Con la salida de los inversores minoristas, ¿de qué dependerá la próxima ola alcista?

Bitcoin cayó de 126,000 dólares a los actuales 90,000 dólares, una caída del 28.57%.

El mercado está en pánico, la liquidez se ha agotado y la presión de desapalancamiento ahoga a todos. Según datos de Coinglass, el cuarto trimestre experimentó claros eventos de liquidaciones forzadas, debilitando enormemente la liquidez del mercado.

Pero al mismo tiempo, se están acumulando algunos factores estructurales positivos: la SEC de Estados Unidos está a punto de lanzar la regla de “innovative exemption”, las expectativas de un ciclo de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal son cada vez más fuertes y los canales de institucionalización global están madurando rápidamente.

Esta es la mayor contradicción del mercado actual: a corto plazo parece desastroso, pero a largo plazo parece prometedor.

La pregunta es, ¿de dónde vendrá el dinero para el próximo mercado alcista?

01. El dinero de los minoristas ya no es suficiente

Primero, hablemos de un mito que se está desmoronando: las Digital Asset Treasury Companies (DAT).

¿Qué es una DAT? En términos simples, son empresas cotizadas que compran criptomonedas (bitcoin u otras altcoins) emitiendo acciones y deuda, y luego obtienen beneficios mediante una gestión activa de activos (staking, préstamos, etc.).

El núcleo de este modelo es el “flywheel de capital”: mientras el precio de las acciones de la empresa se mantenga por encima del valor neto de los activos cripto que posee (NAV), puede emitir acciones a precios altos y comprar criptomonedas a precios bajos, ampliando continuamente el capital.

Suena bien, pero hay una premisa: el precio de las acciones debe mantenerse siempre con prima.

Una vez que el mercado gira hacia la “aversión al riesgo”, especialmente cuando bitcoin cae bruscamente, esta prima beta alta colapsa rápidamente, e incluso puede convertirse en descuento. Cuando la prima desaparece, emitir acciones diluye el valor de los accionistas y la capacidad de financiación se agota.

Aún más importante es la escala.

Hasta septiembre de 2025, aunque más de 200 empresas ya han adoptado la estrategia DAT y poseen en conjunto más de 115,000 millones de dólares en activos digitales, esta cifra representa menos del 5% del mercado cripto total.

Esto significa que el poder de compra de las DAT es insuficiente para sostener el próximo mercado alcista.

Aún peor, cuando el mercado está bajo presión, las empresas DAT pueden verse obligadas a vender activos para mantener sus operaciones, añadiendo presión de venta adicional a un mercado ya débil.

El mercado debe encontrar fuentes de capital más grandes y estructuralmente más estables.

02. La Reserva Federal y la SEC abren el grifo

La escasez estructural de liquidez solo puede resolverse mediante reformas institucionales.

Reserva Federal: el grifo y la puerta

El 1 de diciembre de 2025, la política de ajuste cuantitativo (QT) de la Reserva Federal llega a su fin, un punto de inflexión clave.

Durante los últimos dos años, el QT ha drenado liquidez de los mercados globales; su final elimina una restricción estructural importante.

Aún más importante es la expectativa de recortes de tasas.

El 9 de diciembre, según el “FedWatch” de CME, la probabilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos en diciembre es del 87.3%.

Los datos históricos son claros: durante la pandemia de 2020, los recortes de tasas y la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal hicieron que bitcoin subiera de unos 7,000 dólares a unos 29,000 dólares a finales de año. Los recortes de tasas reducen el costo de los préstamos y empujan el capital hacia activos de alto riesgo.

Hay otra figura clave a observar: Kevin Hassett, posible candidato a presidente de la Reserva Federal.

Él tiene una postura favorable hacia los criptoactivos y apoya recortes de tasas agresivos. Pero lo más importante es su doble valor estratégico:

Uno es el “grifo”: decide directamente el grado de laxitud de la política monetaria, afectando el costo de la liquidez del mercado.

El otro es la “puerta”: determina el grado de apertura del sistema bancario estadounidense hacia la industria cripto.

Si un líder favorable a las criptomonedas asume el cargo, podría acelerar la colaboración entre la FDIC y la OCC en activos digitales, condición previa para la entrada de fondos soberanos y fondos de pensiones.

SEC: la regulación pasa de amenaza a oportunidad

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ya ha anunciado planes para lanzar la regla de “Innovation Exemption” en enero de 2026.

Esta exención busca simplificar los procesos de cumplimiento, permitiendo a las empresas cripto lanzar productos más rápidamente en un sandbox regulatorio. El nuevo marco actualizará el sistema de clasificación de tokens y podría incluir una “cláusula sunset”: cuando un token alcance un nivel suficiente de descentralización, su estatus de valor dejará de aplicarse. Esto proporciona límites legales claros para los desarrolladores, atrayendo talento y capital de regreso a Estados Unidos.

Aún más importante es el cambio de actitud regulatoria.

En las prioridades de revisión de la SEC para 2026, por primera vez las criptomonedas se eliminan de la lista de prioridades independientes, enfatizando en cambio la protección de datos y la privacidad.

Esto indica que la SEC está pasando de ver los activos digitales como una “amenaza emergente” a integrarlos en los temas regulatorios principales. Esta “des-riesgificación” elimina obstáculos de cumplimiento institucional, facilitando la aceptación de activos digitales por parte de juntas directivas y gestores de activos.

03. El verdadero gran dinero

Si el dinero de las DAT no es suficiente, ¿dónde está el verdadero gran dinero? Quizás la respuesta provenga de tres canales que se están construyendo.

Canal uno: entrada institucional tentativa

Los ETF se han convertido en la forma preferida para que las gestoras de activos globales asignen fondos al sector cripto.

Tras la aprobación en EE. UU. de los ETF spot de bitcoin en enero de 2024, Hong Kong también aprobó ETF spot de bitcoin y ethereum. Esta convergencia regulatoria global convierte a los ETF en un canal estandarizado para el despliegue rápido de capital internacional.

Pero los ETF son solo el comienzo; más importante es la madurez de la infraestructura de custodia y liquidación. El enfoque de los inversores institucionales ha pasado de “¿puedo invertir?” a “¿cómo invertir de forma segura y eficiente?”

Instituciones globales de custodia como BNY Mellon ya ofrecen servicios de custodia de activos digitales. Plataformas como Anchorage Digital integran middleware (como BridgePort) para ofrecer infraestructura de liquidación a nivel institucional. Estas colaboraciones permiten a las instituciones asignar activos sin pre-fondeo, mejorando enormemente la eficiencia del capital.

Lo más prometedor son los fondos de pensiones y los fondos soberanos.

El multimillonario Bill Miller afirma que espera que en los próximos tres a cinco años, los asesores financieros recomienden asignar entre el 1% y el 3% de bitcoin en las carteras. Aunque el porcentaje parece pequeño, para los billones de dólares en activos institucionales globales, una asignación del 1%-3% significaría billones de dólares entrando.

Indiana ya ha propuesto permitir que los fondos de pensiones inviertan en ETF cripto. Inversores soberanos de Emiratos Árabes Unidos, en colaboración con 3iQ, lanzaron un fondo de cobertura que atrajo 100 millones de dólares, con un objetivo de retorno anual del 12%-15%. Estos procesos institucionalizados aseguran que la entrada de capital institucional sea predecible y estructural a largo plazo, muy diferente al modelo DAT.

Canal dos: RWA, el puente de los trillones

La tokenización de RWA (activos del mundo real) podría ser el motor más importante de la próxima ola de liquidez.

¿Qué es RWA? Es convertir activos tradicionales (como bonos, bienes raíces, obras de arte) en tokens digitales en blockchain.

Hasta septiembre de 2025, la capitalización total global de RWA es de aproximadamente 3,091 millones de dólares. Según un informe de Tren Finance, para 2030 el mercado de RWA tokenizados podría crecer más de 50 veces, y la mayoría de las empresas espera que el tamaño del mercado alcance entre 4 y 30 billones de dólares.

Esta escala supera con creces cualquier pool de capital nativo cripto existente.

¿Por qué es importante RWA? Porque resuelve la barrera de lenguaje entre las finanzas tradicionales y DeFi. Los bonos o letras del tesoro tokenizados permiten que ambas partes “hablen el mismo idioma”. RWA aporta activos estables y con rendimiento a DeFi, reduce la volatilidad y proporciona a los inversores institucionales fuentes de rendimiento no nativas de cripto.

Protocolos como MakerDAO y Ondo Finance, al introducir letras del tesoro estadounidenses como colateral on-chain, se han convertido en imanes para el capital institucional. La integración de RWA ha hecho de MakerDAO uno de los mayores protocolos DeFi por TVL, con decenas de miles de millones de dólares en bonos del Tesoro respaldando a DAI. Esto demuestra que, cuando surgen productos de rendimiento regulados y respaldados por activos tradicionales, las finanzas tradicionales despliegan capital activamente.

Canal tres: actualización de infraestructura

Independientemente de si el capital proviene de asignaciones institucionales o de RWA, una infraestructura de liquidación eficiente y de bajo costo es condición previa para la adopción masiva.

Layer 2 procesa transacciones fuera de la red principal de Ethereum, reduciendo significativamente las tarifas de gas y acortando los tiempos de confirmación. Plataformas como dYdX ofrecen, a través de L2, capacidades rápidas de creación y cancelación de órdenes, algo imposible en Layer 1. Esta escalabilidad es clave para manejar flujos de capital institucional de alta frecuencia.

Las stablecoins son aún más cruciales.

Según un informe de TRM Labs, hasta agosto de 2025, el volumen de transacciones on-chain de stablecoins supera los 4 billones de dólares, un aumento interanual del 83%, representando el 30% del volumen total de transacciones on-chain. Hasta el primer semestre, la capitalización total de stablecoins alcanzó los 166,000 millones de dólares, convirtiéndose en el pilar de los pagos transfronterizos. Según rise, más del 43% de los pagos B2B transfronterizos en el sudeste asiático utilizan stablecoins.

Con reguladores como la Autoridad Monetaria de Hong Kong exigiendo a los emisores de stablecoins mantener una reserva del 100%, la posición de las stablecoins como herramientas de efectivo on-chain, líquidas y conformes, se consolida, asegurando que las instituciones puedan transferir y liquidar fondos de manera eficiente.

03. ¿Cómo podría llegar el dinero?

Si estos tres canales realmente se abren, ¿cómo llegará el dinero? La reciente corrección del mercado refleja la necesidad de desapalancamiento, pero los indicadores estructurales sugieren que el mercado cripto podría estar al borde de una nueva ola de entradas masivas de capital.

Corto plazo (finales de 2025 - Q1 2026): rebote impulsado por políticas

Si la Reserva Federal termina el QT y recorta tasas, y si la “innovative exemption” de la SEC entra en vigor en enero, el mercado podría experimentar un rebote impulsado por políticas. Esta etapa depende principalmente de factores psicológicos; señales regulatorias claras hacen que el capital de riesgo regrese. Pero este flujo de fondos es altamente especulativo, volátil y su sostenibilidad es incierta.

Mediano plazo (2026-2027): entrada gradual de capital institucional

A medida que maduran los ETF globales y la infraestructura de custodia, la liquidez probablemente provendrá principalmente de pools de capital institucional regulados. Las asignaciones estratégicas, aunque pequeñas, de fondos de pensiones y fondos soberanos pueden tener efecto; este capital es paciente y de bajo apalancamiento, proporcionando una base estable al mercado, sin perseguir subidas y bajadas como los minoristas.

Largo plazo (2027-2030): cambios estructurales impulsados por RWA

La liquidez masiva y sostenida probablemente dependerá de la tokenización de RWA. RWA introduce el valor, la estabilidad y los flujos de rendimiento de los activos tradicionales en blockchain, lo que podría llevar el TVL de DeFi al nivel de los trillones. RWA conecta el ecosistema cripto directamente con los balances globales, asegurando un crecimiento estructural a largo plazo en lugar de especulación cíclica. Si este camino se confirma, el mercado cripto pasará realmente de la periferia al mainstream.

04. Resumen

El último mercado alcista se basó en minoristas y apalancamiento.

Si llega el próximo, probablemente dependerá de la institucionalización y la infraestructura.

El mercado está pasando de la periferia al mainstream, y la pregunta ya no es “¿puedo invertir?” sino “¿cómo invertir de forma segura?”

El dinero no llegará de repente, pero los canales ya se están construyendo.

En los próximos tres a cinco años, estos canales podrían abrirse gradualmente. Para entonces, la competencia del mercado ya no será por la atención de los minoristas, sino por la confianza y la asignación de los institucionales.

Es una transición de la especulación a la infraestructura, y el camino inevitable hacia la madurez del mercado cripto.