Autor: Santiago Roel Santos
Traducción: Tim, PANews
La paradoja entre precio y adopción
La adopción de las criptomonedas continuará, pero los precios del mercado podrían no recuperarse durante mucho tiempo.
Esta contradicción entre la aceleración de la adopción real y el rezago de los precios del mercado no es un defecto, sino una característica necesaria de la fase actual de evolución del mercado cripto.
Si observas el mercado cripto con una perspectiva de diez años, su futuro resulta muy atractivo. Sin embargo, mantener esta visión a largo plazo es un desafío psicológico. Debes estar preparado para ver cómo la tasa de adopción sigue creciendo mientras los precios permanecen estancados o caen lentamente; también debes estar listo para presenciar cómo otros obtienen ganancias en otros sectores (inteligencia artificial, acciones o la próxima tendencia de moda del mercado), mientras que el sector cripto parece ser olvidado.
Esto puede parecer muy injusto, el proceso será como una tortura. Pero el rezago de los precios es inevitable. En esencia, muchos de estos activos cripto nunca debieron haber gozado de las valoraciones que tuvieron en el pasado.
Al mercado no le importa la adopción real, hasta que los precios colapsan y vuelve a importarle.
La popularización de aplicaciones genera burbujas
La fase inicial de popularización de aplicaciones puede, de hecho, generar problemas de burbuja. Es el doloroso proceso de descubrimiento de valor: cuando la demanda real de uso no puede sostener valoraciones infladas, el mercado se reajusta, y este es precisamente el camino necesario para un desarrollo saludable a largo plazo.
Cuando la infraestructura cripto alcanza una aplicación a escala, se puede ver claramente que el capital invertido desde fuera supera con creces la demanda real. La popularización de aplicaciones pondrá a prueba los modelos de negocio, no validará el valor. Algunos proyectos desaparecerán en silencio, otros sobrevivirán, pero sus valoraciones estarán muy por debajo de las visiones prometidas en sus picos.
Las criptomonedas están pasando de ser protagonistas bajo los reflectores a desvanecerse en el anonimato, convirtiéndose en transeúntes. De emocionantes a ordinarias, y este es el camino inevitable de la madurez tras el bullicio.
Esto es algo bueno.
No es la primera vez que ocurre este guion. Durante el estallido de la burbuja de internet, el índice Nasdaq cayó alrededor de un 78%, mientras que el número de usuarios de internet se triplicó y la infraestructura de banda ancha se desplegó por completo. El mercado tardó años en recuperarse, y hoy internet ha transformado silenciosamente el mundo; mientras los inversores aún lamían sus heridas, el software ya había “devorado” el mundo entero.
La tecnología de infraestructura no recompensa a los inversores impacientes.
Cuando la infraestructura triunfa, ¿quiénes serán los verdaderos ganadores?
El cambio de fase del mercado incomodará a muchos participantes. Los constructores que han dedicado años a mantener repositorios de código abierto verán cómo otras empresas copian sus logros y obtienen la mayor parte de los beneficios económicos; los fondos de capital riesgo cripto nativos que invirtieron temprano en infraestructura verán cómo los fondos de capital riesgo tradicionales capturan más valor; los minoristas que compraron tokens en lugar de acciones pueden sentirse marginados, ya que las empresas se benefician de la red, pero no devuelven el valor correspondiente a los poseedores de tokens.
Algunos son problemas estructurales, otros son dilemas autoimpuestos.
El mercado se está autoajustando. Las redes abiertas se desarrollarán rápidamente, los incentivos del sistema cambiarán, los mecanismos de captura de valor mejorarán, pero no todos los modelos sobrevivirán hasta el día en que puedan beneficiarse de ello.
La adopción de cripto avanza silenciosamente, solo que el mercado aún no la valora realmente. Puede que pasen años antes de que el mercado vuelva a establecer una relación de valor y reconozca que la tecnología cripto es el sistema operativo central, no solo un activo especulativo.
El ciclo de precios y el ciclo de aplicaciones son cosas distintas
El ciclo de precios está impulsado por la psicología del mercado y la liquidez.
El ciclo de aplicaciones está impulsado por el valor práctico y la infraestructura.
Están relacionados, pero no sincronizados. Históricamente, los precios suelen adelantarse a las aplicaciones, algo común en las revoluciones tecnológicas tempranas. Hoy, las aplicaciones empiezan a dominar y los precios muestran un rezago.
Actualmente, los compradores marginales de criptoactivos están en otros lugares, persiguiendo la ola de la IA. Este fenómeno puede continuar o revertirse, no depende de nuestra voluntad.
Pero lo que sí vemos es que un mundo sin stablecoins, sin canales de capital transparentes y sin liquidación global 24/7 en tiempo real, resulta cada vez más difícil de imaginar.
La lección más profunda de los ciclos es: debemos aceptar que el desfase entre aplicaciones y precios puede durar mucho más de lo esperado, y si quieres obtener rendimientos compuestos sostenidos, necesitas mantener la racionalidad cuando pierdas la paciencia.
Esto no es un manifiesto para abogar por el HODL.
Muchos proyectos cripto nunca se recuperarán. Algunos tienen defectos de diseño desde el principio, otros carecen de fosos defensivos, y otros han sido completamente abandonados. Surgirán nuevos ganadores, habrá estrellas caídas y unos pocos lograrán un verdadero regreso.
Las correcciones son saludables
Estamos entrando en un entorno regulatorio y económico diferente. Esto crea oportunidades para resolver problemas de larga data: ingresos débiles de productos, divulgación insuficiente de activos, estructuras desalineadas de acciones y tokens, y equipos con incentivos poco transparentes.
Si la industria cripto realmente quiere convertirse en lo que aspira, primero debe mostrar la imagen adecuada.
Creo que todo es posible. Mi opinión más firme es que, en los próximos 15 años, la mayoría de las empresas adoptarán la tecnología cripto para mantener su competitividad. Para entonces, la capitalización total del mercado cripto superará los 10 trillones de dólares. Los stablecoins, la tokenización, la escala de usuarios y la actividad on-chain crecerán exponencialmente. Al mismo tiempo, los estándares de valoración serán redefinidos, los gigantes actuales pueden decaer y los modelos de negocio irracionales serán eliminados.
Esto es saludable y necesario.
Las criptomonedas finalmente se volverán invisibles. Cuanto más una empresa haga de las criptomonedas el núcleo de su producto, más frágil será su modelo de negocio. Los verdaderos ganadores duraderos las integrarán profundamente en sus procesos de negocio, sistemas de pago y balances. Los usuarios no deberían notar la presencia de la tecnología cripto, sino sentir directamente la aceleración de las liquidaciones, la reducción de costes y la disminución de intermediarios.
Las criptomonedas deben ser puras y “aburridas”.
Cuando el capital se restringe, la era de los airdrops masivos, la demanda impulsada por subsidios, los incentivos irracionales y la excesiva financiarización está llegando a su fin; esto no es más que otra repetición inevitable de la historia.
Mi juicio básico es simple: las aplicaciones cripto se popularizarán más rápido, los precios se reajustarán y las valoraciones volverán a la racionalidad. Cripto es una tendencia a largo plazo, pero eso no significa que los tokens que posees necesariamente subirán.
¿Quién captura realmente el valor de la tecnología cripto?
La tecnología básica beneficia principalmente a los consumidores al reducir precios y mejorar la experiencia. Los beneficiarios secundarios son las empresas que actualizan sus sistemas para aprovechar una infraestructura más barata, rápida y programable.
Este marco teórico plantea algunas preguntas incómodas pero necesarias:
- ¿Visa o Circle?
- ¿Stripe o Ethereum?
- ¿Robinhood o Coinbase?
- ¿Una cesta de protocolos Layer 1 o agregadores de usuarios?
- ¿Una cesta de protocolos Layer 1 o DeFi?
- ¿Una cesta de protocolos Layer 1 o DePIN?
- ¿DeFi o acciones de finanzas tradicionales?
- ¿DePIN o acciones de infraestructura?
No es una elección absoluta de uno u otro, una estrategia de inversión diversificada también es viable. La cuestión es el valor relativo y el rendimiento relativo: ¿quién capturará el valor residual creado por blockchain?
Me inclino por aquellas empresas tradicionales e híbridas que acceden a canales de liquidación abiertos para reducir costes y aumentar márgenes de beneficio. La historia muestra que suelen beneficiarse más que la propia infraestructura.
Pero hay que enfatizar que todo marco teórico tiene sus excepciones.
En lo que creo y en lo que no creo
Realmente creo que las redes con demanda real acabarán monetizándose; internet ya lo ha demostrado. Facebook también pasó años antes de comercializarse.
Estoy seguro de que parte del valor de algunos Layer 1 será validado a medida que se desarrollen, y finalmente coincidirán con su valoración. Pero también creo que la mayoría tendrá dificultades para captar usuarios y encontrar suficiente valor de respaldo.
Creo que la brecha entre ganadores y perdedores se ampliará aún más; la distribución, la estrategia de entrada al mercado, la relación con los usuarios y la economía unitaria serán mucho más importantes que la ventaja de ser el primero.
Un error común en el sector cripto es sobrevalorar la ventaja tecnológica temprana y subestimar los demás factores necesarios para el desarrollo posterior.
Volver a la realidad
No soy particularmente optimista sobre la evolución de los precios en los próximos años. La tasa de adopción seguirá aumentando, pero los precios pueden seguir cayendo, lo que podría agravarse por una reversión a la media en las acciones y el enfriamiento del ciclo especulativo de la IA.
Pero la paciencia es una gran ventaja.
- Soy optimista con el modelo de cripto como servicio
- Soy optimista con las empresas potenciadas por cripto
- Soy pesimista con la excesiva financiarización
- Soy pesimista con la economía unitaria fallida
- Soy pesimista con la sobreconstrucción de infraestructura
Proteger el capital se vuelve crucial. El valor del efectivo está subestimado: no por su rendimiento, sino por la inmunidad psicológica que otorga. Te permite actuar con decisión cuando otros no pueden hacerlo.
El mercado ha entrado en una era de ritmo rápido y paciencia cada vez menor. Hoy en día, tener un horizonte temporal más largo que la mayoría de los participantes es en sí mismo una ventaja real. Los gestores profesionales deben rotar carteras con frecuencia para demostrar su valor. Ante la creciente presión de la vida, los minoristas persiguen cada vez más las tendencias a corto plazo. Y los inversores institucionales, inevitablemente, volverán a declarar que las criptomonedas han muerto.
Poco a poco, más empresas tradicionales adoptarán la tecnología cripto y más balances se conectarán a blockchain.
Algún día, cuando miremos atrás a este periodo, todo parecerá tan claro. Las señales están por todas partes, solo que la convicción firme suele parecer fácil solo después de que los precios suben.
Hasta entonces: espera a que llegue el dolor.
Espera a que los vendedores capitulen, espera a que la fe colapse, pero aún no hemos llegado a ese punto.
No hay necesidad de apresurarse, el mercado seguirá fluctuando, la vida continúa, pasa más tiempo con quienes te importan. No dejes que tu portafolio de inversión se convierta en todo tu mundo.
El mundo cripto seguirá funcionando silenciosamente, ya sea que el mercado esté en la sombra o bajo los reflectores.
Buena suerte a todos.
