- Biên bản Fed cho thấy FOMC bị chia rẽ khi phê duyệt hẹp việc cắt giảm lãi suất 0,25% trong bối cảnh rủi ro lạm phát.
- Các quan chức tranh luận về thời điểm cắt giảm tiếp theo; dự kiến sẽ có thêm một lần cắt giảm nữa vào năm 2026 nếu lạm phát giảm bớt.
- Ủy ban sẽ nối lại việc mua trái phiếu kho bạc trị giá 40 tỷ USD mỗi tháng để hỗ trợ dự trữ ngân hàng.
Cục Dự trữ Liên bang đã công bố biên bản cuộc họp ngày 9–10 tháng 12 năm 2025 vào thứ Ba, tiết lộ những chia rẽ nội bộ sâu sắc. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã đồng ý cắt giảm lãi suất với tỷ lệ sít sao, viện dẫn các rủi ro trên thị trường lao động trong khi vẫn theo dõi áp lực lạm phát. Theo Fed, các quan chức đã tranh luận về thời điểm, quy mô và rủi ro trước khi quyết định thông qua một cuộc bỏ phiếu sát nút.
Quyết Định Cắt Giảm Lãi Suất và Những Bất Đồng Chính Sách
Biên bản cho thấy FOMC đã phê duyệt việc cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm với tỷ lệ phiếu 9–3. Đáng chú ý, đây là số lượng phiếu chống lớn nhất kể từ năm 2019. Quyết định này đưa lãi suất quỹ liên bang về phạm vi mục tiêu 3,5% đến 3,75%.
Theo biên bản, các quan chức đã cân nhắc giữa hỗ trợ thị trường lao động và lo ngại về lạm phát. Một số thành viên mô tả quyết định này là rất cân bằng. Một vài người ủng hộ cho biết họ cũng có thể chấp nhận việc giữ nguyên lãi suất.
Phần lớn các thành viên đồng ý rằng sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất nếu lạm phát tiếp tục giảm. Tuy nhiên, họ không thống nhất về thời điểm và tốc độ thực hiện. Một số người ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong một thời gian sau đợt giảm tháng 12.
Biên bản cũng cho biết các quan chức kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sẽ duy trì ở mức vừa phải. Tuy nhiên, họ cảnh báo rủi ro suy giảm đối với việc làm. Đồng thời, họ cũng xác định rủi ro lạm phát tăng cao.
Sự căng thẳng này đã dẫn đến kết quả bỏ phiếu sát sao bất thường. Mặc dù chênh lệch 6 phiếu, các quan chức thừa nhận kết quả có thể thay đổi. Do đó, cuộc thảo luận phản ánh sự bất định hơn là đồng thuận.
Sau khi công bố biên bản, thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch giảm nhẹ. Trong khi đó, các nhà giao dịch tăng nhẹ kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 4. Giá cả thị trường phản ánh sự lạc quan thận trọng hơn là niềm tin chắc chắn.
Dự Báo Kinh Tế và Rủi Ro Lạm Phát
Cùng với cuộc bỏ phiếu, Fed đã công bố Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế hàng quý. Đáng chú ý, bản cập nhật này bao gồm biểu đồ dot plot được theo dõi chặt chẽ. Mười chín quan chức đã gửi dự báo lãi suất, dù chỉ mười hai người có quyền biểu quyết.
Các dự báo cho thấy sẽ có thêm một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và thêm một lần nữa vào năm 2027. Nếu điều này thành hiện thực, lãi suất quỹ liên bang sẽ tiệm cận 3%. Các quan chức nhận định mức này là trung tính cho tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, một số nhà hoạch định chính sách bày tỏ lo ngại về tiến trình giảm lạm phát bị đình trệ trong năm 2025. Họ cho rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Do đó, họ muốn có bằng chứng mạnh mẽ hơn về quá trình giảm lạm phát bền vững.
Các quan chức cũng thảo luận tác động của thuế quan của Tổng thống Donald Trump tariffs. Biên bản cho thấy phần lớn các thành viên đồng ý thuế quan đã đẩy lạm phát tăng cao. Tuy nhiên, họ nhìn chung tin rằng tác động này sẽ chỉ là tạm thời và sẽ giảm dần khi tiến tới năm 2026.
Dữ liệu kinh tế gần đây đã giúp hình thành quan điểm đó. Tốc độ tuyển dụng vẫn chậm, nhưng sa thải không gia tăng. Trong khi đó, lạm phát đã giảm dần, dù vẫn ở mức cao. Dữ liệu tăng trưởng kinh tế cũng được đưa vào tranh luận. Tổng sản phẩm quốc nội tăng trưởng ở mức 4,3% hàng năm trong quý III.
Con số này vượt dự báo và cải thiện so với quý trước đó. Tuy nhiên, các quan chức cảnh báo về độ tin cậy của dữ liệu. Một số báo cáo bị chậm trễ do chính phủ đóng cửa. Ngay cả dữ liệu hiện tại cũng có những khoảng trống, khiến việc diễn giải cần thận trọng.
Liên quan: Fed Minutes và Các Sự Kiện Toàn Cầu Định Hình Thị Trường Trong Tuần Cuối Năm 2025
Thay Đổi Ủy Ban và Quay Lại Mua Trái Phiếu
Bên cạnh lãi suất, biên bản còn nêu chi tiết một quyết định vận hành quan trọng. FOMC đã bỏ phiếu nối lại việc mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Động thái này nhằm giảm áp lực trên thị trường tài trợ ngắn hạn.
Theo chương trình này, Fed sẽ mua khoảng 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc mỗi tháng. Các quan chức dự kiến duy trì tốc độ này trong vài tháng trước khi giảm dần. Theo biên bản, mục tiêu là duy trì lượng dự trữ hệ thống ngân hàng dồi dào.
Fed trước đó đã giảm bảng cân đối kế toán khoảng 2,3 nghìn tỷ USD. Hiện tại, lượng nắm giữ gần 6,6 nghìn tỷ USD. Các quan chức cảnh báo nếu không nối lại việc mua, dự trữ có thể giảm xuống dưới mức mong muốn.
Biên bản cũng nhắc đến việc thay đổi thành viên ủy ban sắp tới. Bốn chủ tịch khu vực sẽ luân phiên vào vai trò có quyền biểu quyết. Bao gồm Beth Hammack của Cleveland, Anna Paulson của Philadelphia, Lorie Logan của Dallas và Neel Kashkari của Minneapolis.
Mỗi thành viên mới từng bày tỏ thận trọng với việc cắt giảm lãi suất. Hammack phản đối các lần giảm trước. Logan lo ngại về việc nới lỏng chính sách. Paulson nhấn mạnh rủi ro lạm phát. Kashkari phản đối việc cắt giảm lãi suất tháng 10.
Biên bản tháng 12 cho thấy một ủy ban bị chia rẽ khi điều hướng dữ liệu bất định, lãnh đạo thay đổi và các lựa chọn chính sách phức tạp. Biên bản ghi lại quyết định lãi suất sát nút, dự báo thận trọng và hành động cân đối bảng tái khởi động. Chi tiết cho thấy các quan chức đã cân nhắc rủi ro lao động, áp lực lạm phát và ổn định thị trường trong cuộc họp ngày 9–10 tháng 12 năm 2025.
