26 previsões da Galaxy: Bitcoin ainda atingirá ATH no próximo ano e chegará a 250 mil dólares no ano seguinte

Autor: Galaxy

Tradução: Deep Tide TechFlow

Introdução

De forma um pouco morna, parece que o Bitcoin terminará 2025 em níveis de preço semelhantes aos do início do ano.

Nos primeiros dez meses deste ano, o mercado de criptomoedas experimentou uma verdadeira onda de bull market. Reformas regulatórias avançaram, ETFs continuaram a atrair fluxos de capital e a atividade on-chain também aumentou. O Bitcoin (BTC) atingiu um novo máximo histórico em 6 de outubro, chegando a 126.080 dólares.

No entanto, o entusiasmo do mercado não trouxe a tão esperada ruptura, sendo definido, em vez disso, por rotações, reprecificações e reajustes. Decepções macroeconómicas, mudanças nas narrativas de investimento, liquidações de alavancagem e grandes vendas de baleias desestabilizaram o mercado. Os preços caíram, a confiança arrefeceu e, em dezembro, o BTC recuou para pouco acima dos 90.000 dólares, embora este processo tenha estado longe de ser linear.

Apesar de 2025 poder terminar com uma queda de preços, o ano testemunhou uma adoção institucional real e lançou as bases para a próxima fase de implementação prática em 2026. Esperamos que, no próximo ano, as stablecoins ultrapassem as redes de pagamento tradicionais, a tokenização de ativos surja nos mercados de capitais e de colaterais mainstream, e blockchains empresariais de camada 1 (L1) avancem do estágio piloto para liquidação real. Além disso, prevemos que as blockchains públicas repensem as suas formas de captura de valor, DeFi e mercados de previsão continuem a expandir-se, e pagamentos impulsionados por inteligência artificial finalmente se concretizem on-chain.

A seguir, as 26 previsões da Galaxy Research para o mercado cripto em 2026, juntamente com uma revisão das previsões do ano passado.

Previsões para 2026

Preço do Bitcoin

Até ao final de 2027, o preço do Bitcoin atingirá 250.000 dólares.

O mercado de 2026 é demasiado caótico para ser previsto, mas a possibilidade de o Bitcoin atingir um novo máximo histórico em 2026 ainda existe. Atualmente, o mercado de opções mostra probabilidades semelhantes de o Bitcoin atingir 70.000 ou 130.000 dólares até ao final de junho de 2026, e de atingir 50.000 ou 250.000 dólares até ao final de 2026. Estes intervalos de preços amplos refletem a incerteza do mercado a curto prazo. No momento da redação deste texto, todo o mercado cripto está profundamente em bear market, e o Bitcoin ainda não restabeleceu a sua tendência de alta. Antes que o preço do Bitcoin se estabilize novamente na faixa dos 100.000 a 105.000 dólares, acreditamos que ainda há riscos de queda no curto prazo. Outros fatores nos mercados financeiros mais amplos também aumentam a incerteza, como a velocidade de implementação dos gastos de capital em IA, as condições da política monetária e as eleições intercalares nos EUA em novembro.

Ao longo do último ano, observámos uma queda estrutural nos níveis de volatilidade de longo prazo do Bitcoin — em parte devido à introdução de programas de opções de cobertura/geração de rendimento em maior escala. É notável que a curva de volatilidade do Bitcoin agora precifica a volatilidade implícita das opções de venda acima das opções de compra, o que não era o caso há seis meses. Em outras palavras, estamos a evoluir de uma inclinação típica de mercados emergentes e de crescimento para um mercado mais próximo dos ativos macro tradicionais.

Esta tendência de maturação pode continuar, independentemente de o Bitcoin cair ainda mais para perto da média móvel de 200 semanas; o grau de maturidade e adoção institucional deste ativo está a aumentar. 2026 pode ser um ano monótono para o Bitcoin, mas quer o preço termine em 70.000 ou 150.000 dólares, a nossa perspetiva otimista (de longo prazo) só se reforça. Com o aumento do acesso institucional, o afrouxamento da política monetária e a procura urgente por ativos de refúgio não denominados em dólares, o Bitcoin provavelmente seguirá o exemplo do ouro nos próximos dois anos, sendo amplamente aceite como uma ferramenta de hedge contra a desvalorização monetária.

—— Alex Thorn

Layer-1 e Layer-2

O valor de mercado total dos mercados de capitais da Internet em Solana disparará para 2 bilhões de dólares (atualmente cerca de 750 milhões de dólares).

A economia on-chain de Solana está a amadurecer gradualmente, evidenciada pela transição de atividades dominadas por memes para o sucesso de plataformas de lançamento de modelos de negócio orientados para receitas reais. Esta mudança deve-se à melhoria da estrutura de mercado de Solana e ao aumento da procura por tokens com valor fundamental. À medida que os investidores preferem apoiar negócios on-chain sustentáveis em vez de ciclos efémeros de memes, os mercados de capitais da Internet tornar-se-ão o pilar central da atividade económica em Solana.

—— Lucas Tcheyan

Pelo menos uma blockchain Layer-1 generalista irá incorporar aplicações geradoras de receita que trazem valor diretamente ao seu token nativo.

Com cada vez mais projetos a repensar como a L1 pode capturar e manter valor, as blockchains evoluirão para um design funcional mais explícito. O sucesso da Hyperliquid ao incorporar um modelo de receita na sua exchange de contratos perpétuos, e a tendência de captura de valor económico passar do protocolo para a camada de aplicação (a chamada “teoria da aplicação gorda”), estão a redefinir as expectativas para blockchains de base neutra. Cada vez mais cadeias exploram se devem incorporar diretamente infraestruturas geradoras de receita no protocolo para reforçar o modelo económico do token. O fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, apelou recentemente a DeFi de baixo risco e economicamente significativa para justificar o valor do ETH, o que reforça a pressão sobre as L1. A MegaEth planeia lançar uma stablecoin nativa que devolve receitas aos validadores, enquanto a Ambient, uma L1 focada em IA, planeia internalizar taxas de inferência. Estes exemplos mostram que as blockchains estão cada vez mais dispostas a controlar e monetizar aplicações críticas. Em 2026, é provável que uma L1 principal incorpore formalmente aplicações geradoras de receita na camada de protocolo, direcionando os benefícios económicos diretamente para o token nativo.

—— Lucas Tcheyan

A proposta de redução de inflação de Solana não será aprovada em 2026, e a proposta existente SIMD-0411 será retirada.

A taxa de inflação de Solana tornou-se um ponto central de debate na comunidade no último ano. Apesar da introdução da nova proposta de redução de inflação (SIMD-0411) em novembro de 2025, ainda não há consenso sobre a melhor solução, e está a formar-se a opinião de que o problema da inflação desvia a atenção de prioridades mais importantes (como a implementação de ajustes na microestrutura do mercado de Solana). Além disso, mudanças na política de inflação do SOL podem afetar a perceção do mercado sobre o seu futuro como reserva de valor neutra e ativo monetário.

—— Lucas Tcheyan

Blockchains empresariais de L1 passarão do estágio piloto para infraestruturas reais de liquidação.

Pelo menos um banco Fortune 500, fornecedor de cloud ou plataforma de e-commerce lançará, em 2026, uma blockchain empresarial de L1 com marca própria, liquidando mais de 1.1 bilhões de dólares em atividade económica real, ao mesmo tempo que opera pontes de produção ligadas ao DeFi público. Cadeias empresariais anteriores eram, na sua maioria, experimentos internos ou iniciativas de marketing, mas a próxima vaga será mais próxima de blockchains de base específicas para aplicações verticais, com a camada de validação operada por emissores e bancos regulados, enquanto as cadeias públicas são usadas para liquidez, colaterais e descoberta de preços. Isto destacará ainda mais a diferença entre L1 públicas neutras e L1 empresariais integradas com funções de emissão, liquidação e distribuição.

—— Christopher Rosa

A proporção de receitas da camada de aplicação em relação à camada de rede duplicará em 2026.

À medida que transações, DeFi, carteiras e novas aplicações de consumo continuam a dominar a geração de taxas on-chain, a captura de valor está a migrar da camada base para a camada de aplicação. Ao mesmo tempo, as redes estão a reduzir estruturalmente o leakage de MEV (valor extraível por mineradores) e a perseguir compressão de taxas em L1 e L2, levando a uma base de receitas menor na infraestrutura. Isto acelerará a captura de valor na camada de aplicação, permitindo que a “teoria da aplicação gorda” continue a superar a “teoria do protocolo gordo”.

—— Lucas Tcheyan

Stablecoins e Tokenização de Ativos

A Securities and Exchange Commission dos EUA (SEC) concederá algum tipo de isenção para o uso de valores mobiliários tokenizados em DeFi.

A SEC dos EUA fornecerá algum tipo de isenção para permitir o desenvolvimento de mercados on-chain de valores mobiliários tokenizados. Isto pode surgir sob a forma de uma chamada “carta de não ação” ou de uma nova “isenção de inovação”, conceito já mencionado várias vezes pelo presidente da SEC, Paul Atkins. Isto permitirá que valores mobiliários on-chain legítimos e não embrulhados entrem no mercado DeFi, e não apenas, como na recente carta de não ação da DTCC, que a tecnologia blockchain seja usada para atividades de back-office nos mercados de capitais. Espera-se que o processo formal de elaboração de regras comece no segundo semestre de 2026, para criar regras para corretores, dealers, bolsas e outros participantes tradicionais do mercado que usem criptomoedas ou valores mobiliários tokenizados.

—— Alex Thorn

A SEC dos EUA enfrentará processos judiciais de participantes do mercado tradicional ou organizações do setor devido ao programa de “isenção de inovação”.

Sejam empresas de trading, infraestruturas de mercado ou empresas de lobby, algumas partes do setor financeiro tradicional ou bancário desafiarão a concessão de isenções por parte dos reguladores a aplicações DeFi ou empresas cripto, alegando que não foram criadas regras abrangentes para gerir a expansão dos valores mobiliários tokenizados.

—— Alex Thorn

O volume de transações de stablecoins ultrapassará o sistema ACH.

Comparadas aos sistemas de pagamento tradicionais, as stablecoins têm uma velocidade de circulação significativamente maior. Já vimos a oferta de stablecoins crescer a uma taxa composta anual (CAGR) de 30%-40%, com o volume de transações a acompanhar. O volume de transações de stablecoins já superou redes de cartões de crédito como a Visa, e atualmente processa cerca de metade do volume do sistema Automated Clearing House (ACH). Com a definição do GENIUS Act no início de 2026, poderemos ver o crescimento das stablecoins superar a sua média histórica, já que as stablecoins existentes continuarão a crescer e novos participantes competirão por uma fatia deste mercado em expansão.

—— Thad Pinakiewicz

Stablecoins em parceria com o TradFi acelerarão a consolidação.

Apesar do lançamento de muitas stablecoins nos EUA em 2025, o mercado não consegue suportar várias opções amplamente utilizadas. Consumidores e comerciantes não usarão múltiplos dólares digitais ao mesmo tempo, preferindo escolher uma ou duas stablecoins com maior aceitação. Já vemos esta tendência de consolidação nas parcerias entre grandes instituições: nove grandes bancos (incluindo Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Santander, BNP Paribas, Citibank, Mitsubishi UFJ, TD Bank Group e UBS) estão a explorar planos para lançar stablecoins baseadas em moedas do G7; PayPal e Paxos lançaram a PYUSD, combinando uma rede global de pagamentos com um emissor regulado.

Estes casos mostram que o sucesso depende da escala de distribuição, ou seja, da capacidade de aceder a bancos, processadores de pagamentos e plataformas empresariais. Espera-se que mais emissores de stablecoins colaborem ou se integrem a sistemas para disputar uma quota de mercado significativa.

—— Jianing Wu

Um grande banco ou corretora aceitará ações tokenizadas como colateral.

Até agora, as ações tokenizadas permanecem marginais, limitadas a experimentos DeFi e blockchains privadas pilotadas por grandes bancos. Mas os principais fornecedores de infraestrutura do setor financeiro tradicional estão agora a acelerar a transição para sistemas baseados em blockchain, com o apoio crescente dos reguladores. No próximo ano, poderemos ver um grande banco ou corretora começar a aceitar ações tokenizadas como depósitos on-chain, tratando-as como ativos totalmente equivalentes aos valores mobiliários tradicionais.

—— Thad Pinakiewicz

Redes de pagamento com cartão ligar-se-ão a blockchains públicas.

Pelo menos uma das três maiores redes globais de pagamento com cartão liquidará, em 2026, mais de 10% do seu volume de transações transfronteiriças através de stablecoins em blockchains públicas, embora a maioria dos utilizadores finais provavelmente não interaja diretamente com interfaces cripto. Os emissores e adquirentes continuarão a mostrar saldos e passivos em formato tradicional, mas, nos bastidores, parte da liquidação líquida entre entidades regionais será feita através de dólares tokenizados, reduzindo prazos de liquidação, necessidades de pré-financiamento e riscos de bancos correspondentes. Este desenvolvimento fará das stablecoins uma infraestrutura financeira central das redes de pagamento existentes.

—— Christopher Rosa

DEFI

As exchanges descentralizadas (DEX) representarão mais de 25% do volume de negociação spot até ao final de 2026.

Embora as exchanges centralizadas (CEXs) ainda dominem a liquidez e sejam responsáveis por atrair novos utilizadores, algumas mudanças estruturais estão a impulsionar cada vez mais a atividade de negociação spot para on-chain. As duas vantagens mais óbvias das DEX são o acesso sem KYC (conheça o seu cliente) e uma estrutura de taxas mais eficiente, características que se tornam cada vez mais atraentes para utilizadores e market makers que procuram menor fricção e maior composabilidade. Atualmente, o volume spot das DEX representa cerca de 15%-17%, dependendo da fonte de dados.

—— Will Owens

Os ativos de tesouraria de DAOs governados por futarchy ultrapassarão 500 milhões de dólares.

Com base na nossa previsão de há um ano de que a futarchy (mercados de previsão) seria mais amplamente adotada como mecanismo de governação, acreditamos agora que já demonstrou eficácia suficiente em aplicações reais para que organizações autónomas descentralizadas (DAOs) comecem a adotá-la como sistema exclusivo de decisão para alocação de capital e direção estratégica. Assim, esperamos que, até ao final de 2026, o total de ativos de tesouraria de DAOs governados por futarchy ultrapasse 500 milhões de dólares. Atualmente, cerca de 47 milhões de dólares em ativos de tesouraria de DAOs são totalmente governados por futarchy. Acreditamos que este crescimento virá principalmente de DAOs de futarchy recém-criados, com algum contributo do crescimento das tesourarias de DAOs existentes.

—— Zack Pokorny

O saldo total de empréstimos colateralizados em cripto ultrapassará 90 bilhões de dólares em snapshots trimestrais.

Após o ímpeto de crescimento de 2025, espera-se que o volume total de empréstimos colateralizados em cripto, tanto em DeFi como em CeFi, continue a expandir-se em 2026. O domínio on-chain (ou seja, a quota de empréstimos concedidos por plataformas descentralizadas) continuará a aumentar, à medida que participantes institucionais dependem cada vez mais de protocolos DeFi para atividades de empréstimo.

—— Zack Pokorny

A volatilidade das taxas das stablecoins permanecerá moderada, e o custo de empréstimo em DeFi não excederá 10%.

Com o aumento da participação institucional em empréstimos on-chain, esperamos que uma liquidez mais profunda e capital mais estável e lento reduzam significativamente a volatilidade das taxas. Ao mesmo tempo, a arbitragem entre taxas on-chain e off-chain torna-se mais fácil, enquanto o acesso ao DeFi também se torna mais exigente. Espera-se que as taxas off-chain continuem a cair em 2026, mantendo as taxas de empréstimo on-chain baixas — mesmo em bull markets, as taxas off-chain serão um piso importante.

Pontos principais:

(1) O capital institucional traz estabilidade e continuidade ao mercado DeFi;

(2) Um ambiente de taxas off-chain em queda manterá as taxas on-chain abaixo dos níveis típicos de períodos de expansão.

—— Zack Pokorny

O valor de mercado total dos tokens de privacidade ultrapassará 100 bilhões de dólares até ao final de 2026.

No quarto trimestre de 2025, os tokens de privacidade receberam significativa atenção do mercado, à medida que mais investidores depositaram fundos on-chain e a privacidade on-chain tornou-se um foco. Entre os três principais tokens de privacidade, Zcash subiu cerca de 800% no trimestre, Railgun subiu cerca de 204%, enquanto Monero teve uma subida mais moderada de 53%. Os primeiros desenvolvedores do Bitcoin, incluindo o fundador pseudónimo Satoshi Nakamoto, exploraram formas de tornar as transações mais privadas ou mesmo totalmente anónimas, mas na altura as tecnologias de zero knowledge práticas ainda não estavam amplamente disponíveis ou prontas para implementação.

Com cada vez mais fundos armazenados on-chain, os utilizadores (especialmente institucionais) começam a questionar se realmente querem que os seus saldos de criptoativos sejam totalmente públicos. Seja através de designs totalmente anónimos ou métodos tipo mixers, esperamos que o valor de mercado total dos tokens de privacidade ultrapasse 100 bilhões de dólares até ao final de 2026, acima dos cerca de 63 bilhões de dólares atualmente avaliados pelo CoinMarketCap.

—— Christopher Rosa

O volume semanal de negociação da Polymarket estabilizará acima de 1.5 bilhões de dólares em 2026.

Os mercados de previsão tornaram-se uma das categorias de crescimento mais rápido no cripto, e o volume nominal semanal da Polymarket já se aproxima de 1 bilhão de dólares. Esperamos que este número estabilize acima de 1.5 bilhões de dólares em 2026, impulsionado por novas camadas de eficiência de capital que aumentam a liquidez e por fluxos de ordens impulsionados por IA que aumentam a frequência de negociação. A capacidade de distribuição da Polymarket também está a melhorar, acelerando a entrada de capital.

—— Will Owens

TradFi

Mais de 50 ETFs spot de altcoins e outros 50 ETFs cripto (excluindo produtos de token spot único) serão lançados nos EUA.

Com a aprovação de padrões de listagem gerais pela SEC dos EUA, esperamos que o lançamento de ETFs spot de altcoins acelere em 2026. Em 2025, mais de 15 ETFs spot de Solana, XRP, Hedera, Dogecoin, Litecoin e Chainlink foram listados. Esperamos que os restantes principais ativos também apresentem pedidos para ETFs spot. Além dos produtos de ativo único, esperamos o lançamento de ETFs cripto multiativos e ETFs cripto alavancados. Com mais de 100 pedidos em andamento, espera-se uma entrada contínua de novos produtos em 2026.

—— Jianing Wu

Os fluxos líquidos para ETFs spot cripto dos EUA ultrapassarão 50 bilhões de dólares.

Em 2025, os ETFs spot cripto dos EUA já atraíram 23 bilhões de dólares em fluxos líquidos. Com a adoção institucional a aprofundar-se, esperamos que este número cresça mais rapidamente em 2026. À medida que as empresas de serviços financeiros levantam restrições à recomendação de produtos cripto por consultores, e plataformas anteriormente cautelosas em relação ao cripto (como a Vanguard) aderem aos fundos cripto, os fluxos para Bitcoin e Ethereum superarão os níveis de 2025 e entrarão em mais carteiras de investidores. Além disso, o lançamento de muitos novos ETFs cripto, especialmente produtos spot de altcoins, libertará a procura reprimida e impulsionará fluxos adicionais no início da distribuição.

—— Jianing Wu

Uma grande plataforma de alocação de ativos incluirá o Bitcoin no seu portfólio modelo padrão.

Com três das quatro maiores empresas de serviços financeiros (Wells Fargo, Morgan Stanley e Bank of America) a levantarem restrições à recomendação de Bitcoin por consultores e a apoiarem uma alocação de 1%-4%, o próximo passo é incluir produtos Bitcoin na lista de recomendações e na cobertura de pesquisa formal, aumentando significativamente a sua visibilidade junto dos clientes. O objetivo final é incluir o Bitcoin nos portfólios modelo, o que normalmente exige maior AUM e liquidez sustentada, mas esperamos que os fundos Bitcoin atinjam esses critérios e entrem nos portfólios modelo com um peso estratégico de 1%-2%.

—— Jianing Wu

Mais de 15 empresas cripto serão listadas ou terão upgrade de listagem nos EUA.

Em 2025, 10 empresas relacionadas com cripto (incluindo a Galaxy) foram listadas ou tiveram upgrade de listagem nos EUA. Desde 2018, mais de 290 empresas cripto e de blockchain concluíram rondas privadas superiores a 50 milhões de dólares. Com o relaxamento das condições regulatórias, acreditamos que muitas empresas estão agora prontas para procurar listagem nos EUA para aceder ao mercado de capitais americano. Entre os candidatos mais prováveis, esperamos que CoinShares (se não concluir a listagem em 2025), BitGo (já submeteu pedido), Chainalysis e FalconX avancem para listagem ou upgrade em 2026.

—— Jianing Wu

Mais de cinco empresas de tesouraria de ativos digitais (DATs) serão forçadas a vender ativos, ser adquiridas ou encerrar completamente.

No segundo trimestre de 2025, as DATs passaram por uma onda de criação. Desde outubro, o múltiplo do valor líquido dos ativos de mercado (mNAV) começou a comprimir. No momento da redação deste texto, as DATs de Bitcoin, Ethereum e Solana negociam, em média, abaixo de 1x mNAV. No auge inicial, muitas empresas de diferentes linhas de negócio transformaram-se rapidamente em DATs para aproveitar as condições de financiamento do mercado. A próxima fase distinguirá as DATs com persistência daquelas sem estratégia coerente ou capacidade de gestão de ativos. Para ter sucesso em 2026, as DATs precisarão de uma estrutura de capital robusta, gestão inovadora de liquidez e geração de rendimento, e fortes sinergias com os protocolos relevantes (se ainda não estabelecidas). Vantagens de escala (como a grande posição em Bitcoin da Strategy) ou vantagens regionais (como a Metaplanet no Japão) podem trazer competitividade adicional. No entanto, muitas DATs que entraram no mercado no início não planearam estrategicamente. Estas DATs terão dificuldade em manter o mNAV, podendo ser forçadas a vender ativos, ser adquiridas por participantes maiores ou, no pior cenário, encerrar completamente.

—— Jianing Wu

Política

Alguns democratas focar-se-ão na questão da “desbancarização” e gradualmente aceitarão as criptomoedas como solução.

Embora esta situação seja pouco provável, merece atenção: no final de novembro de 2025, a Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) do Departamento do Tesouro dos EUA instou as instituições financeiras a “estarem atentas a atividades suspeitas relacionadas com transferências transfronteiriças de fundos envolvendo imigração ilegal”. Embora o alerta enfatize principalmente riscos como tráfico de pessoas e drogas, também menciona que as empresas de serviços monetários (MSB) têm a responsabilidade de apresentar relatórios de atividades suspeitas (SAR), incluindo transferências transfronteiriças relacionadas com rendimentos de emprego ilegal. Isto pode abranger remessas enviadas por imigrantes sem documentos (como canalizadores, trabalhadores agrícolas ou empregados de restaurante), que, apesar de trabalharem ilegalmente segundo a lei federal, são grupos de imigrantes que recebem simpatia dos eleitores de esquerda.

Este alerta seguiu-se à emissão anterior pela FinCEN de uma ordem de alvo geográfico (GTO), exigindo que as MSB relatassem automaticamente transações em dinheiro em condados fronteiriços designados, com um limite tão baixo quanto 1.000 dólares (muito abaixo do limite legal de 10.000 dólares para relatórios de transações em dinheiro). Estas medidas ampliaram o leque de comportamentos financeiros quotidianos que podem desencadear relatórios federais, aumentando assim a probabilidade de imigrantes e trabalhadores de baixos rendimentos enfrentarem congelamento de fundos, recusa de serviço ou outras formas de exclusão financeira. Estas situações podem levar alguns democratas pró-imigração a simpatizar mais com a questão da “desbancarização” (um tema tradicionalmente mais associado à direita) e a estarem mais dispostos a aceitar redes financeiras sem permissão e resistentes à censura.

Por outro lado, republicanos populistas, pró-bancos e defensores do Estado de direito podem começar a opor-se às criptomoedas pelos mesmos motivos, embora o governo Trump e inovadores dentro do Partido Republicano tenham apoiado fortemente o setor. O trabalho contínuo dos reguladores bancários federais para modernizar a Lei de Sigilo Bancário e os requisitos de conformidade anti-lavagem de dinheiro só aumentará a atenção para o equilíbrio entre políticas de inclusão financeira e redução do crime — e diferentes partidos políticos atribuirão diferentes prioridades a esse equilíbrio. Se esta reconfiguração política se concretizar, provará que o blockchain não tem um campo político fixo. O seu design sem permissão significa que a aceitação ou rejeição não depende de ideologia, mas de como afeta as prioridades políticas de diferentes grupos em diferentes épocas.

—— Marc Hochstein

Os EUA abrirão investigações federais sobre insider trading ou manipulação de jogos relacionados com mercados de previsão.

Com os reguladores dos EUA a permitirem mercados de previsão on-chain, o volume de negociação e o número de contratos em aberto dispararam. Ao mesmo tempo, surgiram vários escândalos, incluindo insiders alegadamente a usar informações privadas para obter vantagem no mercado e investigações federais sobre redes de manipulação de jogos em grandes ligas desportivas. Como os traders podem participar de forma pseudónima, sem passar por plataformas de apostas que exigem KYC, os insiders estão agora mais expostos à tentação de usar informações privilegiadas ou manipular mercados. Assim, poderemos ver investigações desencadeadas por movimentos de preços anormais em mercados de previsão on-chain, em vez da monitorização convencional das plataformas de apostas desportivas reguladas.

—— Thad Pinakiewicz

AI

Pagamentos baseados no padrão x402 representarão 30% do volume diário de transações na Base e 5% do volume de transações não-voto em Solana, marcando a ampla adoção de interações de agentes on-chain.

Com o aumento da inteligência dos agentes de IA, a contínua popularização das stablecoins e a melhoria das ferramentas de desenvolvimento, o x402 e outros padrões de pagamento baseados em agentes impulsionarão uma maior fatia da atividade on-chain. À medida que os agentes de IA realizam transações de forma cada vez mais autónoma em vários serviços, primitivas de pagamento padronizadas tornar-se-ão componentes centrais da camada de execução.

Base e Solana já se destacam como blockchains líderes nesta área — Base beneficiando do papel da Coinbase na criação e promoção do padrão x402, e Solana destacando-se pela sua vasta comunidade de desenvolvedores e base de utilizadores. Além disso, esperamos que novas blockchains especializadas em pagamentos, como Tempo e Arc, cresçam rapidamente à medida que modelos de negócio baseados em agentes se desenvolvem.

—— Lucas Tcheyan

Revisão das previsões para 2025: ganhos e perdas do Bitcoin e do mercado cripto

No final de 2024, o otimismo em relação ao futuro do Bitcoin e das criptomoedas era ilimitado. O novo governo presidencial comprometeu-se a pôr fim à “regulação por aplicação” da administração Biden, enquanto o presidente eleito Trump prometeu tornar os EUA a “capital mundial das criptomoedas”. Faltando um mês para a segunda posse presidencial, apostar na alta do Bitcoin tornou-se a negociação mais popular do mundo.

Em 31 de dezembro de 2024, publicámos 23 previsões para 2025 e antecipámos que a amplitude e as narrativas do mercado se expandiriam ainda mais nesse ano. Algumas dessas previsões acertaram em cheio, outras ficaram longe. Em muitas previsões, a nossa equipa acertou na direção, mas não foi totalmente precisa. Desde o ressurgimento da partilha de receitas on-chain, à expansão do papel das stablecoins e à adoção institucional constante, as grandes tendências que identificámos continuam a evoluir.

A seguir, analisamos as nossas 23 previsões para 2025 e avaliamos a sua precisão. Se subestimámos algum tema em 2025, foi a explosão das empresas de tesouraria de ativos digitais (DATs). Embora esta onda tenha sido breve no verão de 2025, o seu impacto não pode ser ignorado. Avaliamos os nossos sucessos e fracassos com critérios rigorosos e fornecemos comentários quando apropriado.

Bitcoin

❌ O Bitcoin ultrapassará 150.000 dólares no primeiro semestre de 2025 e testará ou superará 185.000 dólares no quarto trimestre.

Resultado: O Bitcoin não conseguiu ultrapassar os 150.000 dólares, mas atingiu um novo máximo de 126.000 dólares. Em novembro, reduzimos o objetivo de final de ano para 125.000 dólares. No momento da redação, o Bitcoin está a ser negociado entre 80.000 e 90.000 dólares, parecendo improvável atingir o objetivo atualizado para o final de 2025.

—— Alex Thorn

❌ Em 2025, o AUM (ativos sob gestão) dos ETPs spot de Bitcoin dos EUA ultrapassará 250 bilhões de dólares.

Resultado: Em 12 de novembro, o AUM atingiu 141 bilhões de dólares, acima dos 105 bilhões de dólares em 1 de janeiro, mas aquém da meta prevista.

—— Alex Thorn

❌ Em 2025, o Bitcoin voltará a ser um dos ativos globais com melhor desempenho ajustado ao risco.

Resultado: No primeiro semestre de 2025, esta previsão estava correta. Em 14 de julho, o Sharpe ratio do Bitcoin no ano era 0,87, acima do S&P 500, Nvidia e Microsoft. No entanto, espera-se que o Bitcoin termine o ano com Sharpe ratio negativo, não conseguindo ser um dos melhores ativos do ano.

—— Alex Thorn

✅ Pelo menos uma plataforma de gestão de património de topo recomendará uma alocação de 2% ou mais em Bitcoin.

Resultado: Uma das quatro maiores empresas de serviços financeiros, Morgan Stanley, levantou restrições para consultores alocarem Bitcoin em qualquer conta. Na mesma semana, a Morgan Stanley publicou um relatório recomendando até 4% de Bitcoin em portfólios. Além disso, o Digital Assets Council of Financial Professionals, liderado por Ric Edelman, publicou um relatório recomendando 10%-40% de Bitcoin. Ray Dalio, fundador da Bridgewater, também sugeriu alocar 15% em Bitcoin e ouro. —— Alex Thorn

❌ Cinco empresas do Nasdaq 100 e cinco países ou fundos soberanos anunciarão a inclusão de Bitcoin nos seus balanços.

Resultado: Atualmente, apenas três empresas do Nasdaq 100 detêm Bitcoin. No entanto, cerca de 180 empresas em todo o mundo detêm ou anunciaram planos para comprar criptomoedas nos seus balanços, abrangendo mais de 10 tokens diferentes. Mais de cinco países investiram em Bitcoin através de reservas oficiais ou fundos soberanos, incluindo Butão, El Salvador, Cazaquistão, República Checa e Luxemburgo. O fenómeno das DATs foi uma das principais forças institucionais de compra de cripto em 2025, especialmente no segundo trimestre.

—— Jianing Wu

❌ Os desenvolvedores do Bitcoin chegarão a consenso sobre a próxima atualização do protocolo em 2025.

Resultado: Não só não houve consenso sobre a próxima atualização do protocolo, como também surgiram disputas internas sobre como lidar com transações não monetárias. Em outubro de 2025, a versão 30 do Bitcoin Core foi lançada, expandindo controversamente o limite do campo OP_RETURN.

Esta expansão visava direcionar as transações de dados arbitrários mais prejudiciais para uma parte menos danosa da blockchain, mas gerou oposição significativa na comunidade Bitcoin. No final de outubro, um desenvolvedor anónimo publicou uma nova BIP propondo um “soft fork temporário” para “combater transações lixo”. Embora esta proposta tenha perdido força nos meses seguintes, o debate consumiu os esforços dos desenvolvedores para alcançar consenso sobre outras atualizações mais visionárias. Propostas como OP_CAT e OP_CTV receberam alguma atenção em 2025, mas questões de governação não resolvidas impediram consenso sobre a próxima grande atualização até dezembro.

—— Will Owens

✅ Mais de metade das 20 maiores mineradoras de Bitcoin listadas anunciarão transformação ou parcerias com empresas de computação de alto desempenho (HPC) ou IA.

Resultado: As principais mineradoras migraram para modelos híbridos de mineração AI/HPC para monetizar de forma mais flexível os seus investimentos em infraestrutura. Das 20 maiores mineradoras listadas, 18 anunciaram planos de transformação para AI/HPC como parte da diversificação de negócios. As duas que não anunciaram foram American Bitcoin (ABTC) e Neptune Digital Assets Corp (NDA.V).

—— Thad Pinakiewicz

❌ O ecossistema DeFi do Bitcoin, ou seja, o total de BTC bloqueado em contratos inteligentes DeFi e protocolos de staking, quase duplicará em 2025.

Resultado: Em 2025, o número de Bitcoins bloqueados em DeFi cresceu apenas cerca de 30% (de 134.987 BTC em 31 de dezembro de 2024 para 174.224 BTC em 3 de dezembro de 2025). Este crescimento veio principalmente de atividades de empréstimo, com o Aave V3 Core adicionando 21.977 BTC embrulhados e o Morpho 29.917 BTC embrulhados ao longo do ano. No entanto, os protocolos de staking de Bitcoin viram uma saída líquida de mais de 13.000 BTC embrulhados.

—— Zack Pokorny

ETH

❌ O token nativo da Ethereum, ETH, ultrapassará 5.500 dólares em 2025.

Resultado: O ETH atingiu um novo máximo histórico em setembro de 2025, mas não ultrapassou os 5.000 dólares. Analistas atribuem a subida de preços de abril ao outono de 2025 principalmente às compras de empresas de tesouraria como a Bitminer. No entanto, com a diminuição da atividade dessas empresas, o preço do ETH caiu e, desde outubro, tem tido dificuldade em manter-se acima dos 3.000 dólares.

—— Alex Thorn

❌ A taxa de staking da Ethereum ultrapassará 50% em 2025.

Resultado: Em 2025, a taxa de staking da Ethereum atingiu um máximo de cerca de 29,7%, começando o ano em 28,3%. Nos últimos meses, a remoção de negociações circulares e a reestruturação de grandes validadores limitaram o staking de ETH, interrompendo as filas de entrada e saída.

—— Zack Pokorny

❌ A relação ETH/BTC cairá abaixo de 0,03 e também ultrapassará 0,045 em 2025

Resultado: Esta previsão esteve próxima. A relação ETH/BTC caiu para um mínimo de 0,01765 em 22 de abril, atingindo o limite inferior previsto; em 24 de agosto, subiu para um máximo de 0,04324, mas não atingiu o limite superior de 0,045. Apesar de ter recuperado, espera-se que a relação ETH/BTC termine o ano em baixa.

—— Alex Thorn

❌ A atividade económica total das Layer 2 (L2) ultrapassará as Alt-L1 em 2025.

Resultado: Esta previsão não se concretizou. Ao nível da rede e da aplicação, as Layer 2 tiveram um desempenho inferior às principais Alt-L1. Solana consolidou-se como a cadeia de especulação de retalho de facto, mantendo a maior quota de volume de transações e receitas de taxas do setor. Ao mesmo tempo, a Hyperliquid tornou-se a plataforma dominante para contratos perpétuos, com receitas acumuladas superiores a todo o ecossistema Layer 2. Embora a Base seja a única L2 a aproximar-se do nível de atração das Alt-L1 — em 2025, representou quase 70% das receitas de aplicações Layer 2 —, mesmo o crescimento da Base não foi suficiente para superar o peso económico de Solana e Hyperliquid.

—— Lucas Tcheyan

DeFi

✅ O DeFi entrará na “era dos dividendos”, com aplicações on-chain a distribuir pelo menos 1 bilhão de dólares em valor nominal a utilizadores e detentores de tokens através de fundos de tesouraria e partilha de receitas.

Resultado: Em novembro de 2025, o valor distribuído através de buybacks de receitas de aplicações atingiu pelo menos 1,042 bilhões de dólares. Hyperliquid e aplicações baseadas em Solana lideraram em buybacks de tokens este ano. A atividade de buyback tornou-se uma narrativa importante, sendo amplamente reconhecida pelo mercado, com alguns projetos a serem rejeitados por não a apoiarem. Até agora, apenas as principais aplicações devolveram 818,8 milhões de dólares aos utilizadores finais. A Hyperliquid lidera, com quase 250 milhões de dólares devolvidos via buybacks de tokens.

—— Zack Pokorny

✅ A governação on-chain será revitalizada, com aplicações a experimentar modelos de governação baseados em futarchy, e o número total de votantes ativos aumentará pelo menos 20%.

Resultado: Em 2025, o uso de futarchy na governação de DAOs aumentou significativamente. A Optimism começou a experimentar o conceito, enquanto a MetaDAO baseada em Solana introduziu 15 DAOs num ano, incluindo organizações conhecidas como Jito e Drift. Atualmente, nove destes DAOs adotaram totalmente a futarchy para decisões estratégicas e alocação de capital. A participação nestes mercados de decisão cresceu exponencialmente, com um mercado da MetaDAO a atingir 1 milhão de dólares em volume. Nove das dez propostas mais negociadas da MetaDAO ocorreram este ano. Vimos cada vez mais DAOs a usar futarchy para decisões estratégicas, e alguns DAOs a serem lançados exclusivamente com este modelo. No entanto, a maioria das experiências com futarchy ocorreu na rede Solana, liderada pela MetaDAO.

—— Zack Pokorny

Bancos e Stablecoins

❌ Os quatro maiores bancos custodiais globais (BNY Mellon, JPMorgan, State Street, Citigroup) oferecerão serviços de custódia de ativos digitais em 2025.

Resultado: Esta previsão esteve próxima. O BNY Mellon lançou serviços de custódia cripto em 2025. State Street e Citigroup ainda não lançaram, mas anunciaram planos para 2026. Apenas o JPMorgan permanece cauteloso; um executivo disse à CNBC em outubro: “A custódia não está atualmente nos nossos planos”, mas o banco participará em negociação de ativos digitais. Em resumo, três dos quatro bancos já oferecem ou anunciaram planos para custódia cripto.

—— Alex Thorn

✅ Pelo menos 10 stablecoins apoiadas por parceiros do TradFi serão lançadas.

Resultado: Embora algumas destas stablecoins ainda não tenham sido lançadas oficialmente, pelo menos 14 grandes instituições financeiras globais anunciaram planos relacionados. Nos EUA, JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo formaram uma aliança para lançar uma stablecoin conjunta; corretoras como Interactive Brokers, empresas de pagamentos e fintechs como Fiserv e Stripe também estão envolvidas. Fora dos EUA, o movimento é ainda mais forte, incluindo Klarna, Sony Bank e uma aliança global de nove grandes bancos. Além disso, emissores cripto-nativos como a Ethena juntaram-se à competição, colaborando com o banco federalmente regulado Anchorage para emitir a sua stablecoin USDtb.

—— Jianing Wu

❌ O fornecimento total de stablecoins duplicará em 2025, ultrapassando 400 bilhões de dólares.

Resultado: O crescimento das stablecoins manteve-se forte, com um aumento de 50% desde o início do ano, atingindo quase 310 bilhões de dólares, mas não atingiu a taxa de crescimento prevista de 100%. Com a aprovação do GENIUS Act e a definição das regras de implementação, a clareza regulatória para stablecoins está a emergir, pelo que o crescimento deverá manter-se forte.

—— Thad Pinakiewicz

❌ A posição dominante da Tether no mercado de stablecoins cairá abaixo de 50% em 2025, desafiada pela BUIDL da Blackrock, USDe da Ethena e stablecoins de rendimento como a USDC da Coinbase/Circle.

Resultado: Esta narrativa parecia viável no início do ano devido ao crescimento explosivo da USDe e das stablecoins de rendimento. No entanto, devido ao mercado em baixa na segunda metade do ano e a uma ligeira queda no fornecimento total de stablecoins, a Tether manteve-se como a principal emissora de stablecoins do mercado cripto. No momento da redação, a Tether detém quase 70% da quota de mercado. A Tether já se preparou para lançar a nova stablecoin USAT, em conformidade com o GENIUS Act, para complementar o seu token principal USDT, mas parece não ter ajustado a composição dos ativos de colateral para cumprir a legislação americana proposta. A USDC da Circle continua a ser a principal concorrente da Tether, aumentando a sua quota de mercado de 24% para 28% ao longo do ano.

—— Thad Pinakiewicz