What is Tan Chong International Limited stock?

Pagpapakilala ng Negosyo ng Tan Chong International Limited

Ang Tan Chong International Limited (TCIL), na nakalista sa Hong Kong Stock Exchange (HKEX: 0693), ay isang diversified na multi-nasyonal na konglomerado na pangunahing nakatuon sa industriya ng automotive, pamumuhunan sa ari-arian, at distribusyon sa buong rehiyon ng Asia-Pacific. Nakabase sa Hong Kong at may matibay na ugat sa Singapore at Malaysia, ang Grupo ay nakabuo ng malawak na ecosystem na nakasentro sa automotive retail at industrial equipment.

Pagkakahati ng Portfolio ng Negosyo

1. Distribusyon at Retail ng Motor Vehicle: Ito ang pangunahing haligi ng Grupo. Ang TCIL ay matagal nang eksklusibong distributor ng mga sasakyan ng Subaru sa ilang mahahalagang pamilihan sa Asia tulad ng Singapore, Taiwan, Thailand, Vietnam, Pilipinas, at Malaysia. Sa pamamagitan ng subsidiary nito na Motor Image, pinamamahalaan ng Grupo ang isang komprehensibong 4S (Sales, Spare parts, Service, at Survey) network. Bukod dito, nagdi-distribute din ang Grupo ng mga commercial at passenger vehicles ng Nissan sa Singapore at ilang bahagi ng rehiyon.
2. Mabibigat na Kagamitan at Industrial Machinery: Sa pamamagitan ng subsidiary na Wilford at mga pakikipagtulungan sa mga global na tatak tulad ng Hitachi at Sumitomo, nagdi-distribute ang Grupo ng mabibigat na makina, forklift, at mga industrial equipment na ginagamit sa konstruksyon at logistics.
3. Pamumuhunan at Pagpapaunlad ng Ari-arian: May malawak na portfolio ang Grupo ng mga investment properties sa Singapore, Hong Kong, at Malaysia. Kabilang dito ang mga industrial buildings, showrooms, at residential projects na nagbibigay ng matatag na daloy ng kita mula sa renta at pangmatagalang pagtaas ng kapital.
4. Transportasyon at Logistics: Nagbibigay ang TCIL ng mga serbisyo sa vehicle logistics, kabilang ang car carrier services at warehousing, na pangunahing sumusuporta sa sariling automotive distribution network ngunit nagseserbisyo rin sa mga panlabas na kliyente.

Mga Katangian ng Modelo ng Negosyo

Vertical Integration: Kinokontrol ng TCIL ang buong automotive value chain, mula sa assembly (sa pamamagitan ng planta nito sa Thailand) hanggang sa distribusyon, retail financing, at after-sales maintenance.
Regional Diversification: Sa pagpapatakbo sa mahigit 10 bansa/teritoryo sa Asia, nababawasan ng Grupo ang panganib ng pagbagsak ng ekonomiya sa anumang lokal na merkado.
Asset-Heavy Stability: Pag-aari ng Grupo ang malaking bahagi ng mga showroom at service centers nito, na nagbibigay ng matibay na balanse sa pananalapi na suportado ng mga real estate assets.

Pangunahing Competitive Moat

Eksklusibong Karapatan sa Distribusyon: Ang matagal nang pakikipagsosyo sa Subaru (Subaru Corporation) ay nagsisilbing malaking hadlang sa pagpasok ng iba, na nagbibigay sa TCIL ng halos monopolyo sa pagbebenta ng tatak sa Timog-Silangang Asya.
Malawak na Service Network: Ang malawak na network ng mga service center ng Grupo ay lumilikha ng mataas na switching costs para sa mga customer na umaasa sa opisyal na maintenance at tunay na piyesa.
Katatagang Pinansyal: Ayon sa 2023 Annual Report, pinananatili ng Grupo ang matibay na net asset value, na suportado ng mga pangunahing real estate holdings sa mga urban center na may mataas na halaga tulad ng Singapore.

Pinakabagong Estratehikong Layout

Kasalukuyang nakatuon ang TCIL sa Electrification at Sustainability. Aktibong ipinapakilala ng Grupo ang Subaru’s "Solterra" (EV) at Nissan’s "e-POWER" technology sa mga pamilihan nito upang umayon sa mga pandaigdigang layunin ng carbon neutrality. Bukod dito, ang planta ng Tan Chong Subaru Automotive (Thailand) Limited (TCSAT) ay sumasailalim sa mga optimisasyon upang mapabuti ang kahusayan sa paggawa at kapasidad ng pag-export sa mga kalapit na bansa sa ASEAN.

Kasaysayan ng Pag-unlad ng Tan Chong International Limited

Ang kasaysayan ng Tan Chong International ay kwento ng isang negosyong pinamamahalaan ng pamilya na nagbago tungo sa isang propesyonal na multi-nasyonal na korporasyon sa loob ng pitong dekada.

Yugto 1: Pinagmulan at Pundasyong Rehiyonal (1950s - 1970s)

Nagsimula ang legacy ng "Tan Chong" noong 1950s sa Malaysia, na itinatag nina Tan Sri Tan Yuet Foh at Tan Sri Tan Kim Hor. Sa simula ay isang maliit na motor dealer lamang, nakuha ng kumpanya ang prestihiyosong prangkisa ng Nissan (Datsun) noong 1957. Ang hakbang na ito ang nagpasimula ng paglago nito habang sinasamantala ang pagtaas ng motorisasyon sa Timog-Silangang Asya pagkatapos ng digmaan.

Yugto 2: Paglawak at Diversipikasyon (1980s - 1990s)

Napagtanto ang limitasyon ng pagtutok sa isang merkado lamang, pinalawak ng Grupo ang operasyon nito sa Singapore at Hong Kong. Noong 1998, matagumpay na naitala ang Tan Chong International Limited sa Main Board ng Stock Exchange of Hong Kong. Sa panahong ito, nagkaroon ng estratehikong paglipat patungo sa pamumuhunan sa ari-arian at mabibigat na kagamitan upang balansehin ang siklikal na katangian ng merkado ng sasakyan.

Yugto 3: Ang Panahon ng Subaru at Paggawa (2000s - 2018)

Ang pinaka-mahalagang pangyayari sa yugtong ito ay ang pagpapalalim ng pakikipagsosyo sa Subaru. Mula sa pagiging lokal na dealer, naging isang rehiyonal na puwersa ang TCIL, na nakuha ang mga karapatan sa distribusyon para sa buong rehiyon ng ASEAN at Taiwan. Noong 2017, malaki ang inilagak na puhunan ng Grupo sa TCSAT assembly plant sa Thailand, isang joint venture kasama ang Subaru Corporation, upang gumawa ng mga sasakyan nang lokal at makinabang mula sa mga kasunduan sa libreng kalakalan ng ASEAN.

Yugto 4: Estratehikong Konsolidasyon at Bagong Enerhiya (2019 - Kasalukuyan)

Sa mga nakaraang taon, nakatuon ang TCIL sa pag-navigate sa panahon ng "CASE" (Connected, Autonomous, Shared, Electric). Sa kabila ng mga hamon tulad ng global supply chain disruptions at kakulangan sa semiconductor (2021-2022), pinagtutuunan ng Grupo ang pagpapasimple ng mga retail operations at paghahanda para sa rehiyonal na paglulunsad ng Electric Vehicles.

Mga Salik ng Tagumpay at Hamon

Mga Salik ng Tagumpay: Malalim na lokal na kaalaman sa mga regulasyon sa Asia at konserbatibong estilo ng pamamahala sa pananalapi na nagbibigay-diin sa pag-aari ng ari-arian.
Mga Hamon: Matinding kompetisyon mula sa mga Chinese EV manufacturers sa Timog-Silangang Asya at tumataas na gastos sa tradisyunal na produksyon ng internal combustion engine (ICE).

Pagpapakilala sa Industriya

Ang industriya ng automotive sa rehiyon ng Asia-Pacific ay kasalukuyang dumaranas ng malaking estruktural na pagbabago, mula sa tradisyunal na ICE vehicles patungo sa New Energy Vehicles (NEVs).

Mga Trend at Pangunahing Puwersa sa Industriya

1. Mga Insentibo para sa EV sa ASEAN: Naglunsad ang mga gobyerno ng Thailand at Singapore ng agresibong mga subsidy at tax breaks para sa pag-aampon ng EV.
2. Paglilipat ng Supply Chain: Maraming mga tagagawa ang inilipat ang produksyon sa "ASEAN + 3" corridor upang mabawasan ang geopolitical risks, na nakikinabang ang mga regional distributor tulad ng TCIL.
3. Digital Transformation: Ang pag-usbong ng "Direct-to-Consumer" online sales models ay nagtutulak sa mga tradisyunal na dealership na i-upgrade ang kanilang digital interfaces at customer relationship management (CRM) systems.

Tanawin ng Merkado at Kompetisyon

Posisyon ng TCIL sa Industriya

Nanatiling Top-Tier Regional Distributor ang TCIL. Ayon sa pinakabagong datos ng industriya, matatag pa rin ang market share ng Subaru sa mga niche segment (AWD SUVs) sa Taiwan at Singapore. Gayunpaman, nahaharap ang Grupo sa malaking presyon mula sa pagpasok ng mga cost-competitive na Chinese brands.

Mga Pangunahing Sukatan ng Pagganap (FY 2023):
• Kita: Humigit-kumulang HK$ 13.01 Bilyon (na nagpapakita ng pagbangon pagkatapos ng pandemya).
• Lakas ng Heograpiya: Ang Singapore at Taiwan ang pinakamalaking kontribyutor sa kita ng Grupo, kasunod ang umuusbong na merkado ng Vietnam.
• Status: Kinilala ang TCIL bilang isa sa iilang "pure-play" automotive distribution stocks sa HKEX na may malaking real estate safety net, na nagbibigay ng natatanging halaga para sa mga pangmatagalang mamumuhunan.

Tan Chong International Limited Financial Health Score

Batay sa 2024 full-year financial report at mga kamakailang update sa performance ng 2025, nananatili ang Tan Chong International Limited (693.HK) sa isang matatag na posisyong pinansyal na may mababang antas ng utang at malakas na suporta ng mga asset, sa kabila ng mga hamon sa pangunahing segment nito sa automotive.

Tan Chong International Limited Development Potential

1. Asset Optimization and Strategic Divestment

Matapos isara ang Subaru manufacturing plant sa Thailand sa katapusan ng 2024, aktibong isinusulong ng Grupo ang asset optimization. Ang mga negosasyon para sa posibleng disposal o long-term lease ng mga industriyal na asset ay nasa advanced stage na. Inaasahang magbubukas ito ng malaking kapital para sa reinvestment o pagbawas ng utang, na magpapabuti sa kabuuang return on capital employed (ROCE).

2. Growth in Diversified Portfolios (ZERO & ETHOZ)

Habang nahaharap ang automotive distribution business sa cyclical challenges, nagpapakita ng matatag na paglago ang mga non-core subsidiaries ng Grupo. Iniulat ng ZERO Co., Ltd (Japan-listed logistics arm) ang net profit increase na higit sa 24% sa H1 2024, habang ang ETHOZ Group (financial services) ay lumago ng 17%. Ang mga segment na ito ay nagsisilbing matibay na "cushions" laban sa volatility ng car sales.

3. Real Estate Appreciation and Redevelopment

May hawak ang Grupo ng malaking portfolio ng investment properties, kabilang ang Wilby Central at Wilby Bukit Timah properties sa Singapore. Ang patuloy na renovations at valuation gains sa mga prime assets na ito ay nagbibigay ng lumalaking stream ng rental income at makabuluhang underlying book value, na kasalukuyang nagte-trade sa matinding discount kumpara sa market price (Price-to-Book ratio humigit-kumulang 0.27x).

4. Order Backlog Recovery Post-2025

Ipinahiwatig ng pamunuan ang malakas na order backlog para sa mga bagong modelo tulad ng Subaru Forester. Bagaman naapektuhan ng supply chain constraints ang mga rehistrasyon noong 2025, inaasahan ng Grupo ang pagtaas ng allocation sa kalagitnaan hanggang huling bahagi ng 2026, na maaaring magdulot ng "catch-up" effect sa revenue at operating profit.

Tan Chong International Limited Pros and Risks

Company Pros (Investment Highlights)

- Deep Value Play: Ang stock ay nagte-trade sa malaking discount sa Net Asset Value (NAV), na nagbibigay ng mataas na margin of safety para sa mga long-term investors.
- Stable Dividend Yield: Sa kabila ng fluctuations sa earnings, pinanatili ng Grupo ang steady dividend policy, na nag-aalok ng yield na higit sa 5% sa isang low-interest environment.
- Geographic Diversification: Ang mga revenue streams mula sa Singapore, Japan, Taiwan, at Southeast Asia ay nagpapababa ng dependence sa anumang isang merkado.

Company Risks (Potential Headwinds)

- Automotive Market Volatility: Ang pagbabago ng consumer preferences patungo sa Electric Vehicles (EVs) at tumitinding kompetisyon sa Asian markets ay maaaring magpatuloy na magpahirap sa margins para sa tradisyunal na internal combustion engine (ICE) brands.
- Currency Exposure: Bilang isang multi-national operator, ang fluctuations sa Japanese Yen at iba pang Asian currencies laban sa HKD ay maaaring makaapekto sa translated earnings at reporting results.
- Supply Chain Dependencies: Ang pag-asa sa mga pangunahing manufacturer (tulad ng Subaru at Nissan) para sa model allocation ay naglalantad sa Grupo sa panganib ng production delays na wala sa kanilang kontrol.

Paano Tinitingnan ng mga Analyst ang Tan Chong International Limited at ang Stock na 0693.HK?

Hanggang sa unang bahagi ng 2024, ang sentimyento ng merkado patungkol sa Tan Chong International Limited (0693.HK)—isang pangunahing manlalaro sa automotive distribution at property sectors sa buong Asia—ay nagpapakita ng pananaw na "Deep Value." Madalas ilarawan ng mga analyst na sumusubaybay sa stock na nakalista sa Hong Kong ang kumpanya bilang isang defensive asset na may matibay na balance sheet, ngunit nahaharap sa malalaking hamon mula sa nagbabagong automotive landscape. Narito ang detalyadong pagsusuri ng mga umiiral na pananaw ng mga analyst:

1. Pangunahing Pananaw ng mga Institusyon sa Kumpanya

Asset-Rich Valuation: Isang pangunahing tema sa mga equity analyst ang malaking agwat sa pagitan ng market capitalization ng kumpanya at ng Net Asset Value (NAV) nito. May hawak ang Tan Chong ng malalaking investment properties sa Singapore at Hong Kong. Ang mga analyst mula sa mga kumpanya tulad ng Morningstar at mga lokal na brokerage sa Hong Kong ay madalas na nagtuturo na ang stock ay kadalasang nagte-trade sa matinding diskwento (madalas higit sa 70%) kumpara sa book value nito, kaya ito ay tinuturing na isang klasikong "value trap" o isang "hidden gem" depende sa kakayahan ng pamunuan na ma-unlock ang halaga.

Subaru at Nissan Synergy: Binibigyang-diin ng mga tagamasid ng merkado ang estratehikong papel ng kumpanya bilang eksklusibong distributor ng mga sasakyan ng Subaru sa ilang mga pamilihan sa Asia at ang matagal nang pakikipagtulungan nito sa Nissan. Gayunpaman, napapansin ng mga analyst na ang paglipat patungo sa Electric Vehicles (EVs) ay nagdudulot ng dalawang hamon: habang umaangkop ang kumpanya, ang matinding kompetisyon mula sa mga mainland Chinese EV manufacturers sa Southeast Asia ay nagpapahirap sa tradisyunal na margin ng mga dealership.

Geographic Diversification: Tinitingnan ng mga analyst ang multi-market presence ng Tan Chong (Singapore, Taiwan, Thailand, at Vietnam) bilang isang hedge laban sa localized economic downturns. Gayunpaman, ang pabago-bagong exchange rates—lalo na ang Japanese Yen at Thai Baht—ay nananatiling isang mahalagang variable na mahigpit na minomonitor ng mga analyst sa mga quarterly earnings reports.

2. Performance ng Stock at Kalusugan ng Pananalapi

Batay sa pinakabagong financial disclosures (FY 2023 at outlook ng unang bahagi ng 2024):

Dividend Reliability: Para sa mga analyst na nakatuon sa kita, nananatiling matatag ang Tan Chong bilang isang dividend payer, kahit na medyo mababa. Sa isang historical yield na karaniwang nasa pagitan ng 4% hanggang 6%, ito ay nakakaakit ng mga investor na naghahanap ng yield sa industrial sector. Napapansin ng mga analyst na ang konserbatibong debt-to-equity ratio ng kumpanya ay nagbibigay ng safety net para sa mga payout na ito.

Earnings Volatility: Ipinapakita ng mga kamakailang ulat na habang nananatiling matatag ang kita, ang net profit margins ay naapektuhan ng pagtaas ng logistical costs at marketing expenses na kinakailangan upang makipagsabayan sa post-pandemic automotive market. Ipinapahiwatig ng consensus data mula sa Bloomberg na ang merkado ay naghahanap ng "operational efficiency" bilang pangunahing dahilan para sa re-rating ng stock.

3. Pangunahing Mga Panganib at Alalahanin ng Analyst

Sa kabila ng matibay na asset base, nananatiling maingat ang mga analyst dahil sa ilang "bear case" factors:

The EV Transition Gap: Nagpapahayag ang mga analyst ng pag-aalala na maaaring mahirapan ang mga tradisyunal na distributor ng internal combustion engine (ICE) na mapanatili ang market share habang mabilis na nagbabago ang mga kagustuhan ng consumer patungo sa EVs, kung saan ang mga pangunahing brand ng Tan Chong ay kasalukuyang tinuturing na "naghahabol" sa ilang price segments.

Low Liquidity: Isang malaking hadlang para sa mga institutional analyst ang mababang trading volume ng stock sa HKEX. Ang kakulangan sa liquidity na ito ay madalas na nagreresulta sa pagiging stagnant ng stock kahit na tumataas ang mas malawak na merkado, kaya maraming analyst ang nagpapanatili ng "Hold" o "Neutral" na posisyon sa halip na aktibong "Buy."

Property Market Exposure: Bagaman ang investment property portfolio ay isang lakas, binibigyang-diin ng mga analyst na ang mataas na interest rates sa Singapore at Hong Kong ay maaaring magpababa ng property valuations at magpataas ng financing costs para sa real estate development arm ng kumpanya.

Buod

Ang consensus ng mga financial analyst ay ang Tan Chong International Limited ay isang matatag at asset-heavy na kumpanya na kasalukuyang undervalued ng merkado. Ito ay itinuturing na isang conservative long-term play para sa mga investor na nakatuon sa dividends at asset backing. Gayunpaman, hanggang sa magkaroon ng malinaw na catalyst—tulad ng malaking disposal ng non-core assets o breakthrough sa EV distribution strategy—inaasahan ng karamihan sa mga analyst na magpapatuloy ang stock sa pagte-trade sa malaking diskwento kumpara sa intrinsic value nito. Karaniwang kinikilala ng mga analyst sa Wall Street at HK ang 0693.HK bilang isang "Steady Income" stock na may limitadong short-term explosive growth potential.

Tan Chong International Limited (0693.HK) Mga Madalas Itanong

Ano ang mga pangunahing investment highlights ng Tan Chong International Limited (TCIL), at sino ang mga pangunahing kakumpitensya nito?

Tan Chong International Limited (TCIL) ay isang diversified investment holding company na nakatuon sa automobile distribution (pangunahing Subaru at Nissan) at property investment sa buong Asia, kabilang ang Singapore, Taiwan, Thailand, at Hong Kong. Kabilang sa mga pangunahing investment highlights ang matagal nang pakikipagtulungan sa Subaru (Subaru Corporation) at ang malawak nitong portfolio ng mga investment properties na nagbibigay ng matatag na asset base.
Ang mga pangunahing kakumpitensya nito ay nagkakaiba-iba depende sa rehiyon ngunit karaniwang kinabibilangan ng mga pangunahing automotive distributors tulad ng Jardine Cycle & Carriage (Singapore/Southeast Asia), Sime Darby Berhad, at Oriental Holdings Berhad. Sa merkado ng Hong Kong, nakikipagkumpitensya ito sa iba pang diversified conglomerates at mga auto dealers na nakalista sa HKEX.

Malusog ba ang pinakabagong financial results ng Tan Chong International (0693.HK)? Ano ang mga trend sa kita at tubo?

Ayon sa 2023 Annual Report at mga kamakailang interim filings, hinarap ng TCIL ang isang mahirap na macroeconomic environment. Para sa taong nagtatapos noong Disyembre 31, 2023, iniulat ng grupo ang revenue na humigit-kumulang HK$12.8 bilyon, bahagyang pagtaas kumpara sa nakaraang taon. Gayunpaman, nagtala ang kumpanya ng pagkalugi na naaangkop sa mga shareholder na humigit-kumulang HK$157 milyon, pangunahing dahil sa unrealized mark-to-market losses sa mga financial assets at pagtaas ng operating costs sa ilang mga merkado.
Nanatiling medyo matatag ang balance sheet na may gearing ratio (net debt sa total equity) na nasa manageable na antas, ngunit dapat bantayan ng mga investor ang epekto ng pabago-bagong benta ng sasakyan at interest rate environment sa kanilang bottom line.

Mataas ba ang kasalukuyang valuation ng 0693.HK? Paano ang paghahambing ng P/E at P/B ratios nito sa industriya?

Hanggang kalagitnaan ng 2024, madalas na nagte-trade ang Tan Chong International sa isang makabuluhang diskwento sa Net Asset Value (NAV). Sa kasaysayan, ang Price-to-Book (P/B) ratio nito ay karaniwang nasa ilalim ng 0.3x, na mas mababa nang malaki kumpara sa average para sa Hong Kong consumer discretionary at automotive sectors. Ang mababang P/B ratio na ito ay nagpapahiwatig na undervalued ang stock kumpara sa mga pisikal nitong asset at property holdings.
Dahil kamakailan lamang ay nakaranas ang kumpanya ng mga panahon ng net losses, maaaring hindi palaging makabuluhan ang Price-to-Earnings (P/E) ratio. Kung ikukumpara sa mga kapantay, madalas na itinuturing ang TCIL bilang isang "deep value" play, bagaman ang pag-iral ng halagang ito ay nakasalalay sa pagpapabuti ng profitability sa mga automotive segment nito.

Paano nag-perform ang presyo ng stock ng 0693.HK sa nakaraang taon kumpara sa mga kapantay nito?

Sa nakalipas na 12 buwan, ipinakita ng presyo ng stock ng TCIL ang pagka-volatile at pangkalahatang pababang trend, na sumasalamin sa mas malawak na kahinaan sa Hong Kong stock market (Hang Seng Index) at mga partikular na hamon sa automotive supply chain. Habang ang ilang regional peers tulad ng Jardine Cycle & Carriage ay nakaranas ng pagbangon dahil sa malakas na exposure sa Indonesia, nahuli ang TCIL dahil sa mahina na demand sa mga pangunahing merkado ng Subaru at epekto ng pag-fluctuate ng Japanese Yen sa mga import costs nito. Sa pangkalahatan, nanghina ito kumpara sa mas malawak na Hang Seng Auto Index sa medium term.

Mayroon bang mga kamakailang industry tailwinds o headwinds na nakaapekto sa Tan Chong International?

Headwinds: Kasalukuyang nahaharap ang industriya sa matinding kompetisyon mula sa mga Chinese Electric Vehicle (EV) manufacturers na agresibong lumalawak sa Southeast Asia. Bukod dito, ang pabago-bagong exchange rates (lalo na ang JPY kumpara sa mga lokal na pera) ay nakakaapekto sa margin ng kumpanya sa mga imported na sasakyan.
Tailwinds: Ang unti-unting pagbangon ng turismo at commercial sectors sa Thailand at Singapore ay nagpalakas ng demand para sa transportasyon at logistics. Higit pa rito, ang estratehikong hakbang ng kumpanya na magpakilala ng mas maraming Hybrid at EV models sa kanilang Subaru at Nissan lineups ay tumutugma sa mga insentibo ng rehiyonal na gobyerno para sa green energy transition.

Mayroon bang mga pangunahing institusyon na kamakailan lamang bumili o nagbenta ng 0693.HK shares?

Ang TCIL ay kilala sa mataas na insider ownership, kung saan hawak ng pamilya Tan ang controlling interest sa pamamagitan ng Tan Chong Consolidated Sdn. Bhd. at mga kaugnay na entidad. Ang institutional activity sa stock ay medyo mababa kumpara sa mga large-cap blue chips. Ipinapakita ng mga kamakailang filings na minimal ang malalaking institutional movements, bagaman may ilang regional value funds na may maliliit na posisyon. Dapat tandaan ng mga investor na ang mababang liquidity sa trading ng stock ay maaaring magdulot ng malalaking paggalaw sa presyo kahit sa maliit na volume lamang.