AQSh Federal zaxira tizimi chuqur kelishmovchilikda, dollar “yuqorida chegarasi, pastda esa poydevori” bo‘lgan holat yana qancha davom etadi?

Huitong tarmogʻi 12-dekabr 31-xabar—— AQSh Federal Rezervi (Fed) dekabr oyi yigʻilishi bayonnomalariga koʻra, aksar Fed amaldorlari inflyatsiya asta-sekin pasaysa, keyingi foiz stavkalarini pasaytirish maqsadga muvofiq deb hisoblashmoqda, biroq pasaytirish vaqti hamda miqdori boʻyicha jiddiy kelishmovchiliklar mavjud. Dollar uchun bu chuqur tafovut “yuqorida toʻsiq, pastda tayanch” tebranishli bozori ehtimolini anglatadi.

Fed dekabr yigʻilishi bayonnomalariga koʻra, aksar Fed amaldorlari inflyatsiya asta-sekin kamayganda, qoʻshimcha stavka pasayishi toʻgʻri boʻlishini taʼkidlaydi, biroq pasaytirish vaqti hamda miqdori borasida jiddiy kelishmovchiliklar saqlanib qolmoqda.

30-dekabr kuni eʼlon qilingan 9-10 dekabr sanalarida oʻtkazilgan Federal ochiq bozor qoʻmitasi yigʻilishi bayonnomasi soʻnggi qaror qabul qilishda siyosat yurituvchilar duch kelgan murakkabliklarni aks ettiradi va qisman, bozorlarning Fed 2026-yil yanvar yigʻilishida stavkalarni oʻzgartirmaslik kutganini mustahkamlaydi.

Asosiy bahs: Foiz pasayishini qoʻllab-quvvatlovchilar ham ikkilanmoqda

Yigʻilish bayonnomasi shunday deydi: “Ushbu yigʻilishda foiz stavkasini pasaytirishni qoʻllab-quvvatlagan ozchilik ishtirokchilar bu qaror puxta oʻylab chiqarilganini, yoki ular maqsadli stavkalar oraliqini oʻzgartirmaslik tarafdori ham boʻlishi mumkinligini bildirdi.” Bayonnoma eʼlon qilingach, federal fond fyuchers shartnomalariga asoslangan 2026-yil yanvar oyida stavka pasayishi ehtimoli taxminan 15% ga biroz pasaydi.

Santander AQSh kapital bozorlari bosh iqtisodchisi Stiven Stenli taʼkidlashicha, fikrlar jiddiy farqlangan qoʻmitada foiz pasayishi boʻyicha ovoz natijalari rais Jerome Powellning doimiy taʼsirini koʻrsatadi. U mijozlarga yoʻllagan hisobotida shunday yozadi: “Qoʻmita istalgan tomonni tanlashi mumkin edi, biroq Federal ochiq bozor qoʻmitasi yakuniy qaror sifatida yumshoq siyosatni afzal deb bildi, bu esa Powell rais boshchiligida foiz pasayishiga turtki boʻlganini yaqqol koʻrsatadi.”

Fed amaldorlari dekabr boshidagi yigʻilishda 9-3 natija bilan uchinchi bor ketma-ket bazaviy foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirib, 3,5% dan 3,75% gacha oraliqqa tushirdi. Direktor Stephen Mirann bu harakatga qarshi ovoz berib, 50 bazis punktga kattaroq pasaytishni taklif etdi, Chicago Fed raisi Austan Goolsbee va Kansas City Fed raisi Jeff Schmid esa pasaytirishga qarshi chiqib, stavkalarni oʻzgartirmaslikni yoqladi.

19 nafar qaror qabul qiluvchi ishtirok etgan kengaytirilgan guruhda yanada chuqur tafovutlar kuzatildi. Olti nafar amaldor bu safargi pasaytirishga qarshi ekanini bildirgan, ular stavkalarni yil oxirida 3,75% — 4% diapazonida saqlash kerakligini taʼkidlashgan — bu dekabr yigʻilishidan oldingi daraja hisoblanadi.

Shu prognozlarga mos ravishda, bayonnomada ayrim amaldorlar “ushbu oyda stavka pasaytirilgandan soʻng, maqsadli stavkalar oraliqini bir muddat oʻzgartirmaslik toʻgʻri boʻlishi mumkin” deb hisoblashgani qayd etilgan.

Yigʻilishdan keyin eʼlon qilingan amaldorlar prognozlarining oʻrtacha qiymati 2026-yilda 25 bazis punktga bitta pasayish boʻlishini koʻrsatadi, biroq ularning shaxsiy prognozlari ancha keng tarqalgan. Investorlar esa 2026-yilda kamida ikki marta pasayish kutmoqda.

Chuqur tafovutlar

Yigʻilish bayonnomasi siyosat yurituvchilar oʻrtasida aniq farqlar borligini tasdiqlab, inflyatsiya va ishsizlikdan qaysi biri AQSh iqtisodiyoti uchun katta tahdid ekani masalasiga urgʻu beradi. Bayonnomada shunday deyiladi: “Aksar ishtirokchilar neytral siyosatga yaqinlashish mehnat bozori holatining keskin yomonlashishi xavfini kamaytirishga yordam beradi deb hisoblashadi.”

Shu bilan birga, bayonnoma yana shuni taʼkidlaydi: “Qisman ishtirokchilar uzoq vaqt yuqori inflyatsiya xavfini qayd etib, hozirgi yuqori inflyatsiya sharoitida foiz pasayishi bozor tomonidan 2% inflyatsiya maqsadidan voz kechildi deb notoʻgʻri talqin qilinishi mumkinligini bildirdi.”

Powell yigʻilishdan keyingi matbuot anjumanida Fed mehnat bozori holatining jiddiy yomonlashuvining oldini olish uchun yetarli darajada foizlarni pasaytirganini, bir vaqtning oʻzida inflyatsiyani uzoq muddat ushlab turish uchun stavkalar yetarlicha yuqori darajada saqlanganini taʼkidladi. AQSh hukumati butun oktyabr va noyabrda deyarli yarmi vaqt yopiq boʻlgani sababli, amaldorlar toʻliq iqtisodiy maʼlumotlarga ega emas edi. Biroq siyosat yurituvchilar yaqin haftalarda yangilangan maʼlumotlar qaror qabul qilishga koʻproq asos boʻlishini bildiradi.

Bayonnomada yoziladi: “Stavkalarni oʻzgartirmaslikni qoʻllab yoki mumkin deb bilgan ayrim ishtirokchilar fikricha, yaqin yigʻilishlarda eʼlon qilinadigan koʻplab mehnat bozori va inflyatsiya maʼlumotlari foizlarni pasaytirish zarur yoki yoʻqligini aniqlashga yordam beradi.”

Yigʻilishdan soʻng eʼlon qilingan yangi maʼlumotlar Fed ichidagi tafovutlarni yumshatgani yoʻq. Noyabrda ishsizlik darajasi 4,6% ga koʻtarilib, 2021-yildan beri eng yuqori koʻrsatkichga chiqdi; isteʼmolchilar narxlari oʻsishi esa kutilganidan pastroq boʻldi. Bu ikki koʻrsatkich ham foiz pasayishini yoqlovchilar argumentini mustahkamladi. Shu bilan birga, AQSh iqtisodiyoti uchinchi chorakda yillik oʻsish surʼatini 4,3% ga yetkazib, soʻnggi ikki yildagi eng tez surʼatga chiqdi, bu esa dekabrda foiz pasayishiga qarshi amaldorlarda inflyatsiya boʻyicha xavotirlarni kuchaytirishi mumkin.

Dollar uchun taʼsir tahlili

Ushbu bayonnoma xuddi tashxis hujjati kabi, Fed ichidagi boʻlinishni tasdiqlaydi. Dollar uchun bu, bozordagi dovuldek “kuchli pasayish”ni (chunki “hawk” pozitsiyasidagi kuchlar muvozanat beradi) ham, iqtisodiy kuch tufayli “keskin oʻsish”ni (chunki foiz pasayish boshlangan va bandlikda xavotir bor) ham kutib boʻlmasligini bildiradi.

Dollar ehtimol “yuqorida toʻsiq, pastda tayanch”li murakkab bozorga kiradi, savdo logikasi esa tez-tez “recessiya xavfi” va “inflyatsiya qoʻrquvi” oʻrtasida almashib turadi, ta ki bir tomondagi maʼlumotlar hal qiluvchi natijaga erishmaguncha. Chorshanba (dekabr 31) Osiyo savdo sessiyasida dollar indeksi 98.20 atrofida tor diapazonda tebranmoqda.



(Dollar indeksi 4 soatlik grafik, manba: EasyHuitong)

Sharqiy sakkizinchi zona 9:36 da, dollar indeksi hozirda 98.22 ni tashkil qilmoqda.