L'entusiasmo per il mercato delle startup europee era difficile da ignorare durante la conferenza annuale Slush a Helsinki lo scorso mese. Tuttavia, i dati reali sullo stato del mercato del venture nella regione mostrano una realtà diversa.
Il punto chiave: il mercato europeo non si è ancora ripreso dal reset globale del venture capital avvenuto nel 2022 e 2023. Ma ci sono segnali che suggeriscono che sia sull'orlo di una ripresa, tra cui la recente exit di Klarna e le startup AI locali che stanno attirando l'attenzione degli investitori sia locali che internazionali.
Secondo i dati di PitchBook, nel 2025 gli investitori hanno versato 43,7 miliardi di euro (52,3 miliardi di dollari) nelle startup europee attraverso 7.743 accordi fino al terzo trimestre. Questo significa che il totale annuale è destinato a eguagliare — ma non superare — i 62,1 miliardi di euro investiti nel 2024 e i 62,3 miliardi nel 2023.
In confronto, il volume degli accordi venture negli Stati Uniti nel 2025 aveva già superato il 2022, 2023 e 2024 entro la fine del terzo trimestre, secondo i dati di PitchBook.
Tuttavia, la ripresa degli accordi non è il problema principale dell'Europa — lo è la raccolta fondi dei VC. Fino al terzo trimestre 2025, le società di venture capital europee hanno raccolto solo 8,3 miliardi di euro (9,7 miliardi di dollari), il che mette l'Europa sulla strada per il totale annuale di raccolta fondi più basso dell'ultimo decennio.
“La raccolta fondi, da LP a GP, è sicuramente l'area più debole in Europa,” ha detto Navina Rajan, senior analyst di PitchBook, a TechCrunch. “Siamo sulla strada per un calo del 50% - 60% nei primi nove mesi di quest'anno. Gran parte di ciò è ora costituito da nuovi gestori rispetto a società esperte, e i mega fondi chiusi lo scorso anno non si sono ripetuti quest'anno.”
Anche se Rajan non condivide lo stesso entusiasmo che traspariva dai partecipanti a Slush, ha indicato alcuni dati positivi che suggeriscono che il mercato europeo stia cambiando rotta.
Unisciti alla lista d'attesa per Disrupt 2026
Aggiungiti alla lista d'attesa per Disrupt 2026 per essere tra i primi quando saranno disponibili i biglietti Early Bird. Le precedenti edizioni di Disrupt hanno portato sul palco Google Cloud, Netflix, Microsoft, Box, Phia, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil e Vinod Khosla — parte di oltre 250 leader del settore che hanno guidato più di 200 sessioni pensate per alimentare la tua crescita e affinare il tuo vantaggio competitivo. Inoltre, incontra centinaia di startup innovative in ogni settore.
Unisciti alla lista d'attesa per Disrupt 2026
Aggiungiti alla lista d'attesa per Disrupt 2026 per essere tra i primi quando saranno disponibili i biglietti Early Bird. Le precedenti edizioni di Disrupt hanno portato sul palco Google Cloud, Netflix, Microsoft, Box, Phia, a16z, ElevenLabs, Wayve, Hugging Face, Elad Gil e Vinod Khosla — parte di oltre 250 leader del settore che hanno guidato più di 200 sessioni pensate per alimentare la tua crescita e affinare il tuo vantaggio competitivo. Inoltre, incontra centinaia di startup innovative in ogni settore.
Per cominciare, la partecipazione degli investitori statunitensi negli accordi delle startup europee è tornata a crescere. Rajan ha detto che questa percentuale era scesa al minimo nel 2023, quando i VC statunitensi hanno partecipato solo al 19% degli accordi venture europei. Da allora, ha aggiunto, è in costante aumento.
“Sembrano piuttosto ottimisti sul mercato europeo,” ha detto Rajan. “Solo dal punto di vista dell'ingresso, se pensi alle valutazioni, soprattutto nell'ambito dell'AI tech e negli Stati Uniti, ora è semplicemente impossibile entrare, mentre, se sei in Europa e i multipli sono più bassi, e sei un nuovo investitore, questo offre un punto d'ingresso migliore forse per una tecnologia simile.”
La startup svedese di vibe-coding Lovable è un esempio di questo cambiamento. Le aziende di vibe-coding hanno raccolto molti fondi VC negli Stati Uniti. Ma anche gli investitori statunitensi chiaramente amano Lovable. L'azienda ha appena annunciato un nuovo round Series B da 330 milioni di dollari guidato e partecipato da numerosi VC statunitensi, tra cui Salesforce Ventures, CapitalG e Menlo Ventures, tra gli altri.
Anche il laboratorio francese di ricerca AI Mistral ha ricevuto un simile apprezzamento da parte di società statunitensi. Mistral ha ottenuto un round Series C da 1,7 miliardi di euro a settembre che ha visto la partecipazione di Andreessen Horowitz, Nvidia e Lightspeed.
Anche la recente exit di Klarna suggerisce che sia in corso una svolta.
Il gigante fintech svedese Klarna è diventato pubblico a settembre dopo aver raccolto 6,2 miliardi di dollari in due decenni nel mercato privato. Questa exit probabilmente ha riciclato del capitale verso gli LP europei o ha dato loro fiducia in un ambiente di exit in cambiamento.
Per Victor Englesson, partner di EQT in Svezia, le recenti storie di successo europee, come Klarna, hanno iniziato a cambiare il modo in cui i fondatori europei approcciano la costruzione delle loro aziende.
“I fondatori ambiziosi hanno visto cosa significa essere grandi in aziende come Spotify, Klarna, Revolut e ora stanno avviando aziende con quel tipo di ambizione,” ha detto Englesson a TechCrunch. Non stanno fondando aziende con l'idea di vincere in Europa, o di vincere in Germania. Fondano aziende con la mentalità di voler vincere a livello globale. Non credo che abbiamo mai visto questo atteggiamento in questa misura prima d'ora.”
Questa mentalità rende EQT, e altri, ottimisti sull'Europa.
“Per EQT, abbiamo investito 120 miliardi di dollari in Europa [negli] ultimi cinque anni,” ha detto Englesson. “Investiremo 250 miliardi di dollari [nei] prossimi cinque anni in Europa. Quindi siamo estremamente impegnati in Europa.”
