Michael Novogratz, fondateur et directeur général de Galaxy Digital, affirme que les entreprises crypto restent étroitement liées au prix du Bitcoin et qu'il est peu probable qu'elles rompent complètement ce lien avant encore trois à quatre ans.
Évoquant le modèle économique de Galaxy, Novogratz a déclaré que même les entreprises crypto diversifiées ne peuvent pas encore échapper aux cycles de marché, car la majeure partie de leurs revenus reste directement liée aux prix des actifs numériques.
« Si Bitcoin chute de 30 %, vos revenus chutent de 30 % », a-t-il expliqué, en faisant référence aux activités de gestion d’actifs, de staking et de trading où les revenus sont calculés en pourcentage de l’actif crypto sous-jacent.
Pourquoi la dépendance au prix reste importante
Novogratz a expliqué que même si une entreprise crypto ne détenait aucun actif numérique à son bilan, elle ressentirait tout de même l’impact des fluctuations de prix. Les récompenses de staking diminuent lorsque les prix des tokens baissent, l’activité de trading ralentit, et les frais de gestion d’actifs diminuent parallèlement aux valorisations.
Cette forte corrélation, selon lui, rend l’industrie crypto très différente des sociétés financières traditionnelles qui disposent de sources de revenus plus larges et plus stables.
Les centres de données offrent une protection partielle
Galaxy a commencé à réduire son exposition aux fluctuations du prix des cryptos en se développant dans les centres de données et l’infrastructure. Novogratz a indiqué que l’activité des centres de données est désormais aussi importante, voire plus précieuse, que les opérations crypto de Galaxy du point de vue de la capitalisation boursière.
Parce que l’infrastructure suit un cycle différent et a des besoins en capital distincts, Novogratz a déclaré que Galaxy pourrait éventuellement se scinder en deux entreprises séparées. Cette décision, toutefois, reste à l’étude.
La crypto pourrait surprendre en 2026
Malgré la sous-performance récente de la crypto, Novogratz affirme qu’il n’est pas baissier. Il s’attend également à une politique monétaire plus souple à venir, la Réserve fédérale américaine étant susceptible de baisser les taux. Un dollar affaibli, selon lui, pourrait soutenir les actifs risqués, y compris la crypto, sur le long terme.
Novogratz a indiqué que la crypto a pris du retard par rapport à des actifs comme l’or et l’argent, qui ont déjà connu de fortes hausses. Cet écart, selon lui, crée la possibilité d’un mouvement brusque à la hausse dès que l’élan reviendra.
« Le trade douloureux pourrait en fait être une hausse de la crypto, pas une baisse », a-t-il déclaré, ajoutant qu’un franchissement clair des niveaux clés changerait rapidement le sentiment du marché. Novogratz estime que les perspectives générales pour 2026 sont constructives, d’autant plus que l’investissement dans l’infrastructure crypto continue de croître.
Pour l’instant, dit-il, les entreprises crypto restent liées au prix du Bitcoin. Mais avec le temps, à mesure que les activités d’infrastructure prennent de l’ampleur et que les sources de revenus se diversifient, cette dépendance devrait progressivement s’atténuer.
