- Các tổ chức đã hấp thụ nguồn cung BTC kỷ lục, thay thế nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành lực lượng chủ đạo trên thị trường.
- Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ tăng trưởng nhanh, với IBIT của BlackRock đạt 50 tỷ USD AUM vào năm 2025.
- Kho bạc doanh nghiệp nắm giữ 1,686 triệu BTC trên toàn cầu, cho thấy xu hướng tích lũy mang tính cấu trúc.
Năm 2025, thị trường crypto toàn cầu ghi nhận hiệu suất giá hàng năm yếu nhất trong bối cảnh các tổ chức lớn tích lũy mạnh mẽ. Hoạt động tích lũy này diễn ra trên cả thị trường Mỹ và toàn cầu suốt năm sau khi các ETF được phê duyệt và chính sách thay đổi. Giá Bitcoin giảm khoảng 5%, tuy nhiên các tổ chức vẫn tiếp tục hấp thụ nguồn cung kỷ lục thông qua các sản phẩm được quản lý.
Các tổ chức thay thế nhà đầu tư nhỏ lẻ
Hiệu suất giá đã định hình triển vọng năm 2025; tuy nhiên, dữ liệu sở hữu lại kể một câu chuyện khác. Bitcoin giảm khoảng 5,4%, trong khi Ether giảm gần 12%. Các altcoin phổ biến giảm từ 35 đến 60%. Trong khi đó, các tài sản truyền thống lại ghi nhận mức tăng mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ và hàng hóa.
Dù giá yếu, Bitcoin vẫn đạt mức cao nhất trong năm gần $126,080. Quan trọng hơn, hành vi dòng vốn có sự phân hóa rõ rệt. Theo các báo cáo của ETF, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận khoảng 25 tỷ USD dòng vốn ròng trong năm 2025. Tổng tài sản quản lý đạt từ 114 tỷ đến 120 tỷ USD.
IBIT của BlackRock trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất từ trước đến nay, đạt 50 tỷ USD AUM chỉ trong 228 ngày. Đến cuối năm 2025, IBIT nắm giữ khoảng 780,000 đến 800,000 BTC. Con số này vượt qua mức 671,268 BTC mà Strategy báo cáo. Fidelity và Grayscale cùng BlackRock kiểm soát gần 89% tài sản ETF.
Các hồ sơ của tổ chức củng cố sự chuyển dịch này. Các báo cáo 13-F cho thấy đến quý 3, các tổ chức chiếm khoảng 24% tổng tài sản ETF. Gần như toàn bộ mức tiếp xúc này, khoảng 98%, đến từ các nhà quản lý tài sản và quỹ phòng hộ. Trong khi đó, dữ liệu từ River ước tính các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bán khoảng 247,000 BTC trong năm 2025.
Dữ liệu giao dịch cũng củng cố xu hướng này. Các giao dịch giá trị nhỏ giảm hơn 66%, trong khi các giao dịch trên 10 triệu USD tăng gần 59%. Số lượng địa chỉ hoạt động giảm, và lượt tìm kiếm “bitcoin” trên Google chạm đáy trong 11 tháng. Quyền kiểm soát dần chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các nhà phân bổ chuyên nghiệp.
Hấp thụ nguồn cung và chu kỳ crypto truyền thống
Thay đổi về sở hữu cho thấy một sự chuyển dịch cấu trúc sâu sắc hơn. Những người nắm giữ Bitcoin dài hạn đã bán ra khoảng 1,4 triệu BTC từ tháng 3/2024 đến tháng 11/2025. Dữ liệu on-chain định giá lượng phân phối này gần 121 tỷ USD. Khác với các chu kỳ trước, giá không sụp đổ trong giai đoạn bán ra kéo dài.
Ba giai đoạn phân phối đã định hình giai đoạn này. Giai đoạn đầu tiên diễn ra sau khi ETF được phê duyệt, đẩy giá Bitcoin từ 25,000 USD lên gần 73,000 USD. Giai đoạn thứ hai diễn ra sau cuộc bầu cử Mỹ năm 2024, đưa giá lên gần 100,000 USD. Giai đoạn thứ ba diễn ra trong năm 2025, với giá duy trì trên sáu chữ số.
Các công ty niêm yết cũng tăng lượng nắm giữ. Dữ liệu cho thấy 134 công ty niêm yết nắm giữ khoảng 1,686 triệu BTC trên toàn cầu. Kho bạc doanh nghiệp hiện coi Bitcoin là một khoản phân bổ chiến lược thay vì chỉ là công cụ đầu cơ ngắn hạn, đánh dấu sự thay đổi lớn so với các chu kỳ tăng-giảm do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt trước đây.
Dự báo giá của các tổ chức củng cố khuôn khổ này. VanEck dự báo 180,000 USD, trong khi Standard Chartered dự báo từ 175,000 đến 250,000 USD. Tom Lee đưa ra mức 150,000 USD. Grayscale kỳ vọng mức đỉnh mới vào đầu năm 2026, dựa trên dòng vốn ETF và nguồn cung lưu hành giảm.
Liên quan: Cách các blockchain Layer 1 phân chia vai trò sau một năm 2025 yếu kém
Chính sách rõ ràng và hạ tầng trưởng thành cùng nhau
Những phát triển về chính sách đã củng cố sự chuyển dịch này. Tháng 1/2025, chính quyền Trump ký sắc lệnh về crypto và ủng hộ dự trữ chiến lược Bitcoin khoảng 200,000 BTC. Đạo luật GENIUS thúc đẩy quy định về stablecoin, trong khi Paul Atkins thay thế chủ tịch SEC.
Theo các công cụ theo dõi lập pháp, một dự luật về cấu trúc thị trường có xác suất thông qua 77% trước năm 2027. Các nhà phát hành stablecoin cũng tăng mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn. Các nhà phân tích dự báo lượng nắm giữ này có thể tăng gấp mười lần trong ba năm tới.
Trên toàn cầu, các nhà quản lý cũng có động thái tương tự. Richard Teng của Binance nhấn mạnh các trường hợp sử dụng tài chính toàn diện khi các tổ chức quay lại thị trường. MoonPay và Mastercard đã phát hành thẻ thanh toán liên kết trực tiếp với ví stablecoin. Eric Piscini từ Hashgraph cho biết các dự án Hedera đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm và đi vào ứng dụng thực tế.
Sự chững lại của crypto năm 2025 diễn ra song song với hoạt động mua vào kỷ lục của tổ chức, quy định rõ ràng hơn và hạ tầng trưởng thành hơn. ETF, kho bạc doanh nghiệp và chính sách hỗ trợ đã thay thế đầu cơ nhỏ lẻ trở thành động lực chính của thị trường. Năm 2025 nổi bật như một năm của sự thay đổi cấu trúc thay vì một đỉnh thị trường thông thường.
