Observación del mercado de Matrixport: Revalorización tras la corrección en máximos, el mercado cripto entra en una nueva etapa de competencia por el stock existente.

Recientemente, el mercado global ha mostrado un delicado equilibrio en medio de fluctuaciones en niveles altos. Por un lado, las expectativas de recorte de tasas y el debilitamiento marginal de los datos macroeconómicos han brindado cierto apoyo a los activos de riesgo; por otro lado, la incertidumbre geopolítica ha hecho que la preferencia por el riesgo del mercado muestre una clara característica de “resistencia al alza y mayor sensibilidad a las correcciones”. En este contexto, las estrategias de asignación de capital están pasando de buscar crecimiento a enfatizar la defensa y la certeza.

El sólido desempeño del oro (un aumento del 6,15% en diciembre) confirma esta lógica, ya que los activos defensivos tradicionales han recibido un aumento en la asignación de fondos. Al mismo tiempo, aunque el mercado de valores muestra resiliencia en los índices, su estructura interna está experimentando cambios profundos: los fondos están fluyendo silenciosamente de sectores sobrevalorados y saturados hacia sectores de valor y cíclicos con flujos de caja más visibles, formando un patrón de “índices estables, estructura cambiante” en el proceso de reequilibrio.

El mercado de criptomonedas, inevitablemente, amplifica el impacto de las emociones macroeconómicas y las fluctuaciones de liquidez. Actualmente, el mercado está atravesando una típica corrección en niveles altos y un proceso de revalorización.

Criptomonedas al contado: entrando en la “fase de reequilibrio”, falta de impulso tendencial

Bitcoin experimentó una corrección tras acercarse a los 126,000 dólares, y actualmente opera principalmente en un rango de alta volatilidad entre 85,000 y 95,000 dólares. Esta forma puede considerarse como una “revalorización” y “reequilibrio” tras la falta de fuerza para continuar al alza. Los datos on-chain muestran que la presión vendedora de los holders a largo plazo se ha aliviado marginalmente, pero la demanda de compra adicional sigue siendo cautelosa en general, manifestándose más como compras en caídas que como compras impulsivas en subidas.

La liquidez es una ventana clave para observar el sentimiento a corto plazo. Los flujos de capital en los ETF de bitcoin al contado tienen un impacto cada vez más significativo en el mercado: si continúan las salidas netas, se suprimirá la fuerza de compra marginal; solo cuando las salidas se reduzcan y se conviertan en entradas sostenidas, será más probable que se inyecte impulso para reiniciar una tendencia alcista.

Futuros y opciones: reducción del apalancamiento, el mercado regresa a una “competencia saludable”

El apalancamiento excesivo en el mercado de futuros ha sido eliminado de manera significativa. El interés abierto (OI) de los contratos ha caído a niveles más seguros, reduciendo considerablemente el riesgo de liquidaciones en cadena. Una señal a destacar es que el spread de los contratos a plazo de BTC llegó a estar en descuento, y bajo el impulso de las coberturas, la diferencia entre el precio spot y el de futuros se ha reducido a su nivel más bajo en un año, reflejando un enfriamiento del optimismo del mercado y una mayor conciencia de gestión de riesgos.

El mercado de opciones muestra signos de una recuperación gradual del sentimiento. La volatilidad implícita (IV) de las opciones de BTC y ETH ha retrocedido desde niveles altos, lo que indica que el mercado está pasando de una valoración basada en el pánico por “shocks inesperados” a un modelo de valoración más normalizado. Aunque la inclinación de la volatilidad implícita muestra que el mercado aún tiene cierta preocupación por las correcciones a corto plazo, el sentimiento general se está recuperando. En la estructura actual de posiciones, las opciones de compra siguen predominando, y el 26 de diciembre vencen una gran cantidad de opciones, lo que convierte los precios de ejercicio clave en puntos importantes de presión y soporte a corto plazo.

Acciones relacionadas con criptomonedas: disminución de la prima, proceso de revalorización en marcha

El desempeño de las acciones de empresas cotizadas relacionadas con criptomonedas también refleja el regreso del mercado de la euforia a la racionalidad.

• Fideicomisos de activos digitales (DAT): la relación entre su capitalización bursátil y el valor neto de los activos ha caído a cerca de 1 vez, comprimiendo significativamente la prima generada por el “empaquetado de acciones” en las primeras etapas. La volatilidad de sus precios se ve amplificada por la “corrección del precio de las criptomonedas” y las “expectativas de dilución por posibles financiaciones”.
• Empresas mineras y sector de potencia de cómputo: las valoraciones muestran una clara diferenciación. Las empresas que dependen únicamente de la operación de potencia de cómputo ven su valoración más influida por el control de costos y la eficiencia en la expansión de capacidad; mientras que aquellas con recursos de energía y centros de datos de alta calidad, su lógica de valoración se beneficia en parte de la “revalorización” del flujo de caja potencial de su infraestructura en el ámbito de la potencia de cómputo para IA.
• Exchanges y plataformas reguladas: como puentes entre el mundo tradicional y el cripto, la prima por la escasez de licencias y canales regulatorios aún existe, pero la mejora futura de la valoración dependerá más de la penetración del negocio institucional y la realización efectiva de ingresos recurrentes.

Resumen y perspectivas estratégicas

Actualmente, el mercado cripto se encuentra en una etapa de “reequilibrio tras una corrección en niveles altos”. La incertidumbre macroeconómica reprime la preferencia por el riesgo y el mercado carece de un claro motor de tendencia unilateral. El apalancamiento en el mercado de futuros se ha normalizado, la volatilidad en el mercado de opciones ha disminuido, y el panorama general se asemeja más a una “competencia saludable de stock”.

En este entorno, los traders tendenciales pueden necesitar más paciencia, esperando señales más claras desde el ámbito macroeconómico o de liquidez. Para los inversores enfocados en las características actuales del mercado, se pueden considerar las siguientes estrategias:

• Neutralidad en mercados laterales: se pueden considerar productos como FCN (notas de rendimiento fijo) o inversiones duales, que buscan obtener ingresos potenciales por cupón mediante la venta de volatilidad.
• Sesgo alcista con compras en caídas: considerar el uso de Accumulator con descuento (opciones acumulativas), con el objetivo de construir posiciones de manera escalonada durante la volatilidad del mercado y utilizar su mecanismo KO (knock-out) para controlar el riesgo de perseguir precios altos.
• Sesgo bajista o búsqueda de cobertura/reducción de posiciones: estrategias como Decumulator (opciones decrecientes) o venta cubierta de opciones de compra (Covered Call) pueden ayudar a reducir posiciones en tramos aprovechando la prima de la volatilidad, o proporcionar protección a la baja para posiciones spot.
• Necesidad de liquidez y evitar riesgos de liquidación forzada: para inversores que necesitan financiamiento pero no desean asumir riesgos de margin call, los productos de financiamiento sin margin call ofrecen una opción de bajo interés y riesgo controlado.

El proceso de “revalorización” tras el bullicio del mercado suele ser el inicio de un nuevo ciclo. Mantenerse alerta en la defensa y buscar estructura en el equilibrio puede ser la mejor estrategia en la etapa actual.

Todo el contenido anterior proviene de Daniel Yu, Head of Asset Management, y este artículo solo representa la opinión personal del autor