军工投资狂潮席卷全球! 花旗高呼“再武装”大势所趋 押注雷神(RTX.US)吃满国际军工红利

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头花旗近日发布研报称，“国际再武装”趋势(International Rearmament)即将成为结构性且横跨多年的全球军工国防需求主线，并且预言国际股票市场军工板块将在未来2-3年持续位列全球股市热门投资板块，有望成为推动股市上涨的核心贡献力量，而来自美国的军工巨头雷神技术公司(RTX.US)因其相比于洛马等同行显著更高的国际业务营收/订单敞口，势必将成为花旗强调的板块核心受益标的之一。

在一个充满着贸易摩擦、地缘政治动荡与冲突以及隐约的“人工智能泡沫破裂”担忧情绪的年份中，国防军工板块以及包括黄金、白银与铂金在内的贵金属交易价格在2025年可谓全面跃升，而除黄金外的“传统避险资产”集体失灵，这是资本市场百年历史中前所未有的极端定价局面。

如果你担心全球地缘政治冲突日益剧烈，把钱投向传统的防御性质股市板块(比如公用事业与必需消费品这一最典型的“传统安全避风港”)并不是最佳选择，真正的好去处反而是有着“另类避风港”称号的国防军工板块这一和地缘政治密切相关的本身板块。最新统计数据显示，国防军工投资狂潮可谓席卷股票市场，比如美国航空航天与国防类股票在2025年迄今录得高达36%的涨幅，而欧洲股市的同类别军工型股票板块今年迄今则大幅上涨55%，甚至大幅跑赢美股牛市的核心驱动板块——半导体板块约45%涨幅，主要因德国以及整个欧洲大陆在特朗普宣布将全面集中美国本土国防建设之后欲重新武装欧洲。

通常而言，国防军工板块并非交易员们眼中的长期以来聚焦的“传统避风港”，而是“另类避险资产”，主要因它在冲突升级、再武装周期里可能表现出“类避险”的相对强势，但本质仍是股票风险资产，会受估值、利率、市场β、政策与订单周期影响，因此军工的逻辑更偏“财政预算与军费驱动的盈利上修”;并不完全等同于黄金/美债那种“传统避险资产”，也截然不同于在经济下行或波动期需求更稳定的“股票市场传统避险板块”(如公用事业、必需消费、医疗)。

然而，在冲突与不确定性抬升的年份，真正跑赢的不是公用事业/必需消费等“传统性质的防御板块”，而是“另类避险资产”国防军工板块(国防产业链)本身，这对应“枪炮”作为权力与预算倾斜的直接载体：当全球地缘政治持续动荡引发避险需求且国家安全成为宏观金融市场的投资主线之际，全球资金会把“军费—订单—利润”的链条直接进行完美定价。

花旗高呼军工股投资热潮席卷全球，雷神不容错过

花旗在研报中强调，雷神(RTX)相对同业的国际化军工国防业务暴露度与订单结构更突出，并将该优势与NATO(北约)大幅提高军费目标、欧盟潜在加码、防务外销(FMS)与联合生产(co-production)加速等趋势直接挂钩。

花旗把当前军工国防需求归纳为“国际再武装超级趋势”：主要国防承包商出现创纪录的国际积压订单(international backlogs)，并且在NATO军费占GDP目标上调、欧盟潜在大规模追加军费的强劲驱动下，盟友预算呈“结构性上移”。研报强调两个中观信号：FMS订单与共同生产节奏在加速——意味着需求从“意向/采购谈判”走向更可见的执行与交付(对订单增长友好，并且对于军工巨头的营收确认更友好);国防军工公司管理层在产能、合作伙伴与本地工业化(欧洲/亚洲)上加大投入，意在承接2026年及以后的军工需求增量。

在全球范围，尤其是欧洲大陆和美国的“再武装”周期里，花旗更偏好能把国际军工防务需求转化为可持续交付与利润的龙头——尤其是具备国际订单占比高、且国际业务通常毛利更高/议价能力更强劲的公司，比如美国军工巨头雷神。花旗强调，雷神庞大积压订单结构暗示：高利润的国际业务占比仍可能继续抬升。

花旗表示，雷神(RTX)3Q25国际业务营收大约占比约31%;更关键的是3Q25国际积压订单占比约44%，意味着未来交付与收入确认的“国际成分”更高、能见度更强。同期对比更能凸显雷神的国际军工防务业务的强大：LMT(洛克希德马丁)大约28%、BDS约23%、LHX约21%、NOC约15%、GD Defense约12%(均为国际收入占比;GD口径注明不含航空业务)。

在欧洲，欧盟委员会提出的一揽子融资/财政安排显示，重点目标之一在未来约四年(常见表述为2025–2028)“撬动/动员”大约8000亿欧元规模的防务相关投资与开支空间，其中绝大部分来自成员国本国财政，欧盟层面更多是“贷款工具+规则放松”的撮合;德国政府更是喊出“不惜一切代价”的口号推动德国军工国防建设以及基础设施更新与建设。

德国议会预算委员会批准的2026年国防预算 + 联邦国防军(Bundeswehr)专项基金经济计划显示，该计划的合计规模超过1080亿欧元。德国财长此前表示，不久之后将把防务开支从当年的约GDP 2.4%逐步提高，预计到2029年达到GDP3.5%。

在再武装周期里，防空反导、精确制导弹药、传感器/雷达、指挥控制与拦截体系往往最先吃到预算增量;而雷神(RTX)的核心军工国防业务组合(导弹与防空体系、雷达与传感器、综合航电与一体化军工任务系统等等)与“盟友补库+提升体系对抗能力”的采购方向匹配度高。这也解释了花旗为何把“国际订单占比/国际backlog”作为RTX的核心胜负手指标。

雷神引以为傲的Patriot“爱国者”防空反导系统，可谓是多国防空反导骨干体系之一，RTX披露“19个国家使用”;NASAMS国家先进地空导弹系统(与挪威Kongsberg合作，核心弹种为Raytheon AMRAAM)，RTX披露由13个国家使用;FIM-92“毒刺”便携式防空导弹(Stinger)，RTX更是披露称“24个国家的首选地空导弹”。

花旗强调，在国际再武装与美国盟友们(尤其是欧洲)预算结构上移的背景下，优先配置国际业务占比与国际订单能见度更高的龙头;其中RTX因“国际收入占比高 + 国际backlog更高”而被花旗点名为国防军工投资主题的绝对领跑者。因此花旗启动对于雷神(RTX)的股票覆盖，予以“买入”评级，以及211美元的12个月内目标价，截至上周五美股收盘，雷神股价收于185美元，市值约25000亿美元。