Федеральна резервна система США глибоко розділена: скільки ще триватиме ситуація, коли долар має "стелю зверху і підлогу знизу"?

Ukrayinskiy Finansovyy Portal, 31 hrudnya—— Protokoly z grudnevogo zasidannya Federalnoyi rezervnoyi systemy SShA pokazuyut, shcho khoche bilyshchistʹ chleniv Fed vvazhaye, shcho podalʹshe znyzhennya stavky ye dochny, yakshcho inflyatsiya postupovo znyzhuvatymetsya, odnak shchodo chasu ta mashtabiv znyzhennya isnuye seryoznyy rozbih poglyadiv. Dlya dolara SShA podibna hlyboka rozbizhnosti oznachaye, shcho vin, ymovirno, opynetsya v "diapazoni z obmezhenymy mekhanizmamy vverkh i vnyz".

Protokoly z grudnevogo zasidannya Fed pokazuyut, shcho khoche bilyshchistʹ chleniv Fed vvazhaye, shcho podalʹshe znyzhennya stavky ye dochny, yakshcho inflyatsiya postupovo znyzhuyetsya, odnak shchodo chasu ta mashtabiv znyzhennya isnuye seryoznyy rozbih poglyadiv.

Tsya zapys, opublikovana 30 hrudnya ta shcho otrymala informatsiyu z zasidannya Federalnoyi komissiyi z vidkrytoho rynku 9-10 hrudnya, pidkreslyuye skladnosti, z yakymy styknulysya tvorci polityky pid chas ostannʹogo rishennya, shcho v pevniy miri pidkreslyuye ochikuvannya rynku shchodo zberezhennya stavky Fed nezminnoyu na zasidanni v sichni 2026 roku.

Klyuchova dyskusiya: Navit pryhylnyky znyzhennya stavky mayutʹ zasterezhennya

U protokoli zaznacheno: “Dekilʹka uchasnykiv, yaki vystupaly za znyzhennya stavky na tsyomu zasidanni, zayavyly, shcho takyy vybir bulo zrobleno z urokhuvannyam usikh faktoriv, abo shcho vony mozhelyvo pidtrymaly by zberezhennya tselʹovoho diapazonu bez zmin.” Pislya opublikuvannya protokoliv ymovirnistʹ znyzhennya stavky u sichni 2026 roku, za federalʹnymy futures-kontraktamy, zmenshylasya do blyzko 15%.

Holovnyy ekonomist z pytanʹ SShA Santander US Capital Markets Stiven Stenli zayavyv, shcho u komiteti z hlyboko rozbihnutymy poglyadamy rezultaty holosuvannya za znyzhennya stavky svichytʹ pro trvalyy vplyv holovy Dzeroma Pauella. U zviti dlya klientiv vin napysav: “Komitet legko mih by staty na budʹ-yaku storonu, a Federalʹnyy komitet z vidkrytoho rynku v kintsevomu pidraunkovi obrav pomʹyakshennya polityky, shcho yaskravo svidchytʹ pro pushennya z boku holovy Pauella.”

Chleny Fed na zasidanni na pochatku hrudnya proholosuvaly 9 za, 3 proty, vtretye pospil znyzhyvshy bazovu stavku na 25 bazysnykh punktiv, do 3,5%–3,75%. Chlen rady Stiven Miran vystupav proty takoyi diyi, zaklykayuchy do shche bilʹshoyi znyzhki na 50 bazysnykh punktiv, a holovy Fed Chikaho Ostin Hulsbi ta Fed Kanzas-Siti Dzhef Shmid vystupaly proty znyzhennya, zaklykayuchy zberehty stavku bez zmin.

U shchyroshchomu koly Fed z 19 chleniv rozbih poglyadiv buly shche hlybshe. Shestero ofitsiyno vystupyly proty znyzhennya, vvazhayuchy, shcho bazova stavka na kintsʹ 2026 roku maye zalyshatysya v diapazoni 3,75%–4%, topto na dosyaghnutomu pered hrudnevym zasidannyam rivni.

Vidpovidno do tsykh prohnoziv protokoly pokazuyut, shcho deyaki chleny vvazhayutʹ, shcho “pislya znyzhennya stavky na tsyomu zasidanni mozhe buty dochnym zberehty tselʹovyy diapazon stavky nezminnym na pevnyy chas.”

Khotʹ seredniy prohnoz ofitsiynoho prohnozu Fed pislya zasidannya vkazuye na odne znyzhennya stavky na 25 bazysnykh punktiv u 2026 rotsi, osobysti prohnozy ofitsiy u duzhe shirokomu diapazoni. Investory ochikuyutʹ shchonaimenshe dva znyzhennya stavky v 2026 rotsi.

Hlyboki rozbihy

Protokoly postijno pokazuyutʹ, shcho sushchestvuyutʹ znachni rozbihy mizh tvortsyamy polityky, osoblyvo shchodo toho, shcho ye bilʹshoyu z ahrozoyu dlya ekonomiky SShA: inflyatsiya chy bezrobittia. U protokoli zayavleno: “Bilsʹkistʹ uchasnykiv vvazhayutʹ, shcho perekhid do bilʹsh neytralʹnoyi polityky dopomozhe unyknuty serʹyoznoho pogirshennya sytuatsiyi na rynku pratsi.”

Odnochasno protokoly pidkreslyuyut: “Chastyna uchasnykiv vkazala na ryzyk zatsikavlennya vysokoyi inflyatsiyi ta zayavyla, shcho dalshe znyzhennya stavky na tli vysokykh potochnykh pokaznykiv inflyatsiyi mozhe buty roztsinenym rynkom yak oslablenya pryyalʹnosti Fed do dosyagnennya tsili 2% inflyatsiyi.”

Pauell na pres-konferentsiyi pislya zasidannya zayavyv, shcho Fed vchynila dosytʹ shchob zapobih tyazhkym naslidkam dlya rynku pratsi, odnochasno zberezhyvshy stavky na dostatno vysokomu rivni, shchob prodovzhuvaty strymuvaty inflyatsiyu. Oskilʹky uryad SShA protyahom zhovtnya ta lystopada majzhe polovyvu chasu perebuvav u stanovi zupynky, ofitsiyam ne vystachalo povnykh ekonomichnykh danykh. Ale tvorci polityky vkazuyutʹ, shcho novi dany, yaki budutʹ opublikovani v nastupni tyzhni, mozhutʹ nadaty bilshe osnovy dlya pryyattya rishenʹ.

U protokoli napysano: “Chastyna uchasnykiv, yaki pidtrymuyutʹ abo mozhelyvo pidtrymaly b zberezhennya stavky bez zmin, vvazhayutʹ, shcho bagato danykh shchodo rynku pratsi ta inflyatsiyi, yaki budutʹ opublikovani nastupnymy zustrichamy, dopomozhutʹ zrozumity, chy neobkhidne znyzhennya stavky.”

Z momntu zasidannya novyy dany ne znizhyly rozbihiv vseredyni Fed. Rivenʹ bezrobittia u lystopadi zris do 4,6%, shcho ye maksimalʹnym pokaznykom z 2021 roku; temp zrostannya spozhyvchykh tsin vyyavyvsya nizhchym za ochikuvannya. Tse pidkreslyuye argumenty storony, shcho vystupaye za znyzhennya stavky. V toyi samyy chas, rivenʹ zrostannya VVP SShA v tretyomu kvartali v rik do roku sklav 4,3%, shcho ye nayvyschym tempom za ostanni dva roky, shcho mozhe posyluvaty obavy storony, yakaya vystupaye proty hrudnevogo znyzhennya stavky shchodo inflyatsiyi.

Analiz vplyvu na dolar

Tse protokoly yaksno vypadayutʹ yak dyahnostychnyy vysnovok, shcho fiksuye vnutrishniy rozkol Fed. Dlya dolara SShA tse oznachaye, shcho vin ne bude znachno padaty cherez rynochni nastroyi “holubiv” (oскільки його стримують “яструби”), ale i ne mozhe silʹno zros ty cherez sylnu ekonomiku (oskilʹky tsykl znyzhennya stavky uzhe rozpochato, a zaynyatistʹ vyklykaє zasterezhennya).

Dolar SShA, ymovirno, pereyde v "diapazon z obmezhenymy mekhanizmamy vverkh i vnyz", a logika torhiv mozhe chasto kolyvatysʹ mizh “poboyuvannyam recesiyi” ta “strakhom inflyatsiyi”, doky odna ze storin ne peremoze za danymy. V seredu (31 hrudnya) pid chas aziatsʹkoyi sesiї indeks dolara SShA kolyvavsya blyzko 98,20.



(4-hodynnyy hrafik indeksu dolara SShA, dzherelo: EasyExchange Ukraine)

Chasovyy poyas UTC+8 9:36, indeks dolara SShA na danyy moment stanovy 98,22.