Đánh giá ETF tiền mã hóa năm 2025: Bitcoin, Ethereum phát triển mạnh mẽ, thêm nhiều đồng tiền như XRP tham gia bữa tiệc

Tính đến ngày 15 tháng 12, kể từ khi các ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt lịch sử vào tháng 1 năm 2024, tổng dòng tiền ròng đã đạt 57,7 tỷ đô la Mỹ. So với con số 36,2 tỷ đô la Mỹ đầu năm nay, mức tăng trưởng lên tới 59%.

Tác giả: André Beganski

Biên dịch: Block unicorn

Mặc dù các công ty quản lý tài sản trước đây đã nỗ lực để ra mắt các sản phẩm theo dõi giá giao ngay của Bitcoin và Ethereum, nhưng sau khi Tổng thống Trump trở lại Nhà Trắng vào tháng 1, môi trường quản lý bắt đầu thay đổi và nhiều người dự đoán năm 2025 sẽ mang đến những cơ hội mới.

Theo dữ liệu từ Farside Investors, tính đến ngày 15 tháng 12, kể từ khi các ETF Bitcoin giao ngay được ra mắt lịch sử vào tháng 1 năm 2024, tổng dòng tiền ròng đã đạt 57,7 tỷ đô la Mỹ. So với con số 36,2 tỷ đô la Mỹ đầu năm nay, mức tăng trưởng lên tới 59%. Tuy nhiên, dòng vốn này không phải lúc nào cũng ổn định liên tục.

Ví dụ, theo dữ liệu từ CoinGlass, vào ngày 6 tháng 10 khi giá Bitcoin tiến sát mức đỉnh lịch sử 126.000 đô la Mỹ, các nhà đầu tư đã đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay với tổng số tiền lên tới 1,2 tỷ đô la Mỹ. Vài tuần sau, vào ngày 11 tháng 11, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mốc 90.000 đô la Mỹ, các nhà đầu tư lại rút ra khỏi các quỹ này 900 triệu đô la Mỹ.

Tuy nhiên, đây chỉ là ngày tệ thứ hai trong lịch sử của các ETF Bitcoin giao ngay: vào tháng 2 năm nay, do lo ngại về thương mại và lạm phát, giá Bitcoin lao dốc và các sản phẩm này ghi nhận dòng tiền rút ra lên tới 1 tỷ đô la Mỹ.

Theo dữ liệu của CoinGlass, kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm ngoái, tính đến ngày 15 tháng 12, các ETF Ethereum giao ngay đã ghi nhận tổng dòng tiền ròng là 12,6 tỷ đô la Mỹ. Tháng 8, khi giá Ethereum tăng vọt gần đạt mức đỉnh lịch sử 4.950 đô la Mỹ, các sản phẩm này ghi nhận dòng tiền vào trong ngày lên tới 1 tỷ đô la Mỹ.

Khi các tổ chức tài chính ngày càng chấp nhận các sản phẩm này, chúng chủ yếu hoạt động hậu trường do dư luận quan tâm hơn tới các sản phẩm ETF có thể đẩy giá tài sản số lên cao hoặc mở rộng kênh đầu tư mới trong tương lai. Tuy nhiên, một số người lại tập trung vào các ETF theo dõi nhiều loại tiền mã hóa cùng lúc, cho rằng đây là lựa chọn phù hợp với nhà đầu tư tổ chức.

Thiết lập tiêu chuẩn chung

Tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung cho các quỹ tín thác hàng hóa, nhằm đáp ứng sự kỳ vọng đã tích tụ suốt nhiều tháng qua.

Trên bàn làm việc của SEC chất đầy các đơn xin ETF liên quan đến nhiều loại tài sản kỹ thuật số khác nhau, và chìa khóa để phê duyệt nằm ở câu hỏi mà lãnh đạo tiền nhiệm của SEC đã né tránh trong nhiều năm: Khi nào thì nên coi tài sản số là hàng hóa?

SEC không còn phải quyết định từng trường hợp riêng lẻ về tính đủ điều kiện của các loại tiền mã hóa (từ Dogecoin đến các meme coin của tổng thống) mà thay vào đó đã thiết lập tiêu chuẩn cho các sàn giao dịch, giúp tài sản số phù hợp với yêu cầu của quỹ tín thác hàng hóa.

Những yếu tố quan trọng nhất bao gồm: tài sản số hỗ trợ cho ETF phải được giao dịch trên thị trường được quản lý, có lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai ít nhất sáu tháng, hoặc đã hỗ trợ một ETF tồn tại trên sàn, với lượng tài sản liên quan đáng kể.

Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Decrypt vào tháng 9 rằng, điều này đồng nghĩa với việc ít nhất có hàng chục loại tiền mã hóa có thể “lên sàn” ngay lập tức. Ông cho rằng động thái này là điều đã được dự đoán trước.

James Seyffart, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Bloomberg, gần đây đăng trên X rằng việc phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung sẽ mở rộng đáng kể số lượng sản phẩm mà nhà đầu tư có thể đầu tư, nhưng các công ty quản lý tài sản vẫn đang chờ kết quả phê duyệt cho ít nhất 126 ETF.

Các đơn đăng ký này chủ yếu tập trung vào token của các dự án tài chính phi tập trung mới nổi (như Hyperliquid), cùng một số meme coin tương đối mới như Mog.

XRP và Solana

Đầu tiên là Bitcoin, sau đó là Ethereum. Ngày nay, các nhà đầu tư Mỹ có thể mua ETF theo dõi giá giao ngay của XRP và Solana, cùng với một số loại tiền mã hóa khác.

XRP và Solana lần lượt đứng thứ 5 và thứ 7 về vốn hóa thị trường tài sản số; trong nhiệm kỳ của chính quyền Biden, cả hai đều gặp phải rào cản pháp lý, nhưng khi chúng trở thành tài sản cơ sở của nhiều sản phẩm, trở ngại này dần tan biến.

Năm ngoái, việc ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay đã kích hoạt làn sóng nhu cầu, đẩy giá Bitcoin lên mức cao mới. Dù các loại tiền mã hóa nhỏ hơn chưa có diễn biến tương tự, nhưng các ETF chuyên biệt theo dõi XRP và Solana vẫn thể hiện tốt.

“Tôi cho rằng tác động của chúng đến giá có thể không như kỳ vọng của nhiều người, nhưng về tính độc đáo, chúng đã gặt hái thành công lớn, đồng thời xác nhận sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các loại tiền mã hóa ngoài Bitcoin và Ethereum,” Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bitwise, cho biết.

Leon cho rằng, ETF của Solana và XRP ra mắt vào tháng 11 là “không thuận lợi” về mặt thời điểm, bởi trong vài tháng gần đây, tình hình kinh tế vĩ mô đã khiến giá tài sản số giảm sút.

Dù vậy, theo dữ liệu của CoinGlass, tính đến ngày 15 tháng 12, các ETF Solana giao ngay đã ghi nhận dòng tiền ròng 92 triệu đô la Mỹ kể từ khi ra mắt. ETF XRP giao ngay ra mắt cùng tháng cũng đã ghi nhận khoảng 883 triệu đô la Mỹ dòng tiền ròng kể từ khi bắt đầu giao dịch.

Sự ra mắt của ETF Solana còn gây chú ý bởi một lý do khác: đây là một trong những ETF đầu tiên chia sẻ một phần phần thưởng staking cho nhà đầu tư. Tháng trước, Bộ Tài chính Mỹ và Sở Thuế vụ Mỹ đã ban hành hướng dẫn mới, thúc đẩy xu hướng này phát triển hơn nữa.

BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, cho đến nay vẫn là một trong những “ông lớn” tài chính chưa mở rộng danh mục sản phẩm tiền mã hóa sang các tài sản khác. Nhưng Leon cho rằng cộng đồng XRP và Solana có thể không cần đến các công ty này.

“Từ hoạt động của các ETF hiện tại, chúng tôi nhận thấy mức độ tham gia, sức mạnh và quy mô của các cộng đồng này vượt xa kỳ vọng của nhiều người,” ông nói, “Tôi cho rằng đây là điềm lành cho sự phát triển của hai hệ sinh thái này vào năm 2026.”

Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 15 tháng 12, ETF Dogecoin giao ngay đã ghi nhận dòng tiền ròng 2 triệu đô la Mỹ.

Cuộc chiến chỉ số?

Theo quan điểm của Gerry O’Shea, Giám đốc phân tích thị trường toàn cầu của công ty quản lý tài sản Hashdex, vào năm 2025, nhà đầu tư cá nhân và quỹ phòng hộ là nhóm có khả năng nắm giữ ETF tiền mã hóa giao ngay cao nhất, nhưng cục diện này có thể sẽ sớm thay đổi đáng kể.

Ông cho biết, nhiều cố vấn và nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn đang tiến hành thẩm định các ETF theo dõi tiền mã hóa, nhưng ông cảm thấy họ có thể sớm nghiêm túc xem xét việc phân bổ tài sản vào loại hình này.

Bên cạnh đó, Vanguard đã thông báo vào đầu tháng này sẽ cho phép 50 triệu khách hàng giao dịch một số ETF tiền mã hóa giao ngay trên nền tảng môi giới của mình. Trong khi đó, Bank of America cũng đã phê duyệt cho khách hàng tài sản cá nhân phân bổ một phần nhỏ vào tiền mã hóa từ năm sau.

“Khoảng một năm trước, vẫn còn rất nhiều bất ổn về mặt pháp lý và họ chưa thực sự sẵn sàng tham gia lĩnh vực này,” ông nói. “Còn bây giờ vấn đề không còn là liệu họ có nên đầu tư hay không, mà là họ nên đầu tư như thế nào.”

Ở góc độ này, O’Shea cho rằng các ETF theo dõi chỉ số tài sản số sẽ trở thành đề tài nóng vào năm tới. Ông cho biết nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp đánh giá cao đặc điểm thay đổi danh mục theo thời gian của các quỹ này, giúp họ yên tâm hơn.

O’Shea giải thích: “Họ có thể phân bổ vào ETF chỉ số để tiếp cận rộng rãi tiềm năng tăng trưởng của thị trường mà không cần phải nắm rõ tất cả chi tiết. Họ không cần biết toàn bộ thông tin của từng loại tài sản cụ thể.”

Tháng 2 năm nay, Hashdex đã tung ra ETF giao ngay đa tài sản số đầu tiên tại Mỹ — Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. ETF này lấy chỉ số Nasdaq Crypto làm mô hình, nắm giữ các loại tiền mã hóa như Cardano, Chainlink, Stellar cùng các đồng tiền mã hóa chủ đạo khác.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares và CoinShares cũng đã ra mắt các sản phẩm tương tự, dù một số trong đó đầu tư vào tài sản số thông qua các công cụ phái sinh. Theo dữ liệu của ETF Trends, ETF chỉ số này cung cấp tổng cộng cơ hội đầu tư vào 19 loại tài sản số.

Dù một số quỹ hưu trí tại Mỹ đã mua ETF Bitcoin giao ngay, nhưng Ủy ban Đầu tư Wisconsin đã bán toàn bộ vị thế trị giá 300 triệu đô la Mỹ vào khoảng tháng 2. Động thái này được tiết lộ thông qua báo cáo 13F mà các nhà đầu tư tổ chức lớn phải nộp hàng quý.

Al Warda Investments vào tháng 11 đã tiết lộ nắm giữ vị thế 500 triệu đô la Mỹ của ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock. Công ty đầu tư này có liên hệ với Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi (ADIC là công ty con của Mubadala Investment Company) — quỹ đầu tư chủ quyền của Abu Dhabi.

Bản thân Mubadala Investment Company cũng đã tiết lộ nắm giữ vị thế trong sản phẩm của BlackRock vào tháng 2; theo hồ sơ 13F mới nhất, vị thế này trị giá 567 triệu đô la Mỹ. Vào khoảng thời gian tương tự, quỹ hiến tặng của Đại học Harvard cũng sở hữu cổ phần của ETF này, trị giá 433 triệu đô la Mỹ.

Đại học Brown và Đại học Emory năm nay cũng đã tiết lộ việc nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay, trở thành một trong những tổ chức đầu tiên chấp nhận tài sản này ở cấp độ tổ chức. Các nhà phân tích nhìn chung cho rằng sự chuyển dịch của nhà đầu tư này có thể làm giảm mức biến động của Bitcoin cũng như giới hạn mức suy giảm của nó.

“Dù sự thay đổi này không quá mạnh mẽ nhưng thực sự đáng chú ý,” O’Shea nói khi đề cập đến việc mở rộng nền tảng đầu tư. “Sự chuyển dịch từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang tổ chức rất có lợi cho tính bền vững lâu dài của các tài sản như Bitcoin, bởi các nhà đầu tư tổ chức thường có tầm nhìn đầu tư dài hạn hơn.”