Глобальна дивергенція центральних банків у 2026 році: чи перейдуть єврозона, Австралія та Канада до підвищення ставок, а Федеральна резервна система США залишиться серед небагатьох, хто знижує ставки?

Ринок робить ставку на те, що єврозона, Канада та Австралія можуть підвищити ставки наступного року, тоді як Федеральна резервна система США, ймовірно, продовжить знижувати ставки, а скорочення диференціалу ставок чинить тиск на долар США.

Автор: Zhang Yaqi

Джерело: Wallstreetcn

Політика центральних банків світу демонструє рідкісну дивергенцію. Інвестори збільшують ставки на те, що єврозона може підвищити ставки вже наступного року, тоді як США продовжать їх знижувати, і ця протилежна динаміка може ще більше послабити вже ослаблений долар США.

Ціни на своп-ринку показують, що ймовірність підвищення ставки Європейським центральним банком у 2026 році вже перевищує ймовірність зниження. На відміну від цього, Федеральна резервна система США, від якої очікують зниження ставки на засіданні цієї середи, ймовірно, знизить ставку ще щонайменше двічі наступного року. Інвестори також роблять ставки на те, що Австралія та Канада підвищать ставки наступного року, тоді як Банк Англії, ймовірно, досягне дна наступного літа.

Ця політична дивергенція може посилити падіння долара США. З початку цього року долар США впав більш ніж на 8% відносно кошика валют. Традиційно низькі ставки в єврозоні та інших основних економіках тепер можуть змінитися, частково через те, що вплив торгової війни Трампа на торгових партнерів США виявився меншим, ніж очікувалося.

Pooja Kumra з TD Securities описує наступний рік як потенційну "точку перелому" для центральних банків єврозони, Канади та Австралії, додаючи: "Яструбині голоси стають дедалі гучнішими".

Яструбині очікування змінюють ринкове ціноутворення

Дані своп-ринку наочно відображають цю зміну. За даними Financial Times від 9 числа, поточне ціноутворення вказує на те, що до кінця наступного року середня ставка в єврозоні зросте на 10 базисних пунктів; тоді як наприкінці минулого тижня ринок ще очікував зниження на 4 базисних пункти.

Ця зміна настроїв підтверджується як політиками, так і аналітиками. За даними Bloomberg у понеділок, член правління Європейського центрального банку Isabel Schnabel заявила, що вона "досить спокійно" ставиться до того, що інвестори роблять ставки на підвищення ставки в єврозоні наступного року. Головний європейський макростратег T Rowe Price Tomasz Wieladek зазначив, що наслідки глобальних тарифних шоків виявилися набагато м'якшими, ніж очікувалося, і центральні банки по всьому світу поступово стають більш яструбиними.

Pooja Kumra з TD Securities описує наступний рік як потенційну "точку перелому" для центральних банків єврозони, Канади та Австралії, підкреслюючи, що "яструбині голоси стають дедалі гучнішими". Під впливом цього прибутковість глобальних облігацій у понеділок зросла, прибутковість 10-річних німецьких державних облігацій підскочила на 7 базисних пунктів до 2,87%. Наразі ця прибутковість знизилася до 2,847%.

Економічні дані підтримують політичну дивергенцію

На відміну від яструбиного розвороту в Європі та країнах з товарними валютами, шлях Федеральної резервної системи США, схоже, вже визначений як "голубиний". На тлі постійного тиску з боку Трампа щодо зниження вартості запозичень, ринок майже впевнений, що Федеральна резервна система знизить ставку на засіданні в середу, і очікує, що наступного року буде ще щонайменше два зниження.

Однак сильніші, ніж очікувалося, дані з інших основних економік послаблюють підстави для того, щоб вони слідували за Федеральною резервною системою у зниженні ставок:

• Канада: Сильні дані щодо зайнятості за листопад спонукали трейдерів почати враховувати невелику ймовірність підвищення ставки Банком Канади на початку наступного року.
• Австралія: З огляду на сильні дані щодо споживчих витрат минулого тижня, ринок наразі враховує невелику, але вже не ігноровану ймовірність підвищення ставки Резервним банком Австралії у лютому.
• Японія: Японський центральний банк, який почав підвищувати ставки з минулого року, після натяків від голови банку на початку цього місяця, трейдери наразі враховують щонайменше два підвищення ставки на 25 базисних пунктів до кінця 2026 року.
• Велика Британія: Хоча трейдери очікують, що Банк Англії знизить ставку з поточного рівня 4% наступного тижня, ринок повністю враховує лише ще одне зниження на 25 базисних пунктів. Організація економічного співробітництва та розвитку (OECD) минулого тижня заявила, що зниження ставки Банком Англії припиниться у першій половині 2026 року.

Долар США стикається з подальшою переоцінкою

Різниця у відсоткових ставках є ключовим фактором, що впливає на валютні курси, і нижчі ставки зазвичай зменшують привабливість валюти для інвесторів. Наразі, через повільніше економічне зростання, ставки в єврозоні та інших основних економіках нижчі, ніж у США, але ця різниця скорочується.

Аналітик ING Chris Turner зазначає, що якщо Федеральна резервна система залишиться на голубиному курсі, розворот циклу політики ставок за кордоном стане ще одним фактором, який призведе до помірного ослаблення долара США у 2026 році. Такий контраст у політиці може посилити падіння долара США, який з початку року вже впав більш ніж на 8% відносно кошика інших валют.

Оскільки в деяких регіонах (наприклад, у єврозоні) інфляція у сфері послуг залишається високою, а економічні дані покращуються, у центральних банків, окрім США, недостатньо стимулів для подальшого зниження ставок з метою стимулювання зростання. Якщо Федеральна резервна система у 2026 році залишиться єдиною, хто продовжує цикл зниження ставок, реверс глобальних потоків капіталу може поставити долар США перед серйозним випробуванням у наступному році.