PUMP Token价格PUMP

原文作者：June，深潮 TechFlow 2025年1月，Meme 币市场正处于狂热的巅峰。随着美国总统特朗普发布 TRUMP 币，一场前所未有的投机狂潮席卷而来，“百倍币”的造富神话吞噬了市场的注意力。 同一时间，一起针对 Pump.fun 平台的诉讼也正悄然启动。 时间快进到近日。 Pump.fun 联合创始人兼首席运营官 Alon Cohen，已经超过一个月没有在社交媒体上发声。对于一向活跃、总是在线“冲浪吃瓜”的 Alon 而言，这种沉默显得格外引人注目。数据显示，Pump.fun 的周交易量已从 1 月高峰期的 33 亿美元，暴跌至目前的 4.81 亿美元，跌幅超过 80%。与此同时，PUMP 价格跌至 0.0019 美元，较历史高点回撤约 78%。 回溯到几个月前的7月12日，情况截然不同。Pump.fun 公售以每枚 0.004 美元的统一价格发行，12 分钟内售罄，募集约 6 亿美元，情绪一度被推向高潮。 从年初的热闹，再到如今的冷清，市场态度形成了鲜明对比。 在这一切变化中，唯一没有停下来的是回购计划。Pump.fun 团队仍在按部就班地执行每日回购计划。截至目前，累计回购金额达 2.16 亿美元，消化了约 15.16% 的流通供应。 与此同时，那场在市场狂热中被忽视的诉讼，如今正在悄然膨胀。 一切，从 $PNUT 的亏损开始 故事要从2025年1月说起。 1月16日，投资者 Kendall Carnahan 率先在纽约南区法院提起诉讼(案件编号：Carnahan v. Baton Corp.)，将矛头直指 Pump.fun 及其三位创始人。Carnahan 的诉求很明确，他在平台上购买了 $PNUT 代币后遭受了损失，并指控 Pump.fun 销售的是未经注册的证券，违反了美国《1933年证券法》。 根据诉讼文件披露，这名投资者的实际亏损金额仅为 231 美元。 仅仅两周后的1月30日，另一位投资者 Diego Aguilar 也提起了类似的诉讼(案件编号：Aguilar v. Baton Corp.)。与 Carnahan 不同的是，Aguilar 购买的代币种类更多，包括 $FRED、$FWOG、$GRIFFAIN 等多个在 Pump.fun 平台上发行的Meme币。他的诉讼范围更广，代表的是所有在该平台购买了未注册代币的投资者。 此时，两起案件各自独立进行，被告都是同一批人： Pump.fun 运营公司 Baton Corporation Ltd 及其三位创始人，Alon Cohen (首席运营官)、Dylan Kerler (首席技术官)和 Noah Bernhard Hugo Tweedale (首席执行官)。 两案合并，亏损24万美元者成为首席原告 两起独立的诉讼很快引起了法院的注意。负责审理此案的纽约南区法院法官 Colleen McMahon 发现了一个问题，两起案件针对的是同一批被告、同一个平台、同样的违法行为，为什么要分开审理？ 2025年6月18日，McMahon 法官直接向原告律师团队提出质疑： 为什么会存在两起针对同一问题的独立诉讼？她要求律师们解释为何不应该将这两个案件合并。 原告律师最初试图辩护，声称可以保留两个独立的案件，一个专门针对 $PNUT 代币，另一个针对 Pump.fun 平台上的所有代币，并建议分别任命两位首席原告。 但法官显然不买账。这种“分而治之”的策略不仅会造成司法资源的浪费，还可能导致不同案件出现相互矛盾的判决结果。重点在于，所有原告面临的核心问题一致，他们都指控 Pump.fun 销售未注册证券，并认为自己是同一个欺诈系统的受害者。 6月26日，McMahon 法官做出裁决，将两起案件正式合并。同时，法官根据《私人证券诉讼改革法案》(PSLRA)的规定，正式任命损失最大的 Michael Okafor 为首席原告（根据法庭记录，Okafor 在 Pump.fun 的交易中损失了约 24.2 万美元，远超其他原告）。 至此，原本各自为战的投资者们形成了统一战线。 矛头转向 Solana Labs 与 Jito 案件合并后仅一个月，原告方就抛出了一枚重磅炸弹。 2025年7月23日，原告提交了《合并修订诉状》，被告名单发生了戏剧性的扩大。这一次，矛头不再仅仅指向 Pump.fun 及其三位创始人，而是直接瞄准了整个 Solana 生态系统的核心参与者。 新增的被告包括： Solana Labs，Solana Foundation 及其高管 （Solana 被告方）:原告指控 Solana 不仅仅是提供了区块链技术那么简单。根据诉讼文件，Pump.fun 与 Solana Labs 之间存在密切的技术协调和沟通，远超普通的开发者-平台关系。 Jito Labs 及其高管（Jito 被告方）:原告认为，正是 Jito 的 MEV 技术使得内部人士可以支付额外费用来确保自己的交易优先执行，从而在普通用户之前买入代币，实现无风险套利。 原告的策略明确，他们试图证明，Pump.fun、Solana 和 Jito，不是各自独立运作，而是形成了一个紧密的利益共同体。Solana 提供区块链基础，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 运营平台，三者共同构建了一个看似去中心化、实则被操纵的系统。 核心指控，不只是“亏钱”那么简单 许多人可能会认为，这只是一群投资者因为炒币亏钱而恼羞成怒的维权行动。但如果仔细阅读长达数百页的法庭文件，就会发现原告的指控，指向的是一个精心设计的欺诈体系。 第一项指控：销售未注册证券 这是整个案件的法律基础。 原告认为，Pump.fun 平台上发行的所有 Meme 代币本质上都是投资合同，根据*豪威测试，这些代币符合证券的定义。然而，被告从未向美国证券交易委员会提交任何注册声明，就公开向公众销售这些代币，这违反了《1933年证券法》的第5条、第12(a)(1)条和第15条。 平台通过 “联合曲线”(bonding curve) 机制销售代币时，也完全没有向投资者披露必要的风险信息、财务状况或项目背景，而这些都是注册证券发行时必须提供的信息。 注：豪威测试 (Howey Test)是美国最高法院在 1946 年 SEC v. W.J. Howey Co. 案中确立的一项法律标准，用于判断某种特定的交易或计划是否构成“投资合同”（Investment Contract）。如果符合该测试标准，该资产就被视为“证券”（Security），必须受美国证券交易委员会（SEC）的监管，并遵守《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的注册和披露要求。 第二项指控：运营非法赌博企业 原告将 Pump.fun 定义为一个“Meme币赌场”(Meme Coin Casino)。他们指出，用户投入SOL购买代币的行为，本质上就是在“下注”，其结果主要取决于运气和市场投机，而非代币的实际效用。平台作为“庄家”，从每笔交易中抽取1%的费用，就像赌场抽水一样。 第三项指控：电信欺诈与虚假宣传 Pump.fun表面上宣传“公平启动”(Fair Launch)、“无预售”(No Presale)、“防跑路”(Rug-proof)，给人一种所有参与者都站在同一起跑线上的印象。但实际上，这是一个彻头彻尾的谎言。 诉讼文件指出，Pump.fun 秘密整合了 Jito Labs 提供的 MEV 技术。这意味着，那些知道“内幕”并愿意支付额外“小费”的内部人士，可以通过“Jito 捆绑包”(Jito bundles)在普通用户的交易执行之前抢先买入代币，然后在价格上涨后立即卖出获利，这就是所谓的抢先交易。 第四项指控：洗钱与无牌照汇款 原告指控 Pump.fun 在没有获得任何汇款许可证的情况下，接收和转移大量资金。诉讼文件声称，该平台甚至协助朝鲜黑客组织 Lazarus Group 清洗赃款。具体案例，黑客在 Pump.fun 上发行了一个名为 “QinShihuang” (秦始皇) 的 Meme 代币，利用 Pump.fun 平台的高流量和流动性，将“脏钱”与普通散户的合法交易资金混合。 第五项指控：完全缺乏投资者保护 与传统金融平台不同，Pump.fun 没有任何“了解你的客户”(KYC)流程、反洗钱(AML)协议，甚至连最基本的年龄验证都没有。 原告的核心论点可以总结为一句话：这不是一个被市场波动影响的正常投资，而是一个从设计之初就注定让散户亏损、让内部人士获利的欺诈系统。 这一扩展意味着诉讼的性质发生了根本性转变。原告不再满足于指控Pump.fun单独作案，而是将其描述为一个更庞大的“犯罪网络”的一部分。 一个月后的8月21日，原告进一步提交了《RICO案件陈述》，正式指控所有被告共同构成了一个“敲诈勒索集团”，通过Pump.fun这个表面上的“公平启动平台”，实际运营着一个被操纵的“Meme 币赌场”。 原告的逻辑很清晰，Pump.fun 不是独立运作的，它的背后有 Solana 提供区块链基础设施，有 Jito 提供 MEV 技术工具。三方形成了一个紧密的利益共同体，共同欺诈普通投资者。 但原告手中究竟有什么证据支撑这些指控？答案在几个月后揭晓。 关键证据，神秘线人与聊天记录 2025年9月之后，案件的性质发生了根本性的转变。 因为原告拿到了实锤证据。 一位“机密线人”(confidential informant) 向原告律师团队提供了第一批内部聊天记录，数量约为 5000 条。这些聊天记录据称来自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 内部的沟通渠道，记录了三方之间的技术协调和业务往来。 这批证据的出现，让原告方如获至宝。因为此前所有的指控，关于技术勾结、MEV操纵、内部人士优先交易，都还停留在推测层面，缺乏直接证据。 而这些内部聊天记录，据称能够证明三方之间的“共谋关系”。 一个月后的10月21日，这位神秘线人又提供了第二批文件，这次的数量更加惊人，超过1万条聊天记录和相关文档。这些材料据称详细记录了： Pump.fun 如何与 Solana Labs 协调技术集成 Jito 的 MEV 工具如何被嵌入到 Pump.fun 的交易系统中 三方如何讨论如何“优化”交易流程(原告认为这是操纵市场的委婉说法) 内部人员如何利用信息优势进行交易 原告律师在法庭文件中表示，这些聊天记录“揭示了一个精心设计的欺诈网络”，证明了 Pump.fun、Solana 和 Jito之间的关系远不止表面上的“技术合作伙伴”那么简单。 二次修订诉状的申请 面对如此庞大的新证据，原告需要时间来整理和分析。2025年12月9日，法院批准了原告提交《第二次修订诉状》的请求，允许他们将这些新证据纳入诉讼。 但问题来了，超过1.5万条聊天记录需要逐一审阅、筛选、翻译(部分可能是非英语内容)、分析其法律意义，这是一个巨大的工作量。加上即将到来的圣诞节和新年假期，原告律师团队明显时间不够用。 12月10日，原告向法院提交动议，请求延长提交《第二次修订诉状》的期限。 仅仅一天后，12月11日，McMahon 法官批准了延期请求。新的截止日期被定为2026年1月7日。这意味着，在新年之后，一份可能包含更多爆炸性指控的《第二次修订诉状》将会呈现在法庭上。 案件现状 截至目前，这起诉讼已经进行了将近一年，但真正的较量才刚刚开始。 2026年1月7日，原告将提交包含所有新证据的《第二次修订诉状》，届时我们将看到那1.5万条聊天记录究竟揭示了什么。与此同时，被告方面却出奇地安静。Pump.fun 的联合创始人 Alon Cohen 已经一个多月没有在社交媒体发声，Solana 和 Jito 的高管们也没有对诉讼做出任何公开回应。 有趣的是，尽管这起诉讼的规模和影响力不断扩大，加密货币市场似乎并不太在意。Solana 的价格并未因为诉讼而出现剧烈波动，$PUMP 代币虽然价格持续下跌，但更多是因为 Meme 币整体叙事的崩塌，而非诉讼本身的影响。 尾声 这起因交易 Meme 币亏损而引起的诉讼已演变成一场针对整个 Solana 生态的集体诉讼。 案件也已经超越了“几个投资者亏钱维权”的范畴。它触及了加密货币行业最核心的问题：去中心化是真实的，还是一个精心包装的幻象？公平启动是否真的公平？ 然而，许多关键问题仍然悬而未决： 那位神秘线人究竟是谁？是前员工？竞争对手？还是监管机构的卧底？ 1.5万条聊天记录中究竟有什么内容？是确凿的共谋证据，还是被断章取义的正常业务沟通？ 被告方会如何辩护？ 2026年，随着《第二次修订诉状》的提交和案件审理的推进，我们或许会得到一些答案。

撰文：June，深潮 TechFlow 2025年1月，Meme 币市场正处于狂热的巅峰。随着美国总统特朗普发布 TRUMP 币，一场前所未有的投机狂潮席卷而来，“百倍币”的造富神话吞噬了市场的注意力。 同一时间，一起针对 Pump.fun 平台的诉讼也正悄然启动。 时间快进到近日。 Pump.fun 联合创始人兼首席运营官 Alon Cohen，已经超过一个月没有在社交媒体上发声。对于一向活跃、总是在线“冲浪吃瓜”的 Alon 而言，这种沉默显得格外引人注目。数据显示，Pump.fun 的周交易量已从 1 月高峰期的 33 亿美元，暴跌至目前的 4.81 亿美元，跌幅超过 80%。与此同时，PUMP 价格跌至 0.0019 美元，较历史高点回撤约 78%。 回溯到几个月前的7月12日，情况截然不同。Pump.fun 公售以每枚 0.004 美元的统一价格发行，12 分钟内售罄，募集约 6 亿美元，情绪一度被推向高潮。 从年初的热闹，再到如今的冷清，市场态度形成了鲜明对比。 在这一切变化中，唯一没有停下来的是回购计划。Pump.fun 团队仍在按部就班地执行每日回购计划。截至目前，累计回购金额达 2.16 亿美元，消化了约 15.16% 的流通供应。 与此同时，那场在市场狂热中被忽视的诉讼，如今正在悄然膨胀。 一切，从 $PNUT 的亏损开始 故事要从2025年1月说起。 1月16日，投资者 Kendall Carnahan 率先在纽约南区法院提起诉讼(案件编号：Carnahan v. Baton Corp.)，将矛头直指 Pump.fun 及其三位创始人。Carnahan 的诉求很明确，他在平台上购买了 $PNUT 代币后遭受了损失，并指控 Pump.fun 销售的是未经注册的证券，违反了美国《1933年证券法》。 根据诉讼文件披露，这名投资者的实际亏损金额仅为 231 美元。 仅仅两周后的1月30日，另一位投资者 Diego Aguilar 也提起了类似的诉讼(案件编号：Aguilar v. Baton Corp.)。与 Carnahan 不同的是，Aguilar 购买的代币种类更多，包括 $FRED、$FWOG、$GRIFFAIN 等多个在 Pump.fun 平台上发行的Meme币。他的诉讼范围更广，代表的是所有在该平台购买了未注册代币的投资者。 此时，两起案件各自独立进行，被告都是同一批人： Pump.fun 运营公司 Baton Corporation Ltd 及其三位创始人，Alon Cohen (首席运营官)、Dylan Kerler (首席技术官)和 Noah Bernhard Hugo Tweedale (首席执行官)。 两案合并，亏损24万美元者成为首席原告 两起独立的诉讼很快引起了法院的注意。负责审理此案的纽约南区法院法官 Colleen McMahon 发现了一个问题，两起案件针对的是同一批被告、同一个平台、同样的违法行为，为什么要分开审理？ 2025年6月18日，McMahon 法官直接向原告律师团队提出质疑： 为什么会存在两起针对同一问题的独立诉讼？她要求律师们解释为何不应该将这两个案件合并。 原告律师最初试图辩护，声称可以保留两个独立的案件，一个专门针对 $PNUT 代币，另一个针对 Pump.fun 平台上的所有代币，并建议分别任命两位首席原告。 但法官显然不买账。这种“分而治之”的策略不仅会造成司法资源的浪费，还可能导致不同案件出现相互矛盾的判决结果。重点在于，所有原告面临的核心问题一致，他们都指控 Pump.fun 销售未注册证券，并认为自己是同一个欺诈系统的受害者。 6月26日，McMahon 法官做出裁决，将两起案件正式合并。同时，法官根据《私人证券诉讼改革法案》(PSLRA)的规定，正式任命损失最大的 Michael Okafor 为首席原告（根据法庭记录，Okafor 在 Pump.fun 的交易中损失了约 24.2 万美元，远超其他原告）。 至此，原本各自为战的投资者们形成了统一战线。 矛头转向 Solana Labs 与 Jito 案件合并后仅一个月，原告方就抛出了一枚重磅炸弹。 2025年7月23日，原告提交了《合并修订诉状》，被告名单发生了戏剧性的扩大。这一次，矛头不再仅仅指向 Pump.fun 及其三位创始人，而是直接瞄准了整个 Solana 生态系统的核心参与者。 新增的被告包括： Solana Labs，Solana Foundation 及其高管 （Solana 被告方）:原告指控 Solana 不仅仅是提供了区块链技术那么简单。根据诉讼文件，Pump.fun 与 Solana Labs 之间存在密切的技术协调和沟通，远超普通的开发者-平台关系。 Jito Labs 及其高管（Jito 被告方）:原告认为，正是 Jito 的 MEV 技术使得内部人士可以支付额外费用来确保自己的交易优先执行，从而在普通用户之前买入代币，实现无风险套利。 原告的策略明确，他们试图证明，Pump.fun、Solana 和 Jito，不是各自独立运作，而是形成了一个紧密的利益共同体。Solana 提供区块链基础，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 运营平台，三者共同构建了一个看似去中心化、实则被操纵的系统。 核心指控，不只是“亏钱”那么简单 许多人可能会认为，这只是一群投资者因为炒币亏钱而恼羞成怒的维权行动。但如果仔细阅读长达数百页的法庭文件，就会发现原告的指控，指向的是一个精心设计的欺诈体系。 第一项指控：销售未注册证券 这是整个案件的法律基础。 原告认为，Pump.fun 平台上发行的所有 Meme 代币本质上都是投资合同，根据*豪威测试，这些代币符合证券的定义。然而，被告从未向美国证券交易委员会提交任何注册声明，就公开向公众销售这些代币，这违反了《1933年证券法》的第5条、第12(a)(1)条和第15条。 平台通过 “联合曲线”(bonding curve) 机制销售代币时，也完全没有向投资者披露必要的风险信息、财务状况或项目背景，而这些都是注册证券发行时必须提供的信息。 注：豪威测试 (Howey Test)是美国最高法院在 1946 年 SEC v. W.J. Howey Co. 案中确立的一项法律标准，用于判断某种特定的交易或计划是否构成“投资合同”（Investment Contract）。如果符合该测试标准，该资产就被视为“证券”（Security），必须受美国证券交易委员会（SEC）的监管，并遵守《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的注册和披露要求。 第二项指控：运营非法赌博企业 原告将 Pump.fun 定义为一个“Meme币赌场”(Meme Coin Casino)。他们指出，用户投入SOL购买代币的行为，本质上就是在“下注”，其结果主要取决于运气和市场投机，而非代币的实际效用。平台作为“庄家”，从每笔交易中抽取1%的费用，就像赌场抽水一样。 第三项指控：电信欺诈与虚假宣传 Pump.fun表面上宣传“公平启动”(Fair Launch)、“无预售”(No Presale)、“防跑路”(Rug-proof)，给人一种所有参与者都站在同一起跑线上的印象。但实际上，这是一个彻头彻尾的谎言。 诉讼文件指出，Pump.fun 秘密整合了 Jito Labs 提供的 MEV 技术。这意味着，那些知道“内幕”并愿意支付额外“小费”的内部人士，可以通过“Jito 捆绑包”(Jito bundles)在普通用户的交易执行之前抢先买入代币，然后在价格上涨后立即卖出获利，这就是所谓的抢先交易。 第四项指控：洗钱与无牌照汇款 原告指控 Pump.fun 在没有获得任何汇款许可证的情况下，接收和转移大量资金。诉讼文件声称，该平台甚至协助朝鲜黑客组织 Lazarus Group 清洗赃款。具体案例，黑客在 Pump.fun 上发行了一个名为 “QinShihuang” (秦始皇) 的 Meme 代币，利用 Pump.fun 平台的高流量和流动性，将“脏钱”与普通散户的合法交易资金混合。 第五项指控：完全缺乏投资者保护 与传统金融平台不同，Pump.fun 没有任何“了解你的客户”(KYC)流程、反洗钱(AML)协议，甚至连最基本的年龄验证都没有。 原告的核心论点可以总结为一句话：这不是一个被市场波动影响的正常投资，而是一个从设计之初就注定让散户亏损、让内部人士获利的欺诈系统。 这一扩展意味着诉讼的性质发生了根本性转变。原告不再满足于指控Pump.fun单独作案，而是将其描述为一个更庞大的“犯罪网络”的一部分。 一个月后的8月21日，原告进一步提交了《RICO案件陈述》，正式指控所有被告共同构成了一个“敲诈勒索集团”，通过Pump.fun这个表面上的“公平启动平台”，实际运营着一个被操纵的“Meme 币赌场”。 原告的逻辑很清晰，Pump.fun 不是独立运作的，它的背后有 Solana 提供区块链基础设施，有 Jito 提供 MEV 技术工具。三方形成了一个紧密的利益共同体，共同欺诈普通投资者。 但原告手中究竟有什么证据支撑这些指控？答案在几个月后揭晓。 关键证据，神秘线人与聊天记录 2025年9月之后，案件的性质发生了根本性的转变。 因为原告拿到了实锤证据。 一位“机密线人”(confidential informant) 向原告律师团队提供了第一批内部聊天记录，数量约为 5000 条。这些聊天记录据称来自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 内部的沟通渠道，记录了三方之间的技术协调和业务往来。 这批证据的出现，让原告方如获至宝。因为此前所有的指控，关于技术勾结、MEV操纵、内部人士优先交易，都还停留在推测层面，缺乏直接证据。 而这些内部聊天记录，据称能够证明三方之间的“共谋关系”。 一个月后的10月21日，这位神秘线人又提供了第二批文件，这次的数量更加惊人，超过1万条聊天记录和相关文档。这些材料据称详细记录了： Pump.fun 如何与 Solana Labs 协调技术集成 Jito 的 MEV 工具如何被嵌入到 Pump.fun 的交易系统中 三方如何讨论如何“优化”交易流程(原告认为这是操纵市场的委婉说法) 内部人员如何利用信息优势进行交易 原告律师在法庭文件中表示，这些聊天记录“揭示了一个精心设计的欺诈网络”，证明了 Pump.fun、Solana 和 Jito之间的关系远不止表面上的“技术合作伙伴”那么简单。 二次修订诉状的申请 面对如此庞大的新证据，原告需要时间来整理和分析。2025年12月9日，法院批准了原告提交《第二次修订诉状》的请求，允许他们将这些新证据纳入诉讼。 但问题来了，超过1.5万条聊天记录需要逐一审阅、筛选、翻译(部分可能是非英语内容)、分析其法律意义，这是一个巨大的工作量。加上即将到来的圣诞节和新年假期，原告律师团队明显时间不够用。 12月10日，原告向法院提交动议，请求延长提交《第二次修订诉状》的期限。 仅仅一天后，12月11日，McMahon 法官批准了延期请求。新的截止日期被定为2026年1月7日。这意味着，在新年之后，一份可能包含更多爆炸性指控的《第二次修订诉状》将会呈现在法庭上。 案件现状 截至目前，这起诉讼已经进行了将近一年，但真正的较量才刚刚开始。 2026年1月7日，原告将提交包含所有新证据的《第二次修订诉状》，届时我们将看到那1.5万条聊天记录究竟揭示了什么。与此同时，被告方面却出奇地安静。Pump.fun 的联合创始人 Alon Cohen 已经一个多月没有在社交媒体发声，Solana 和 Jito 的高管们也没有对诉讼做出任何公开回应。 有趣的是，尽管这起诉讼的规模和影响力不断扩大，加密货币市场似乎并不太在意。Solana 的价格并未因为诉讼而出现剧烈波动，$PUMP 代币虽然价格持续下跌，但更多是因为 Meme 币整体叙事的崩塌，而非诉讼本身的影响。 尾声 这起因交易 Meme 币亏损而引起的诉讼已演变成一场针对整个 Solana 生态的集体诉讼。 案件也已经超越了“几个投资者亏钱维权”的范畴。它触及了加密货币行业最核心的问题：去中心化是真实的，还是一个精心包装的幻象？公平启动是否真的公平？ 然而，许多关键问题仍然悬而未决： 那位神秘线人究竟是谁？是前员工？竞争对手？还是监管机构的卧底？ 1.5万条聊天记录中究竟有什么内容？是确凿的共谋证据，还是被断章取义的正常业务沟通？ 被告方会如何辩护？ 2026年，随着《第二次修订诉状》的提交和案件审理的推进，我们或许会得到一些答案。

Foresight News 消息，据 Onchain Lens 监测，某巨鲸向 FalconX 存入 38 亿枚 PUMP，价值约 757 万美元，在持有 3 个月后面临 1222 万美元的亏损，该巨鲸最初从币安提取这些 PUMP 时价值约 1953 万美元。

作者： Four Pillars 编译：白话区块链 核心要点 HIP-3 移除了推出新永续合约市场的技术障碍，并实现了一种需求驱动型的市场创建模式。这使去中心化交易平台（DEX）从与中心化交易平台（CEX）的存量博弈（PvP）动态，转变为向非加密资产和现实世界数据延伸的PvE 式扩张路径。 市场正在从叙事驱动的增长转向现金流驱动、以可持续性为导向的估值体系。只有少数拥有真实收入并流向Token的项目（如 Hyperliquid 和 Pump.fun）可能主导下一个周期。 预测市场将曾经私密或非法的博弈活动转化为公开的链上数据和集体预期的序列化数据。这创造了实时概率信号和另类数据，金融机构、数据供应商和 AI 模型可以将其作为一种信息聚合和概率估算的经济机制。 监管产生了一种分裂的体制：预测市场在西方趋向机构化，而在亚洲受到抑制。这构成了主要的短期约束，但也为预测市场演化成“将集体信念转化为信息和市场的基础设施”铺平了道路。 1. HIP-3 如何开启 PvE 式的新增长格局 交易平台的商业模式正在发生转变。 中心化交易平台（CEX）凭借基于机构信任的结构性优势（法币出入口、托管和监管准入）仍维持地位。这使其成为机构资本的自然入口，并在流动性和运营可靠性方面提供稳定性。但同样的监管义务、内部控制和托管基础设施也产生了高额的固定成本。因此，CEX 的实验和决策速度较慢，限制了其创新步伐。 相比之下，去中心化交易平台（DEX）通过激励结构成长。它们原生在链上协调 LP、交易者和建设者之间的奖励。但以往启动一个新的交易平台或市场，需要团队从零开始构建撮合引擎、保证金与清算系统以及预言机。这造成了极高的技术准入门槛。 HIP-3 移除了这一障碍。 Hyperliquid 现在允许任何质押 500,000 枚 HYPE的人，利用与主站相同的 CLOB 引擎、保证金逻辑和清算系统，部署自己的永续合约市场。构建交易平台的技术负担消失了。市场创建变成了一个标准化的链上部署过程，它需要的是资本和可靠的预言机，而不是一整个工程团队。门槛从技术能力转移到了资本和预言机设计上。 这种变化不仅仅是效率的提高，它还改变了创新的发生地。 建设者现在可以尝试不同的流动性结构、费率设计、预言机定义和杠杆限制，而无需重建后端。挑战变成了识别“需求表面”（即有多少人想对某事进行投机）并将其锚定在可靠的预言机上。实际上，市场现在可以由三个组件构成：市场 + 预言机 + 需求。 这扩展了可上市资产的范围。 正如 Ventuals 创始人 Alvin Hsia 所描述的，“肥头（Fat Head）”由传统金融已经覆盖的资产类别组成（指数产品、外汇、大宗商品）；“厚中段（Chunky Middle）”包括筹得股权、现实世界数据集和大宗商品指数；而“长尾（Long Tail）”则延伸到利基信号，如局部房地产价格、产品溢价或文化趋势指数。传统金融无法轻易将这些数据点商品化，但链上结算系统可以。 HIP-3 实际上开启了需求驱动的市场创建模式。 来源：X (@alvinhsia) 这使 DEX 从 CEX 的竞争者转变为结构上完全不同的存在。 HIP-3 不再是为争夺固定的加密原生流动性（PvP 动态），而是允许 DEX 扩张到非加密资产和现实世界数据中。这带来了新的流量、新用户和新形式的需求——一种市场规模不断增大而非重新分配的 PvE 动态。它还深化了协议层的收入。 一个明确的例子是 Hyperliquid 的XYZ100 市场，在上线三周内累计交易额就突破了 13 亿美元，展示了当基础设施标准化后，新资产类别规模化速度之快。 简而言之，CEX 继续提供稳定性和监管准入，但基于 HIP-3 的永续 DEX 在速度、实验性和资产扩张方面获得了优势。它们不是替代品，而是截然不同的增长路径。交易平台的竞争优势将从后端工程转向市场设计和用户体验，而领导地位将取决于哪个协议能将其转化为可持续价值。 2. 从叙事驱动估值转向现金流驱动估值 2025 年的市场与以往周期有着本质的不同。 曾经提振所有资产的泛滥流动性环境已经消失。资本现在有选择性地流动。价格更多地反映实际业绩而非叙事，无法产生收入的项目正被自然挤出。大多数山寨币仍未恢复 2021 年的高点，而具有清晰收入的协议即使在市场回调期间也表现出相对强势。 机构资本的到来固化了这一转变。 传统金融（TradFi）框架正被直接应用于加密领域。收入、净利润、费用生成、用户活跃度和利润分配正成为项目评估的首要指标。市场正在远离依靠“讲故事”或预期增长来估值。只有那些拥有真实收入并流回Token的项目，才能获得更高的市场估值。 在这种背景下，Uniswap 最近激活费用开关（Fee Switch）的提案具有象征意义。一个旗舰 DeFi 协议明确选择将现金流与Token价值挂钩，信号表明基本面（而非叙事）现在处于市场定价的核心。 一批明显的领跑者已经出现。 Hyperliquid (HYPE)和Pump.fun (PUMP)是典型案例： Hyperliquid是成交量、持仓量（OI）和交易者人数最大的永续 DEX。截至 2025 年 11 月，累计交易额达 3.1 万亿美元，持仓量达 90 亿美元。值得注意的是，Hyperliquid 将99% 的永续合约手续费用于回购 HYPE，直接将协议现金流与Token价值挂钩。总回购量已达 3440 万枚 HYPE（约 13 亿美元），约占流通供应量的 10%。 Pump.fun是领先的迷因币交易平台，产生了约 11 亿美元的累计费用。其回购计划已购买约83 万枚 SOL（约 1.65 亿美元），相当于其（推测出的）流通价值的 10.3%。 其他项目也表现出强劲的收入动能： Aave (AAVE)和Jupiter (JUP)持续发布稳定且增长的现金流。Aave 的年度收入从 2023 年的 2975 万美元增长到 2025 年的 9939 万美元。Jupiter 的收入增长更为惊人，从 2023 年的 142 万美元飙升至 2025 年的 2.46 亿美元。 Coinbase (COIN)尽管是上市股票，也从日益清晰的Base 链发币路径中获益。Coinbase 拓宽了收入结构：2025 年 Q3 订阅和服务收入达到 7.467 亿美元（环比增长 13.9%）。 这种转变正从单个 dApp 扩散到 L1 和 L2 生态。仅凭技术功底或投资者背书已不再足够。拥有真实用户、真实交易和协议级收入的链正获得更强的市场认可。核心评估指标正变为经济活动的可持续性。 总之，市场正经历结构性转型。2026 年的市场可能会围绕这些以业绩为支撑的参与者进行重组。 3. 通过预测市场量化市场预期 预测市场是一项将曾经私密或非法的博弈活动转化为公开链上数据的实验。核心在于，它们通过让人们为信念投入真金白银，来量化人们对未来事件赋予的概率。这使它们不仅是投机场所，更是聚合信息和估算概率的经济机制。 预测市场自 2024 年以来增长迅速：截至 2025 年 10 月，周名义成交额约为 25 亿美元，周交易次数超过 800 万次。Polymarket 占据了 70–75% 的活动份额，而 Kalshi 在获得 CFTC 批准并扩展到体育和政治市场后，份额攀升至 20% 左右。 预测市场数据的独特性在于：民调、社交媒体情绪和机构研究往往反应迟缓且成本高昂。预测市场则实时为预期定价。例如，Polymarket 反映唐纳德·特朗普 2024 年胜选概率的提升显著早于传统民调。 实际上，预测市场创造了集体预期的序列化数据。这些曲线可作为政治、经济、体育和技术事件的实时概率信号。金融机构和 AI 模型越来越多地将这些市场视为量化预期的另类数据源（Alt-data）。 来源：灰度研究 从机构角度看，预测市场代表的不是“赌博的数据化”，而是“不确定性的金融化”。由于价格反映了共识概率，宏观交易员可以利用它来管理风险。Kalshi 已经提供与通胀、就业数据和利率决议挂钩的市场，吸引了大量对冲兴趣。 随着预测市场的成熟，它创造了一个新的价值链：市场（产生信号）→ 预言机（解决结果）→ 数据（标准化数据集）→ 应用（金融、媒体、AI 消费）。 目前的障碍主要是监管： 亚洲：韩国、新加坡和泰国等地区大多持禁止态度，将其归类为非法赌博，并对用户进行处罚。 西方：美国将预测市场作为“事件合约”受 CFTC 监管。Kalshi 拥有 DCM 许可合法运营，Polymarket 则计划在 2025 年通过收购 QCX 重新进入美国市场。 这种监管差异产生了分裂：西方走向机构化，亚洲则在压制。 虽然这是短期限制，但长远来看，预测市场将演变成将集体信念转化为信息的基础设施。它们将从“解释信息的市场”转变为“生产信息的市场”，强化一个“价格成为集体预期首要表达方式”的世界。 免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到[email protected]，本平台相关工作人员将会进行核查。

深潮 TechFlow 消息，12 月 20 日，据 Coinmarketcap 数据，今日加密货币市值前 100 代币表现如下， 涨幅前五： Canton（CC）涨 30.87%，现价 0.09813 美元； Pippin（PIPPIN）涨 22.42%，现价 0.4335 美元； UNUS SED LEO（LEO）涨 15.83%，现价 8.40 美元； Uniswap（UNI）涨 12.99%，现价 5.88 美元； Midnight（NIGHT）涨 12.12%，现价 0.07383 美元。 跌幅前五： MemeCore（M）跌 4.66%，现价 1.40 美元； Starknet（STRK）跌 0.92%，现价 0.08187 美元； Bittensor（TAO）跌 0.64%，现价 228.88 美元； Pump.fun（PUMP）跌 0.49%，现价 0.001962 美元； Sei（SEI）跌 0.09%，现价 0.1114 美元。