美联储现在有新口头禅：“不确定性”

最近，美联储高级官员的讲话中频繁出现一个词：“不确定性”。

这一趋势始于上周，美联储主席鲍威尔在3月19日宣布维持利率不变后的记者会上，22次使用了“不确定性”一词。鲍威尔在谈到美国经济前景时表示：“不确定性非常高。”

此后，他的同事们也纷纷采用了同样的措辞。纽约联储主席威廉姆斯上周五在题为《确定的不确定性》的演讲中，12次使用了该词。

本周，美联储理事库格勒提到了“高度的不确定性”，而圣路易斯联储主席穆萨勒姆则警告称，在评估特朗普的关税对通胀的影响时，存在“相当大的不确定性”。

在上周发布的季度经济预测摘要中，美联储决策者们对这种普遍存在的不确定性也表现得淋漓尽致，即使官员们仍然维持了今年晚些时候降息两次的预测。

美联储官员在这些预测中改变的是他们对通胀（上调）和经济增长（下调）的展望。鲍威尔告诉记者，改变的主要原因是特朗普计划实施一系列激进的新关税带来的不确定性。

威廉姆斯上周五承认“货币政策存在确定的不确定性”，并表示“很难准确知道经济将如何发展。”

经济预测摘要中不确定性的另一个迹象是：几乎所有美联储官员都表示，失业率预测的风险偏向上行，而通胀预测的风险偏向下行。换句话说，大多数人认为通胀可能会走高，而就业可能会走低。

阿波罗首席经济学家Torsten Sløk在3月25日的一份报告中引用了经济预测摘要的数据，他表示：“美联储担心持续的滞胀冲击将进一步加剧。”

不仅美联储决策者用“不确定性”来形容他们当前的困境。商界也是如此，企业在发布利润和收入预期下调的警告时，也开始使用这个词。

联邦快递上周就使用了这个词，其首席财务官表示，其“修正后的盈利展望反映了美国工业经济持续的疲软和不确定性”。

达美航空也是如此，该公司本月早些时候表示，第一季度收入和利润预期下调是“宏观不确定性增加”的结果。

美国消费者也表示他们正在经历越来越多的不确定性。谘商会发布的最新消费者信心指数读数为四年多以来的最低水平，原因是围绕特朗普政策的不确定性。通胀预期尤其悲观，3月份的预期升至6.2%，高于2月份的5.8%。

商界和华尔街的希望是，特朗普将于4月2日发布承诺的对其他国家的“对等关税”，届时可能会带来一些明朗化。甚至有人乐观地认为，这些关税最终可能会比预期的更加有限。

但对于美联储决策者来说，这可能只会导致另一个不确定性时期，因为他们试图弄清楚他们预期的任何额外通胀中有多少是一次性影响，最终将被证明是暂时的。

例如，鲍威尔上周表示，他的“基本假设”是，任何价格上涨最终都可能是“暂时的”。

但圣路易斯联储主席穆萨勒姆周三表示，新关税可能会对通胀产生更持久的影响。他在肯塔基州的一次演讲中表示：“我不会轻易地认为关税上调对通胀的影响将完全是暂时的。关税的直接价格水平效应预计只会对通胀产生短暂且有限的影响，但间接影响可能会对通胀产生更持久的影响。”

穆萨勒姆以加拿大啤酒为例。如果加拿大啤酒被征收25%的关税，美国消费者可能会放弃购买加拿大啤酒，转而购买美国制造的百威啤酒，而随着人们寻求本地生产的商品，百威啤酒可能会提高价格。

他补充道：“尤其是在实际应用中，直接、间接和二轮效应会带来相当大的不确定性。”