Сильный сигнал! Члены ФРС с правом голоса в 2026 году становятся более «голубиными» — осуществится ли наконец мечта Трампа о снижении процентных ставок?

汇通网 31 декабря—— В 2026 году в Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC) ФРС США произойдёт очередная ротация голосующих членов и смена руководства: четыре более «ястребиных» президента региональных ФРБ покинут комитет, а новые члены в целом создадут более «голубиный» баланс; срок полномочий председателя Джерома Пауэлла истекает в мае, и Трамп, возможно, выдвинет преемника с мягкой денежно-кредитной позицией. Хотя на начало года смягчение политики может быть приостановлено, после вступления в должность нового руководителя темпы снижения ставок могут ускориться, особенно при ослаблении рынка труда. Эти изменения повышают вероятность достижения целевых показателей по снижению ставок, заявленных Трампом, и открывают новые возможности для рынка.

С наступлением 2026 года голосующий состав Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США пройдёт плановую ротацию, что может привести к небольшому смещению позиции самой влиятельной в мире центральной финансовой организации в сторону «голубиной» или более нейтральной политики. Хотя эти изменения не радикальны, в сочетании с возможной сменой высшего руководства этого достаточно, чтобы участники рынка пересмотрели свои ожидания по траектории процентных ставок. В настоящее время оценки трейдеров относительно масштабов снижения ставок ФРС в 2026 году существенно различаются — от одного снижения на 25 базисных пунктов до четырёх раз, и эта неопределённость открывает потенциальные торговые возможности для внимательных инвесторов. Как говорится, новый год часто приносит перемены, и для финансовых рынков «новый состав» ФРС, вероятно, станет ключевым фактором, влияющим на стоимость активов по всему миру.

Ротация голосующих членов FOMC: кто уходит, кто приходит?

В рамках плановой ротации FOMC, это Сьюзан Коллинз из Федерального резервного банка Бостона, Остин Гулсби из Федерального резервного банка Чикаго, Альберто Мусаллем из Федерального резервного банка Сент-Луиса и Джефф Шмид из Федерального резервного банка Канзас-Сити. Все уходящие члены в целом придерживаются более «ястребиной» позиции, то есть осторожно относятся к снижению ставок.

Например, Сьюзан Коллинз подчеркивала, что текущая денежно-кредитная политика остаётся сдерживающей, и это сейчас оправдано; Альберто Мусаллем считает, что пространство для дальнейшего снижения ставок ограничено; Джефф Шмид прямо заявляет, что уровень инфляции по-прежнему слишком высок, а политика находится лишь в умеренно сдерживающей зоне, и он даже голосовал против последних снижений ставок; Остин Гулсби, хотя и считается «ястребиным» центристом, выступая против декабрьского снижения ставок, заявил, что в 2026 году количество снижений ставок может превысить ожидания большинства его коллег.



Анна Паульсон прямо заявляла, что её больше беспокоит слабость рынка труда, чем остаточное инфляционное давление, а также отмечала, что рост цен, вызванный тарифами, постепенно сойдёт на нет, что говорит о её открытости к превентивному снижению ставок. Нил Кашкари поддерживает дополнительное снижение ставок, считая, что шок от тарифов носит разовый характер, а рынок труда охлаждается. В то же время Бетс Хамрик призывает к осторожности в оценке улучшения инфляции и настаивает на сохранении слегка сдерживающей политики до уверенности в устойчивом снижении инфляции; Лори Логан предупреждает, что дальнейшее снижение ставок может привести к чрезмерно мягкой политике, особенно с учётом того, что инфляция в секторе базовых услуг остаётся устойчивой.

В целом, эта ротация немного сместит FOMC в новом году в сторону «голубиной» или центристской позиции, хотя и незначительно, а реальные экономические данные по-прежнему будут играть ключевую роль в принятии решений, а не идеологические предпочтения.

Смена высшего руководства: грядёт больше неопределённости

По сравнению с плановой ротацией голосующих членов, в руководстве ФРС могут произойти более глубокие перемены. Второй четырёхлетний срок действующего председателя Джерома Пауэлла истекает в мае 2026 года, что даёт президенту Трампу возможность в начале года выдвинуть преемника с более мягкой денежно-кредитной позицией. в условиях давления Трампа на ускорение снижения ставок может скорректировать взгляды, чтобы соответствовать новой политической конъюнктуре.

Кроме того, ещё одним важным изменением станет завершение 31 января 2026 года срока полномочий назначенного Трампом управляющего Стивена Милана. За время своей короткой карьеры в ФРС Милан неоднократно выступал за агрессивные снижения ставок на 50 базисных пунктов, становясь одним из самых «голубиных» членов Совета управляющих. Его преемник, скорее всего, также будет склоняться к мягкой политике. В сочетании с возможным новым председателем это может привести к тому, что большинство из семи членов Совета управляющих займут позицию в поддержку более быстрого смягчения денежно-кредитной политики, даже если президенты региональных банков останутся осторожными.

Прогноз по политике: цикл смягчения может сначала приостановиться, затем ускориться

Несмотря на намечающееся «голубиное» смещение, в начале 2026 года цикл смягчения политики ФРС, вероятно, будет временно приостановлен для наблюдения за развитием экономических данных. Однако по мере вступления в должность нового председателя с более «голубиными» взглядами темпы снижения ставок к середине года могут существенно ускориться, особенно если статистика по занятости продолжит ухудшаться.

В конечном итоге траектория политики ФРС будет зависеть от темпов снижения инфляции, устойчивости рынка труда и влияния внешних шоков, но «голубиный» уклон нового состава, несомненно, увеличивает шансы Трампа реализовать свои цели по снижению ставок. Эти изменения внутреннего баланса сил в ФРС не только повлияют на темпы восстановления экономики США, но и отразятся на динамике мировых финансовых рынков.