Pinakamalaking hidwaan ng Federal Reserve sa loob ng 37 taon! Inilantad ng mga talaan ang “hati” sa loob, magbabago ba ang landas ng pagpapababa ng interes sa 2026?

Balitang Huitong Disyembre 31—— Matapos ang dovish na pagputol ng rate ng Federal Reserve noong Disyembre, nagpatuloy ang maluwag na kalakalan sa merkado. Sa manipis na likwididad sa pagtatapos ng taon, nakatuon ang mga mamumuhunan sa minutes ng pagpupulong upang maghanap ng mga pahiwatig sa polisiya para sa 2026. Ipinapakita ng minutes na may malalim na hindi pagkakasundo sa loob ng FOMC ukol sa pangunahing panganib sa ekonomiya—ang isang panig ay nag-aalala sa trabaho, habang ang isa naman ay nagbabantay sa implasyon.

Matapos ang dovish na pagputol ng rate ng Federal Reserve noong Disyembre, nagpatuloy ang maluwag na kalakalan sa merkado. Sa manipis na likwididad sa pagtatapos ng taon, nakatuon ang mga mamumuhunan sa minutes ng pagpupulong upang maghanap ng mga pahiwatig sa polisiya para sa 2026. Ipinapakita ng minutes na may malalim na hindi pagkakasundo sa loob ng FOMC ukol sa pangunahing panganib sa ekonomiya—ang isang panig ay nag-aalala sa trabaho, habang ang isa naman ay nagbabantay sa implasyon.



Mula noong Disyembre 10 na pagpupulong ng Federal Reserve (mas dovish kaysa inaasahan ang resulta: nagbaba ng 25 basis points ngunit may 3 boto ng pagtutol), ang precious metals ay naging pinakamalaking panalo dahil sa paghina ng dolyar, samantalang ang langis ay medyo mahina ang galaw. Bahagyang umangat ang stock market at halos walang galaw ang bonds.

Noong Miyerkules (Disyembre 31) sa Asian session, ang spot gold ay kumikilos sa makitid na range, kasalukuyang nagkakalakal sa paligid ng $4,335 bawat onsa, nananatili sa mas mataas na antas ng taon; ang US crude oil ay kumikilos din sa makitid na range sa paligid ng $57.95 bawat bariles (UTC+8); ang dollar index ay kumikilos sa makitid na range malapit sa 98.25, at noong ika-24 ay naabot ang 97.75 na pinakamababang antas sa halos tatlong buwan (UTC+8).



Malaki na ang itinaas ng inaasahang posibilidad ng pagputol ng rate, lalo na ang posibilidad ng pagputol sa Marso 2026.



Dahil sa kakulangan ng malalaking market catalyst kamakailan at pangkalahatang manipis na trading volume at pundasyon, higit na nakatuon ang mga mamumuhunan sa minutes ng Federal Reserve noong Disyembre. Ang kasalukuyang inaasahan ng merkado ay mas dovish na kaysa ipinapakita ng dot plot ng Federal Reserve.

Matapos lumitaw ang matinding hindi pagkakasundo sa loob ng Federal Reserve (pinakamaraming boto ng pagtutol sa loob ng 37 taon), naging hindi tiyak ang hinaharap ng polisiya, ngunit tila hindi ito alintana ng masiglang merkado.

Inihalintulad ng Chief Investment Officer ng PNC Asset Management Group na si Amanda Agati noong Martes: “Ang stock market ay parang bata sa candy store, nalulunod sa saya sa paghabol ng mas maluwag na polisiya at higit pang dovish na Federal Reserve, ngunit hindi alam kung ano ang mabuti o masama para sa kanila.”

“Ang bond market ay parang matatanda sa loob ng bahay na inagaw ang huling kendi mula sa bata. Maaaring ito ang kauna-unahang pagkakataon sa kasaysayan ng merkado na tumutugon ito sa mga isyu ng fiscal deficit at antas ng utang. Naniniwala ako na ang long-end yield ay tiyak na patuloy na haharap sa upward pressure.”



Nauna rito, binanggit ni Tickmill Group analyst Joseph Dahri sa isang ulat: “Sa kasalukuyan ay panahon ng manipis na year-end liquidity, kaya maaaring lumaki ang price volatility, at umaasa ang merkado na maglalabas ang minutes ng mas malinaw na senyales para sa polisiya ng Federal Reserve sa 2026.”

Dagdag pa niya, kung malinaw na pabor sa karagdagang pagputol ng rate sa 2026 ang minutes, maaaring magdulot ito ng pressure sa dolyar at yield ng US bonds. Sa kabaligtaran, kung mas balanse o maingat ang tono ng minutes ukol sa isyu ng rate cut, maaaring magbigay ito ng suporta sa maikling panahon.

Ano nga ba ang gustong iparating ng Federal Reserve?

Ipinapakita ng minutes ng pagpupulong ang matinding hindi pagkakaunawaan ng 19 na miyembro ng policy-making committee ukol sa pinakamalaking banta sa ekonomiya: .

Karamihan sa mga opisyal ay naniniwala na kung ang implasyon ay unti-unting bababa ayon sa inaasahan, ang karagdagang pagputol ng rate ay magiging angkop na hakbang. Gayunpaman, ilang opisyal ang malinaw na nagsabi na dapat panatilihin ang kasalukuyang rate “sa loob ng ilang panahon” pagkatapos ng pagpupulong noong Disyembre.

Ipinapakita ng minutes na kahit ang ilang sumuporta sa rate cut ay may pag-aalinlangan. “Ilan sa mga kalahok na sumuporta sa pagbaba ng policy rate sa pagpupulong na ito ay binigyang-diin na ito ay resulta ng mahirap na pagsasaalang-alang—maaari din sana nilang suportahan ang hindi pagbabago ng target rate range.” Ipinapahiwatig ng pahayag na ito na maaaring hindi kasing talim ng inaasahan ng labas ang hindi pagkakaunawaan sa loob.

Gayunpaman, malinaw pa ring tinukoy ng minutes na may mahalagang hindi pagkakaunawaan ang mga policy makers kung alin sa implasyon at kawalan ng trabaho ang mas malaking panganib sa ekonomiya ng US. “Karamihan sa mga kalahok ay naniniwala na ang pag-adjust sa mas neutral na policy stance ay makakatulong upang maiwasan ang seryosong paglala ng lagay ng labor market.”

Kasabay nito, binigyang-diin pa ng minutes: “Ilang kalahok ang nagbigay-diin sa panganib na maaaring maging matibay ang mataas na implasyon, at nagsabi na kung patuloy na mataas ang readings ng implasyon, ang karagdagang pagputol ng rate ay maaaring maling maintindihan ng merkado bilang pagluwag ng commitment ng mga policy makers sa 2% inflation target.”

Sa huli, kinumpirma ng minutes na karaniwan nang naniniwala ang mga kalahok na ang balanse ng reserves ay “bumaba na sa sapat na antas”—ibig sabihin, ang pagsisimula ng short-term Treasury purchase operations upang mapanatili ang sapat na supply ng reserves sa mahabang panahon ay angkop.

Sa kasalukuyan, maligamgam ang reaksyon ng merkado sa nabanggit na impormasyon: hindi nagbago ang inaasahang probability ng rate cut, at bagamat masigla ang stock market ay walang malinaw na direksyon.

Sa kabuuan, ang dolyar ay nasa gitna ng “dovish na inaasahan” at “realidad ng implasyon.” Hindi nakapagbigay ng malinaw na direksyon ang minutes ng pagpupulong, bagkus ay pinatampok pa ang ganitong kontradiksyon. Habang hinahabol ng merkado ang “candy” ng rate cut, may kaba naman ito sa “ruler” ng implasyon, kaya ang dolyar ay nasa kalituhan na may resistance sa itaas at suporta sa ibaba.



(Arawang chart ng dollar index, Pinagmulan: Yihuitong)

Sa 9:11 (UTC+8), ang dollar index ay kasalukuyang nasa 98.23.