Japón se está acercando a un momento que no ha experimentado en casi tres décadas.
Se espera que el Banco de Japón eleve su tasa de política al 0,75% en su reunión del 18-19 de diciembre, un movimiento de 25 puntos básicos que llevaría los costos de endeudamiento a niveles no vistos desde mediados de la década de 1990. El aumento en sí ya no es una sorpresa, ya que los analistas afirman que los mercados en su mayoría ya lo han descontado.
La gran pregunta es hasta dónde está dispuesto a llegar Japón y qué significa eso para el resto del mundo.
El gobernador Kazuo Ueda ha sido claro sobre la dirección. Fuentes afirman que la propuesta de aumento de tasas probablemente obtendrá el apoyo mayoritario de la junta de política de nueve miembros del BOJ, sin una oposición clara hasta ahora.
Este sería el primer aumento desde enero de 2025 y otro paso más lejos de la política de tasas ultrabajas de larga data de Japón. La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del banco central durante más de tres años, lo que da a los responsables de la política monetaria margen para endurecer sin considerarlo restrictivo.
Tras los recientes comentarios de Ueda, el rendimiento del bono gubernamental japonés a dos años alcanzó un máximo de 17 años, mientras que el rendimiento a 10 años se acercó al 2%. Estos movimientos no se limitaron al ámbito local. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron, los rendimientos de los Bunds alemanes siguieron la tendencia y el yen se fortaleció brevemente frente al dólar.
Mike Riddell de Fidelity lo resumió así: “Las ventas de JGB realmente importan para los mercados globales de bonos.”
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La verdadera preocupación es el yen carry trade.
Durante años, los inversores pidieron prestado en yenes a bajo costo para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero. Las tasas más altas en Japón hacen que esa estrategia sea menos atractiva y aumentan el riesgo de que el capital regrese al país.
Un movimiento similar del BOJ en julio de 2024 fue seguido por el segundo peor desplome bursátil de un día en Japón, vinculado a los temores de deshacer el carry trade.
No todos esperan pánico. Algunos gestores de fondos señalan que los fondos de pensiones son lentos para cambiar asignaciones y que las posiciones especulativas en yenes ya son elevadas.
Aun así, Japón es uno de los mayores acreedores del mundo. Si su capital comienza a regresar al país, los mercados globales, incluidos los activos de riesgo como las criptomonedas, lo sentirán.
Por ahora, los operadores no están reaccionando al aumento en sí, sino que observan lo que viene después.
