Bitcoin emite una rara advertencia de liquidez porque el “estímulo” de 40 mil millones de la Fed en realidad es una trampa

Bitcoin tiene una tendencia histórica a castigar el consenso, pero la acción del precio tras la reunión de diciembre de la Reserva Federal ofreció una lección especialmente aguda sobre la estructura del mercado frente a los titulares macroeconómicos.

Sobre el papel, el escenario parecía constructivo: el banco central realizó su tercer recorte de tasas del año, reduciendo el tipo de referencia en 25 puntos básicos, mientras que el presidente Jerome Powell señaló que nuevas subidas quedaban efectivamente descartadas.

Sin embargo, en lugar de desencadenar el rally impulsado por la liquidez hacia los $100,000 que parte del mercado minorista había descontado, BTC retrocedió, cayendo por debajo de los $90,000.

Para el observador casual, la reacción implica una correlación rota. Sin embargo, la venta no fue un fallo, sino la resolución lógica de una configuración multifactorial.

La regla general de “tasas más bajas igual a cripto más alto” suele fallar cuando el impulso de la política ya está descontado, las correlaciones entre activos están elevadas y el sistema financiero no transmite inmediatamente la liquidez a los activos de riesgo.

La desconexión en la transmisión de liquidez

El principal motor de la desconexión radica en el matiz de las operaciones de liquidez de la Fed frente a la percepción del mercado de “estímulo”. Mientras que el titular del recorte de tasas indica relajación, la mecánica del sistema del dólar estadounidense cuenta una historia de mantenimiento.

Los alcistas han señalado el compromiso de la Fed de comprar aproximadamente $40 mil millones en bonos del Tesoro durante el próximo mes como una forma de “Quiet QE”.

Sin embargo, los equipos de estrategia macro institucional consideran que esta caracterización es imprecisa. Estas compras están diseñadas principalmente para gestionar la reducción del balance del banco central y mantener reservas abundantes, en lugar de inyectar un estímulo neto nuevo en la economía.

Para que Bitcoin se beneficie de un verdadero impulso de liquidez, el capital normalmente debe migrar fuera de la facilidad de Reverse Repo (RRP) de la Fed y entrar en el sistema bancario comercial, donde puede ser rehipotecado.

Actualmente, ese mecanismo de transmisión enfrenta fricciones.

Los fondos del mercado monetario siguen cómodos estacionando efectivo en vehículos libres de riesgo. Sin una reducción significativa en los saldos de RRP o un retorno a una expansión agresiva del balance, el impulso de liquidez permanece contenido.

Además, el tono cauteloso de Powell al afirmar que el mercado laboral solo se está “suavizando” reforzó una postura de normalización en lugar de rescate.

Para un mercado de Bitcoin apalancado en la expectativa de una inundación de liquidez, la constatación de que la Fed está gestionando un “aterrizaje suave” en lugar de cebar la bomba fue una señal para recalibrar la exposición al riesgo.

La contagio del sector tecnológico de alta beta

La recalibración macro coincidió con un recordatorio agudo del perfil de correlación evolutivo de Bitcoin.

A lo largo de 2025, la narrativa de Bitcoin como un “refugio seguro” no correlacionado ha cedido terreno en gran medida a un régimen de negociación donde BTC funciona como un proxy de alta beta para el sector tecnológico, específicamente el comercio de IA.

Esta vinculación se destacó tras los recientes resultados decepcionantes de Oracle Corp. Cuando el gigante del software emitió una guía decepcionante sobre gastos de capital e ingresos, provocó una nueva valoración en el Nasdaq-100.

Aislado, una empresa tecnológica heredada de bases de datos debería tener poca influencia en la valoración de los activos digitales. Sin embargo, a medida que las estrategias de negociación apuestan cada vez más por Bitcoin junto con acciones tecnológicas de alto crecimiento, las clases de activos se han sincronizado más estrechamente.

Bitcoin and Oracle Correlation (Source: Eliant Capital)

Así, cuando el sector tecnológico se debilitó por temor a la fatiga en el gasto de capital, la liquidez en cripto retrocedió en paralelo.

Como resultado, la venta fue, en cierto modo, menos sobre la decisión específica de tasas de la Fed y más un evento de contaminación cruzada de activos, porque Bitcoin actualmente nada en la misma piscina de liquidez que el grupo tecnológico de mega capitalización.

Derivados y señales de mercado on-chain

Quizás la señal más crítica para las próximas semanas proviene de la composición de la venta.

A diferencia de los desplomes recientes impulsados por el apalancamiento, los datos confirman que esta fue una corrección impulsada por el mercado spot en lugar de una cascada de liquidaciones forzadas.

Los datos de CryptoQuant revelan que el Estimated Leverage Ratio (ELR) en Binance ha retrocedido a 0.163, un nivel muy por debajo de los promedios recientes del ciclo.

Esta métrica es significativa para la salud del mercado porque un ELR bajo indica que el interés abierto en el mercado de futuros es relativamente pequeño en comparación con las reservas spot del exchange.

Mientras tanto, el mercado de opciones refuerza esta visión de estabilización.

Signal Plus, una plataforma de trading de opciones, señaló que BTC se ha asentado en un rango estrecho entre aproximadamente $91,000 y $93,000, como se refleja en una compresión significativa de la volatilidad implícita (IV). La IV at-the-money a 7 días ha caído de más del 50% a 42.1%, lo que indica que el mercado ya no espera oscilaciones violentas de precios.

Además, los flujos de Deribit muestran una concentración de interés abierto alrededor del nivel de “Max Pain” de $90,000 para el próximo vencimiento.

Bitcoin Options Expiry (Source: Deribit)

El equilibrio entre calls y puts en este strike sugiere que los jugadores sofisticados están posicionados para una consolidación, utilizando estrategias de “short straddle” para recolectar primas en lugar de apostar por una ruptura.

Así, esta reciente caída de BTC no fue provocada por presión mecánica de márgenes. En cambio, fue una reducción de riesgo intencionada por parte de los traders al reevaluar el panorama posterior al FOMC.

Más allá de la mecánica de los derivados, la imagen on-chain sugiere que el mercado está digiriendo un periodo de exuberancia.

Las estimaciones de Glassnode muestran aproximadamente $350 mil millones en pérdidas no realizadas en todo el mercado cripto, con unos $85 mil millones concentrados en Bitcoin.

Normalmente, las pérdidas no realizadas crecientes aparecen en los suelos del mercado. Aquí, con Bitcoin cotizando cerca de sus máximos, en cambio revelan un grupo de recién llegados que mantienen posiciones pesadas en pérdidas.

Crypto Market Unrealized Losses (Source: Glassnode)

Este exceso crea un obstáculo natural. A medida que los precios intentan recuperarse, estos holders suelen buscar salir en el punto de equilibrio, aportando liquidez a los rallies.

El veredicto final

A pesar de esto, los operadores de la industria ven el movimiento de la Fed como estructuralmente sólido a medio plazo.

Mark Zalan, CEO de GoMining, dijo a CryptoSlate que la estabilización macroeconómica más amplia es más crítica que la reacción inmediata del precio. Él dijo:

“A medida que la infraestructura se fortalece y la política macroeconómica se vuelve más predecible, los participantes del mercado ganan confianza en el papel a largo plazo de Bitcoin. Esta combinación le da al activo un telón de fondo constructivo a medida que avanzamos hacia 2026.”

La desconexión entre el optimismo a medio plazo de Zalan y la acción del precio a corto plazo resume el régimen actual del mercado.

La fase de “dinero fácil” de anticipar el giro ha terminado. Los flujos institucionales hacia los ETF se han vuelto menos persistentes, requiriendo un valor más profundo para volver a involucrarse.

Como resultado, se puede deducir que Bitcoin no cayó porque la Fed falló; cayó porque las expectativas del mercado superaron la capacidad de la transmisión de liquidez.

Con el apalancamiento eliminado y la volatilidad comprimida, la recuperación probablemente será impulsada no por una sola “God Candle”, sino por el lento proceso de limpiar el exceso de oferta y la transmisión gradual de liquidez al sistema.