Puntos clave
- El emisor de stablecoin Tether presentó una oferta completamente en efectivo para adquirir el club de fútbol Juventus.
- La oferta estaba valorada en más de €1 mil millones ($1.3 mil millones), una prima sobre la capitalización bursátil del club.
- Exor, la sociedad holding de la familia Agnelli y propietaria de Juventus durante más de un siglo, rechazó la propuesta por unanimidad.
Exor, la sociedad holding de la familia Agnelli y propietaria de Juventus durante más de un siglo, rechazó una propuesta de adquisición no solicitada y completamente en efectivo de Tether Investments el 13 de diciembre, bloqueando una oferta de €1.1 mil millones por su participación del 65.4% en el Juventus Football Club.
En este artículo, intentemos analizar lo que sucedió y por qué el intento fracasó.
Lo que Tether ofrecía a Juventus
Tether había ofrecido €2.66 por acción por la participación de Exor, una prima del 21% sobre el cierre de Juventus el 12 de diciembre de €2.19 en Milán, según los términos reportados por Reuters y los asesores de Exor.
La propuesta implicaba una valoración de capital justo por encima de €1.0 mil millones, o aproximadamente $1.17–$1.30 mil millones dependiendo del tipo de cambio en la fecha de la operación. El rechazo de Exor llegó menos de 24 horas después de que Tether hiciera pública la oferta. Las acciones de Juventus volvieron a cotizar cerca de ese nivel previo a la oferta después de que el repunte inicial se desvaneciera al cerrarse la posibilidad del acuerdo.
Tether había presentado el movimiento como una jugada a largo plazo. En su propuesta, resumida en informes de mercado de Nasdaq y otros, Tether dijo que pretendía financiar el acuerdo completamente con su propio capital y luego lanzar una oferta pública de adquisición por el free float al mismo nivel de €2.66.
En X, la broma que circula es que Paolo Ardoino, CEO de Tether y nativo italiano, ha planeado el acuerdo desde el primer día porque es un fanático de larga data del club. Cabe señalar que Tether ya posee una participación minoritaria en Juventus.
Estoy bastante seguro de que el CEO de Tether acaba de usar la empresa para comprar Juventus porque es fan de Juventus.
El hombre ha estado planeando esto desde el día que fue ascendido de CTO a CEO. pic.twitter.com/gZImA41CRz
— Steve Cubes (@SteveCubes) 13 de diciembre de 2025
Algunos analistas creen que la oferta fue una gran subvaloración, ya que Juventus tiene su propio estadio y una de las mayores bases de aficionados en la UE. Sin embargo, una cobertura aparte que cita la presentación de Tether señaló una promesa de invertir €1 mil millones adicionales en Juventus a lo largo del tiempo para el desarrollo del estadio, comercial y deportivo, llevando el capital total desplegado a €2.1 mil millones.
Juventus, valorado en €1.1 mil millones por Tether: a pesar de su capitalización bursátil de €840 millones, esta cifra no se considera apropiada para un club con su propio estadio y, de lejos, la mayor base de aficionados en Italia. En comparación, el AC Milan fue adquirido por RedBird por €1.2 mil millones. pic.twitter.com/IBClLuBCC6
— CALCIO WITH RINO Z (@ZaurriniRino) 13 de diciembre de 2025
Por qué Exor rechazó la oferta
En su nota oficial, Exor repitió que “no tiene intención de vender ninguna de sus acciones en Juventus a un tercero, incluyendo pero no limitado a Tether, con sede en El Salvador”.
La sociedad holding destacó que Exor y la familia Agnelli han respaldado a Juventus durante “más de un siglo”. Presentó al club como un activo central a largo plazo en lugar de una posición financiera. El momento llega tres semanas después de que Juventus recaudara unos €97.8 millones a través de una emisión de derechos para reducir deuda y recapitalizar operaciones.
Juventus publicó un mensaje en video por separado en sus propios canales en el que el CEO de Exor, John Elkann, reafirmó la postura. “Juventus, nuestra historia y nuestros valores no están en venta”, afirmó Elkann en el video. Añadió que Juve ha estado en la familia durante 102 años y que cuatro generaciones la han llevado tanto en “tiempos difíciles” como en campañas por títulos.
John Elkann: “Juventus, nuestra historia y nuestros valores, no están en venta.” pic.twitter.com/nC6pX8s327
— JuventusFC 🇬🇧🇺🇸 (@juventusfcen) 13 de diciembre de 2025
La respuesta de Exor fue tajante. No hay venta, ni a Tether ni a nadie. Esa posición coincide con los informes de fondo a Reuters en los que fuentes cercanas al entorno Agnelli enfatizaron que “no hay intención” de salir de Juventus, a pesar de una década de beneficios netos escasos o negativos y una caída del 27% en el precio de las acciones este año antes de que surgiera la oferta.
Para los traders que leen entre líneas, el spread del acuerdo ha desaparecido. La línea más interesante es lo que esto señala sobre el capital cripto intentando comprar franquicias de dinero antiguo.
Lo que hemos aprendido del reality check de Tether
Tether puso a prueba si un emisor de stablecoin de $130 mil millones puede desplegar un cheque premium de mil millones de euros y desprender un activo familiar centenario, y fracasó instantáneamente. Eso nos dice dos cosas.
Primero, los accionistas de control heredados en marcas deportivas emblemáticas aún priorizan la gobernanza, la herencia y la óptica política sobre la liquidez cripto, incluso cuando la prima alcanza el 20% y se compromete un gasto adicional de €1 mil millones en capex.
Segundo, a medida que más emisores de tokens acumulan efectivo de los ingresos de reservas y buscan rendimiento en el mundo real, continuarán explorando activos regulados y de alta visibilidad. Los reguladores, agencias de calificación y accionistas ahora tienen un modelo en vivo de cómo responden las sociedades holding familiares europeas. Cualquier futuro acercamiento cripto a clubes cotizados necesitará más que un aumento de valoración en los titulares. Necesitará una estructura de gobernanza y un paquete reputacional que los propietarios arraigados puedan defender ante sus propios consejos y reguladores nacionales.
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