Michael Novogratz, fundador e CEO da Galaxy Digital, afirma que as empresas de cripto ainda permanecem fortemente atreladas ao preço do Bitcoin e provavelmente não irão romper totalmente essa ligação por mais três ou quatro anos.
Falando sobre o modelo de negócios da Galaxy, Novogratz disse que mesmo empresas de cripto diversificadas ainda não podem escapar dos ciclos de mercado, pois a maior parte de suas receitas ainda está diretamente ligada aos preços dos ativos digitais.
“Se o Bitcoin cai 30%, sua receita cai 30%”, disse ele, referindo-se a negócios de gestão de ativos, staking e trading, onde a receita é calculada como uma porcentagem do ativo cripto subjacente.
Por Que a Dependência do Preço Ainda Importa
Novogratz explicou que mesmo que uma empresa de cripto não tivesse ativos digitais em seu balanço, ainda sentiria o impacto das oscilações de preço. As recompensas de staking diminuem quando os preços dos tokens caem, a atividade de negociação desacelera e as taxas de gestão de ativos caem junto com as avaliações.
Essa forte correlação, segundo ele, torna a indústria cripto muito diferente das empresas financeiras tradicionais, que possuem fluxos de receitas mais amplos e estáveis.
Data Centers Oferecem um Amortecedor Parcial
A Galaxy começou a reduzir sua exposição às oscilações de preço das criptos ao expandir para data centers e infraestrutura. Novogratz disse que o negócio de data centers agora é tão importante, ou até mais valioso, do que as operações cripto da Galaxy do ponto de vista de capitalização de mercado.
Como a infraestrutura segue um ciclo diferente e tem necessidades de capital distintas, Novogratz afirmou que a Galaxy poderia eventualmente se dividir em dois negócios separados. Essa decisão, no entanto, ainda está em análise.
O Cripto Pode Surpreender em 2026
Apesar do desempenho recente abaixo do esperado das criptos, Novogratz disse que não está pessimista. Ele também espera uma política monetária mais frouxa adiante, com o Federal Reserve dos EUA provavelmente cortando as taxas de juros. Um dólar mais fraco, segundo ele, pode sustentar ativos de risco, incluindo cripto, ao longo do tempo.
Novogratz afirmou que as criptos ficaram para trás de ativos como ouro e prata, que já registraram fortes valorizações. Essa diferença, segundo ele, cria a possibilidade de um movimento acentuado de alta assim que o momentum retornar.
“O trade doloroso pode, na verdade, ser o cripto subindo, não caindo”, disse ele, acrescentando que uma quebra clara acima de níveis-chave mudaria o sentimento rapidamente. Novogratz afirmou que o cenário mais amplo para 2026 parece construtivo, especialmente à medida que o investimento em infraestrutura cripto continua a crescer.
Por enquanto, segundo ele, as empresas de cripto continuam atreladas ao preço do Bitcoin. Mas, com o tempo, à medida que os negócios de infraestrutura ganham escala e as fontes de receita se diversificam, essa dependência deve enfraquecer gradualmente.
