Ang Federal Reserve ay nahaharap sa malalim na hindi pagkakasunduan, hanggang kailan magtatagal ang kalakaran ng dolyar na "may hangganan sa itaas at ibaba"?

Filipino News Network Disyembre 31 Balita—— Ipinapakita ng minutes ng Federal Reserve noong Disyembre na bagama't karamihan sa mga opisyal ng Fed ay naniniwala na ang karagdagang pagbawas ng interest rate ay angkop hangga't unti-unting bumababa ang inflation, may malalaking hindi pagkakaunawaan pa rin ukol sa timing at lawak ng rate cut. Para sa US dollar, ang ganitong malalim na hindi pagkakaunawaan ay nangangahulugang malamang na papasok ito sa isang “may hangganan sa taas at baba” na galaw.

Ipinapakita ng minutes ng Federal Reserve noong Disyembre na bagama't karamihan sa mga opisyal ng Fed ay naniniwala na ang karagdagang pagbawas ng interest rate ay angkop hangga't unti-unting bumababa ang inflation, may malalaking hindi pagkakaunawaan pa rin ukol sa timing at lawak ng rate cut.

Ang meeting record ng Federal Open Market Committee noong Disyembre 9 hanggang 10, na inilathala noong Disyembre 30, ay nagpapakita ng mga hamon na kinaharap ng mga gumagawa ng polisiya sa kanilang pinakahuling desisyon, at sa ilang antas ay pinagtibay ang inaasahan ng merkado na mananatili ang Fed sa parehong interest rate sa pulong sa Enero 2026.

Pangunahing Kontrobersya: May Pag-aalinlangan Pa Rin ang Mga Sumusuporta sa Rate Cut

Ipinunto ng minutes ng pulong: “Ilan sa mga lumahok na sumuporta sa pagbaba ng policy rate ngayong pulong ay nagsabi na ang desisyong ito ay bunga ng maingat na pagsusuri, o kaya naman ay maaari nilang suportahan ang pananatili ng target rate range.” Pagkatapos mailathala ang minutes, ang posibilidad ng rate cut sa Enero 2026 batay sa federal funds futures contract ay bahagyang bumaba sa humigit-kumulang 15%.

Sinabi ni Stephen Stanley, Chief US Economist ng Santander US Capital Markets, na sa isang komiteng may matinding hindi pagkakaunawaan, ipinapakita ng resulta ng botohan sa rate cut ang patuloy na impluwensya ni Chairman Jerome Powell. Isinulat niya sa ulat para sa kliyente: “Madaling pumili ang komite ng alinmang panig, at ang desisyon ng Federal Open Market Committee na pagaanin ang polisiya ay malinaw na nagpapakita na itinulak ni Chairman Powell ang rate cut.”

Sa pulong noong unang bahagi ng Disyembre, bumoto ang mga opisyal ng Fed ng 9 kontra 3 para sa ikatlong sunod na beses na ibaba ang benchmark interest rate ng 25 basis points, papunta sa 3.5% hanggang 3.75% na range. Bumoto si Governor Steven Mirren laban sa aksyong ito at iminungkahi ang mas malaking 50 basis point na cut, habang sina Chicago Fed President Austan Goolsbee at Kansas City Fed President Jeff Schmid ay tutol sa rate cut at iminungkahi na panatilihin ang rate.

Sa mas malaking grupo ng 19 na policy makers, may mas malalim pang hindi pagkakaunawaan. Anim na opisyal ang nagpahiwatig ng pagtutol sa rate cut na ito, na naniniwala na ang benchmark rate ay dapat manatili sa 3.75% hanggang 4% range sa pagtatapos ng taon—ang antas bago ang pulong ng Disyembre.

Alinsunod sa mga forecast na ito, ipinapakita ng minutes na ang ilang opisyal ay naniniwala na “pagkatapos ng rate cut sa buwang ito, maaaring angkop na panatilihin ang target rate range sa loob ng ilang panahon.”

Bagama't ipinapakita ng median forecast ng mga opisyal pagkatapos ng pulong na magkakaroon ng isang beses na 25 basis point na rate cut sa 2026, napakalawak ng saklaw ng kanilang mga personal na forecast. Samantala, inaasahan ng mga investor na magkakaroon ng hindi bababa sa dalawang rate cut sa 2026.

Malalim na Hindi Pagkakaunawaan

Patuloy na ipinapakita ng minutes ng pulong na may matinding hindi pagkakaunawaan ang mga policy maker, na ang pokus ay kung alin ang mas malaking panganib sa ekonomiya ng US: inflation o unemployment. Sabi sa minutes: “Karamihan sa mga lumahok ay naniniwala na ang pag-adjust sa mas neutral na polisiya ay makakatulong upang maiwasan ang matinding paglala ng kondisyon ng labor market.”

Kasabay nito, higit pang binigyang-diin ng minutes: “Ilan sa mga lumahok ay binanggit ang panganib ng matagalang mataas na inflation, at ipinahayag na ang karagdagang rate cut sa harap ng kasalukuyang mataas na inflation reading ay maaaring maling maunawaan ng merkado bilang pagpapahina ng kanilang commitment na maabot ang 2% inflation target.”

Sa press conference pagkatapos ng pulong, sinabi ni Powell na sapat na ang ginawa ng Fed sa pamamagitan ng rate cut upang maiwasan ang matinding paglala ng labor market, habang pinananatiling mataas ang rate upang patuloy na pigilan ang inflation. Dahil halos kalahati ng Oktubre at Nobyembre ay under government shutdown, kulang ang mga opisyal ng kumpletong economic data. Ngunit binanggit ng mga policy maker na ang mga bagong datos sa mga susunod na linggo ay maaaring magbigay ng karagdagang batayan para sa mga desisyon.

Nakasaad sa minutes: “Ilan sa mga sumusuporta o maaaring sumuporta sa pagpapanatili ng rate ay naniniwala na ang malaking dami ng labor market at inflation data na ilalabas sa mga susunod na pulong ay makakatulong upang matukoy kung kinakailangan ang rate cut.”

Mula noong pulong, ang bagong inilabas na datos ay hindi nakabawas sa hindi pagkakaunawaan sa loob ng Fed. Umakyat sa 4.6% ang unemployment rate noong Nobyembre, ang pinakamataas mula 2021; mas mababa naman kaysa inaasahan ang pagtaas ng consumer prices. Lahat ng ito ay nagpapalakas sa argumento ng mga sumusuporta sa rate cut. Gayunpaman, ang annualized growth rate ng US economy sa ikatlong quarter ay umabot ng 4.3%, ang pinakamabilis sa loob ng dalawang taon, na maaaring nagpalala ng pag-aalala ng mga tutol sa rate cut ukol sa inflation.

Pagsusuri sa Epekto sa US Dollar

Ang minutes na ito ay parang isang diagnostic report na nagpapatunay ng pagkakahati-hati sa loob ng Fed. Para sa US dollar, ibig sabihin nito ay hindi ito basta-basta babagsak dahil sa “dovish” na pananaw ng merkado (dahil may mga “hawkish” na pwersa bilang balanse), at hindi rin ito basta-basta lalakas dahil sa matibay na ekonomiya (dahil nagsimula na ang rate cut cycle at may alalahanin sa employment).

Maaaring pumasok ang US dollar sa isang panahon ng “may hangganan sa taas at baba”, kung saan ang trading logic ay madalas magpapalit-palit sa pagitan ng “pag-aalala sa recession” at “takot sa inflation”, hangga't walang malinaw na panalo ang isang panig sa datos. Miyerkules (Disyembre 31) sa Asian session, ang US dollar index ay bahagyang gumalaw sa paligid ng 98.20.



(4-hour chart ng US dollar index, source: Filipino News Network)

Sa oras na 9:36 ng umaga, GMT+8, ang US dollar index ay nasa 98.22.