConsenSys, anunciar sua entrada no conselho da SharpLink Gaming e liderar a estratégia de investimento de 425 milhões de dólares em ETH da empresa, o mercado percebeu a visão de futuro dessa iniciativa.

Pouco depois, várias empresas seguiram o exemplo da SharpLink Gaming.

Atualmente, as cinco maiores empresas com tesouros de ETH detêm juntas 5,56 milhões de ETH, mais de 4,6% do fornecimento total, avaliados em mais de 16 bilhões de dólares ao preço atual.

Quando investidores mantêm um ativo por meio de ferramentas de encapsulamento como ETFs ou tesouros corporativos, esse ativo passa a se assemelhar a um "item de balanço patrimonial". Ele é incluído no quadro de governança da empresa, exige divulgação periódica de relatórios financeiros, discussões específicas no conselho, atualizações trimestrais de desempenho e ainda está sujeito à supervisão do comitê de riscos.

A característica de staking do ETH confere aos tesouros de ETH uma vantagem difícil de ser igualada pelos tesouros de Bitcoin.

Os tesouros de Bitcoin só geram receita para a empresa quando ela vende o Bitcoin com lucro; já os tesouros de ETH são diferentes: basta manter ETH e fazer staking para garantir a segurança da rede Ethereum e ganhar mais ETH como recompensa de staking.

Se as empresas conseguirem combinar os rendimentos do staking com a receita operacional, os tesouros de ETH podem se tornar um negócio sustentável.

Foi a partir desse momento que o mercado começou a reconhecer verdadeiramente o valor da Ethereum.

O "discreto" Ethereum finalmente recebe atenção

Quem acompanha o desenvolvimento da Ethereum há muito tempo sabe que a rede nunca foi boa em marketing ativo. Sem eventos externos (como o lançamento de ferramentas de encapsulamento de ativos, mudanças de ciclo de mercado ou o surgimento de novas narrativas), a Ethereum costuma passar despercebida, até que esses fatores externos façam as pessoas redescobrirem seu potencial.

Este ano, porém, o surgimento dos tesouros corporativos de ETH e o aumento do fluxo de capital nos ETFs finalmente colocaram a Ethereum sob os holofotes do mercado. Medi essa mudança de atenção de uma forma bastante direta: observei se investidores de varejo, normalmente desinteressados em roteiros técnicos de blockchain, começaram a discutir sobre Ethereum.

Entre julho e setembro deste ano, o Google Trends mostrou um aumento acentuado no interesse de busca por Ethereum, tendência que coincide fortemente com o crescimento dos tesouros corporativos de ETH e dos ETFs. Foram esses canais tradicionais de alocação de ativos que despertaram a curiosidade dos investidores de varejo sobre a Ethereum, curiosidade que se converteu em atenção de mercado.

Mas só atenção não basta. O interesse do mercado é volátil, aparece e desaparece rapidamente. Isso nos leva a outro motivo importante pelo qual os apoiadores da Ethereum consideram 2025 um "ano de grande vitória": um fator-chave frequentemente ignorado pelo público.

Dólares on-chain sustentando a internet

Se deixarmos de lado os gráficos de preços de curto prazo e ampliarmos o horizonte temporal, as oscilações dos preços das criptomoedas são apenas reflexo das emoções do mercado. Mas as stablecoins e a tokenização de ativos do mundo real (RWA) são diferentes: têm fundamentos sólidos e servem de ponte entre o sistema financeiro tradicional e as finanças descentralizadas (DeFi).

Em 2025, a Ethereum continua sendo a principal plataforma para dólares on-chain, sustentando a circulação de stablecoins.

No campo da tokenização de ativos do mundo real, a Ethereum também mantém domínio absoluto.

No momento da redação, os ativos tokenizados emitidos na rede Ethereum ainda representam metade do valor global de ativos tokenizados. Isso significa que mais da metade dos ativos do mundo real disponíveis para compra, venda e gestão em formato tokenizado são emitidos na rede Ethereum.

Assim, os ETFs reduziram a barreira para o investidor comum comprar ETH, enquanto os tesouros corporativos oferecem aos investidores um caminho para manter ETH por meio de canais regulados de Wall Street, permitindo-lhes obter exposição alavancada ao ETH.

Todos esses avanços estão impulsionando ainda mais a integração da Ethereum com os mercados de capitais tradicionais, permitindo que investidores aloque ETH em um ambiente regulatório familiar e seguro.

Duas grandes atualizações

Em 2025, a Ethereum realizou duas grandes atualizações técnicas. Essas melhorias aliviaram significativamente a congestão da rede, aumentaram a estabilidade do sistema e reforçaram a utilidade da Ethereum como uma camada confiável de liquidação de transações.

A atualização Pectra foi lançada oficialmente em maio deste ano, expandindo o sharding de dados (Blob) para aumentar a escalabilidade da Ethereum e fornecendo mais espaço de armazenamento de dados compactados para as redes de segunda camada, reduzindo assim o custo das transações nessas redes. A atualização também aumentou a capacidade de processamento de transações da Ethereum, acelerou a confirmação das transações e otimizou ainda mais a eficiência operacional dos aplicativos baseados em soluções de escalabilidade Rollup.

Após a atualização Pectra, veio a atualização Fusaka, que aprimorou ainda mais a escalabilidade da rede Ethereum e otimizou a experiência do usuário.

De modo geral, o objetivo central da Ethereum em 2025 foi evoluir em direção a uma infraestrutura financeira confiável. Ambas as atualizações priorizaram a estabilidade da rede, a capacidade de processamento de transações e a previsibilidade de custos. Essas características são cruciais para soluções de escalabilidade Rollup, emissores de stablecoins e instituições que precisam liquidar valores on-chain. Embora essas atualizações não tenham impulsionado imediatamente a atividade da rede Ethereum ou o preço do ETH, elas fortaleceram de fato a confiabilidade da Ethereum em cenários de aplicações em larga escala.

Perspectivas futuras

Se quisermos resumir de forma simples e direta o desenvolvimento da Ethereum em 2025, dizendo "Ethereum teve sucesso" ou "Ethereum fracassou", dificilmente encontraremos uma resposta clara.

Pelo contrário, o mercado de 2025 trouxe um fato mais intrigante, embora um pouco frustrante:

Em 2025, a Ethereum conseguiu entrar nas carteiras de instituições emissoras de fundos e nos balanços de empresas listadas, mantendo-se em destaque graças ao fluxo contínuo de capital institucional.

No entanto, os detentores de ETH tiveram um ano decepcionante, pois o desempenho do preço do token ficou completamente desalinhado com o crescimento robusto da rede Ethereum.

Os investidores que compraram ETH no início do ano ainda acumulam uma perda flutuante de pelo menos 15%. Embora o ETH tenha atingido um recorde histórico de 4.953 dólares em agosto deste ano, a boa fase durou pouco e o preço já recuou para o menor nível dos últimos cinco meses.

Olhando para 2026, a Ethereum deve continuar liderando o setor graças aos sólidos avanços tecnológicos e ao grande volume de stablecoins e ativos do mundo real tokenizados. Se a rede Ethereum conseguir aproveitar essas vantagens, poderá transformar o dinamismo do desenvolvimento do ecossistema em um motor de valorização de longo prazo para o preço do ETH.