Berita

Pada 16 Juni, sinyal risiko di pasar saham Korea Selatan tidak lagi hanya seputar ‘naik terlalu cepat’. Lebih penting lagi, sebagian dana yang mendorong pasar berasal dari pinjaman kredit dan fasilitas cerukan, dan saluran pendanaan ini sedang diperketat oleh bank. Bank-bank besar di Korea Selatan pertama-tama membatasi kredit pemilikan rumah dan kini memperluas ke pinjaman kredit, rekening cerukan, dan akses pinjaman internet, dengan tujuan langsung: menekan peminjaman untuk investasi saham. Trader Goldman Sachs Alvin So mencatat dalam memo kepada klien bahwa logika di balik AI dan semikonduktor tetap kuat, dan valuasinya masih menarik, namun ‘dinamika struktural baru di pasar kini menjadi lebih penting dari sebelumnya.’ Dinamika ini mengacu pada efek amplifikasi yang dibawa oleh ETF leveraged dan posisi derivatif. Pesan utamanya bukan untuk segera melakukan short pada saham teknologi Korea Selatan, melainkan mengingatkan klien bahwa posisi long inti dapat tetap dipertahankan, namun harus dihedging dengan opsi terhadap potensi penurunan jangka pendek. Angkanya sangat ekstrem. Aset ETF leveraged Korea Selatan telah mencapai sekitar $40 miliar, setara dengan kira-kira 2,6% dari kapitalisasi pasar bebas pasar tersebut; volatilitas tersirat opsi Korea Selatan naik menjadi sekitar 80%, dibandingkan hanya sekitar 20% setahun lalu; skew mendekati level tertinggi, dan struktur tenor volatilitas terbalik. Dengan kata lain, kenaikan harga saham tidak menurunkan harga risiko tetapi justru melonjak seiring dengan volatilitas. Dari sisi kredit juga tengah ‘mendingin’. Bulan lalu, pinjaman rumah tangga di seluruh sistem keuangan Korea Selatan bertambah 9,3 triliun won, dengan pinjaman kredit meningkat 3,4 triliun won pada Mei, setelah sebelumnya turun 900 miliar won pada April. Setelah mekanisme manajemen darurat regulasi diaktifkan, bank secara bertahap menetapkan batas pinjaman, menangguhkan beberapa saluran, dan mengurangi batas cerukan yang tidak terpakai. Jika posisi di pasar saham terus dibangun di atas pinjaman jangka pendek dan ETF leveraged, bahaya sebenarnya bukan hanya penurunan biasa, tetapi terjadinya kontraksi pembiayaan dan rebalancing posisi secara bersamaan.

BlockBeats News, 16 Juni, Capital Economics meyakini bahwa The Fed hampir pasti akan mempertahankan suku bunga minggu ini. Kepala Ekonom Amerika Utara di institusi tersebut, Stephen Brown, memperkirakan Powell tidak akan memberikan proyeksi suku bunga miliknya sendiri tetapi tetap akan ditanya mengenai pandangannya saat konferensi pers. Brown menyatakan: "Risikonya bagi pasar adalah komentar Powell mungkin lebih hawkish dari yang diharapkan—baik karena kesalahan komunikasi atau karena posisinya saat ini tidak sedovish ketika ia sedang bersaing untuk nominasi Trump." Namun, Brown juga memperingatkan jika Powell merasa tertekan oleh Trump, maka nada yang terlalu dovish dapat memicu kekhawatiran baru tentang independensi The Fed dan berpotensi mendorong kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang. Brown menyarankan bahwa kemungkinan besar akan ada dua "kenaikan suku bunga asuransi" pada bulan Desember dan awal tahun depan.

Golden Ten Data melaporkan pada 16 Juni bahwa Capital Economics menilai keputusan Federal Reserve untuk tidak mengubah suku bunga pekan ini hampir pasti. Kepala Ekonom Amerika Utara dari institusi tersebut, Stephen Brown, memperkirakan bahwa Waller tidak akan menyampaikan prediksi suku bunga versinya sendiri, namun akan tetap mendapat pertanyaan tentang pandangannya dalam konferensi pers. Brown menyatakan: "Risiko di pasar adalah bahwa pernyataan Waller mungkin lebih hawkish dari yang diperkirakan—baik karena kesalahan komunikasi maupun karena sikapnya saat ini tidak se-dovish ketika ia masih berusaha mendapatkan nominasi Presiden dari Trump." Namun Brown juga memperingatkan, jika Waller terkesan tunduk pada tekanan Trump, nada yang terlalu dovish akan kembali memicu kekhawatiran mengenai independensi Federal Reserve, dan dapat menaikkan imbal hasil obligasi jangka panjang. Brown menyatakan bahwa saat ini kemungkinan untuk dua kali "kenaikan suku bunga preventif" pada Desember dan awal tahun depan cukup besar.