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Laut einem Bericht von Golden Ten Data ist der Nikkei 225 Index im Tagesverlauf um 3 % eingebrochen und notiert derzeit bei 70.165,53 Punkten.

BlockBeats News, 23. Juni: Das Kernfeld des AI-Tradings verlagert sich von großen Tech-Aktien hin zu Halbleitern, aber auch diese Rallye beginnt Merkmale eines historischen Rausches zu zeigen. Der Philadelphia Semiconductor Index SOX bewegt sich weiterhin in einem steilen Aufwärtskanal und die Strategie des „Buy-the-Dip“ bis zur 21-Tage-Durchschnittslinie war bislang effektiv in diesem Jahr. Allerdings wird dieses Geschäft zunehmend überfüllt. Der SOX liegt derzeit etwa 23 % über seinem 50-Tage-Durchschnitt – obwohl nicht auf dem extremen Niveau vom Mai-Hoch, sind kurzfristige Überkauft-Indikationen klar erkennbar. Besorgniserregender ist, dass der monatliche RSI des SOX Werte erreicht hat, wie sie zuletzt während der Dotcom-Blase zu beobachten waren. Dies weist darauf hin, dass der Halbleitertrend weiterhin stark ist, das Momentum sich jedoch in einem Bereich befindet, der typischerweise nur in Phasen historischer Euphorie gesehen wird. Auch bei den Fondsflüssen gibt es Veränderungen. Das Verhältnis des SOX zu den Magnificent 7 hat den höchsten Stand seit 2019 erreicht, was darauf hindeutet, dass Investoren Halbleiter nutzen, um das AI-Thema abzubilden, anstatt große Technologiewerte zu bevorzugen. Daten von Goldman Sachs zeigen zudem, dass das Nettoengagement der Magnificent 7 zuletzt zurückgegangen ist – ein Signal, dass diese führenden Tech-Unternehmen zum „Finanzierungspool“ für AI-getriebene Trades werden. Der Volatilitätsmarkt sendet komplexere Signale. Das VXN/VIX-Verhältnis ist zuletzt sprunghaft angestiegen, was zeigt, dass die Volatilität bei Tech-Aktien im Vergleich zur Gesamtmarkt-Volatilität rapide zunimmt. The Market Ear hält diese Kombination aus „steigenden Kassakursen und steigender Volatilität“ für ungewöhnlich: Sie deutet zwar auf einen weiterhin starken Markt hin, macht aber auch die Struktur in beide Richtungen (aufwärts wie abwärts) fragiler. Ein Rückblick auf 1995 zeigt, dass der SOX auch damals einen steilen Anstieg verzeichnete, auf den eine schmerzhafte Korrektur folgte. Das beendete jedoch nicht den Bullenmarkt – die eigentliche Rauschphase setzte erst Ende 1998 ein. Kurz gesagt: Der aktuelle Halbleitermarkt könnte sich erst in einer frühen Überhitzungsphase eines größeren Zyklus befinden. Im Rückblick auf 2000 zeigt sich jedoch ein höheres Risiko. Ein Vergleich des MSCI Global Semiconductor Equipment Index mit der Entwicklung des NASDAQ von 1996 bis 2003 zeigt Parallelen zur aktuellen Entwicklung des Halbleitersektors und der späten Phase der Dotcom-Blase. Der Autor zieht kein endgültiges Fazit, sondern überlässt das Urteil dem Markt: Der aktuelle Trend trägt sowohl Züge einer Bullenmarktfortsetzung als auch Merkmale einer späten Blasenphase. Die spekulative Euphorie am koreanischen Markt verschärft diese Sorgen zusätzlich. An Tagen mit starken Schwankungen kann der Handel von gehebelten und inversen ETFs durch den Market Maker Gammas über 20 % des täglichen KOSPI-Handelsvolumens ausmachen – ein Hinweis darauf, dass Hebelprodukte Marktbewegungen selbst verstärken können. Unterdessen gibt es eine seltene Abweichung zwischen den Volatilitäten am Aktien- und am Zinsmarkt. Ein deutlicher Rückgang der Anleihenvolatilität begünstigt normalerweise eine Rallye am Aktienmarkt, aber der S&P 500 Index hat dieses Signal bislang noch nicht vollständig widerspiegelt. Für Bullen bedeutet das möglicherweise weiteren Spielraum nach oben, für Bären hingegen, dass die aktuellen Marktbewertungen die Risiken noch nicht vollständig eingepreist haben.

(1) Laut dem Strategen Makoto Noji von SMBC Nikko Securities bedeutet das gestrige Online-Treffen zwischen dem japanischen Finanzminister Kaoru Katayama und der US-Finanzministerin Janet Yellen nicht unbedingt eine erhöhte Wahrscheinlichkeit für eine koordinierte Intervention beider Länder zur Unterstützung des Yen-Wechselkurses. (2) Noji betonte, dass der Markt bereits zum Konsens gelangt ist, dass die USA selbst keine Maßnahmen gegen die Aufwertung des US-Dollars ergreifen werden. Daher würden selbst Treffen zwischen den US- und japanischen Finanzministern lediglich als Bemühungen der japanischen Behörden interpretiert, Verständnis für eine einseitige Intervention zu erlangen. (3) Katayama erklärte am Dienstag, dass beide Seiten ähnliche wirtschaftliche Ansichten haben und bekräftigte die feste Vereinbarung, „notfalls entschlossene Maßnahmen zu ergreifen“.