19 grudnia 2025 roku na wykresie technicznym indeksu dolara amerykańskiego pojawił się kluczowy sygnał „złotego krzyża”.
Co więcej, tym razem złoty krzyż pojawił się na tle osłabienia długoterminowej linii trendu, co stanowi 16. tego typu rzadki sygnał od 1970 roku. Dane historyczne pokazują, że taka formacja techniczna często zapowiada umocnienie dolara w kolejnych miesiącach oraz wywołuje efekt domina na głównych aktywach, takich jak amerykańskie akcje czy ropa naftowa, dostarczając ważnych wskazówek dla układu rynku na początku 2026 roku.
I. Pojawienie się 39. „złotego krzyża”
Po zamknięciu sesji 19 grudnia 2025 roku na wykresie technicznym indeksu dolara pojawił się szeroko obserwowany przez rynek sygnał techniczny: 50-dniowa średnia krocząca przecięła od dołu 200-dniową średnią kroczącą, tworząc byczą formację znaną jako „złoty krzyż” (Golden Cross).
● Istota sygnału: Sygnał ten jest uważany za wskaźnik zmiany trendu w średnim terminie, a jego podstawowa logika polega na tym, że krótkoterminowa średnia krocząca przebija długoterminową, co oznacza, że tempo wzrostu średnich kosztów rynkowych w krótkim terminie przewyższa długoterminowe, sugerując gromadzenie się siły kupujących i potencjalne przejście trendu ze słabego na silny.
● Znaczenie statystyczne w historii: Według zespołu strategii technicznych Bank of America Merrill Lynch, od 1970 roku jest to 39. przypadek pojawienia się sygnału „złotego krzyża” na indeksie dolara.
Testy historyczne pokazują, że pojawienie się tego sygnału nie jest przypadkowym szumem. W ciągu 20 do 60 dni handlowych po pojawieniu się sygnału (około 1 do 3 miesięcy) prawdopodobieństwo wzrostu indeksu dolara wynosi od 68% do 79%. Najwyższe prawdopodobieństwo wzrostu, sięgające 79%, występuje po 35-40 oraz 60 dniach handlowych.
W tym okresie średni wzrost indeksu dolara wynosi około 1,22%, a mediana wzrostu jest jeszcze wyższa – około 1,40%. Ta statystyczna prawidłowość stanowi historyczną podstawę dla potencjalnego technicznego odbicia dolara w pierwszym kwartale 2026 roku, mimo że na koniec roku często występują sezonowe czynniki osłabiające rynek.
II. „Słaby złoty krzyż” w trendzie spadkowym
Obecny „złoty krzyż” wzbudził szczególne zainteresowanie rynku nie tylko ze względu na sam sygnał, ale także ze względu na specyficzne warunki rynkowe, w których się pojawił.
● Rzadkie tło techniczne: Tym razem, oprócz przecięcia krótkoterminowej średniej, 200-dniowa średnia krocząca sama również znajduje się w trendzie spadkowym. Jest to definiowane jako „bardzo rzadki typ” – to 16. przypadek od 1970 roku, gdy złoty krzyż pojawia się podczas spadku 200-dniowej średniej.
● Silniejsze historyczne wskazanie: W takich szczególnych okolicznościach historyczne wyniki są jeszcze silniejsze niż przy zwykłym sygnale złotego krzyża. Dane pokazują, że gdy złoty krzyż pojawia się jednocześnie z opadającą 200-dniową średnią, prawdopodobieństwo wzrostu indeksu dolara po 15, 25, 35 i 60 dniach handlowych wynosi aż 80% (czyli w 12 z 15 przypadków w historii).
● Historyczne odniesienia i ryzyka: Ostatni raz podobny podwójny sygnał spadkowy pojawił się w 2004 roku. Wówczas indeks dolara przez około pół roku pozostawał w konsolidacji, a zmienność rynku znacznie wzrosła – złoty krzyż i przeciwny „krzyż śmierci” pojawiały się kolejno w krótkim czasie. To sugeruje inwestorom, że obecny sygnał, choć wskazuje na wysokie prawdopodobieństwo wzrostu, niekoniecznie oznacza jednostajny trend wzrostowy – równie możliwa jest konsolidacja rynku. Analizy wskazują również, że obecnie indeks dolara testuje kluczowe długoterminowe wsparcie w okolicach 97; jeśli zostanie ono przełamane, możliwe jest dalsze zejście w okolice 90/87.
III. Efekt domina na amerykańskich akcjach, ropie i innych aktywach
Dolar, jako globalny punkt odniesienia dla wyceny aktywów, przy potencjalnej zmianie trendu technicznego często wywołuje efekt rozlewania się na inne główne klasy aktywów. Dane historyczne ujawniają następujące powiązania:
Z powyższej tabeli wynika:
● Ropa naftowa jest aktywem reagującym najbardziej dynamicznie, zwłaszcza po pojawieniu się tego szczególnego typu złotego krzyża – historyczne prawdopodobieństwo wzrostu wynosi 100%, co pokazuje bardzo silną dodatnią korelację.
● Amerykańskie akcje reagują z opóźnieniem: Indeks S&P 500 nie podąża natychmiast, lecz wykazuje tendencję do wzrostu dopiero po ponad miesiącu, co może odzwierciedlać proces trawienia przez rynek początkowego wpływu umocnienia dolara.
● Podział wśród aktywów bezpiecznych: Złoto i rentowności amerykańskich obligacji nie wykazują wyraźnego kierunku, co sugeruje, że w obliczu oczekiwań na techniczne umocnienie dolara, tradycyjne aktywa bezpieczne mogą napotkać złożoną walkę popytu i podaży.
IV. Przenikanie się sygnałów technicznych i realiów makroekonomicznych
Mimo że historyczne wykresy techniczne wysyłają sygnały wzrostowe, obecne otoczenie fundamentalne dolara jest złożone, a opinie instytucji rynkowych są podzielone – inwestorzy powinni brać pod uwagę szeroki kontekst.
● Poglądy wspierające technikę: Oprócz Bank of America Merrill Lynch, inne instytucje również zwracają uwagę na pozytywne zmiany techniczne dolara. DBS Bank w raporcie z grudnia 2025 roku wskazał, że konsolidacja indeksu dolara w przedziale 96,50–100,30 od czerwca 2025 roku może być „wydłużonym dnem” i uznał, że technicznie dolar przeszedł do trendu wzrostowego. Zaznaczono, że jeśli indeks dolara przebije kluczowy opór na poziomie 100,26, może dalej rosnąć w kierunku 101,55–101,98.
● Ograniczenia makroekonomiczne: Jednocześnie liczne analizy makroekonomiczne wskazują na strukturalną presję na dolara. Goldman Sachs w raporcie z połowy 2025 roku zauważył, że z powodu niepewności polityki USA, trendu dywersyfikacji globalnego kapitału i obaw fiskalnych, „bezpieczna przystań” dolara została znacząco osłabiona, a waluta ta coraz częściej zachowuje się jak „waluta ryzyka”, której okres osłabienia może się wydłużyć. UBS również prognozuje, że w IV kwartale 2025 roku, pod wpływem oczekiwań na obniżki stóp procentowych w USA i słabego rynku pracy, dolar będzie kontynuował słabość.
● Racjonalne podejście do sygnałów technicznych: Doświadczeni uczestnicy rynku przypominają, że żaden wskaźnik techniczny nie jest „niezawodnym świętym Graalem”. Średnie kroczące są wskaźnikami opóźnionymi, a sygnał złotego krzyża jest zwykle potwierdzeniem już zaistniałej zmiany trendu, a nie precyzyjną prognozą przyszłości. Inwestorzy powinni unikać ślepego podążania za pojedynczym sygnałem i podejmować decyzje w oparciu o szersze tło fundamentalne.
V. Gra sił w kluczowym oknie czasowym
Podsumowując, to rzadkie pojawienie się „złotego krzyża” na indeksie dolara pod koniec 2025 roku niewątpliwie wprowadziło na rynek nową zmienną.
● Kluczowe przesłanie sygnału: Główna wartość tego sygnału polega na tym, że z przewagi prawdopodobieństwa wynika, iż w I kwartale 2026 roku (w ciągu najbliższych 20–60 dni handlowych) rośnie szansa na techniczne odbicie dolara, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że ten złoty krzyż należy do typu „słabego tła” o wyższej skuteczności historycznej.
● Splot czynników wzrostowych i spadkowych: Ostateczny kierunek dolara będzie jednak wynikiem gry wielu sił technicznych i fundamentalnych. Techniczne impulsy odbicia będą bezpośrednio konfrontowane z fundamentalnymi czynnikami, takimi jak ścieżka polityki Fed (timing i skala obniżek stóp), różnice wzrostu między USA a innymi gospodarkami oraz globalne ryzyka geopolityczne.
● Znaczenie dla inwestorów: Dla uczestników rynku sygnał ten ma szczególne znaczenie jako wskazówka potencjalnych rotacji w alokacji aktywów. Historyczne prawidłowości pokazują, że jeśli dolar zgodnie z prawdopodobieństwem się umocni, ropa naftowa i amerykańskie akcje, które reagują z opóźnieniem, mogą stać się aktywami wartymi uwagi. Jednocześnie inwestorzy powinni uważnie obserwować, czy indeks dolara przebije kluczowe wsparcie w okolicach 97 oraz kluczowy opór w okolicach 100,26 – to będzie ważny punkt odniesienia dla oceny, czy techniczne odbicie może się rozwinąć.
