VanEck: Apesar da volatilidade do bitcoin em dezembro, sinais de alta estão surgindo

Esta fase de ajuste pode lançar as bases para uma forte valorização no primeiro trimestre do próximo ano.

Escrito por: Micah Zimmerman

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

No quarto trimestre de 2025, o bitcoin passou por uma volatilidade acentuada. Especialmente em dezembro, o preço caiu quase 9% e a volatilidade atingiu o nível mais alto desde abril de 2025. No entanto, o relatório "ChainCheck" da VanEck, publicado em meados de dezembro, destacou que a liquidez do mercado está a melhorar e que a alavancagem especulativa parece estar a ser reajustada, o que traz motivos para um otimismo cauteloso entre os detentores de longo prazo.

Os analistas de ativos digitais da VanEck desenharam um quadro complexo no relatório: apesar da atividade on-chain continuar fraca, o ambiente de liquidez está a melhorar e a alavancagem especulativa está gradualmente a ser eliminada, o que oferece uma réstia de esperança para os investidores de longo prazo.

O relatório destacou especialmente as diferenças de comportamento entre os vários grupos de investidores. As empresas de tesouraria de ativos digitais continuaram a comprar em quedas, adquirindo 42.000 BTC em dezembro, o maior aumento mensal desde julho, elevando o total detido para mais de 1 milhão de BTC.

Em contraste, os investidores em produtos negociados em bolsa de bitcoin reduziram as suas posições. Isto evidencia uma transição do domínio especulativo dos investidores de retalho para a acumulação de ativos ao nível empresarial.

Os analistas da VanEck também mencionaram que algumas empresas de tesouraria de ativos digitais estão a explorar novas formas de financiamento, como a emissão de ações preferenciais em vez de ações ordinárias para angariar fundos destinados à compra de bitcoin e à manutenção das operações, refletindo uma abordagem estratégica de longo prazo.

Os dados on-chain também revelam uma divergência entre detentores de médio e longo prazo. Os tokens detidos entre 1 e 5 anos apresentaram movimentos significativos, possivelmente devido à realização de lucros ou ao ajuste de posições; enquanto os tokens detidos há mais de 5 anos permanecem praticamente "adormecidos".

A VanEck interpreta isto como: participantes cíclicos ou de curto prazo estão a vender ativos, enquanto os detentores mais antigos continuam confiantes no futuro do bitcoin.

Mineradores de bitcoin enfrentam o desafio da queda de hashrate

Os mineradores, por sua vez, enfrentam dificuldades. Dados da VanEck mostram que, em dezembro, o hashrate total da rede caiu 4%, a maior queda desde abril de 2024. Isto deve-se à redução da produção em regiões de alto poder computacional, como Xinjiang, sob pressão regulatória. Ao mesmo tempo, o custo de eletricidade para o ponto de equilíbrio das principais máquinas de mineração também está a diminuir, refletindo a compressão das margens de lucro dos mineradores.

No entanto, a VanEck aponta que, historicamente, a queda do hashrate pode ser um indicador inverso de alta: após cada período de queda sustentada do hashrate, o bitcoin geralmente regista uma valorização nos 90 a 180 dias seguintes.

A análise da VanEck baseia-se na sua estrutura exclusiva GEO, que avalia a saúde estrutural do bitcoin a partir de três dimensões: liquidez global, alavancagem do ecossistema e atividade on-chain, em vez de se focar apenas nas flutuações de preço de curto prazo.

Do ponto de vista GEO, a melhoria da liquidez e o aumento das posições das empresas de tesouraria de ativos digitais compensam, em certa medida, sinais de fraqueza como o crescimento estagnado de endereços ativos on-chain e a queda das taxas de transação.

O contexto macroeconómico também adiciona complexidade às perspetivas do bitcoin. O índice do dólar americano caiu para o nível mais baixo em quase três meses, impulsionando a valorização dos metais preciosos, mas ativos cripto como o bitcoin continuam sob pressão.

No entanto, a evolução do ecossistema financeiro pode trazer novo suporte. Observadores de mercado notam a ascensão das "exchanges de tudo", plataformas dedicadas à integração de ações, criptomoedas e mercados de previsão, utilizando sistemas de negociação e liquidação impulsionados por IA.

Na semana passada, a Coinbase lançou uma funcionalidade de expansão semelhante a uma "exchange de tudo", adicionando negociação de ações, mercados de previsão, futuros e outros produtos. A VanEck acredita que, desde corretoras tradicionais até empresas nativas cripto, várias instituições estão a entrar neste segmento para disputar quota de mercado, o que a longo prazo pode aumentar a liquidez e o valor de uso do bitcoin.

A volatilidade do preço do bitcoin permanece significativa

Ainda assim, a alta volatilidade continua a ser uma característica típica do bitcoin. Apesar de o bitcoin ter duplicado nos últimos dois anos e quase triplicado em três anos, como não ocorreram os extremos de valorização e desvalorização dos ciclos anteriores, as expectativas do mercado tornaram-se mais racionais. No futuro, o desempenho do bitcoin poderá ser mais estável, com investidores de médio prazo enfrentando oscilações de ciclo menores, em vez das grandes flutuações do passado.

A VanEck conclui que o mercado como um todo está atualmente numa fase de ajuste: a especulação de curto e médio prazo está a diminuir, os detentores de longo prazo mantêm-se firmes e a acumulação institucional continua a aumentar. Com a redução da escala dos mineradores, a convergência da volatilidade e a dinâmica macroeconómica, o mercado está agora num período de reequilíbrio estrutural.

À medida que 2025 se aproxima do fim, a VanEck acredita que o bitcoin pode entrar numa fase de consolidação, refletindo a maturidade crescente do mercado. Esta fase de ajuste pode lançar as bases para uma forte valorização no primeiro trimestre do próximo ano.