The New York Times: Трамп просуває криптовалюти до капіталістичного буму

Оригінальна назва: What Trump's Embrace of Crypto Has Unleashed

Оригінальні автори: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, The New York Times

Переклад: Chopper, Foresight News

Цього літа група керівників компаній представила бізнес-план фінансисту з Волл-стріт, колишньому раднику президента Трампа Anthony Scaramucci. Вони хотіли, щоб Scaramucci приєднався до публічної компанії з унікальною стратегією: підвищити привабливість для інвесторів шляхом накопичення величезних запасів криптовалютних активів.

«Вони насправді навіть не мали багато переконувати», — згадує Scaramucci. Незабаром він приєднався як радник до трьох невідомих компаній, які використовували цю стратегію, «весь процес переговорів пройшов дуже гладко».

Однак цей ажіотаж тривав недовго. Восени цього року ринок криптовалют різко впав, і акції трьох компаній, у яких брав участь Scaramucci, також обвалилися, а найгірша з них втратила понад 80% вартості.

Злети й падіння цих компаній є відображенням криптовалютного буму, який розпочав Трамп. Лідер, який називає себе «першим криптовалютним президентом», не лише поклав край регуляторному тиску на криптовалютні компанії, а й відкрито просував інвестиції в криптовалюти з Білого дому, підписував закони на підтримку розвитку криптовалют і навіть випустив meme-coin під назвою TRUMP, вивівши цю колись нішеву галузь на передній план світової економіки.

Сьогодні ланцюгова реакція від підтримки криптовалют Трампом поступово проявляється.

З початку року з’явилася велика кількість нових криптовалютних компаній, що виходять за межі галузі, залучаючи дедалі більше людей до цього надзвичайно волатильного ринку. Наразі понад 250 публічних компаній почали накопичувати криптовалюти — ці цифрові активи мають таку ж волатильність, як і традиційні інвестиційні інструменти, такі як акції чи облігації.

У 2024 році колишній радник Трампа Anthony Scaramucci відвідує Bitcoin-конференцію в ОАЕ

Деякі компанії скористалися моментом і випустили інноваційні продукти, які знижують бар’єри для включення криптовалют у брокерські рахунки та пенсійні плани. Тим часом керівники галузі лобіюють регуляторів із планами випуску криптотокенів, що відображають акції публічних компаній, створюючи фондовий ринок на основі криптотехнологій.

Ця хвиля радикальних інновацій вже виявила чимало проблем. За останні два місяці ціни на основні криптовалюти різко впали, що призвело до кризи для компаній з великими запасами криптоактивів. Інші нові проекти також викликали попередження з боку економістів і регуляторів — ринкові ризики зростають.

Основна проблема, яка викликає занепокоєння, полягає в постійному зростанні обсягів кредитування. Станом на цю осінь публічні компанії масово брали кредити для купівлі криптовалют; обсяг відкритих ф’ючерсних контрактів на криптовалюти перевищив 200 мільярдів доларів, причому більшість таких угод здійснюється з використанням кредитного плеча, що може принести як величезні прибутки, так і ризик ліквідації.

Ще більш тривожним є те, що низка нових ініціатив у криптовалютній галузі вже глибоко пов’язала крипторинок із фондовим ринком та іншими фінансовими секторами. Якщо на ринку криптовалют виникне криза, ризики можуть поширитися на всю фінансову систему, спричинивши ланцюгову реакцію.

«Сьогодні межа між спекуляцією, азартними іграми та інвестуванням стала розмитою», — прямо заявив Timothy Massad, який після фінансової кризи 2008 року був помічником міністра фінансів США з фінансової стабільності. — «Ця ситуація мене дуже турбує».

Прес-секретар Білого дому Karoline Leavitt у відповідь заявила, що політика Трампа «сприяє інноваціям, створює економічні можливості для всіх американців і допомагає США стати світовим центром криптовалют».

Керівники криптовалютної галузі стверджують, що ці нові проекти демонструють потенціал криптотехнологій для трансформації застарілої фінансової системи. На їхню думку, волатильність ринку — це саме можливість для отримання прибутку.

«Високий ризик часто супроводжується високою винагородою», — заявив президент компанії 21Shares, яка випускає інвестиційні продукти на основі криптовалют, Duncan Moir. — «Наша місія — зробити ці інвестиційні можливості доступними для більшої кількості людей».

Поява цієї хвилі інновацій стала можливою завдяки повному послабленню регуляторного середовища — це найсприятливіший період для криптовалютних компаній. Протягом багатьох років Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) постійно судилася з криптовалютною індустрією; а в січні цього року відомство створило спеціальну робочу групу з криптовалют, яка вже провела зустрічі з десятками компаній, що шукають підтримки нових правил або дозволу на запуск продуктів.

Речник SEC заявив, що відомство «прагне забезпечити, щоб інвестори мали достатньо інформації для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень».

Головний офіс Комісії з цінних паперів і бірж США у Вашингтоні

Варто зазначити, що багато таких нових компаній пов’язані з постійно зростаючою криптовалютною бізнес-імперією родини Трампа, і ці зв’язки вже розмивають межу між бізнесом і урядом.

Цього літа керівники криптовалютного стартапу Трампа World Liberty Financial оголосили про приєднання до ради директорів публічної компанії ALT5 Sigma. Раніше ця компанія займалася переробкою, а тепер планує залучити 1.5 мільярда доларів для виходу на ринок криптовалют.

Капітальний бум: неконтрольована криптовалютна гра

Прихильники криптовалют назвали цю хвилю високоризикових інвестицій, що виникла за адміністрації Трампа, «літом криптовалютних скарбничих компаній».

Криптовалютні скарбничі компанії (DAT) — це публічні компанії, основною метою яких є накопичення криптовалют. За даними консалтингової компанії Architect Partners, майже половина таких нових компаній зосереджена на накопиченні bitcoin — найвідомішої криптовалюти, а ще десятки компаній оголосили про плани купувати dogecoin та інші менш відомі монети.

Кількість створених криптовалютних скарбничих компаній за місяцями у 2025 році. Джерело: Architect Partners, станом на 16 грудня

Модель роботи таких компаній часто проста й груба: група керівників знаходить маловідому компанію, що торгується на відкритому ринку (наприклад, виробника іграшок), переконує її перейти до бізнесу з накопичення криптовалют; потім укладає угоду з цією компанією, залучає сотні мільйонів доларів від інвесторів з високим рівнем доходу, і зрештою використовує ці кошти для купівлі криптовалют.

Основна мета — випустити традиційні акції, що відображають ціну криптовалюти, щоб залучити більше людей до інвестування в криптовалюти. Теоретично ця стратегія може бути дуже прибутковою. Багато інвестиційних фондів і керуючих активами утримуються від прямих інвестицій у криптовалюти через складність зберігання, високі витрати та ризик хакерських атак.

Інвестування в криптовалютні скарбничі компанії фактично означає передачу логістики зберігання криптовалют на аутсорсинг. Але такі компанії також приховують великі ризики: багато з них створюються поспіхом, а керівництво не має досвіду управління публічними компаніями. За даними Architect Partners, ці компанії вже оголосили про плани позичити понад 20 мільярдів доларів для купівлі криптовалют.

«Кредитне плече — це головна причина фінансових криз», — попереджає Corey Frayer, колишній радник SEC з питань криптовалют. — «А нинішній ринок породжує величезну кількість кредитного плеча».

Деякі криптовалютні скарбничі компанії вже опинилися у фінансових чи управлінських труднощах, що призвело до великих втрат для інвесторів.

Публічна компанія Forward Industries після переходу до криптовалютної скарбничої компанії зробила ставку на SOL. У вересні цього року компанія залучила понад 1.6 мільярда доларів від приватних інвесторів, а її акції злетіли до майже 40 доларів за штуку.

Allan Teh з Маямі, який управляє активами сімейного офісу, цього року інвестував 2.5 мільйона доларів у Forward Industries. «Тоді всі були впевнені, що ця стратегія безпрограшна, а ціни на криптоактиви зростатимуть», — згадує Allan Teh.

Однак після обвалу ринку криптовалют акції Forward Industries цього місяця впали до 7 доларів за штуку. Компанія оголосила про плани викупити акцій на 1 мільярд доларів протягом наступних двох років, але це не зупинило падіння акцій.

«Музика зупинилася, гра закінчилася. Тепер я починаю панікувати, чи зможу я вийти без втрат?» Allan Teh вже втратив близько 1.5 мільйона доларів. «Яким буде остаточний розмір збитків від цієї інвестиції?» У Forward Industries відмовилися коментувати ситуацію.

Поширення криптовалютних скарбничих компаній вже привернуло увагу SEC. «Очевидно, що це викликає у нас занепокоєння», — заявив голова SEC Paul Atkins минулого місяця на криптовалютній конференції в Маямі. — «Ми уважно стежимо за розвитком подій».

А за цією новою криптовалютною гонкою стоїть потужна підтримка родини Трампа.

Серед засновників World Liberty Financial — син Трампа Eric Trump і Zach Witkoff

У серпні цього року World Liberty Financial оголосила, що засновники компанії (включаючи сина президента Eric Trump) приєднаються до ради директорів ALT5 Sigma. Ця публічна компанія планує накопичувати криптотокени WLFI, випущені World Liberty Financial (Eric Trump наразі має титул стратегічного радника та спостерігача ради директорів).

Ця співпраця, схоже, дозволяє родині Трампа швидко отримувати прибуток. Згідно з опублікованою на сайті World Liberty Financial угодою про розподіл доходів, кожного разу, коли відбувається транзакція з токеном WLFI, бізнес-структури родини Трампа отримують частку прибутку.

Після цього фінансовий стан ALT5 Sigma різко погіршився. У серпні компанія повідомила, що керівник однієї з дочірніх компаній був засуджений у Руанді за відмивання грошей, а рада директорів розпочала розслідування інших «неоприлюднених питань». Незабаром після цього ALT5 Sigma оголосила про відсторонення генерального директора та розірвання контрактів ще з двома керівниками.

З серпня акції компанії впали на 85%. Представник ALT5 Sigma заявив, що компанія «залишається впевненою у своєму майбутньому».

Шок від краху: за одну ніч зникли мільярди капіталізації

Останні потрясіння на ринку криптовалют беруть початок з однієї ночі в жовтні.

Під впливом політики Трампа ринок криптовалют більшу частину цього року зростав. Але 10 жовтня ціни на bitcoin, ethereum та десятки інших криптовалют різко впали, відбувся флеш-крах.

Безпосередньою причиною цього обвалу стало оголошення Трампа про нові мита проти Китаю, що спричинило різкі коливання світової економіки. Однак справжньою причиною серйозних втрат на ринку криптовалют стали величезні обсяги кредитного плеча, які підштовхували ринок вгору.

На криптовалютних біржах трейдери можуть використовувати свої криптоактиви як заставу для отримання фіатних коштів або збільшувати свої позиції за допомогою кредитного плеча. За даними Galaxy Research, у третьому кварталі цього року обсяг глобального кредитування в криптовалютах зріс на 20 мільярдів доларів за квартал, досягнувши історичного максимуму в 74 мільярди доларів.

Раніше найризикованіші угоди з кредитним плечем у криптовалютах відбувалися переважно на закордонних ринках. Але в липні цього року найбільша криптовалютна біржа США Coinbase оголосила про запуск нового інвестиційного інструменту, що дозволяє трейдерам робити ставки на ф’ючерси bitcoin та ethereum з кредитним плечем 10x. До цього федеральні регулятори США вже скасували обмеження на такі операції, дозволивши запуск нового продукту Coinbase.

У липні цього року платформа Coinbase запустила інструмент для торгівлі криптовалютами з кредитним плечем 10x

Жовтневий флеш-крах не призвів до банкрутства багатьох великих криптовалютних компаній, як це було у 2022 році, але став тривожним сигналом, що вказує на потенційну системну кризу в галузі.

Суть торгівлі з кредитним плечем у тому, що при падінні ринку збитки зростають у кілька разів. Біржі примусово закривають позиції, продаючи заставні активи клієнтів, що ще більше посилює падіння цін.

За даними CoinGlass, 10 жовтня було примусово ліквідовано криптовалютних позицій з кредитним плечем на суму щонайменше 19 мільярдів доларів, що зачепило 1.6 мільйона трейдерів. Основна хвиля ліквідацій припала на Binance, Okx, Bybit та інші платформи.

Обвал спричинив різке зростання торгової активності, через що багато великих бірж зіткнулися з технічними збоями, і трейдери не змогли вчасно перевести кошти. Coinbase повідомила, що знає про випадки, коли користувачі «зіштовхнулися із затримками або зниженням продуктивності системи під час торгів».

Derek Bartron, розробник програмного забезпечення з Теннессі та інвестор у криптовалюти, розповів, що його рахунок у Coinbase був заморожений під час флеш-краху. «Я хотів закрити позиції й вийти, але не міг цього зробити», — каже Derek Bartron. — «Coinbase фактично заблокувала кошти користувачів, і ми могли лише безпорадно спостерігати, як вартість активів падає».

Derek Bartron стверджує, що за кілька днів після флеш-краху його криптовалютні активи втратили близько 50 тисяч доларів, частково через неможливість вчасно закрити позиції.

Речник Coinbase відповів, що компанія надає автоматизовані інструменти управління ризиками, «які працювали належним чином під час цієї волатильності, і наша торгова платформа залишалася стабільною протягом усього інциденту».

Речник Binance визнав, що біржа «зіткнулася з технічними збоями через різке зростання обсягів торгів», і заявив, що компанія вже вжила заходів для компенсації постраждалим користувачам.

Божевільний експеримент: регуляторна пастка токенізації

Одного літнього вечора цього року криптовалютні підприємці Chris Yin і Teddy Pornprinya у ділових костюмах з’явилися в Kennedy Center у Вашингтоні на розкішний чорний краватка-бенкет.

Цей вечір був справді зірковим. Chris Yin у смокінгу, купленому напередодні, зустрів віцепрезидента США JD Vance, який раніше працював у венчурному бізнесі Силіконової долини; він і Teddy Pornprinya поспілкувалися з колишнім хедж-фонд-менеджером, нинішнім міністром фінансів США Скоттом Бессентом; обидва навіть сфотографувалися з Трампом, який показав великий палець на камеру.

Chris Yin і Teddy Pornprinya приїхали, щоб просунути свою стартап-компанію Plume. Вона працює над революційним проектом, намагаючись розширити використання базових криптотехнологій на ширші фінансові сфери.

Протягом кількох місяців Plume намагалася отримати дозвіл від американських регуляторів на створення онлайн-платформи для торгівлі криптотокенами, що відображають реальні активи — акції публічних компаній, ферми, нафтові свердловини тощо.

Засновники Plume Chris Yin і Teddy Pornprinya на фото в Empire State Building

Наразі Plume вже випустила такі токенізовані продукти на закордонних ринках, і клієнти можуть купувати й продавати ці токени як криптовалюти. Але ця діяльність, відома як токенізація активів, у США перебуває у сірій зоні регулювання: закони про цінні папери, прийняті десятки років тому, встановлюють суворі вимоги до розкриття інформації для захисту інвесторів.

Цього року токенізація активів стала найгарячішою темою у криптовалютній індустрії. Керівники галузі стверджують, що токенізовані акції зроблять торгівлю цінними паперами ефективнішою та швидшою, створивши цілодобовий глобальний ринок. Велика американська криптобіржа Kraken вже пропонує клієнтам за кордоном послуги з торгівлі акціями на основі криптотехнологій.

Керівники криптовалютної галузі кажуть, що торгівля криптовалютами базується на відкритому реєстрі, що робить її прозорішою за традиційну фінансову систему. «Усі транзакції можна відстежити й перевірити», — каже генеральний директор Kraken Arjun Sethi. — «Тут майже немає ризику».

Представники Kraken і Coinbase вже зустрічалися з SEC, щоб обговорити регулювання токенізованих активів; тим часом Plume також шукає легальні шляхи для розширення бізнесу у США.

Але ця гонка токенізованих продуктів викликала занепокоєння нинішніх і колишніх регуляторів, а також керівників традиційних фінансових гігантів.

У вересні цього року економісти Федеральної резервної системи США попередили, що токенізація активів може призвести до поширення ризиків криптовалютного ринку на всю фінансову систему, «послабивши здатність політиків підтримувати стабільність платіжної системи в умовах стресу».

Голова SEC Paul Atkins, навпаки, позитивно ставиться до токенізованих акцій, називаючи їх «значним технологічним проривом». — «Згідно із законом про цінні папери, Комісія має широкі дискреційні повноваження для підтримки криптовалютної індустрії. Я налаштований просувати цю роботу», — заявив Atkins на галузевому круглому столі з токенізації активів у травні цього року.

Щоб забезпечити відповідність бізнесу вимогам, Chris Yin і Teddy Pornprinya вжили низку заходів. У травні цього року вони зустрілися з робочою групою SEC з питань криптовалют; надали графічні матеріали для звіту Білого дому про криптовалютну індустрію; і відкрили американський офіс Plume на 77 поверсі Empire State Building.

На тому чорному краватка-бенкеті у Вашингтоні цього літа команда радників Трампа виявила великий інтерес до двох засновників. «Вони знали про компанію Plume», — згадує Teddy Pornprinya. — «Усі були обізнані з нашим бізнесом».

Через кілька тижнів Plume оголосила про ключову співпрацю — партнерство з World Liberty Financial, що належить родині Трампа.