Przegląd ETF kryptowalutowych w 2025 roku: bitcoin i ethereum dynamicznie się rozwijają, kolejne kryptowaluty jak XRP dołączają do uczty

Na dzień 15 grudnia, od historycznego debiutu w styczniu 2024 roku, spotowe ETF na bitcoinie odnotowały łącznie napływy netto w wysokości 57,7 miliarda dolarów. W porównaniu do 36,2 miliarda dolarów na początku tego roku, wzrost wynosi aż 59%.

Autor: André Beganski

Tłumaczenie: Block unicorn

Mimo że firmy zarządzające aktywami wcześniej intensywnie starały się o wprowadzenie produktów śledzących ceny spot bitcoina i ethereum, wraz z powrotem prezydenta Trumpa do Białego Domu w styczniu środowisko regulacyjne zaczęło się zmieniać i wielu przewiduje, że rok 2025 przyniesie nowe możliwości.

Według danych Farside Investors, na dzień 15 grudnia, od historycznego debiutu w styczniu 2024 roku, spotowe ETF na bitcoinie odnotowały łącznie napływy netto w wysokości 57,7 miliarda dolarów. W porównaniu do 36,2 miliarda dolarów na początku tego roku, wzrost wynosi aż 59%. Jednak napływ kapitału nie był stały i stabilny.

Na przykład, według danych CoinGlass, 6 października, gdy cena bitcoina zbliżała się do historycznego maksimum wynoszącego 126 000 dolarów, inwestorzy wpłacili do spotowych ETF na bitcoinie aż 1,2 miliarda dolarów. Kilka tygodni później, 11 listopada, gdy cena bitcoina spadła poniżej 90 000 dolarów, inwestorzy wycofali z tych funduszy 900 milionów dolarów.

Był to jednak dopiero drugi najgorszy dzień w historii spotowych ETF na bitcoinie: w lutym tego roku, z powodu obaw o handel i inflację, cena bitcoina gwałtownie spadła, a te produkty odnotowały odpływ 1 miliarda dolarów.

Według danych CoinGlass, od debiutu w lipcu zeszłego roku do 15 grudnia, spotowe ETF na ethereum uzyskały łącznie 12,6 miliarda dolarów napływu netto. W sierpniu, gdy cena ethereum wzrosła do blisko historycznego maksimum 4950 dolarów, te produkty w jeden dzień uzyskały napływ 1 miliarda dolarów.

Wraz ze wzrostem akceptacji tych produktów przez instytucje finansowe, w dużej mierze działają one w tle, ponieważ uwaga opinii publicznej skupia się bardziej na przyszłych ETF mogących podnieść ceny aktywów cyfrowych lub poszerzyć kanały dla nowych inwestorów. Jednak niektórzy skupiają się na ETF śledzących jednocześnie wiele kryptowalut, uznając te produkty za bardzo odpowiednie dla inwestorów instytucjonalnych.

Ustanowienie ogólnych standardów

We wrześniu amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła ogólne standardy notowań dla trustów towarowych, odpowiadając tym samym na narastające od miesięcy oczekiwania.

Na biurku SEC piętrzą się wnioski dotyczące ETF obejmujących różne aktywa cyfrowe, a klucz do ich zatwierdzenia leży w pytaniu, które poprzednie kierownictwo SEC przez lata omijało: kiedy aktywa cyfrowe powinny być uznane za towary?

SEC nie musi już podejmować decyzji indywidualnie w sprawie kwalifikacji różnych kryptowalut (od dogecoina po memecoiny prezydenckie), lecz ustanowiła standardy giełdowe umożliwiające aktywom cyfrowym spełnienie wymagań trustów towarowych.

Do najważniejszych czynników należą: cyfrowe aktywa wspierające ETF muszą być notowane na regulowanym rynku, mieć co najmniej sześciomiesięczną historię handlu kontraktami terminowymi lub już wspierać fundusz ETF notowany na giełdzie i posiadać znaczną ilość powiązanych aktywów.

Eric Balchunas, starszy analityk ETF w Bloomberg, powiedział we wrześniu w wywiadzie dla Decrypt, że oznacza to, iż co najmniej kilkanaście kryptowalut może natychmiast zostać „wprowadzonych na rynek”. Uważa on, że ten ruch był zgodny z oczekiwaniami.

James Seyffart, starszy analityk badawczy w Bloomberg, niedawno stwierdził na X, że zatwierdzenie ogólnych standardów notowań znacznie poszerzy liczbę produktów dostępnych dla inwestorów, jednak firmy zarządzające aktywami wciąż oczekują na decyzje dotyczące co najmniej 126 ETF.

Wnioski te dotyczą głównie tokenów nowych projektów zdecentralizowanych finansów (takich jak Hyperliquid) oraz kilku stosunkowo nowych memecoinów, na przykład Mog.

XRP i Solana

Najpierw bitcoin, potem ethereum. Obecnie inwestorzy w USA mogą kupować ETF śledzące ceny spot XRP i Solana oraz innych kryptowalut.

XRP i Solana zajmują odpowiednio piąte i siódme miejsce pod względem kapitalizacji rynkowej aktywów cyfrowych. W czasie administracji Bidena obie napotykały przeszkody regulacyjne, ale wraz z tym, jak stały się bazą dla wielu produktów, te przeszkody zaczęły zanikać.

W zeszłym roku wprowadzenie spotowych ETF na bitcoinie wywołało falę popytu, wynosząc cenę bitcoina na nowe szczyty. Choć inne, mniejsze kryptowaluty nie doświadczyły jeszcze podobnego efektu, specjalistyczne ETF śledzące XRP i Solanę radzą sobie bardzo dobrze.

„Uważam, że ich wpływ na ceny mógł nie osiągnąć oczekiwanego poziomu, ale pod względem unikalności odniosły ogromny sukces i potwierdziły zainteresowanie inwestorów kryptowalutami innymi niż bitcoin i ethereum,” powiedział nam Juan Leon, starszy strateg inwestycyjny Bitwise.

Leon wskazał, że ETF na Solanę i XRP zadebiutowały w listopadzie w niekorzystnym czasie, bo w ostatnich miesiącach sytuacja makroekonomiczna powodowała spadki cen aktywów cyfrowych.

Mimo to, według danych CoinGlass, do 15 grudnia spotowe ETF na Solanę odnotowały od debiutu napływy netto w wysokości 92 milionów dolarów. Spotowe ETF na XRP, wprowadzone w tym samym miesiącu, uzyskały około 883 milionów dolarów napływów netto od początku notowań.

Debiut ETF na Solanę wyróżnia się jeszcze z innego powodu: są to jedne z pierwszych ETF, które dzielą się z inwestorami częścią nagród ze stakingu. W zeszłym miesiącu Departament Skarbu USA i Urząd Skarbowy opublikowały nowe wytyczne, dodatkowo wspierając ten rozwój.

BlackRock, największy na świecie zarządca aktywów, pozostaje jednym z niewielu gigantów finansowych, którzy nie rozszerzyli jeszcze swojej oferty produktów kryptowalutowych na inne aktywa. Jednak, jak podkreśla Leon, społeczności XRP i Solana mogą wcale nie potrzebować tych firm.

„Obserwując obecne działanie ETF, widzimy, że zaangażowanie, siła i skala tych społeczności znacznie przekraczają oczekiwania wielu osób,” powiedział. „Sądzę, że to dobry znak dla rozwoju obu ekosystemów w 2026 roku.”

Według danych SoSoValue, na dzień 15 grudnia napływy netto do spotowych ETF na dogecoina wyniosły 2 miliony dolarów.

Wojna indeksów?

Według Gerry'ego O’Shea, dyrektora ds. globalnych analiz rynkowych w firmie zarządzającej aktywami Hashdex, w 2025 roku indywidualni inwestorzy oraz fundusze hedgingowe będą najprawdopodobniej głównymi posiadaczami spotowych ETF na kryptowaluty, ale ten układ może wkrótce ulec istotnej zmianie.

Powiedział nam, że wielu doradców i profesjonalnych inwestorów wciąż prowadzi due diligence w odniesieniu do ETF śledzących kryptowaluty, ale jego zdaniem wkrótce poważnie rozważą uwzględnienie tych aktywów w portfelach.

Ponadto, Vanguard ogłosił na początku tego miesiąca, że pozwoli swoim 50 milionom klientów na handel wybranymi spotowymi ETF na kryptowaluty na swojej platformie maklerskiej. Równocześnie Bank of America zezwolił klientom z segmentu wealth management na umiarkowane inwestycje w kryptowaluty od przyszłego roku.

„Mniej więcej rok temu niepewność regulacyjna była nadal bardzo duża, nie byli jeszcze gotowi wejść w tę przestrzeń,” powiedział. „Teraz pytanie nie brzmi już, czy powinni inwestować, tylko jak powinni to robić.”

W tym sensie O’Shea uważa, że ETF śledzące indeksy aktywów cyfrowych będą w przyszłym roku gorącym tematem. Wskazuje, że wielu profesjonalnych inwestorów docenia zmienność składu tych funduszy w czasie, co daje im poczucie bezpieczeństwa.

O’Shea wyjaśnia: „Mogą inwestować w ETF indeksowe, aby szeroko uczestniczyć w potencjalnym wzroście rynku, bez konieczności poznania wszystkich szczegółów. Nie muszą rozumieć wszystkich informacji o każdym aktywie.”

W lutym tego roku Hashdex wprowadził pierwszy w USA spotowy ETF śledzący wiele aktywów cyfrowych — Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Ten ETF modelowany na indeksie Nasdaq Crypto Index, posiada takie kryptowaluty jak Cardano, Chainlink, Stellar oraz inne główne kryptowaluty.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares oraz CoinShares również wprowadziły podobne produkty, choć niektóre z nich inwestują w aktywa cyfrowe poprzez instrumenty pochodne. Według danych ETF Trends, ten ETF indeksowy daje dostęp do inwestycji w 19 różnych aktywów cyfrowych.

Mimo że niektóre amerykańskie fundusze emerytalne kupiły spotowe ETF na bitcoinie, Wisconsin Investment Board w okolicach lutego zlikwidował pozycję wartą 300 milionów dolarów. Informacje te ujawniono poprzez kwartalne zgłoszenia 13F dużych inwestorów instytucjonalnych.

W listopadzie Al Warda Investments ujawnił posiadanie 500 milionów dolarów w spotowym ETF na bitcoinie BlackRock. Firma ta powiązana jest z Abu Dhabi Investment Authority (będącym spółką zależną Mubadala Investment Company), czyli suwerennym funduszem majątkowym Abu Zabi.

Sama Mubadala Investment Company również w lutym ujawniła posiadanie udziałów w tym produkcie BlackRock, a według najnowszych danych z dokumentów 13F, wartość tej pozycji wynosi 567 milionów dolarów. Mniej więcej w tym samym czasie fundusz endowment Harvardu posiadał udziały tego ETF o wartości 433 milionów dolarów.

Brown University i Emory University również w tym roku ujawniły posiadanie spotowych ETF na bitcoinie, stając się jednymi z pierwszych instytucji na poziomie instytucjonalnym, które wdrożyły ten aktyw. Analitycy powszechnie uważają, że ta zmiana wśród inwestorów może zmniejszyć zmienność bitcoina i ograniczyć jego spadki.

„Choć zmiany nie są drastyczne, zdecydowanie zasługują na uwagę,” powiedział O’Shea, komentując rozszerzenie bazy inwestorów. „Przejście od inwestorów detalicznych do instytucjonalnych jest bardzo korzystne dla długoterminowej trwałości takich aktywów jak bitcoin, ponieważ inwestorzy instytucjonalni mają znacznie dłuższy horyzont inwestycyjny.”