Una empresa de moneda digital posee más oro que la mayoría de los bancos centrales nacionales, y esto es solo el comienzo. Hasta septiembre de 2025, las reservas de oro de Tether se han disparado a 116 toneladas, con un valor aproximado de 12.9 mil millones de dólares.
Esta escala la sitúa por delante de los bancos centrales de países como Australia, República Checa, Dinamarca y otros, ubicándose entre los 30 mayores poseedores de oro del mundo.
Aún más sorprendente es la velocidad de sus compras de oro: en el último año, Tether ha añadido en promedio más de 1 tonelada de oro por semana, una velocidad que la sitúa en el tercer lugar dentro del sistema de bancos centrales globales, solo por detrás de Kazajistán y Brasil, superando incluso a los bancos centrales de Turquía y China.
I. Bestia dorada: escala y velocidad
● En el ámbito de las reservas de oro, Tether se ha convertido silenciosamente en una fuerza que no puede ser ignorada. Según el último informe del banco de inversión Jefferies, se estima que Tether posee actualmente al menos 116 toneladas de oro, de las cuales 12 toneladas respaldan su token XAUt y aproximadamente 104 toneladas respaldan USDT.
● Esta escala la convierte en el mayor poseedor de oro no soberano del mundo, con una fuerza comparable a la de bancos centrales pequeños. La velocidad de acumulación de oro de Tether también es impresionante. Solo en el tercer trimestre de 2025, añadió aproximadamente 26 toneladas de oro, lo que equivale al 2% de la demanda mundial total de oro.
La velocidad de compra de oro de Tether supera incluso la de la mayoría de los bancos centrales.
II. Estrategia: no solo acumular lingotes
● La estrategia de oro de Tether va mucho más allá de simplemente acumular lingotes; está construyendo un ecosistema completo de oro. A diferencia de la mayoría de los bancos centrales, que almacenan su oro en el Banco de Inglaterra o la Reserva Federal de Nueva York, Tether ha optado por construir sus propias bóvedas y custodiar el oro por sí misma.
● El CEO Paolo Ardoino reveló que Tether ya ha construido "una de las bóvedas más seguras del mundo" en Suiza y está construyendo una segunda bóveda en Singapur para atender al mercado asiático.
● Aún más estratégico, Tether está desplegando una cadena de valor completa en la industria del oro. En junio de 2025, la entidad de inversión de Tether anunció la adquisición de una participación en la empresa canadiense cotizada Elemental Altus Royalties, una compañía especializada en regalías y participaciones de oro y metales preciosos.
● A través de estas operaciones, Tether podría adquirir más de un tercio de las acciones de Elemental Altus, convirtiéndose en un "accionista fundamental" de esta empresa de regalías de oro.
● Además, Tether también está reclutando talento del sector financiero tradicional. Según informes, Tether ha contratado a dos de los principales operadores de metales preciosos del mundo desde HSBC: Vincent Domien, jefe global de comercio de metales, y Mathew O’Neill, jefe de financiación de metales preciosos para EMEA.
III. Motivaciones profundas: reservas diversificadas y cobertura de riesgos
Detrás de la enorme asignación de reservas de oro de Tether hay una filosofía de activos completa y una estrategia de cobertura de riesgos.
● El CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha mencionado en varias ocasiones que considera el oro como "el bitcoin de la naturaleza": igual de escaso, igual de probado a lo largo del tiempo, solo que uno existe en el mundo físico y el otro en el digital. Bajo esta filosofía, Tether considera el oro como uno de los pilares de seguridad de su balance.
● En primer lugar, el oro es una herramienta eficaz para resistir riesgos extremos del sistema del dólar. El volumen de USDT ya es comparable al de monedas de países pequeños o sistemas bancarios regionales.
Esto obliga a Tether a considerar un escenario extremo: si en el futuro la regulación estadounidense o el sistema bancario ejercen presión o incluso congelan sus activos, depender únicamente de bonos del Tesoro estadounidense y depósitos bancarios sería demasiado pasivo.
El oro no pertenece a ningún crédito soberano y, mediante la construcción de bóvedas propias, puede desvincularse completamente del sistema de custodia tradicional, proporcionando a Tether una importante barrera de riesgo.
● En segundo lugar, en la era de los RWA (activos del mundo real), el oro es el activo off-chain más fácilmente aceptado.
Tether, a través de XAU₮, "fragmenta" este oro y lo coloca en la cadena, convirtiéndolo en un activo colateral y de liquidación DeFi globalmente negociable y combinable, formando un ciclo cerrado ingenioso.
IV. Dos modelos: USDT y tokens de oro
Es importante distinguir que las reservas de oro de Tether en realidad respaldan dos modelos de producto diferentes.
● Uno es como parte de las reservas de USDT; estas 104 toneladas de oro refuerzan la credibilidad y la capacidad de resistencia de la stablecoin USDT. Los usuarios que poseen USDT siguen teniendo un token vinculado a 1 dólar, y el oro es solo una parte de los activos subyacentes de Tether.
● El otro es el token de oro XAU₮, directamente vinculado al oro. Cada token XAU₮ representa una onza de oro físico, custodiado en una bóveda suiza. Hasta el 30 de septiembre de 2025, las reservas totales de oro físico de Tether alcanzaron 375,572.297 onzas troy, cumpliendo con los estándares de entrega aceptados en Londres.
Esto significa que Tether tiene dos exposiciones al oro: una es la reserva de oro registrada en su balance, y la otra es la reserva detrás del token de oro XAU₮, que se reestructura como un producto financiero transferible en la cadena.
V. Impacto en el mercado: remodelando la oferta y demanda de oro
Las compras masivas de oro de Tether ya están empezando a afectar la oferta y demanda del mercado mundial de oro.
● El informe de Jefferies menciona en detalle que la demanda de oro de Tether podría, a corto plazo, restringir la oferta del mercado de oro e influir en el sentimiento del mercado, lo que podría impulsar la entrada de capital especulativo.
● Durante la segunda ola de subida del oro en el año (de mediados de agosto a mediados de octubre), el precio del oro volvió a subir 1,000 dólares, coincidiendo con el aumento de las compras de oro por parte de Tether.
● Este impacto se refleja no solo en el mercado físico, sino también en el mundo digital. Tether Gold (XAU₮) se ha convertido en una herramienta clave para canalizar la demanda digital hacia el oro físico.
● Al expandir la utilidad de XAU₮ en múltiples ecosistemas blockchain, Tether está democratizando la inversión en oro, permitiendo a los inversores comerciar oro digital sin intermediarios tradicionales, aumentando así la liquidez y reduciendo la fricción en el mercado del oro.
VI. Desafíos regulatorios y perspectivas futuras
La estrategia de oro de Tether también enfrenta desafíos regulatorios e incertidumbres.
● La "GENIUS Act" aprobada por el Congreso de EE. UU. en julio de 2025 estableció un nuevo marco regulatorio para las stablecoins, pero prohíbe explícitamente que los emisores conformes utilicen oro como activo de reserva. Ante esto, Tether ha declarado que planea lanzar una stablecoin conforme a la "GENIUS Act", llamada USAT, la cual estará completamente desvinculada del oro.
● Sin embargo, resulta desconcertante que, tras la aprobación de la "GENIUS Act", Tether siga aumentando las reservas de oro de USDT. Algunos analistas creen que esto se debe a que Tether no es una empresa estadounidense, opera desde El Salvador y considera USDT como un producto offshore, mientras prepara una stablecoin conforme para el mercado estadounidense.
● Si la regulación estadounidense finalmente decide restringir las stablecoins offshore, la cartera de inversiones en oro de Tether podría no ser solo un proyecto auxiliar, sino convertirse en una línea de vida.
En el futuro, si realmente llega una tormenta regulatoria y las stablecoins en dólares son bloqueadas, las reservas de oro de Tether serán su respaldo para cambiar a stablecoins respaldadas por oro. La integración del oro y la blockchain ya no es solo una discusión teórica, sino un hecho en desarrollo.
Cuando se establezca un nuevo orden, los ganadores no serán necesariamente los emisores con mayor presencia de marketing, sino aquellas empresas que ya controlan fuentes diversificadas y fiables de flujos de caja relacionados con el oro y tienen experiencia en la gestión de miles de millones en pasivos tokenizados.
