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来源：《When Shift Happens》, Youtube 编译：Felix, PANews Real Vision 首席执行官 Raoul Pal 分享了他如何在 2026 年不靠运气就能在加密货币领域取得成功的框架：持有正确的资产，然后什么都不做。以下为 PANews 编译的《When Shift Happens》播客的访谈精华。 Kevin： 我最近去硅谷，跟很多人聊，更坚定了长期视角。今天我们要讨论这个，因为我觉得这很重要，人们必须明白，但他们要么不明白，要么不想明白。很多人的愤怒是因为时间跨度不匹配。 Raoul Pal：就好像你可以告诉他们未来的发展方向一样。技术的普及不会停止，如今的市场规模已经达到三万多亿美元，最终会达到 100 万亿美元。所以，我们才走了 3%，而我估计这可能需要 10 年时间。这是一个长期的转变，但每个人都会问：“那今天呢？”。 Kevin： 你会怎么回应喷子？我看到有人说你老用“放眼长远”当借口，短期不好的时候就拿这个说。你会怎么回应这种人？ Raoul Pal： 短期更多是噪音，长期则是被网络采用和货币超发这两个关键因素驱动，所以长期更可预测。短期总是会偏离长期，人们不想接受。大家把希望都押在 M2 图上，我说不会完美匹配，大家却理解成总是会完美吻合。一偏离就说我错了。我作为宏观分析师的工作就是搞清楚为什么偏离、什么变了。比如这次流动性被财政部一般账户抽走，加上政府关门。人们不理解，觉得一切该完美吻合，但不可能。短期总是噪声远大于信号，而着眼长期才能看清信号。 Kevin： 我看到很多聪明人，尤其是以前做传统金融的交易员，现在说加密市场成熟了，机构越来越多，使用 AI 等技术的专业交易员也越多，除了长期投资之外，市场几乎没 alpha 了，所以，你所能做的，基本上就是像普通投资者或普通交易员那样买入并持有，押注你所说的长期趋势。 Raoul Pal： 我以前就见过这种情况。2004 年，我就是因为这个原因离开了对冲基金行业。2004 年我做的是宏观策略。宏观策略波动性更高，而且是长期策略，因为宏观策略意味着你基本上是在围绕宏观经济和经济力量进行交易。现在，每个季度只有一个 ISM 数据，或者一个月只有一个 GDP 数据。所以，要真正形成趋势，你需要一段时间内的一系列数据。也就是说，至少需要 6 个月的交易周期，或许在转折点可以缩短到 3 个月，但实际上通常是 18 个月到 3 年。这才是宏观经济的本质。 后来我意识到，随着新投资者涌入对冲基金投资领域，他们强制所有人按月进行市值计价，然后评判你的标准是当月涨跌多少，而不是你全年的表现如何，或者这笔交易的收益如何。无论你买入的股票涨跌，只要当月价格有所回落，而你仍然盈利，你就应该平仓。我当时就想，这样根本赚不到钱。这种做法扼杀了市场波动，降低了所有人的收益。如今加密领域也面临着同样的问题。宏观经济领域的情况更加糟糕，因为系统基金、高频交易等兴起，宏观经济失去了短期交易的优势。我离开宏观经济，创办了全球宏观投资者（Global Macro Investor，简称 GMI），就是为了证明长期投资才是王道。 Kevin： 这对患有 ADHD（注意力缺陷多动症）的一代来说尤其困难。 Raoul Pal： 对，他们感觉一切都像电子游戏。 Kevin： 2025 年对加密投资者来说挺难的，除非你投资了少数正确代币，否则收益表现一般。为什么？ Raoul Pal： 因为流动性。流动性是目前最重要的宏观因素。这是一种博弈。第一场博弈是流动性。我们在加密领域叠加的第二场博弈是，你买入的特定代币资产的采用率如何？无论是 L1、L2、应用层、DeFi，还是其他什么，关键在于采用速度以及贬值幅度如何。这就是我们所处的全部博弈。所以人们需要弄清楚这场博弈的全部。然后事情就变得有点复杂了，如何获得流动性？ 在传统的加密货币术语中，流动性指的是量化宽松。之前一直在印钞，但现在停止了。然后你就得搞清楚，美联储的净流动性，也就是财政部的普通账户和逆回购操作。这曾经是系统中唯一的流动性来源，但他们却耗尽了逆回购资金。财政部一般账户就像一个支票账户，他们会不断地充值、清空、充值、清空。所以这个账户的余额一直在波动。实际上，它对流动性并没有帮助。我们看到的流动性，其实就是逆回购资金的耗尽。因此，流动性的变化率一直很低。这是其中一个因素。 另外周期延长了。有人说会有四年周期，确实如此。但这是有原因的。2008 年后利率归零，各国把债务规划为 3-5 年的期限，每四年进行一次债务展期。2021-2022 年利率又归零，他们把债务久期拉长到 5 年。所以原来第四年该印钱的地方推到第五年，也就是 2026 年。10 万亿债务要流动，所以 2026 年才需要大流动性。但是现在代币太多，流动性救不了所有项目。以前随便买什么都涨，现在不行。 Kevin： 对，很多代币流动性再多也会让人亏钱，因为是糟糕的投资。 Raoul Pal： 对，没人使用。少数能成 meme，但持久很难。人们不明白的是，主流代币之间也存在风险曲线，比特币回撤 30%，以太坊回撤 40%，Solana 回撤 50%，SUI 回撤 60-65%，具体取决于它们的成熟度、用户数量和市场深度。我使用的 “DTFU”（Don’t Fuck This Up）框架的核心不是赚最多钱，而是别亏太多，然后长期复利。听起来很无聊，但这就是真相。“ Kevin：“最小遗憾投资组合”是什么意思？ Raoul Pal： 就是回过头看不会觉得自己很傻。L1 最简单，体量够大、有采用的，不会一个周期归零。虽然会慢慢“流血”，但不会瞬间归零。然后你需要检查一下，是否在盲目跟风，现在 ChatGPT 免费，可以查询下链上指标、用户增长等情况。 Kevin： ChatGPT 对链上指标的分析靠谱吗？ Raoul Pal： 我上周写了篇关于 Metastas 的文章，用稳定币转账价值 / 活跃用户来估值。ChatGPT 自己提出用 DeFi、游戏等五个指标定义活跃用户，然后根据这些指标对链进行排名，看看哪些链被高估了，哪些链被低估了。它能给你一个相当不错的判断，它几乎在所有方面都做得很好。它也很擅长解读技术图表。你可以给它一张图表，问问它怎么看，它会给你一个不错的结果。 Kevin： 你自己遵守自己的 “DTFU”投资框架吗？ Raoul Pal： 基本遵守，但我的仓位更集中。大家一听我集中就觉得自己也该集中。我集中是因为自己建了估值模型。很可能在某个时候会改动。它的波动性更大，它的设计就是为了波动性更大，因为它是一个早期网络采用模型。所以，它的下跌波动性比上涨波动性更大。 过去两周狂卖代币，突然今天早上醒来 SUI 涨 20-30%，其他也涨 8%。我能接受，别人可能无法理解。除此之外，我还有其他能带来现金流的业务，这让我可以正确地进行资产配置，而且我承担的风险更大，因为我做了更多的功课。但这并不意味着我的判断一定正确。其他人不要听我的资产配置建议，要听整体交易准则。永远不要借用别人的信念。这才是最重要的。 Kevin： 你有可能跑输听你 “DTFU”建议的人吗？ Raoul Pal： 当然。我只对自己资本负责。如果我错了，我自己承担。我的方向大致正确就行。 Kevin： 我看到一个推文：女朋友从 2019 年开始定投 ETH 和 BTC，不看推特不关注，大幅跑赢她男朋友。经纪账户里表现最好的往往是“去世”的客户。 Raoul Pal：是的。所以我们总是回到原点。现在大多数人都很痛苦，因为他们在本轮周期中处于停滞或亏损状态，因为他们没有在低点大量买入，而这很难做到。最简单的致富方式就是永远定投 BTC，比定投标普 500 回报更好。但这并不是在加密领域真正赚钱的方法，但我认为更好的方法是等到市场下跌 X% 的时候再进行美元成本平均法操作，比如说下跌 30% 或更多，然后投资的频率是市场创新高时的三倍，这样复利收益肯定会更好。这并不难做到。 Kevin：心理上难。我每月买比特币，总觉得自己更可能涨，结果老买在局部顶部。 Raoul Pal：我三周前买 SUI，后来下跌很多。但时间久了就会忘记入场价位，除非是大底。 Kevin： 你有收集辱骂你的的推文吗？ Raoul Pal： 没有，但我在 Drinks with Raoul 节目里读骂我的推文。挺好的心理治疗。也提醒我哪里没讲清楚。 Kevin： 很多 2017-2021 进来的早期信徒现在转去做 AI，说加密没兑现去中心化承诺，只有 ETF 和稳定币，很失望。但我觉得他们其实是这几年没赚到快钱，没优势了。硅谷那边完全相反，他们说大回报还在后头。Electric Capital 的 Aishal 把加密比作流动性更强的风投。风投大部分会归零，少数很赚钱，但要永远拿着，因为指数级的东西最后规模超乎想象。 Raoul Pal： 风投是代币生成前入场，估值更低。公开市场买，幂律没那么强，价格很重要。我上轮试过广泛投资组合，大部分回报还是来自 ETH、BTC、一点 Solana，其他基本没用。现在市场规模大约 3.5 万亿美元，保守估计 10 年到 100 万亿，现在才达到 3%。比特币主导地位会下降，智能合约主导地位会上升，因为其用例会更多。未来整个市场还有 30 倍上涨空间。 Kevin： 硅谷懂指数级，华尔街懂线性与均值回归。所以每次牛熊他们都觉得市场完了。其实拉长看就是平滑趋势。亚马逊、谷歌、特斯拉都一样。早期波动大，成熟后变小。你现在投资组合什么样？ Raoul Pal： 除了三周前买了点 SUI，其他没动。买了些 NFT。人们又会截图说我喊单 SUI，然后有人骂骗子。我的配置是我的事。我求你们别学我的风险偏好。我只想说根据自己风险承受力。 Kevin： 对 SUI 在 2025 年底的真实想法是？ Raoul Pal： 它在风险曲线上的表现正常。短期跑输 Solana 但仍在上升趋势。项目的技术没问题，关键是能否获得采用。用户增长速度比上轮 Solana 快，价值/活跃用户高。模型显示比 Solana 低估约 80%。还需市场整体上涨来验证。 Kevin：如今每月如何分配自己的收入？ Raoul Pal： 现金流会用于投资、生活和各种开销。和其他所有事情一样。除了加密货币之外，我还投资了其他东西，比如大量的数字艺术品。随着你的资金增长，你会想要更新一些东西。所以你会换音响、换车等。你这样做是为了保持你的资产质量，因为如果不这样做，你的资产质量会随着时间推移而下降，比如车会坏，会老化，会让人烦恼，需要不断维修。 我喜欢把钱花在度假和旅行上。这就是生活质量。生活质量本身就是一种投资，它能给你带来体验。所以，这方面我投入了很多。 Kevin：你提到了数字艺术，也就是 NFT。NFT 现在怎么样了？ Raoul Pal： 巴塞尔艺术展正在进行，一半的数字艺术市场都在那里。虽然他们创作的很多艺术作品实际上并不是数字的。现在的情况是，一旦 ETH 或 Salana 的价格达到区间的上限，销量就会再次爆发式增长，因为人们开始回收财富买艺术。当价格回落到区间底部时，就没人有钱买了，因为把流动资金投入非货币资产的机会成本降低了。但这个论点表明，每当价格达到顶峰时，艺术品就成了焦点，价格也开始屡创新高。 我们已经开始看到一些大牌投资者进入这个领域。Ribbit Capital 的 Nikki Mala 收购了 Punks IP 和 Crypto Punks IP；还有其他投资者，比如 Alan Howard，他是这个领域的大投资者。艺术品的整体价值在上升，但它仍然会随着加密货币价格的波动而起伏。所以价格会略微下跌，但从长远来看，往往会跑赢大盘，而且这个领域还会涌现出更多东西。 Kevin： Animoka 的联合创始人 Yuge Yatsu 最近说 NFT 是这一代人的资产类别。我想大多数人会想，“什么鬼？他是在自欺欺人吗？他是在否认现实吗？”，我想问的是，他是否理解了一些大多数人仍然不理解的东西？ Raoul Pal： 是的。每个人都认为 Monkey JPEG 之类的东西都贬值了。真是愚蠢的投机行为。人们没有意识到，加密货币的投机性极强，通过投机性极强的方式加速了对某种想法的验证。而投机性已经证明，数字资产的价值不仅仅在于它是交易所的代币。所以，我们有 Crypto Punks，它们的总价值达到了 100 亿美元。游戏资产、票务、金融合约、数字身份……TAM 巨大。最贵区块空间是艺术。数字世界里一切可归零，唯有数字稀缺性保值。财富最终会流向艺术。 Kevin： 你 11 月初发文表示“抄底”，现在 2025 年 12 月了还是这个建议吗？ Raoul Pal： 是的。我认为市场已经触底了。所以我们经历了 10 月份的清算。美国政府通过财政部一般账户提取了流动性，然后他们关闭了政府，现在流动性没了，因为他们甚至无法动用财政部一般账户。加密货币作为流动性最敏感的资产，其流动性暴跌暴露了杠杆的所有弱点，引发了系统清算杠杆等一系列问题。 如果我对流动性的所有研究都正确的话，将迎来一波流动性涌入。现在系统告诉我们银行体系资金紧张，这导致货币市场波动频繁。市面上资金不足。美联储也知道这一点。他们停止了量化紧缩。但他们还有另一项任务，那就是完成年底的融资工作。银行没有足够的流动性来展期债务、进行资产负债表调整。因此，美联储必须注入一些流动性。 Kevin： 2026 年怎么在加密货币发财？ Raoul Pal： 拿着正确资产，什么都不干。别借用他人的信念，自己做功课树立自己的信念。根据风险承受力和目标设定时间框架。我的框架是 5 年周期，其他都是噪音。 Kevin： 你抓住不放但知道该放手的东西是什么？ Raoul Pal： 觉得自己能帮更多人。但得放下，因为有些人不想要帮助。很挫败。你也在拼命想帮大家，但很多人拼了命不想被帮。 Kevin： 你每天早上醒来、晚上睡前，脑子里声音说什么？ Raoul Pal： 继续走。我的工作是活在未来，看清路径。别太担心琐事。大方向对就行。别在意 SUI 这周跌 30%，在意整个市场将达到 100 万亿美元。 相关阅读：对话Polygon创始人：摆脱贫困并打造市值300亿美元的加密公司 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ChainCatcher 消息，SUI 生态一站式流动性协议 NAVI Protocol 将于 12 月 29 日正式推出 SUI 生态 DEX 溢价交易系统，该系统使用户能够更好的管理在 SUI 生态 DeFi 服务中的各类资产、极大地提升了多钱包用户和机构投资者的管理效率，同时为主流资产持有者参与 SUI DeFi 生态提供了便捷通道。

虚拟币市场的“公链”（Public Blockchain）是指一种 开放、无需许可、去中心化的区块链网络 ，任何人都可以自由加入、验证交易、读写数据或参与共识机制。公链的核心价值在于通过密码学和经济激励实现“信任最小化”，成为去中心化应用（DApp）和数字资产的底层基础设施。 ---   ⚙️  公链的核心特征   1.  去中心化治理   无中心控制节点，通过共识机制（如PoW、PoS）由全球节点共同维护网络。例如比特币由数万个节点分布式运行。 2.  数据透明可验证   所有交易记录公开存储于区块中，可通过区块链浏览器追溯（如以太坊的每笔ERC-20转账）。 3.  抗审查性   节点分布全球（如比特币覆盖127个国家），政府或机构无法强制关停网络。 4.  经济激励机制   原生代币用于奖励参与者（如以太坊质押者年获3-5%收益，Solana验证者赚取SOL）。 5.  智能合约支持   支持图灵完备虚拟机（如EVM、MoveVM），开发者可构建复杂应用（以太坊已部署超4800万份智能合约）。 ---   🌐  主流公链分类与代表项目   根据功能定位，公链可分为三类：    🔶  一、价值存储型公链   -  比特币（BTC）   -  定位 ：纯数字黄金，专注价值存储与点对点支付。 -  技术 ：PoW共识，理论TPS仅7，依赖闪电网络扩容。    :zap:️  二、智能合约平台型公链   -  以太坊（ETH）   -  定位 ：全球最大DApp生态平台，支撑DeFi、NFT、GameFi。 -  技术 ：PoS共识，EVM虚拟机，3000 TPS，Layer2扩容后可达10万+TPS。 -  Solana（SOL）   -  定位 ：高性能公链，2025年TVL达102亿美元，全球第二大DeFi生态。 -  技术 ：历史证明（PoH）共识，理论TPS 6.5万，适合高频交易（如StepN、Jupiter DEX）。 -  Cardano（ADA）   -  定位 ：学术驱动型公链，注重合规与可持续性。 -  技术 ：Ouroboros PoS共识，分层架构（结算层+计算层分离）。    🎯  三、垂直领域型公链   -  Filecoin（FIL）   -  定位 ：去中心化存储网络，2024年存储容量突破20EB（相当于人类每日数据总量）。 -  机制 ：时空证明（PoSt）确保存储可靠性，用户支付FIL换取服务。 -  波卡（DOT）   -  定位 ：跨链互操作枢纽，连接不同区块链（如Moonbeam、Acala）。 -  技术 ：分片架构（平行链），支持自定义子链。 -  Conflux树图链   -  定位 ：中国唯一合规公链，聚焦跨境贸易与人民币稳定币。 -  技术 ：树图结构共识，吞吐量15000 TPS（以太坊75倍），原生支持AI智能体调用。    :rocket:  四、新兴势力   -  TON链   依托Telegram 9亿用户基础，集成社交支付，月活超1800万。 -  Sui/Aptos   采用Move语言，并行执行技术，理论TPS 10万+，主打高频交易与链游。 -  Circle Arc链    2025年新发布 ：专为稳定币金融设计的Layer1，USDC作为原生Gas代币，支持企业级支付与跨境结算。 ---   📊  主要公链技术特性与生态对比   下表为2025年主流公链关键指标概览： |  公链名称  |  共识机制  |  理论TPS  |  代表应用/生态  |  稳定币市值  | |-------------------|----------------|-------------|-------------------------------|---------------------| | 比特币（BTC）| PoW | 7 | 闪电网络支付 | 不适用 | | 以太坊（ETH）| PoS | 3000 | Uniswap, MakerDAO, ENS | 1225亿美元（占全球50%）| | Solana（SOL）| PoH | 65,000 | Kamino借贷, Jupiter DEX | 131亿美元（年增627%）| | 波场（TRON）| DPoS | 2000+ | 全球最大USDT发行链 | 777亿美元（占全球31.3%）| | Conflux树图 | 树图共识 | 15,000 | 人民币稳定币、跨境结算 | 未公开（合规试点中）| | Sui | Move语言并行 | 100,000+ | 链游、高频DEX | 11.56亿美元（年增230倍）| ---   🔮  公链发展趋势与挑战   1.  Layer2扩容成为刚需   以太坊依赖Rollup技术将Gas费降至$0.001，Solana等高性能链通过原生架构优化吞吐量。 2.  稳定币驱动公链竞争   稳定币市值突破2450亿美元，成为公链生态核心指标。波场因低手续费成为散户USDT首选，Solana凭借高性能吸引PayPal等机构发行PYUSD。 3.  合规化与实体经济融合   Conflux成为中国跨境人民币结算试点，Circle Arc链推动企业级稳定币金融，反映公链向合规场景渗透。 4.  挑战：性能、监管、生态碎片化   - 性能瓶颈：比特币、以太坊仍受限于TPS。 - 监管风险：SEC对ADA等代币的证券认定争议。 - 流动性割裂：Solana生态超50种流动质押代币（LST）需Sanctum等协议整合。 ---   💎  总结   公链是虚拟币市场的核心基础设施，从比特币的价值存储到以太坊的智能合约，再到Solana的高性能DeFi生态，其形态持续演进。2025年的竞争焦点已从技术性能转向 稳定币应用、合规场景与跨链互操作性 。投资者需关注Layer2进展（如以太坊Rollup）、新兴链生态爆发（如Sui、Aptos）及政策适配能力（如Conflux）

作者：zhou, ChainCatcher 2025 年的加密钱包市场正在上演一场残酷的份额争夺战。 随着 meme 币热潮消退，高频交易用户开始大批流向费率更低、激励手段更强的交易所系钱包。在交易所的生态闭环面前，独立玩家的生存空间被不断压缩。 在此背景下，Phantom 的表现引发关注。年初，其以 1.5 亿美元融资规模将估值推向 30 亿美元。四季度以来，该项目又接连推出自家稳定币 CASH、预测市场平台，以及加密借记卡，试图在交易业务之外寻找新的增长点。 30亿估值，从 Solana 起家到多链扩张 回顾Phantom的发展史，2021 年 Solana 生态刚刚爆发，链上基础设施还不完善。传统加密钱包如 MetaMask 主要支持以太坊系，对其他链兼容性不足，用户体验存在一定短板。 通常在创建钱包时，用户须手动抄下 12 或 24 个单词的种子短语，一旦丢失密钥将永久无法找回资产，这让许多潜在用户感到繁琐且风险较高。 Phantom 的三位创始人此前在 0x Labs （以太坊DeFi 基础设施项目）深耕多年，他们捕捉到这一机会，选择从 Solana 切入，打造一款界面简洁、操作直观的钱包。其核心创新在于优化备份流程：提供邮箱登录、生物识别、加密云备份等多种简单方式，取代手动抄写种子短语，大大降低了新手入门门槛。 2021 年 4 月，Phantom 浏览器扩展版上线，数月内用户量突破百万，成为 Solana 用户的首选。据 RootData资料，同年 7 月，还在测试阶段的Phantom 获得了 a16z 领投的 900 万美元 A 轮融资；2022 年 1 月，Paradigm 领投 1.09 亿美元 B轮，估值达 12 亿美元；直至 2025 年初，Paradigm 与红杉再次领投 1.5 亿美元，将其估值推向 30 亿美元。 随着规模扩大，随后 Phantom 开启了多链版图，支持包括 Ethereum、Polygon、Bitcoin、Base、Sui 在内的多条公链，试图摆脱“Solana 专用钱包”的标签。不过，目前Phantom仍没有原生支持BNB Chain，此前也有用户吐槽Phantom支持ETH却不支持BNB Chain，导致领空投卡点。 2025年的喜与忧 2025年对Phantom来说是冰火两重天：一边是用户和产品层面的快速突破，一边是交易量份额被交易所系钱包大幅蚕食。 具体来看，用户增长是亮眼的一面。Phantom 月活跃用户从年初的 1500 万增长至年底的近 2000 万，增速在独立钱包中名列前茅，尤其是印度和尼日利亚等新兴市场的用户增量明显。 同时，Phantom的托管资产规模突破 250 亿美元，其在高峰期时一周进账达4400万美元，全年收入一度超越 MetaMask，目前 Phantom累计收入接近5.7亿美元。 然而，交易量端的隐忧同样突出。根据Dune Analytics数据，Phantom在全网嵌入式swap市场的份额从年初接近10%，5月跌至2.3%，年底进一步缩到只有0.5%。而交易所系钱包凭借费率优势、上新速度及高额空投补贴，吸引了大量高频交易用户，目前Binance Wallet占据近七成，OKX（钱包+路由API）加起来超两成。 市场对 Phantom 更大的担忧，还是在于其对 Solana 的深度绑定。数据显示，Phantom 97% 的 swap 交易发生在 Solana 上，而 Solana 的总锁定价值（TVL）从9月14日的 132.2 亿美元峰值下跌超过 34%，目前已跌至六个月低点 86.7 亿美元。这直接拖累了 Phantom 的核心交易指标。 面对这些压力，Phantom 把资源押注在新产品上，试图开辟第二增长曲线。 在产品维度，Phantom 推出了一系列差异化功能： 7 月接入 Hyperliquid 永续合约，上线仅 16 天左右就驱动约 18 亿美元交易量，通过返佣机制（builder codes）带来近 93 万美元收入； 8 月通过收购 meme 币监控工具 Solsniper 和 NFT 数据平台 SimpleHash，进一步巩固细分交易需求的覆盖。 9 月底上线的原生稳定币 CASH，供应量迅速突破 1 亿美元，11 月交易峰值超 16 万笔，其核心竞争力在于免手续费的 P2P 转账以及配套借贷奖励； 12 月在美国首发的 Phantom Cash 借记卡，支持用户使用链上稳定币直接刷卡消费，并兼容 Apple Pay和Google Pay 等主流移动支付； 12 月 12 日宣布推出预测市场平台，钱包内集成 Kalshi 预测市场，目前已向符合条件的用户开放； 同时推出免费 SDK “Phantom Connect”，允许用户用同一账户无缝接入不同 web3 应用，进一步降低开发者与用户的 onboarding 门槛。 其中，最受关注的莫过于借记卡和CASH稳定币，Phantom 试图通过它们解决加密资产的消费“最后一公里”问题。 Phantom CEO Brandon Millman 曾公开表示，短期不发币、不 IPO、不自建链，所有精力都放在把产品打磨好，让钱包变成普通人也能用的金融工具。他认为，钱包赛道的终局不是谁交易量最大，而是谁先把加密带进日常支付。 然而，加密货币支付的“最后一公里”这条路并不好走，Phantom 并非第一家推出借记卡的独立非托管钱包。 在此之前，MetaMask 于 2025 年 Q2 就已与 Mastercard、Baanx 和 CompoSecure 合作，推出 MetaMask Card，支持实时转换加密货币为法币消费，并在欧盟、英国、拉美等多地 rollout。MetaMask的卡覆盖更广、启动更早，但受限于 Ethereum 和 Linea 网络，费用较高、速度较慢，用户反馈“方便但用得少”。 相比之下，Phantom 的借记卡起步较晚，目前仅在美国小范围放量，实际采用情况还有待观察。理论上，它依托 Solana 的低费优势，在费用敏感的新兴市场或许更有竞争力，但在全球覆盖和商户接受度上，与 MetaMask Card 相比仍有明显差距。 稳定币方面，CASH 若无法形成持续的网络效应，也可能步入其他钱包原生稳定币“高开低走”的后尘，例如 MetaMask 的原生稳定币 mUSD，上线后供应量迅速突破 1 亿美元大关，但不到两个月就降至约 2500 万美元。 结语 随着meme热潮退去，交易量不再是可靠的护城河，独立钱包必须回归金融服务的本质。 总体来看，Phantom 在交易端集成 Hyperliquid 永续合约和 Kalshi 预测市场，留住高阶用户；在消费端押注 CASH 稳定币和借记卡，试图让链上资产真正走进日常生活。 这种“交易衍生品+消费支付”的双轨驱动，是 Phantom 在钱包赛道马太效应挤压下的自我救赎，它不仅是在寻找第二增长曲线，更是在定义独立钱包的终局。 点击了解ChainCatcher在招岗位

山寨难道遍地是黄金？ $SUI 4小时打到了 强支撑上方反弹 ，1.4已开多上方看到1.52