Божевільне золото та срібло: як це впливає на ринок форекс

Ранковий FX

У 2006 році культова комедія режисера Нін Хао «Божевільний камінь» вийшла на екрани, розповідаючи історію про те, як різні групи людей полюють за одним нефритом. А через 20 років сьогодні золото й срібло грають цю ж роль: за шаленим зростанням стоїть свято спекулянтів.

Зображення: Внутрішньоденні коливання чотирьох основних дорогоцінних металів

Саме вчора, ф'ючерсний контракт на срібло 2602 на Шанхайській біржі після ранкового зростання на 5% стрімко обвалився, впавши до -5%, а амплітуда коливань досягла 10%.Разом із ним рухалися платина та паладій, а капітал мігрував відповідно до порядку елементів у періодичній таблиці.

I. Наскільки страшний рух золота та срібла цього року

Одноденна волатильність у 10% — це лише маленька замітка до епічного руху срібла у 2025 році.

За рікзолото зросло на 70%, мідь — на 45%, а срібло піднялося аж на 170%.У першій половині року срібло відставало від золота, співвідношення золото/срібло падало до мінімуму. Але в другій половині на тлі реального дефіциту та ажіотажного підвищення ціна невеликого срібного ринку зробила його головним полігоном для спекуляцій.

Зображення: Найбільше річне зростання срібла за останні 50 років

Попри те, що Шанхайська біржа вже кілька разів підвищила вимоги до маржі, прибуток/збиток одного контракту сягає майже 50 тисяч, а LOF на срібло також ввів обмеження на купівлю (що спричинило дивну премію у 50%), це не зупиняє спекулянтів.З точки зору волатильності опціонів, волатильність срібла сягає 70% — це справді лякає, якщо порівнювати із валютним ринком, який здається спокійним.

II. Як це впливає на попит і пропозицію на валютному ринку

Традиційна аналітична модель для металів вже не може пояснити такі великі коливання. Хоча цього року Федеральна резервна система продовжує знижувати ставки, реальні відсоткові ставки залишаються на обмежувальному рівні. З точки зору механізму прив'язки долара, настроїв до ризику, очікувань щодо ставок та інфляції, кореляція між золотом/сріблом і валютами знижується.

Зображення: Кореляція між золотом і індексом долара знижується

З точки зору руху капіталу, арбітражні операції із золотом усередині країни та за кордоном короткостроково впливають на попит і пропозицію на валютному ринку. Оскільки міжнародне золото (XAU) і шанхайське золото — це два різні ринки, коли ціна на міжнародному ринку золота вища, арбітражери продають міжнародне золото, отримуючи долари, потім обмінюють їх на юані в Китаї та купують шанхайське золото, створюючи тиск на продаж валюти; навпаки, коли міжнародна ціна золота нижча, формується попит на купівлю валюти. Ця операція допомагає вирівняти цінову різницю між міжнародним і шанхайським золотом і впливає на коливання USDCNY.

Зображення: Цінова різниця між золотом в Китаї та за кордоном

III. Висновки

(1) Наприкінці року дорогоцінні метали на чолі зі сріблом почали історичне ралі, а товарна функція поступово зміщується до спекулятивної.

(2) Традиційна модель вже не може пояснити волатильність золота та срібла, їх кореляція з валютами падає, але потоки капіталу, спричинені арбітражем, продовжують впливати на попит і пропозицію на валютному ринку.