比特大陆的矿机价格已跌至“甩卖价”，每太哈希3美元的标价背后，是矿工在算力创下历史新高时，日收益却跌破40美元生死线的残酷现实。
比特币的全网算力在2025年8月首次突破了1 Zetta哈希每秒（ZH/s）的历史性门槛，到12月初，这个数字已经稳固在约1.1 ZH/s的高位。
这意味着全球比特币网络的运算能力达到了每秒110亿亿次哈希计算的惊人规模。与此同时，衡量挖矿收益的关键指标“哈希价格”却跌至每PH/s每天仅35至38美元，创下历史新低。
一、算力新高
● 2025年末的比特币挖矿行业，呈现出前所未有的矛盾图景。一方面，象征网络安全与竞争强度的全网算力持续飙升至历史新高，稳定在约1.1 ZH/s的水平。
● 另一方面，矿工们的实际收益却跌入历史低谷。衡量挖矿盈利能力的关键指标“哈希价格”在12月持续徘徊在每PH/s每天38至39.4美元之间，远低于行业广泛认可的40美元盈亏平衡线。
● 矿工们的生存空间被两面夹击：正面是不断攀升的算力竞争，背面是持续低迷的收益回报。这种矛盾在比特币价格相对稳定在9万美元上下的背景下显得尤为刺眼——币价并未成为矿业的救命稻草，反而凸显了行业内部的结构性问题。
算力增长与收益下降的剪刀差正在不断扩大，形成一道越来越深的行业裂痕。
二、成本深渊
● 深入分析矿业的成本结构，可以发现问题的严重性远超表面数字。根据行业数据，2025年第二季度比特币的生产成本中位数已超过7万美元。对于上市矿企而言，情况更加严峻——包含设备折旧在内的总成本高达约13.78万美元，远超当前比特币市场价格。
● 能源成本成为压垮矿工的主要负担之一。随着全球能源价格波动和部分地区对挖矿用电的限制，矿工的电力支出占比持续上升。一些高成本矿场的电力成本已占运营总支出的70%以上，使得它们在当前收益环境下难以为继。
● 设备折旧是另一个被忽视的成本黑洞。新一代矿机的快速迭代使旧设备加速淘汰，S19系列矿机价格的暴跌正是这一趋势的直接体现。矿工不仅面临运营压力，还必须承受资产价值缩水的双重打击。
三、价格雪崩
● 矿机市场在2025年末迎来了一场价格雪崩。全球最大矿机制造商比特大陆在12月底宣布大幅调降多款主力矿机价格，降幅之大令行业震动。其中，S19系列矿机最低已降至每太哈希3至4美元，而新一代S21矿机也降至约每太哈希7至8美元的水平。
● 这一轮降价潮并非简单的市场促销，而是反映了行业深层的需求危机。矿机价格跌至“甩卖价”区间，直接表明矿工购置新设备的意愿降至冰点。
一位不愿具名的矿场经营者透露：“现在购买新矿机就像接住下落的刀子，你不知道价格底部在哪里，也不知道何时能回本。”
● 矿机价格暴跌产生了连锁反应。首先，它降低了新入场的硬件门槛，可能吸引一批成本敏感的新矿工加入，进一步加剧算力竞争。其次，它使现有矿工的设备资产大幅缩水，资产负债表恶化。
最后，它压缩了矿机制造商的利润空间，可能影响下一代矿机的研发投入。
四、生存策略
● 面对严峻的生存环境，矿工们并非坐以待毙，而是展开了多种形式的自救与转型。迁移至能源成本更低的地区成为最直接的应对策略。越来越多的矿工将目光投向中东、中亚和拉丁美洲等电力资源丰富且价格低廉的地区，寻求成本优势。
● 设备升级是另一条突围路径。尽管新矿机价格下跌，但其更高的能效比意味着长期运营成本更低。一些现金流充裕的矿企正在利用低价窗口，将能效比超过20J/TH的旧设备，升级为能效比低于15J/TH的新一代矿机。
● 行业多元化探索也在加速。部分矿工开始将算力转向AI计算等新兴领域，利用现有基础设施寻求收入来源多样化。这种转型不仅能够对冲比特币挖矿的风险，也为行业长期发展开辟了新路径。
● 可再生能源的利用成为行业共识。从德克萨斯州的风电场到北欧的水电站，矿工们正积极寻求绿色能源解决方案，以降低碳足迹和长期能源成本。
五、未来走向
2025年末的挖矿寒冬，实质上是比特币矿业的一次深度调整与洗牌。行业正从粗放增长转向精细化运营，从单一依赖区块奖励转向多元化收入结构。这一过程虽然痛苦，但有助于行业长期健康发展。
● 短期内，市场将经历“生存筛选”，高成本、低效率的矿工将被迫退出，而具有成本优势和技术实力的矿企将巩固市场地位。这一过程可能伴随算力的短期波动，但长期来看，网络安全性不会受到实质性影响。
● 中期展望，行业整合将加速。资本雄厚的上市矿企可能通过收购优质资产扩大市场份额，形成更具规模效应的行业格局。同时，矿机制造商也将面临整合，技术创新能力将成为竞争核心。
● 长期而言，比特币挖矿将更加专业化、全球化。能源获取能力、资本运营效率和技术创新能力将成为矿企的核心竞争力。行业与能源产业的融合将加深，挖矿可能成为全球能源网络的重要调节工具。
● 监管环境的变化也将影响行业走向。随着比特币在全球金融体系中地位的提升，各国对挖矿的监管政策将更加明确，合规成本可能成为新的行业门槛。
矿机仍在轰鸣，但利润的血液正在枯竭。当比特大陆将S21浸没式矿机价格调至7美元每太哈希时，矿工们清楚记得，仅仅一年前，同等级设备的市场价还在15美元以上。
行业转型的阵痛中，矿场控制室屏幕上的算力曲线依然倔强地向上攀升，仿佛在证明这个行业最残酷的悖论——最大的繁荣信号与最深的生存危机，竟能同时存在于同一组数据之中。
