Mientras las ballenas de Ethereum rotan, los datos de XRP muestran un defecto fatal de concentración que deja a un grupo cargando con la responsabilidad.

La sabiduría convencional dice que los holders veteranos no venden en momentos de debilidad. Acumulan durante las caídas, cosechan ganancias durante la euforia y, en general, permanecen quietos mientras las cohortes más nuevas se agitan.

Finales de 2025 está poniendo a prueba ese modelo. En Ethereum, XRP y segmentos del stack DeFi, ballenas inactivas están moviendo suministros a exchanges mientras los compradores a medio plazo huyen, creando un patrón de distribución bifurcado que revela qué activos tienen una profundidad genuina de coste base y cuáles siguen siendo pesados en la parte superior con recién llegados.

Distribución sin capitulación

Lo que hace que este momento sea distinto no es el hecho de vender, ya que los veteranos siempre rotan, sino el momento y la composición.

Las ballenas de Ethereum acumularon 460,000 ETH mientras el precio caía por debajo de $3,200 a mediados de noviembre, pero la métrica Age Consumed de Santiment se desaceleró en lugar de dispararse.

Esa divergencia es importante: si menos monedas muy antiguas se están moviendo mientras los balances agregados de ballenas aumentan, la presión proviene de holders en el rango de tres a diez años que recortan posiciones en lugar de wallets de la era ICO liquidando.

Los datos de Glassnode muestran que esas cohortes de duración media venden aproximadamente 45,000 ETH por día, un ritmo medido que contrasta con los picos impulsados por el pánico vistos a principios de año cuando tanto holders a corto como a largo plazo salieron simultáneamente.

XRP cuenta la historia opuesta. La circulación inactiva para la cohorte de 365 días se disparó a su nivel más alto desde julio, ya que las ballenas transfirieron tenencias de meses a Binance, reactivando un suministro que había permanecido intacto durante el rally anterior.

La media móvil simple de 100 días de CryptoQuant para la métrica Whale-to-Exchange Flow alcanzó su punto máximo el 6 de noviembre, señalando una tendencia alcista de varios meses y sugiriendo que la distribución es estructural más que episódica.

Cuando se combina con reactivaciones de suministro inactivo tanto en las bandas de más de un año como de tres a doce meses, el patrón es claro: los movimientos de XRP en 2025 sacaron sistemáticamente a holders antiguos que habían esperado durante la consolidación y ahora ven la salida como la operación racional.

Aunque el flujo de ballenas a exchanges ha disminuido, sigue estando entre los niveles más altos observados en 2025.

El flujo de ballenas a exchanges de XRP alcanzó máximos de varios años a finales de 2024 antes de disminuir durante noviembre de 2025, siguiendo los movimientos de precio a lo largo del año.

El intercambio implícito en estos flujos es sencillo. Las ballenas de Ethereum están rotando, y los holders antiguos venden en fortaleza mientras nuevos compradores entran a bases de coste más altas, construyendo un suelo de capitalización realizada creciente incluso mientras el precio se consolida.

Las ballenas de XRP están distribuyendo en un mercado donde los recién llegados ya poseen la mayor parte de la capitalización realizada a precios elevados, dejando sin colchón de absorción si la demanda spot sigue desvaneciéndose.

La capitalización realizada como indicador estructural

La capitalización realizada mide el coste base agregado de todas las monedas, ponderado por el precio al que se movieron por última vez. Para activos que construyeron auténticas escaleras de coste base a lo largo de varios ciclos, la capitalización realizada actúa como soporte a largo plazo.

Para activos que imprimieron la mayor parte de su capitalización realizada en un solo pico, la estructura es frágil: cuando la cohorte superior vende, hay poco debajo.

La capitalización realizada de Ethereum era de $391 mil millones al 18 de noviembre, según Santiment, absorbiendo distribución de holders antiguos mediante nuevas entradas incluso mientras el precio se mantenía lateral.

Esa acumulación continua en diferentes puntos de entrada significa que la red mantiene diversidad de coste base; los holders a corto plazo están más expuestos si se produce otra caída, pero las cohortes veteranas que recortan en $3,200 no colapsan toda la estructura porque nuevos participantes llenaron el vacío en niveles intermedios.

La capitalización realizada de XRP casi se duplicó de $30 mil millones a $64 mil millones durante el rally de finales de 2024, con $30 mil millones provenientes de compradores que entraron en los últimos seis meses.

Para principios de 2025, las monedas con menos de 6 meses representaban el 62.8% de la capitalización realizada, frente al 23%, concentrando el coste base en los máximos del ciclo. La relación de beneficio/pérdida realizada de Glassnode ha tendido a la baja desde enero, lo que indica que los recién llegados ahora están realizando pérdidas en lugar de ganancias.

Cuando las ballenas envían monedas antiguas a exchanges en noviembre, reactivando suministro inactivo justo cuando los recién llegados entran en pérdidas, el desequilibrio de la capitalización realizada se convierte en la vulnerabilidad central.

La inactividad como indicador adelantado

Las métricas de inactividad rastrean cuándo el suministro previamente inactivo vuelve a la circulación activa. Los picos en estos indicadores no señalan automáticamente techos, sino más bien un cambio de régimen.

Cuando los holders que han resistido ciclos anteriores deciden que las condiciones justifican una salida, su movimiento a menudo precede a una distribución más amplia porque operan en horizontes temporales más largos y con posiciones más grandes que las cohortes minoristas.

Los picos de Age Consumed de Ethereum en septiembre y octubre provinieron de wallets de la era ICO que finalmente se movieron tras años de inactividad, pero esos movimientos ocurrieron en fortaleza y no en pánico.

Para mediados de noviembre, mientras las ballenas con 1,000 a 100,000 ETH acumulaban más de 1.6 millones de ETH, la métrica Age Consumed se calmó, lo que significa que los flujos fuertes fueron impulsados por grandes holders rotando en lugar de wallets antiguas capitulando.

Eso crea un suelo: si las cohortes más antiguas no venden y las ballenas a medio plazo compran, la absorción spot puede manejar la toma de ganancias medida de la banda de tres a diez años.

El patrón de inactividad de XRP fue el contrario. La circulación inactiva de 365 días alcanzó niveles no vistos desde julio, con repetidos picos rojos a medida que monedas antiguas despertaban y se movían a exchanges.

Las reactivaciones se volvieron más frecuentes a medida que el precio luchaba por mantenerse por encima de $2, lo que sugiere que los holders que soportaron la consolidación decidieron que la relación riesgo-recompensa ya no justificaba su paciencia.

Cuando los picos de inactividad coinciden con una demanda spot debilitada y una capitalización realizada pesada en la parte superior, la señal es inequívoca: los veteranos están distribuyendo en un mercado que no puede absorberlo sin romper el soporte de precios.

Quién sostiene la bolsa

Si la distribución de Ethereum continúa al ritmo actual, con holders de tres a diez años vendiendo 45,000 ETH diarios mientras las ballenas acumulan y la capitalización realizada aumenta, el resultado es un mercado con mayor soporte a largo plazo pero mayor volatilidad a corto plazo.

Los nuevos participantes en $3,000-$3,500 se convierten en los vendedores marginales si el precio cae, mientras que las cohortes veteranas mantienen ganancias no realizadas lo suficientemente grandes como para soportar otra caída.

Si las reactivaciones de suministro inactivo de XRP persisten mientras la capitalización realizada sigue concentrada entre holders con tenencias de seis meses o menos, el camino se estrecha.

Cada ola de distribución de veteranos empuja a los compradores recientes más a pérdidas. Como esos compradores recientes representan la mayoría de la capitalización realizada, su capitulación colapsaría el suelo de coste base en lugar de simplemente ponerlo a prueba.

El riesgo se refuerza a sí mismo: las ballenas distribuyen, los recién llegados venden con pérdidas, la capitalización realizada cae y la siguiente cohorte de holders enfrenta una estructura de soporte aún más débil.

Para protocolos como Aave, donde los datos de inactividad siguen siendo escasos, una sola dirección cristalizando $1.54 millones en pérdidas al vender 15,396 AAVE en una tendencia bajista señala salidas forzadas o impulsadas por el miedo de recién llegados, no de holders a largo plazo cosechando ganancias.

Cuando esas pérdidas ocurren mientras el activo cotiza por debajo de todas las medias móviles principales y el apetito de riesgo general de DeFi se deteriora, el capital de ciclo tardío está saliendo en lugar de rotando.

Quién decide el suelo

La pregunta central es si las reactivaciones de suministro inactivo de este ciclo representan una rotación saludable, con holders veteranos saliendo con ganancias mientras nuevo capital entra a bases más altas, o el inicio de un desapalancamiento más amplio donde las capitalizaciones realizadas pesadas en la parte superior colapsan bajo una distribución sostenida.

Los datos de Ethereum sugieren que las monedas antiguas se están moviendo. Aun así, la mayor parte del flujo reciente proviene de ballenas a medio plazo recortando en lugar de wallets antiguas liquidando, y el aumento de la capitalización realizada confirma que sigue entrando dinero fresco.

Los datos de XRP sugieren que los picos de inactividad están sacando a holders de más de un año, mientras que el 62.8% de la capitalización realizada está en manos de compradores que entraron en los últimos seis meses.

El resultado depende de qué cohorte parpadea primero. Si los recién llegados aguantan y la demanda spot se estabiliza, la distribución de veteranos se absorbe y el mercado construye un suelo más alto mediante la rotación.

Si los recién llegados capitulan antes de que los vendedores veteranos se agoten, la capitalización realizada cae, la profundidad del coste base se evapora y el siguiente nivel de soporte se encuentra muy por debajo del precio actual.

Las ballenas se están moviendo. Si eso es una rotación o una estampida depende de quién quede para atrapar lo que están vendiendo.

El artículo While Ethereum whales rotate, XRP data shows a fatal concentration flaw that leaves one group holding the bag. apareció primero en CryptoSlate.