Em 2025, Ethereum venceu, mas ETH não acompanhou

O que impulsiona o ecossistema Ethereum são as ferramentas de encapsulamento e os tesouros corporativos, não o preço do token.

Autor: Prathik Desai

Tradução: Chopper, Foresight News

Como um investidor firmemente otimista em ETH, desenvolvi um hábito frustrante este ano. Todos os dias abro o gráfico de preços do ETH e calculo mentalmente quanto minha carteira desvalorizou. Depois de terminar, fecho a página de cotações, esperando não ter que esperar muito para reverter o prejuízo.

Com o final do ano se aproximando, acredito que a maioria dos investidores que compraram ETH no início do ano provavelmente se sente decepcionada. No entanto, nos últimos 12 meses, apesar do desempenho de preço do ETH e do efeito de valorização de riqueza terem ficado aquém das expectativas, a blockchain Ethereum destacou-se entre os concorrentes.

Se considerarmos “ganhar dinheiro” como critério, 2025 foi, sem dúvida, um ano ruim. Mas, olhando além dos retornos dos tokens, tornou-se muito mais fácil manter ETH em 2025, principalmente graças ao surgimento de ferramentas de mercado como ETF e tesouros corporativos de criptoativos (DAT). Além disso, as duas grandes atualizações da Ethereum durante o ano, Pectra e Fusaka, permitiram que a blockchain suportasse aplicações em larga escala de forma mais fácil e eficiente.

Neste artigo, vou revelar por que as trajetórias de desenvolvimento da rede Ethereum e do token ETH divergiram em 2025, e o que isso indica para o futuro de ambos.

Ethereum finalmente entra no mainstream

Durante a maior parte dos últimos dois anos, o “investimento institucional em ETH” parecia um sonho distante para muitos. Até 30 de junho, o fluxo acumulado de capital nos ETFs de ETH, desde o seu lançamento há um ano, mal ultrapassava 4 bilhões de dólares. Naquela época, as empresas listadas estavam apenas começando a considerar a inclusão de ETH em seus tesouros corporativos.

A virada aconteceu silenciosamente no segundo semestre deste ano.

Entre 1 de junho e 30 de setembro de 2025, o fluxo acumulado de capital nos ETFs de ETH cresceu quase cinco vezes, ultrapassando a marca de 10 bilhões de dólares.

Essa onda de capital nos ETFs não só trouxe uma enxurrada de recursos, mas também provocou uma mudança psicológica no mercado. Ela reduziu significativamente a barreira de entrada para o investidor comum comprar ETH, expandindo o público do ETH de desenvolvedores de blockchain e traders para um terceiro grupo — investidores comuns que desejam alocar recursos neste que é o segundo maior criptoativo do mundo.

Isso nos leva a outra grande transformação do setor ocorrida este ano.

Ethereum recebe novos compradores

Nos últimos cinco anos, sob influência da estratégia de investimento proposta pelo CEO da Strategy Company, os tesouros corporativos de bitcoin pareciam ser o único paradigma para a entrada de criptoativos nos balanços empresariais. Antes que esse modelo mostrasse suas falhas, era visto como o caminho mais simples para empresas alocarem criptoativos: companhias listadas compravam ativos digitais escassos, impulsionando o preço do token e, consequentemente, o valor das ações; depois, podiam emitir mais ações a preços elevados para captar mais recursos.

Por isso, quando os tesouros corporativos de ETH se tornaram um tema quente em junho deste ano, muitos ficaram confusos. O diferencial dos tesouros de ETH está em oferecer funcionalidades que os tesouros de bitcoin não conseguem. Especialmente após Joe Lubin, cofundador da Ethereum e CEO da ConsenSys, anunciar sua entrada no conselho da SharpLink Gaming e liderar a estratégia de investimento de 425 milhões de dólares em ETH da empresa, o mercado percebeu a visão estratégica desse movimento.

Pouco depois, várias empresas seguiram o exemplo da SharpLink Gaming.

Atualmente, as cinco maiores empresas detentoras de tesouros de ETH possuem, juntas, 5,56 milhões de ETH, mais de 4,6% do fornecimento total, avaliados em mais de 16 bilhões de dólares ao preço atual.

Quando investidores mantêm um ativo por meio de ferramentas de encapsulamento como ETFs ou tesouros corporativos, esse ativo passa a se assemelhar cada vez mais a um “item de balanço patrimonial”. Ele é incluído no quadro de governança corporativa, requer divulgação periódica em relatórios financeiros, discussões específicas em conselhos de administração, atualizações trimestrais de desempenho e também está sujeito à supervisão de comitês de risco.

A característica de staking do ETH confere aos tesouros de ETH uma vantagem difícil de ser igualada pelos tesouros de bitcoin.

Os tesouros de bitcoin só geram receita para a empresa quando o bitcoin é vendido com lucro; já os tesouros de ETH permitem que a empresa simplesmente mantenha ETH e o coloque em staking, fornecendo segurança à rede Ethereum e recebendo mais ETH como recompensa de staking.

Se a empresa conseguir combinar os rendimentos do staking com a receita operacional principal, o negócio de tesouro de ETH pode se tornar sustentável.

Foi a partir desse momento que o mercado passou a reconhecer verdadeiramente o valor do Ethereum.

O “discreto” Ethereum finalmente ganha atenção

Quem acompanha o desenvolvimento do Ethereum há muito tempo sabe que a rede nunca foi boa em marketing ativo. Sem eventos externos (como o lançamento de ferramentas de encapsulamento de ativos, mudanças de ciclo de mercado ou o surgimento de novas narrativas), o Ethereum costuma passar despercebido, até que esses fatores externos façam as pessoas redescobrirem seu potencial.

Este ano, o surgimento dos tesouros de ETH e o aumento do fluxo de capital nos ETFs finalmente colocaram o Ethereum sob os holofotes do mercado. Eu medi essa mudança de atenção de uma forma muito direta: observando se investidores de varejo, normalmente desinteressados em roteiros tecnológicos de blockchain, começaram a discutir o Ethereum.

Entre julho e setembro deste ano, dados do Google Trends mostram que o interesse de busca por Ethereum disparou, tendência que coincide fortemente com o crescimento dos tesouros de ETH e dos ETFs. Foram esses canais tradicionais de alocação de ativos que despertaram a curiosidade dos investidores de varejo sobre o Ethereum, e essa curiosidade se converteu em atenção de mercado.

Mas só a atenção não basta. O interesse do mercado é volátil, vem e vai rapidamente. Isso nos leva a outro motivo importante pelo qual os apoiadores do Ethereum consideram 2025 um “ano de grande vitória”: um fator-chave frequentemente ignorado pelo público.

Dólares on-chain que sustentam a internet

Se olharmos além dos gráficos de preço de curto prazo e ampliarmos o horizonte temporal, as oscilações de preço das criptomoedas são apenas reflexo das flutuações do sentimento do mercado. Mas as stablecoins e a tokenização de ativos do mundo real (RWA) são diferentes: têm fundamentos sólidos e servem de ponte entre o sistema financeiro tradicional e as finanças descentralizadas (DeFi).

Em 2025, o Ethereum continua sendo a principal plataforma para dólares on-chain, sustentando a circulação de stablecoins.

No campo da tokenização de ativos do mundo real, o Ethereum também mantém uma posição absolutamente dominante.

No momento da redação, os ativos tokenizados emitidos na rede Ethereum ainda representam metade do valor global de ativos tokenizados. Isso significa que mais da metade dos ativos do mundo real que podem ser comprados, vendidos e geridos por detentores em todo o mundo são emitidos na rede Ethereum.

Assim, os ETFs reduziram a barreira de entrada para o investidor comum comprar ETH, enquanto os tesouros corporativos oferecem aos investidores um caminho para manter ETH por meio de canais regulados de Wall Street, permitindo-lhes obter exposição alavancada ao ETH.

Todos esses avanços estão impulsionando ainda mais a integração do Ethereum com os mercados de capitais tradicionais, permitindo que investidores aloque ativos ETH em um ambiente regulatório familiar e seguro.

Duas grandes atualizações

Em 2025, o Ethereum realizou duas grandes atualizações técnicas. Essas atualizações aliviaram significativamente a congestão da rede, aumentaram a estabilidade do sistema e melhoraram a utilidade do Ethereum como camada confiável de liquidação de transações.

A atualização Pectra foi lançada oficialmente em maio deste ano, expandindo o sharding de dados (Blob) para aumentar a escalabilidade do Ethereum e oferecendo mais espaço de armazenamento de dados compactados para redes de segunda camada, reduzindo assim o custo das transações nessas redes. Essa atualização também aumentou a capacidade de processamento de transações do Ethereum, acelerou a confirmação das transações e otimizou ainda mais a eficiência das aplicações baseadas em soluções de escalabilidade Rollup.

Após a atualização Pectra, veio a atualização Fusaka, que aprimorou ainda mais a escalabilidade da rede Ethereum e otimizou a experiência do usuário.

No geral, o objetivo central do Ethereum em 2025 foi evoluir em direção a uma infraestrutura financeira confiável. Ambas as atualizações priorizaram a estabilidade da rede, a capacidade de processamento de transações e a previsibilidade de custos. Essas características são cruciais para soluções de escalabilidade Rollup, emissores de stablecoins e instituições que precisam liquidar valores on-chain. Embora essas atualizações não tenham impulsionado imediatamente a atividade da rede Ethereum ou o preço do ETH, elas fortaleceram de fato a confiabilidade do Ethereum em cenários de aplicações em larga escala.

Perspectivas futuras

Se quisermos dar uma conclusão simples e direta sobre o desenvolvimento do Ethereum em 2025, como “Ethereum teve sucesso” ou “Ethereum fracassou”, dificilmente encontraremos uma resposta clara.

Em vez disso, o mercado de 2025 apresentou um fato mais intrigante, embora um pouco frustrante:

Em 2025, o Ethereum conseguiu entrar nas carteiras de fundos e nos balanços patrimoniais de empresas listadas, mantendo-se no centro das atenções do mercado graças ao fluxo contínuo de capital institucional.

No entanto, os detentores de ETH tiveram um ano decepcionante, com o preço do token completamente desconectado do vigoroso desenvolvimento da rede Ethereum.

Os investidores que compraram ETH no início do ano ainda acumulam uma perda flutuante de pelo menos 15%. Embora o ETH tenha atingido o recorde histórico de 4.953 dólares em agosto deste ano, a boa fase durou pouco e atualmente o preço recuou para o menor patamar dos últimos cinco meses.

Olhando para 2026, o Ethereum continuará liderando o setor graças às sólidas atualizações técnicas e à grande escala de stablecoins e tokenização de ativos do mundo real. Se a rede Ethereum conseguir aproveitar essas vantagens, poderá transformar o dinamismo do desenvolvimento do ecossistema em uma força motriz para a valorização de longo prazo do ETH.