以太坊面臨供應衝擊——為什麼價格仍然持平？

Ethereum（ETH）展現出典型的供應衝擊徵兆，交易所餘額創下歷史新低、質押需求激增，以及機構資金流入加速。

然而，儘管供應日益緊縮，Ethereum價格依然持平，分析師們爭論零售賣壓是否掩蓋了近年來最為看漲的格局之一。

Ethereum供應枯竭，Bitcoin卻在增加

根據分析師Crypto Gucci的說法，ETH在中心化交易所的儲備降至新低，而Bitcoin（BTC）交易所餘額則飆升至數月高點。

「投資者正在囤積ETH並拋售BTC……ETH供應衝擊即將來臨，」該分析師警告。

這種分歧凸顯出市場對Ethereum長期價值主張的信心日益增強，儘管短期價格表現落後。

同時，鏈上數據證實ETH正以歷史速度被鎖定。具體來說，Ethereum的質押進入排隊數量已飆升至自2023年以來的最高水準。此外，目前有860,369枚ETH（價值37億美元）正在等待質押。

Ethereum Validator Queue. Source:

質押協議Everstake指出，這是自兩年前上海升級開放提現以來最大的排隊規模。

「越來越多人信任Ethereum的長期價值，並希望參與其安全維護，」該公司表示。

Everstake同時指出，機構參與、市場條件有利以及網路信心增強等多重因素共同推動了這一趨勢。

目前，已有超過3,560萬枚ETH被質押，佔總供應量的31%，價值約1620億美元。

Staked ETH. Source:

機構與公司金庫大量增持Ethereum

與此同時，機構需求正發揮核心作用。分析師Hasu觀察到，近10%的ETH供應現已被公開交易的投資工具持有，這一里程碑反映出市場採納度。

我們即將達到10%的ETH供應被公開交易工具持有

— Hasu (@hasufl)

Varys Capital創投負責人Tom Dunleavy補充說，金庫公司僅在兩個月內就吸納了超過3%的ETH總供應，突顯出累積速度之快。

「令人驚訝的是，不到兩個月，超過3%的ETH總供應被金庫公司吸納，」Dunleavy寫道。

企業金庫目前已持有470萬枚ETH，價值204億美元，其中大多數用於質押策略。

這推動了驗證者進入排隊數量創下新高。同時，退出排隊數量自8月以來下降了20%，降低了大規模撤出風險。

零售賣壓遇上Ethereum巨鯨累積

儘管有這些看漲資金流，ETH目前交易價格為4,368美元。自8月24日歷史高點以來下跌超過12%，分析師認為零售賣壓壓制了價格動能。

Ethereum (ETH) Price Performance. Source:

Defi Ignas指出，持有100至1,000枚ETH的投資者正在拋售，而持有10,000至100,000枚ETH的巨鯨則「快速增持」。該分析師稱這是每次ETH大漲前的典型格局，供應從弱手轉移到強手。

$ETH有大量ETF資金流入，DATs買入，HL巨鯨公開將數十億BTC輪換至ETH。價格仍然持平。為什麼？零售在賣：• 100–1k ETH持有者拋售• 10k–100k巨鯨快速增持供應從弱手轉向強手。每次大漲前都是這種格局。

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas)

同樣，Sigil Fund首席投資官Dady Fiskantes認為，一些投資者可能正在將現貨ETH轉換為Ethereum ETF（交易所交易基金）以降低託管風險，類似於早期的Bitcoin資金流動。

然而，Ignas質疑這一時機，認為ETH巨鯨的行為與Bitcoin大戶不同。也有其他人持更為看漲的觀點。

「……零售的退出流動性一直是點燃行情的燃料。一旦他們完全被洗出，ETH就會暴漲。價格持平正是看漲信號，」分析師Tradinator評論道。

分析師認為基本面已為爆發性行情做好準備。Ethereum價格正被強勁的機構累積與持續的零售賣壓夾擊，交易所儲備創新低，質押排隊創新高。