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Galaxy Digital advierte que múltiples empresas de tesorería cripto podrían verse obligadas a vender activos, ser adquiridas o cerrar sus operaciones.
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La caída en las primas de mercado está exponiendo debilidades en varios modelos de tesorería de activos digitales.
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Un mercado saturado de operaciones de tesorería cripto podría entrar en una fase decisiva de depuración en 2026.
El rápido auge de las empresas de tesorería cripto podría enfrentarse pronto a su verdadera prueba.
En su informe anual, Galaxy Digital advirtió que cinco o más empresas de Tesorería de Activos Digitales (DATs) podrían verse pronto obligadas a vender activos, fusionarse con actores más grandes o cerrar por completo a medida que las condiciones del mercado se endurecen.
El informe señala la creciente presión sobre las firmas que incursionaron en las tesorerías cripto sin estrategias sólidas a largo plazo.
Las Tesorerías de Activos Digitales –empresas que cotizan en bolsa y que mantienen activos como Bitcoin o Ethereum en sus balances– se dispararon a principios de este año a medida que los precios cripto subían y el financiamiento se volvía más accesible. Pero ese impulso se está desvaneciendo rápidamente.
El mNAV cae por debajo de niveles clave
Galaxy destacó un fuerte cambio en el valor de mercado sobre el valor neto de los activos (mNAV), una métrica clave que compara el valor de mercado de una empresa con el valor de sus tenencias en cripto. Muchas DATs centradas en Bitcoin, Ethereum y Solana ahora cotizan con mNAVs por debajo de 1, lo que significa que los inversionistas valoran estas empresas por debajo del valor de sus activos subyacentes.
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“Tras la oleada de empresas de diferentes sectores convirtiéndose en DATs para aprovechar las condiciones de financiamiento del mercado, la siguiente fase separará a las DATs resistentes de aquellas sin estrategias coherentes ni capacidades de gestión de activos”, dijo Jianing Wu de Galaxy.
Una vez que el mNAV cae por debajo de 1, la emisión de nuevas acciones se vuelve dilutiva, limitando la capacidad de la empresa para recaudar capital y expandir sus tenencias cripto.
Un mercado saturado enfrenta la realidad
El auge de las DAT estuvo impulsado por mercados alcistas y regulaciones más amigables en EE. UU., incluso cuando los inversionistas obtenían acceso más fácil a cripto a través de ETFs. Muchas DATs buscaban superar el precio spot de los criptoactivos usando herramientas como la emisión de acciones y estrategias de staking.
Pero a medida que los precios bajan, esos modelos están bajo presión.
“La viabilidad de las DATCOs está estrechamente vinculada a la persistencia de una prima de equidad sobre el NAV,” advirtieron los analistas de Macquarie. “Si esta prima se erosiona o se convierte en descuento, el modelo enfrenta desafíos significativos”
Solo los más fuertes podrían sobrevivir
Galaxy sugiere que las empresas con escala, estructuras de capital sólidas y planificación de liquidez –como Strategy o Metaplanet, con sede en Japón– podrían resistir la recesión. Otras, especialmente las que entraron tarde sin una planificación clara, podrían no lograrlo.
Por ahora, las DATs poseen menos del 1% del mercado total cripto. Aun así, el mensaje de Galaxy es claro: la fase fácil del comercio de tesorería cripto ha terminado, y el próximo capítulo será sobre disciplina, no sobre expectativas.
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Preguntas frecuentes
Las DATs son empresas que cotizan en bolsa y mantienen criptomonedas como Bitcoin o Ethereum para aumentar sus activos y obtener rendimientos a través de operaciones o staking.
Las DATs enfrentan dificultades a medida que los precios cripto caen y el valor de mercado sobre el valor neto de los activos baja de 1, limitando su capacidad para recaudar fondos o ampliar sus tenencias.
El auge fue impulsado por el aumento de los precios cripto, financiamiento fácil y un sentimiento alcista; se desvanece debido a las caídas del mercado y la falta de estrategias sólidas.
Los inversionistas pueden enfrentar pérdidas si las tenencias cripto de una DAT disminuyen o la empresa tiene dificultades para recaudar fondos. Un valor de mercado sobre el valor neto de los activos en descenso puede reducir la confianza y limitar la liquidez.
