В решающем шаге для цифровой экономики Южной Кореи доминирующая криптовалютная биржа страны Upbit включила в листинг всего один отечественный проект «Kimchi coin» из 54 новых активов, добавленных в 2025 году. Это решение сигнализирует о глубокой трансформации местного блокчейн-ландшафта. Это значимое событие, о котором сообщается из Сеула в начале 2025 года, подчеркивает резкий отход от внутреннего инновационного развития, напрямую бросая вызов амбициям страны как глобального крипто-хаба. Тенденция указывает на более широкое смещение отрасли в сторону международных активов, что в первую очередь обусловлено все более осторожной регуляторной средой, которая теперь подавляет местный предпринимательский дух.
Данные по листингу Upbit в 2025 году показывают нехватку отечественных проектов
Анализ деятельности Upbit в 2025 году выявляет очевидный числовой дисбаланс. Биржа, занимающая примерно 70% рынка Южной Кореи, добавила 54 новые криптовалюты на свои торговые платформы в этом году. Однако только один из этих активов, Story (IP), был создан южнокорейской командой разработчиков. Этот единственный «Kimchi coin» — разговорное обозначение для отечественных криптопроектов — резко контрастирует с остальными 53 новыми листингами, которые преимущественно включают признанные мировые токены и проекты из регионов с более прозрачными регуляторными рамками.
Параллельно данные по делистингу еще больше подчеркивают эту тенденцию. В 2025 году Upbit удалил десять криптовалют со своей биржи. Примечательно, что семь из этих десяти проектов были южнокорейского происхождения. Такое одновременное минимальное добавление новых активов и целенаправленные удаления резко сократили присутствие и видимость местных блокчейн-стартапов на самой важной торговой площадке страны. В результате розничные и институциональные инвесторы теперь сталкиваются с платформой, в основном заполненной международными активами, что меняет инвестиционные потоки и динамику рынка.
Регуляторный катализатор консервативной позиции Upbit
Основной движущей силой такой консервативной политики листинга является прямая реакция на усиленный государственный контроль и регуляторное давление. После внедрения Travel Rule и ужесточения правил противотмывочного контроля (AML) биржи Южной Кореи, такие как Upbit, теперь работают под «регуляторной лупой». Эти платформы сталкиваются с серьезными санкциями за листинг активов, которые впоследствии могут быть вовлечены в юридические или вопросы безопасности. Поэтому биржи выработали крайне осторожные внутренние политики для обеспечения соблюдения требований и сохранения лицензий на деятельность.
Эта регуляторная неопределенность создает значительные преграды для местных проектов. В отличие от международных токенов с долгой историей на мировых биржах, новые южнокорейские проекты «Kimchi coin» должны пройти сложный процесс предлистинговых проверок, охватывающий все — от токеномики и биографий команды до заявлений в whitepaper и утилитарности. Таблица ниже сравнивает типовые критерии оценки для отечественных и международных проектов на крупнейших южнокорейских биржах по состоянию на 2025 год:
| Проверка регуляторной истории | Тщательный аудит соответствия требованиям корейского FIU | Анализ листинга на основных мировых биржах |
| Due Diligence команды | Глубокая проверка биографий всех корейских участников | Фокус на основных разработчиках и публичных фигурах |
| Требование юридического заключения | Обязательно от корейской юридической фирмы | Часто не требуется, если токен уже торгуется на топ-5 мировых биржах |
| Рыночное происхождение | Необходимо доказать уникальную утилитарность для корейского рынка | Принимается на основе мирового торгового объема и ликвидности |
Такой разный подход означает, что отечественные стартапы несут большие издержки и сталкиваются с задержками, что делает их менее конкурентоспособными в борьбе за ценные места в листинге биржи. В результате возникает сдерживающий эффект: предприниматели либо ориентируют свои проекты на международные рынки, либо вовсе отказываются от блокчейн-инициатив.
Эксперты отрасли осуждают исход инноваций
Лидеры и аналитики отрасли открыто говорят о долгосрочных последствиях. «Мы наблюдаем отток капитала и умов», — заявил старший блокчейн-аналитик сеульской финтех-исследовательской компании, пожелавший остаться анонимным из-за чувствительной регуляторной ситуации. — «Когда такой гигант, как Upbit, листит один отечественный проект на фоне десятков иностранных, это четкий сигнал для венчурных капиталистов и разработчиков. Сообщение в том, что путь к успеху для корейской Web3-компании теперь полностью минует корейский рынок».
Такое мнение разделяют и разработчики. Многие вспоминают бум 2017–2018 годов, когда «Kimchi coins» часто лидировали в рыночных ралли, в качестве противоположности нынешней ситуации. Текущая система настолько ставит во главу угла защиту инвесторов, что невольно подавляет необходимые для зрелости сектора инновации. Эксперты утверждают, что без прозрачного, дружественного к инновациям регулирования — например, предлагаемого основного закона о цифровых активах, принятие которого в Национальном собрании затягивается, — Южная Корея рискует уступить свое преимущество раннего старта таким юрисдикциям, как Япония, Сингапур и Европейский союз, которые продвигают комплексные крипто-правовые рамки.
Сравнение мировой практики и позиция Южной Кореи
В мировом масштабе подходы к листингу на биржах сильно различаются, что отчетливо выделяет текущую позицию Южной Кореи. В таких странах, как Объединенные Арабские Эмираты и Швейцария, существуют регуляторные «песочницы», позволяющие проектам запускаться и тестироваться под надзором. Между тем, Агентство финансовых услуг Японии (FSA) поддерживает строгий, но прозрачный процесс одобрения для всех криптобирж и листинговых токенов, обеспечивая предсказуемость для бизнеса.
Модель Южной Кореи, по сравнению, часто описывают как «реактивное регулирование». Ключевые черты включают:
- Ex-ante неопределенность: Правила часто разъясняются только после возникновения проблем, из-за чего биржи вынуждены заранее ограничивать листинг.
- Банковский барьер: Опора на проверенные по реальному имени банковские счета для торговли криптовалютой создает узкое место, контролируемое традиционными финансовыми институтами, опасающимися регуляторных последствий.
- Фокус на правоприменении: В последние годы имели место громкие случаи привлечения к ответственности руководителей бирж, что еще больше стимулирует предельную осторожность в ущерб росту рынка.
Такая среда влияет не только на листинги, но и на развитие инфраструктуры блокчейна в целом. Крупные корейские конгломераты (чеболи), ранее исследовавшие амбициозные блокчейн-проекты, сократили публичные инициативы, перейдя к частным корпоративным решениям с ограниченным доступом, которые привлекают меньше внимания регуляторов.
Волновой эффект для инвесторов и рынка
Для обычного южнокорейского криптоинвестора тенденция листинга на Upbit имеет ощутимые последствия. Диверсификация портфеля теперь смещена в сторону международных активов, что подвергает инвесторов иным рыночным циклам и геополитическим рискам. Более того, отсутствие местных проектов означает меньше возможностей инвестировать в знакомые компании или идеи, связанные с корейской экономикой и культурой.
Данные рынка показывают корреляцию между политикой листинга и торговыми объемами. Пары с немногими оставшимися крупными «Kimchi coins» демонстрируют всплески волатильности, так как эти активы концентрируются в сокращающемся отечественном пуле. Напротив, ликвидность по основным мировым токенам, таким как Bitcoin и Ethereum, на корейских биржах увеличилась, что приводит к более тесному соответствию цен международным бенчмаркам и снижению пресловутой «Kimchi premium» — феномена, когда криптовалюты в Корее ранее торговались заметно дороже, чем в остальном мире.
Заключение
Тот факт, что Upbit в 2025 году добавил только один южнокорейский «Kimchi coin» из 54 новых активов, — это больше, чем статистическая аномалия; это критический индикатор состояния национальной блокчейн-индустрии. Эта тенденция, подпитываемая политикой минимизации рисков на фоне регуляторной неопределенности, существенно сузила платформу для внутреннего инновационного развития. Хотя защита инвесторов остается приоритетом, нынешний дисбаланс угрожает экспорту корейских криптоталантов и предпринимательской энергии за рубеж. Теперь задача законодателей — создать четкие, ориентированные на будущее рамки, в которых так нуждаются биржи и стартапы. Будущее позиции Южной Кореи на мировом рынке цифровых активов зависит от разрешения этого регуляторного тупика и поиска баланса между безопасностью и инновациями.
Часто задаваемые вопросы
Q1: Что такое «Kimchi coin»?
«Kimchi coin» — это жаргонный термин, используемый в Южной Корее для обозначения криптовалютных проектов, разработанных местными командами и в первую очередь запускаемых на корейских биржах.
Q2: Почему политика листинга Upbit так важна для Южной Кореи?
Upbit занимает около 70% рынка криптовалютной торговли в Южной Корее. Ее решения по листингу напрямую определяют, к каким активам имеют доступ миллионы корейских инвесторов, делая биржу «воротами», формирующими весь внутренний рынок.
Q3: Какие конкретные регуляции заставляют биржи быть осторожными?
Ключевые нормы включают жесткое применение Travel Rule от Financial Action Task Force (требование передачи информации о sender/receiver), строгие требования по противодействию отмыванию денег (AML), а также риск суровых санкций, если листинговый токен впоследствии окажется несоответствующим требованиям или вовлеченным в скандал.
Q4: Исчезла ли «Kimchi premium» из-за этих тенденций?
«Kimchi premium» — исторический ценовой разрыв, при котором криптовалюты торговались в Корее дороже, — значительно сократилась и стабилизировалась. Это частично связано с тем, что рынки стали более эффективными, а корейская ликвидность теперь формируется преимущественно глобальными активами, цены на которые определяются на международных площадках.
Q5: Следуют ли другие южнокорейские биржи той же тенденции, что и Upbit?
Да, другие крупные биржи, такие как Bithumb и Korbit, приняли схожие осторожные политики листинга. Весь сектор действует под одним регуляторным зонтом, что привело к консолидации отрасли и отказу от листинга спекулятивных отечественных проектов.
