观点：Ethena 的设计不利于长期稳定性

Ethena是一种结构性金融产品，试图通过持有质押ETH的多头头寸和ETH永续合约的空头头寸来消除基础加密抵押品的价格不稳定性，从而对冲ETH的每次价格变动。尽管这是一个有趣的尝试，但文章认为不应将其称为稳定币或者承诺任何程度的安全性，因为它实质上是用信用风险代替了价格风险。

Ethena目前面临一些风险，包括质押ETH的方式可能带来的风险、所在交易所的信用风险以及可用性风险，以及潜在的利率风险。然而，文章并不认为这些问题会立刻导致Ethena的崩溃。尽管Ethena是一个有趣的实验，但与一些算法稳定币相比，它可能存在较少的设计缺陷，但在价格稳定性方面，其风险更大，可能比法币支持的稳定币更不稳定。

最终，文章认为Ethena可能会在足够长的时间内脱钩，因为它不太可能长期维持稳定性。