Vàng bạc điên cuồng, ảnh hưởng thế nào đến thị trường ngoại hối

Morning FX

Năm 2006, một bộ phim hài hiện tượng do đạo diễn Ning Hao thực hiện có tên “Đá Điên Cuồng” đã gây tiếng vang lớn, kể câu chuyện về một viên ngọc bị nhiều phe phái nhòm ngó, tranh giành. Và 20 năm sau, vàng và bạc đang diễn lại kịch bản này, phía sau cơn sốt tăng giá điên cuồng là bữa tiệc của các nhà đầu cơ.

Hình: Biến động trong ngày của bốn kim loại quý lớn

Ngay ngày hôm qua, hợp đồng bạc 2602 gần nhất trên Sở Giao dịch Thượng Hải đã tăng vọt 5% vào buổi sáng rồi nhanh chóng sụp đổ, có lúc giảm xuống -5%, biên độ biến động đạt 10%.Cùng điệu nhảy này còn có bạch kim và palladium, dòng tiền đang luân chuyển theo thứ tự của bảng tuần hoàn nguyên tố.

1. Diễn biến thị trường vàng bạc năm nay khủng khiếp đến mức nào?

Biến động 10% trong một ngày chỉ là một chú thích nhỏ cho diễn biến sử thi của bạc năm 2025.

Cả nămvàng tăng tổng cộng 70%, giá đồng tăng 45%, còn bạc tăng tới 170%.Nửa đầu năm, tốc độ tăng của bạc còn chậm hơn vàng, tỷ lệ vàng-bạc giảm xuống mức thấp. Nhưng nửa cuối năm, khi nhu cầu thực tăng và thị trường hưng phấn bù giá, thị trường bạc vốn không lớn đã trở thành chiến trường chính của đầu cơ.

Hình: Mức tăng giá bạc lớn nhất trong gần 50 năm

Dù Sở Giao dịch Thượng Hải đã liên tục nâng tỷ lệ ký quỹ, lợi nhuận/lỗ cho mỗi hợp đồng lên gần 50.000, quỹ LOF bạc cũng bắt đầu hạn chế mua (và xuất hiện mức premium bất thường 50%), nhưng vẫn không thể ngăn cản làn sóng đầu cơ.Xét về biến động quyền chọn, biến động của bạc gần 70%, cực kỳ khủng khiếp, so với thị trường ngoại hối thì thực sự bình yên.

2. Ảnh hưởng tới cung cầu thị trường ngoại hối như thế nào?

Khuôn khổ phân tích kim loại truyền thống đã khó giải thích được mức biến động lớn như vậy. Dù Fed năm nay tiếp tục giảm lãi suất, lãi suất thực giảm, nhưng vẫn ở vùng hạn chế. Xét về cơ chế neo USD, tâm lý trú ẩn, kỳ vọng lãi suất và lạm phát, mối tương quan giữa vàng bạc và ngoại hối đều giảm xuống.

Hình: Mối tương quan giữa vàng và chỉ số USD đang giảm

Xét về dòng tiền, giao dịch arbitrage vàng trong nước và quốc tế ảnh hưởng đến cung cầu ngoại hối trong ngắn hạn. Bởi vì vàng quốc tế (XAU) và vàng Thượng Hải là hai thị trường khác nhau, khi giá vàng quốc tế cao, nhà đầu tư sẽ chọn Sell vàng quốc tế để lấy USD, đổi thành nhân dân tệ trong nước và mua vàng Thượng Hải, tạo ra lực bán USD; ngược lại khi giá quốc tế thấp, sẽ tạo ra lực mua USD. Hoạt động này đẩy giá vàng quốc tế và vàng Thượng Hải gần nhau và ảnh hưởng đến biến động USDCNY.

Hình: Chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế

3. Tóm tắt

(1) Cuối năm, các kim loại quý đứng đầu là bạc đã tạo ra làn sóng tăng giá lịch sử, thuộc tính hàng hóa đang chuyển thành đầu cơ và thao túng giá.

(2) Khung phân tích truyền thống đã khó giải thích biến động của vàng bạc, mối tương quan với ngoại hối giảm nhưng dòng tiền từ arbitrage vẫn ảnh hưởng cung cầu thị trường ngoại hối.